16位基金经理出现任职变化 地产股走强 (14位基金经理)

7月1日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.92%，报2994.73点，深成指涨0.57%，报8899.17点，守业板指跌0.04%，报1682.69点。从板块行情过去看，今天体现较好的房产经纪、住房租赁、磷化工板块，体现不好的有AI PC、轮边电机、AI算力芯片板块。

基金经理是一只基金产品最中心的成员，能选择一只基金的投资方向、投资战略以及投资格调，基金经理杰出的择时选股才干和调研预测才干是基金业绩的有力保障，所以基金经理是投资者在选用基金产品时的关键依据；基金经理的变化很大水平上会影响到基金产品未来的体现，是一个须要特意关注的消息。

依据巨灵统计的数据显示，近30天（6.1-7.1）共有594只基金产品的基金经理出现离任变化。其中当天（7.1）有8只基金产品颁布基金经理离任通告，从变化要素过去看，有3位基金经理是因为上班变化从治理的4只产品中离任的，有2位基金经理是因为产品到期从治理的4只产品中离任的。

国海富兰克林基金徐成现任基金资产总规模51.62亿元，治理过的基金多为QDII，任职时期报答最高的产品是国富世界科技互联混合人民币（006373），为QDII型基金，在任职的5年又225天时间内取得223.48%的报答。

新基金经理上马方面，上银基金赵治烨现任基金资产总规模为10.34亿元，治理过的基金多为混合型，任职时期报答最高的产品是上银鑫达灵敏性能混合A为混合型基金，在任职的7年又116天时间内取得77.90%的报答，新任上银数字经济混合A、上银数字经济混合C这2只基金产品的基金经理。

近一个月（6月1日-7月1日），博时基金介入公司调研的数量最多，共调研72家上市公司，而后调研较为生动的还有国泰基金、鹏华基金和华夏基金，区分调研55家、55家、55家上市公司；从调研行业过去看，基金公司对半导体行业的上市公司调研次数最多，共有237次，其次是公用设施行业，基金公司调研了210次。

从个股调研状况过去看，最近1个月（6月1日-7月1日）最受公募基金关注的是，属于电子元件行业，主营业务为对电镀、鉴证咨询、不动产租赁服务、运营进进口业务、技术研发及消息技术咨询、物业治理。计算机软配件及中心设施制造;计算机软配件及辅佐设施批发;计算机软配件及辅佐设施批发，共有83家基金治理公司介入调研，其次是和，区分接受79家、69家基金治理公司的调研；

将时期周期缩短到最近一周（6月24日-7月1日）来看，基金调研数量第一的公司是深南电路，属于电子元件行业， 公司关键运营范围是对电镀、鉴证咨询、不动产租赁服务、运营进进口业务、技术研发及消息技术咨询、物业治理。计算机软配件及中心设施制造;计算机软配件及辅佐设施批发;计算机软配件及辅佐设施批发，共被49家基金机构调研；而后被调研数量较多的股票是、和，区分接受37家、34家和25家基金机构的调研。

地产板块亮眼！主题基金“水涨船高”后市机会在哪？

11月14日，A股市场金地集团、新城控股等多只地产股涨停，港股市场碧桂园、合景泰富集团涨超30%。 近期，地产板块表现亮眼，房地产行业主题基金净值回升，多只主题基金11月以来净值涨幅超过10%。

展望后市，基金经理认为，地产板块仍有投资机会，但后续会从板块普涨走向分化，需要更加谨慎选择个股捕捉行业机会。

多只地产股涨停

近几日的A股市场，房地产板块成为表现最为亮眼的“一颗星”。 数据显示，11月14日，金地集团、新城控股等多只地产股涨停，申万房地产指数涨幅2.08%，在31个申万一级行业指数当天涨幅中排名第三。 截至11月14日，近5个交易日，申万房地产指数上涨11.27%，涨幅排名第一。

港股市场上，11月14日，恒生综合行业指数-地产建筑业涨幅超过6%，碧桂园、时代中国控股、合景泰富集团等多只地产股涨幅超过30%。

申万房地产指数近期走势

对于地产板块近期大涨的原因，有公募基金人士分析认为，上周监管发文表态支持“第二支箭”助力民企信用修复，几家民企增信发债额度落地，以及杭州认房不认贷的政策调整，都反映稳定行业是目前政策的主要思路，后续有望看到更多政策进一步推进，加快行业修复进程。

受地产板块大涨带动，房地产行业主题基金净值也“水涨船高”。 统计显示，截至11月11日，11月以来，181只房地产行业主题基金中，有173只产品录得正收益，其中，73只基金11月以来净值涨幅超过10%。

本月净值涨幅最高的房地产行业主题基金——西部利得策略优选C11月以来净值涨幅达20.56%，截至三季度末，该基金的前四大重仓股均是地产股，分别是金地集团、新城控股、万科企业、龙湖集团。

工银产业升级、永赢惠添益等房地产行业主题基金11月以来涨幅都超过了15%，前十大重仓股中都有多只地产股，包括保利发展、万科A、招商蛇口、绿城中国、中国海外发展等。

基金经理持仓现分歧

事实上，公募基金三季度时已经开始加仓地产股。 广发证券统计显示，根据基金三季报，公募基金三季度加仓最多的行业是国防军工、交通运输、房地产、煤炭等板块，进一步剔除行业指数上涨影响后，衡量真实的加减仓方向，三季度公募基金加仓最显著的行业是国防军工、交通运输、房地产板块。

一些知名基金经理三季度对待地产股出现了一些分歧。 丘栋荣在三季度增持地产股，他管理的中庚价值领航、中庚价值品质一年持有等产品增持了中国海外发展、越秀地产。 丘栋荣在三季报中表示，房地产市场政策从限购、金融等多维度进一步放松，进入风险暴露彻底后的修复阶段，地产行业初露剩者为王的特征，更集中于高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。

谢治宇、童兰、董理管理的兴全趋势投资截至三季度末的前十大重仓股中，有保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团4只地产股，而二季度末，该基金的前十大重仓股中仅有保利发展1只地产股。

不过，目前暂列今年主动权益类基金收益排名第一的万家宏观择时多策略却逐渐减持地产股。 该基金前十大重仓股在一季度末时有保利发展、金地集团、万科A、新城控股4只地产股，二季度末时有保利发展和金地集团两只地产股，三季度末时仅有金地集团1只地产股。

把握个股机会

对于地产板块后续表现，多位业内人士表示，地产仍存板块机会，但后续会从板块普涨走向分化，个股选择上需更加谨慎。 此外，随着融资环境改善，地产产业链下游建材等板块基本面有望迎来改善。

创金合信基金金融地产研究胡致柏表示，在情绪和预期的快速转向中，结合此前股价的下行，地产板块因此获得了较大弹性。 他认为，地产板块基本面尚未出现明显改善，此次反弹幅度较大，节奏较快，行情持续性存疑。 不过，短期来看，预期转向还未充分体现，地产仍存板块机会，但后续可能会从板块普涨走向分化，在个股的选择上需要更加谨慎，最受益于政策导向和经营质量更优的房企更加值得关注。

诺德基金研究员杨雅荃表示，本次对民营房企的融资支持是一次重大的转折。 地产板块后续表现会分化，部分民营房企目前的估值仍然非常低，后续依然有较大修复空间。 近期政策主要改善的是民营房企融资困境，不仅可以改善其下游建材、轻工、家电企业的应收账款质量，还能加快保交付的速度，下游相应行业的需求有望边际回升。

嘉实基金认为，房地产相关产业链行情演绎后续或分为两个阶段，第一个阶段是估值修复，政策、市场情绪与预期会带动估值的逐步修复。 第二阶段则要看房地产未来具体的销售等情况，看产业链中是否会进一步出现更优质的企业或机会。 看这些房企中，除了传统的地产开发业务之外，是否还有更多新业务，包括商业，物业等永续性业务。 一旦永续业务发展起来，会对这些企业的估值提供更有力的支撑。

胡致柏还表示，地产产业链较长，开发企业问题缓解和保交楼的加快推进，利好地产链。 从应收账款和地产需求层面看，建材板块的修复或将快于家电和轻工板块，建材内部的防水、五金、瓷砖、涂料等细分板块，基本面和情绪上都有望好转。 此外，前期受地产债务环境恶化影响较大的银行、保险板块，受益于资产端情况预期好转，或有望估值修复。

央行明确“两个维护”后地产股走强 业内：释放维稳信号

9月27日，据央行官网发布消息显示，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会于9月24日在北京召开。 其中，央行例会首次提及房地产，并明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。 对此，业内人士认为，“两个维护”内容虽少，但是含义丰富，释放了稳定预期的信号，起到平稳市场的作用。 随着房地产相关调控政策逐渐见顶，为了避免“一刀切”，接下来重点在优化，避免“超调”，预计近期政策将有可能出现“边际改善”。 在上述消息发出一天后，9月28日，房地产板块罕见领涨，多只地产龙头股大涨。 其中，融创中国涨近14.81%，金科股份上涨9.43%，金地集团上涨7.69％，招商蛇口上涨6.54％，万科上涨6.41%，中国恒大涨近4.71%。 在沪深房地产板块，股价上涨者达到103家，仅有22家下跌。 近日，央行例会提出“两个维护”，即维护房地产市场的健康发展和住房消费者的合法权益。 图片来源/IC photo央行例会首提维护楼市健康、购房者合法权益9月27日，央行官网发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会于9月24日在北京召开。 会议提到，稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性。 值得关注的是，从2009年第一季度至今，央行官网披露的央行货币政策季度例会内容中，首次提及房地产，并明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。 对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，“两个维护”虽然只有短短一句话，但是含义丰富，充分体现了当前稳定楼市的导向。 相比过去“打压式”的表述，“两个维护”释放了宽松导向。 严跃进分析称，央行提到的维护住房消费者合法权益，若按照过去的表述，应该是“保障购房者合法权益”的内容。 如果分解来看，首先是指正常的购房合同签约后，信贷应该及时跟进，而不是拖沓；近期这种情况非常明显，各地信贷政策收紧后，一些在途交易合同面临影响，信贷审批不及时，导致合法购房权益受损害。 其次，鉴于近期房企债务问题突出，要保障住房的及时交付；否则，房企一边偿还贷款，一边又有楼盘烂尾的风险，这对于购房者是不公平的。 中指研究院分析人士也认为，“两个维护”是释放维稳的信号，是响应了中央对下半年“稳中求进”的工作基调，坚持房地产市场“稳”字当头。 而维护房地产市场的健康发展和住房消费者的合法权益，对当前稳定市场预期、提振市场信心将发挥重要作用。 不过，中指研究院分析人士也表示，虽然为了实现房地产市场的健康平稳发展，已有维稳信号释放，但是，政策效果仍有赖于地方政府及金融机构落实执行情况，包括对合理购房需求的信贷支持以及对稳健型房企经营的金融支持。 调控政策逐渐见顶，应避免“一刀切”从“两个维护”表述来看，“说明此前存在一些房地产金融政策误伤或影响合法权益的内容，对既有的信贷政策有纠偏的可能。 ”严跃进如此表示。 在广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉看来，房贷政策最紧时期已过，接下来是优化，避免“超调”。 目前，无论新房、二手房，贷款一律收紧，这样的金融政策，违背了防止“误伤”刚需群体，也违背了楼市政策防止“一刀切”的要求，可能会造成市场明显下行，不利于“三稳”（即稳房价、稳地价、稳预期）。 “应该正确理解房地产金融调控，并不等于收紧地产金融，而是追求动态平稳。 ”李宇嘉认为，在土地市场、杠杆等过快上行时政策会收紧，回落和优化时政策也会改善。 而在当前环境下，地产金融进一步收紧的调节空间已经不具备了。 中指研究院分析人士也表达了相同观点，其表示，从现阶段政策力度来看，政策逐渐见顶，近期存在“边际改善”的预期，包括房地产金融审慎管理和市场调控等方面均有可能提出更精细化要求，这是为了避免“一刀切”。 业内：信贷有改善空间，或释放住房需求“楼市问题的解决，要寄希望于中长期。 保持楼市稳定，支持合理需求，金融资源必然要跟上。 ”李宇嘉认为，央行提出“维护住房消费者的合法权益”，意味着未来对首套房购置、“卖一买一”改善型需求的信贷投放会增加，并缩短放贷周期，利率再上升的概率不大。 以广州为例，目前房贷按揭利率已经开始下行，这就是一个信号。 对于信贷政策的动向，严跃进也认为，大概率以小幅度放松为主，此前央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，强调要加强预期管理和引导，不向房地产市场发出错误信号，要防止政策调整误伤合理的市场需求。 从当前来看，严跃进认为，确实有进一步支持刚需、信贷方面给予保障的信号。 因此，四季度信贷政策宽松的动作会较多，对于刚需购房者而言有利好，无论是一手房还是二手房。 同时，其客观上也将促进房企去库存，有助于房企四季度营销工作的改善和现金流的改善。 中指研究院分析人士预计，四季度房企为加快回笼资金，仍将加大推盘力度，但在信贷及调控政策严格管控下，购房需求观望情绪较重，市场调整压力仍较大。 不过，短期内按揭贷款额度、放款时间等均有一定改善空间，促进住房需求的正常释放，引导房企稳健经营。

中国的基金经理哪几位的风格最稳健 谢谢

先胜而后求战 2005年净值增长率17.8％ 何 震 广发稳健增长基金经理 经济学硕士，9年证券从业经历，曾在海南富南国际信托投资公司、君安证券公司、广发证券公司工作。 2002年8月加入广发基金管理公司，曾任广发聚富基金经理助理，现任广发稳健增长基金经理。 何震挂在嘴边的投资格言是“先胜而后求战”。 这句话出自《孙子兵法》，何震不止一次对记者提起，但自己具体怎么理解的，何震一直没有明说。 “其实，就是做投资要先有自知之明。 ” 何震说，“我的短处是短线交易能力一般，也看不准大势。 所以，我就踏踏实实地研究和选择企业，做长线。 先搞清楚自己什么不能干，已经‘胜’在战之前了。 ”观察何震的持股，的确是“放长线钓大鱼”：上海机场、盐湖钾肥、贵州茅台三大重仓股，何震从年初攥到年底。 何震获得了冠军，但并没把原因说得含混玄机：“ 一是坚持价值投资理念；二是‘先胜而后求战’；三是适当考虑市场偏好。 ” 何震解释说，谁都说要坚持价值投资，可是，2005年市场波动不小，在市场逼近1000点时，恐慌出现了，动摇的人非常多，许多股票被市场“错杀了”。 我们不仅没有动摇，反而借机买进我们认为值得投资的企业。 泥沙俱下，谁值得投资？我们坚持看企业的商业模式，看盈利是否可以复制，看公司的治理结构是否清晰。 看准了的，不管市场如何，我们都坚守。 至于考虑偏好是指，当有两个企业发展状况很接近面临选择时，会适当考虑当时的市场热点在哪里。 何震在复旦大学读的研究生，爱打蓝球。 说到2006年，“经济增长速度当然是一个值得考虑的因素，现在各种预测的差距太大了。 ”当然，仅仅提GDP增速，并不是问题的全部，结构性调整带来的变化才更值得关注。 “2005年我一直看好消费品和资源垄断类企业，这两类企业2006年依然值得看好。 ”怎么听，都还是“放长线钓大鱼”的思路。 以“净值论英雄”对否？“除了这个，还有什么更科学？”何震说：“不是指标有问题，而是不应该只看短期表现，可以每年比净值啊。 ”所谓路遥知马力，这正是十大基金经理值得跟踪的原因所在。 去年12月30日，上海机场和贵州茅台走势出现放量阴线，面对基金年末“砸盘”之说，何震笑笑说：“名次相差大的，没必要；相差近的，即便想砸，可是流通盘那么大，能解决什么问题。 长期看，基金的业绩与此关系太小了。 ”即便上述两只股票以阴线报收，何震依然稳获第一，他的说法不无依据。 2、 欣赏巴菲特的风格 2005年净值增长率15.52％ 陈 戈 富国天益价值基金经理 1972年出生，硕士，8年证券从业经历，曾就职于君安证券研究所任研究员。 2000年10月加入富国基金管理公司，曾任研究策划部研究员，现任研究策划部经理兼富国天益价值基金经理。 陈戈既是投资部门的干将，又是研究部门的直接负责人。 所以，他感觉“对研究成果的综合利用更加得心应手一些”，也更欣赏巴菲特“精选公司，长期持有”的投资风格。 2005年的成绩，在陈戈看来是用心之作。 他总结的成功因素涵盖了投资的三个层面——首先是年初既定的全面防守投资策略，将可配置资产主要集中在稳定类行业。 其次，选股时对诸如云南白药、贵州茅台等配置比例较高。 最后，对市场热点的参与、个股的波段操作也比较积极。 但说到底，是对宏观经济和行业的准确把握带来了最后的成功。 陈戈说，2005年初他们判断宏观经济增速或能保持，但是上游行业的景气度在下降，政策对部分行业的影响可能比较大。 对证券市场也看得比较偏悲观一点，一开始就制定了防守型的策略。 但是，“没有想到市场能跌到1000点，也没料到股权分置改革的进程能有这么快”。 所幸的是，意外之变并没有造成投资的巨大波动。 当市场跌到1000点，出现较大面积的下跌，他们就分析哪些是非理性的下跌，哪些是基本面的变化，之后做出综合判断。 “在市场波动很大的时候，坚持既定的投资策略和原则，可以回避市场非理性对投资的干扰”。 “制定2006年年度策略时，考虑的几个主要因素依次为：宏观经济政策和运行趋势、证券市场政策、汇率制度、石油价格和国际经济”，陈戈认为，2006年整个市场会较去年偏暖，表现较活跃，但是行业基本面及其市场表现的分化会加剧。 这种情况下，可以看好非贸易品、消费服务类行业；资源类股票；科技股，尤其电子元器件股；周期性的行业中选择长周期或周期向上的行业，如军工、电力设备、新材料。 3、 由积极防御到主动进攻 2005年净值增长率14.02％ 易阳方 广发聚富基金经理 经济学硕士，6年证券从业经历，曾从事股票发行、资产管理业务，加入广发基金管理公司前，曾担任广发证券公司投资自营部副经理，现为投资管理部总经理、广发聚富基金经理。 易阳方津津乐道的，并不是过去的成绩。 “进入2006年，一切归零。 ”这是面对记者采访时，易阳方说的第一句话。 其实，易阳方是有理由骄傲的。 广发聚富基金2003年底成立，易阳方在基金经理位置上两年业绩不俗。 2004年，广发聚富位列全部基金净值增长率排位第5名，同类型第2名。 尽管连续两年跑在第一方阵前列，易阳方谈得更多的，是如何及时汲取教训更好成长。 宏观经济调控到底在多大程度上影响着基金的选择，易阳方体会深刻：“2004年初，我们投资了一系列的周期性股票，比如原材料、电解铝、水泥、钢铁等，到了4月初开始宏观调控，这些行业中众多企业盈利能力迅速下降，大大出乎我们的预料，在投资选择上我们调整的比较慢，虽然后来采取了补救措施，最终的结果还可以，但是，中间的业绩波动比较大。 对于这次教训，我们进行了认真的反思。 ” 吃一堑长一智，“到了2005年，我们在周期性股票上的投资就比较成功。 ”易阳方说，“我们寻找周期性行业拐点到来的时候，选择被市场低估的行业中的龙头企业进行投资。 “比如，海螺水泥跌至5元多时我们买进，现在已经上涨80％左右。 ” 易阳方认为，好的基金经理应该具备三个特点：“一是勤奋，二是敢于否定自己，三是在大的方向上，不轻易为外界所动。 ”听起来，后两点似乎有些矛盾，易阳方却有自己的独特认识。 所谓坚持大的方向，就是稳扎稳打地贯彻年初制定的总体战略，所谓要敢于否定自己，就是在执行中的战术调整。 易阳方说，回顾2005年，积极防御的总体战略是对的，投资于消费类也是对的，但具体到房地产投资，由于情况有变，当时就应该及时进行战术调整。 我迟迟没有动手吃了大亏，今后必须加强执行力。 谈及2006年，易阳方在基金经理中态度最为积极和乐观：“这将是熊牛交替的一年，我们的战略将由积极防御转向主动进攻。 ”易阳方说，“今年市场的机会肯定更多，基金的收益也应该更好，去年我给自己定的收益率目标是8％－10％，今年力争达到10％－15％甚至更好。 ” 4、 抓住汇率调整的机会 2005年净值增长率13.92％ 毛卫文 银河银联收益基金经理 先后任职于中国建设银行总行、中国信达信托投资公司和中国银河证券公司。 加盟银河基金管理公司后，曾任公司债券组合经理、银富货币市场基金经理，现任银河收益银联基金经理。 采访毛卫文的时候，她刚刚出完差下飞机回到酒店。 不过，时间的仓促并没有带来采访仓促的举动。 拿到采访提纲，毛准备半小时后开始侃侃而谈。 于是，细致稳重是她留给我的最大印象，一如她多年从事的投资一样，值得信赖。 “要说2005年我们做得比较好的话，也主要是对宏观经济和金融政策的变化研究的比较深入，比较准确地把握了汇率调整带来的机会”，毛卫文说，她管理的银河银联收益2005年超额收益的主要来源就是在债券、股票和可转换债券之间的大类配置合理。 毛卫文说，他们在去年年初就预测全年债券市场较好，而股票市场处于调整期。 后来的市场情况证明他们对行情性质和基本趋势的判断是准确的。 准确预测了2005年，那么，2006年又如何呢？毛卫文说，2006年的中国经济将呈现成长中的调整，债券投资仍有比较稳定的收益，没有大的系统性的风险，投资机会主要来自于信用产品；股票市场的投资环境在好转，估值水平有望得到进一步的提升，主要的投资机会存在于四类企业：稳定增长型企业；有并购重组题材的；在股权分置改革中公司治理结构进一步理顺的公司；以及市场对宏观经济的下滑多度反应，被过分打压的基础投资、出口导向型的企业等。 “市场对于股权分置改革的恐慌情绪已经过去，”毛卫文对股权分置改革的进程和方式表示赞同。 她表示，2006年需要重点考虑的两个因素是，人民币持续升值可能带来的金融环境、企业经营环境的变化；外需如果走弱将带来的经济层面的影响以及政策可能的调整。 “十一五规划”开局之年，建设节约型社会的政策亦带来新的投资亮点。 毛卫文眼中的机会，“一是，资源的稀缺性决定其长期走高的价格趋势。 二是，征收政策的调整将对节能和环保型企业更加有利”。 不过，这个细致稳重的女子，对投资风格的选择标准却很宽松。 “投资风格的关键就是，要符合市场环境又能为自己的性格所接受”，毛卫文的评价标准是，“顺应市场”和“适应自己”。 5、 基金经理是大厨 2005年净值增长率13.71％ 肖 坚 易方达策略成长基金经理 1969年出生，经济学硕士， 曾任香港安财投资公司财务部经理，粤信（香港）投资公司业务部副经理、广东粤财信托投资公司基金部经理、易方达基金管理公司投资管理部常务副总经理，现任易方达基金公司总裁助理、基金投资部、研究部总经理兼易方达策略成长基金经理。 肖坚的身份有些特殊，他既是基金经理，也是基金公司总裁助理，还是基金投资部、研究部总经理，可以说“赚钱带队两不误”。 采访刚刚开始，肖坚就说到易方达基金团队：机制稳定，以老带新，氛围宽松。 易方达的一个特点是，研究员不少是刚走出大学校门的研究生、博士生，“我对新人说，你是‘羊’不要紧，进了‘狼’群，你慢慢就成‘狼’了。 ”肖坚说的“狼”，是指有经验的研究员和基金经理。 “刚开始做不好不要紧，大家互相帮助。 ”易方达给基金经理有三年的观察期，“还不行，说明不适合做基金经理。 有人很努力，但要成为好的基金经理，只有努力是不够的。 ”肖坚说。 肖坚到易方达四年多，做基金经理三年多。 三年来基金总收益率达到50％多，平均每年10％多。 对于这样的成绩，“当然主要是靠团队，每年市场变化都能把握好，没有公司作为基础是不可想象的。 ” 但是，好的团队里面，基金经理的表现还是有差异，怎么看基金经理和研究团队之间的关系？身兼易方达投资、研究部双重领军人的肖坚，对此有个形象的比喻：“研究员是采购的人，基金经理是厨子。 ”研究员都说买回来的是最好的“菜”，究竟怎么选择，怎么配菜和炒菜呢？这里面就有学问了，有人清蒸，有人红烧。 况且，因为每只股票的投资比例不能超过10％，这里就涉及到行业配置的问题。 “要想成为大厨、名厨，基金经理就要有自己的思路、理念和风格，要有自己的判断。 ” 肖坚就有与众不同的判断，大家很看空的时候，肖坚的持仓位也很高。 “2005年初，经济学家在争论宏观经济增长速度，没有人能告诉你真实的答案。 去年第一季度市场大跌，但我的仓位在85％，净值涨的也最大。 ”肖坚说，“股指确实在下跌，但这又关你什么事呢？市场有很多机会啊，看你怎么选择。 因为这个市场进行的是结构性调整，有不少股票实际上涨了很多。 ” 回顾2005年，肖坚清晰地描绘出市场的波动脉络：去年有四个大机会，第一季度的二线蓝筹，第二季度大盘股的股改，第三季度有自主创新能力的中小盘股，第四季度的金融创新品种，“去年成绩比较好的原因是，除了最后一个，前面三个机会基本都把握住了。 ” 事后看脉络当然容易，当初又是怎么具备这个慧眼的呢？肖坚给出的答案是，“以确定的企业价值应对不确定的市场风险，以灵活的配置策略追求持续的超额回报。 ”最后，肖坚很简洁地给出了投资的希望所在：“2003年至今，一直是局部牛市，机构投资人不断壮大，他们入市就必须买进那些具备投资价值的股票，想明白了这些，还怕市场没有机会吗？” 6、 读博士搞研究打下投资基础 梁文涛 易方达科汇基金经理 1972年出生，管理学博士，1994年参加工作，2002年起任职于易方达基金管理公司，曾任研究员，现任基金投资部总经理助理、易方达平稳增长基金和科汇的基金经理。 梁文涛是个认真的人，面对记者“你2005年到过多少家企业调研”这样的问题，梁文涛再三更正。 第一次，梁说，“到过30多家。 ”几分钟后说：“不，是30多次，没有那么多家，有的企业去了不止一次。 ”临近采访结束，梁又自己做出更正：“我查了一下记录，准确地说，是24次实地调研，6次开会与企业见面。 ” 认真的梁文涛是清华大学的博士，在做基金经理之前，梁毕业后在易方达从事了两年的研究工作，这给他后来做基金经理打下了坚实的基础。 “像我这样从研究人员转做基金经理，易方达还有不少，比如，科瑞、科翔、科讯的基金经理，都是这样。 ” 提到2005年成功的因素，除了强调研究团队的作用，梁文涛注重的是“坚持从企业基本面、从投资价值的角度选择股票”。 这听起来似乎与大多数基金经理别无二致，但梁文涛有自己的体验。 比如，面对房地产调控，梁文涛不是像多数基金经理那样，考虑怎么规避地产股的系统风险，而是考虑怎么趁机在大浪淘沙中选择“金子”。 “那些没有实力的企业，在土地、资金、项目的获得上都受到调控的影响，那些运作比较规范、财务状况健康的好企业，像万科、华侨城、招商地产等，反而扩大了市场份额，真正体现出来核心竞争力。 ”梁文涛说。 对于大的经济背景，我们当然会关注，但最后落实到投资上，我们更注重的是研究吃透企业。 “在多个行业进行均衡配置，选择行业龙头企业重点投资，这是我们最主要的策略。 ” 对于2006年，梁文涛认为，产能过剩是一个问题。 不少行业和企业的利润会因此受影响，这就对我们提出一个挑战，要排除掉这之中的劣势企业，并发现由整合和并购带来的机会。 怎么发现这些机会呢？梁文涛还是相信易方达的研究团队。 “我们的研究团队有两个特点，强调独立性和前瞻性，强调研讨和投资的互动和交流。 我们公司的整体水平高，与此关系密切。 ” 对不少基金净值最后一个月翘尾，市场存有疑问。 对此，梁文涛认真地追问：“如果年末上涨是基金为了拉高净值，那怎么解释过了元旦市场涨得更快？” 7、 快乐但不激进 2005年净值增长率13.11％ 袁 蓓 华安保利配置基金经理 1977年出生，毕业于中国金融学院。 5年证券从业经历，曾在中国平安保险（集团）股份有限公司投资管理中心工作。 2003年加入华安基金管理公司，就职于基金投资部从事投资和研究工作，现任华安保利配置基金经理。 采访袁蓓是件快乐的事情。 “在投资领域，与男人竞争，你有压力吗？”面对这样的问题，记者听到的，先是她“咯咯”的笑声：“看怎么认识啦，如果要做这一行，压力和焦虑是难免的，认识到压力，然后找办法去化解就可以了。 ”“怎么化解呢？”“逛街看电影，睡懒觉，旅游啊什么的。 ”听着和时尚女孩的喜好无二。 到过虎跳峡的人不少，徒步走下来的人不多。 喜欢旅游的袁蓓试着徒步走完了全程。 做事情，袁蓓愿意认真努力地试一试。 当被问及跻身2005年十大基金经理之列的原因时，袁蓓说，“离不开一个强大的投资研究团队的支持，当然，个人也在努力。 ” “2005年的市场表现和当初的预测是否吻合？”面对这一问题，袁蓓坦承，影响因素都有所考虑，年底的最终结果也还是正常的，但在中间阶段，市场对这些因素的反映和波动程度，的确超出了预想。 由此，袁蓓强调投资中的风险管理问题，“我不希望净值波动幅度太大，不选择特别激进的投资策略，即使是重仓股，单只也控制基本不超过总资金量的5％，以减少个人认识给基金带来的风险。 2005年年初总仓位保持在30％以下，到了一季度末，才开始逐渐增加到目前的60％左右，加上20％左右的转债仓位，基本能够均衡地反映对未来市场良好的预期。 ” 至于选择股票的角度，袁蓓并不看重其所属行业类别，“我更关注企业自身的成长性，不管公司是消费品还是周期类，只要经过研究发现，公司仍然有较长的上升阶段并具有优良的素质，我们都会考虑买进或者持有。 ” “2006年你最关心什么问题？”袁蓓说，我最关心货币供应量，它对于股票和债券市场影响都很大。 经济增长速度可能要回落，但如果货币供应量不下滑太多，经济增长速度也不至于回落太多。 同样站在年初的角度，今年和去年的感觉有何不同？“我的判断是，2005年是证券市场的改革年，2006年是转折年，虽然可能问题不会少很多，但希望总归比去年更大了。 ” 你觉得困扰2006年市场的因素是什么？“扩容压力和企业利润下滑。 ”袁蓓想了想说，“新股发行和全流通都涉及扩容问题，但同时，这也是市场重新定价的机会。 ” 8、 心理素质过硬很重要 2005年净值增长率 12.64％ 尚志民 华安安顺基金经理 1968年生，工商管理硕士，9年证券从业经历，曾在上海证大投资管理公司工作，进入华安基金管理公司后曾先后担任公司研究发展部高级研究员、基金安顺、基金安瑞、华安创新基金经理。 现任基金投资部副总监、基金安顺基金经理。 尚志民对媒体颇为低调，“我很少接受采访，也没什么特殊的原因，可能是性格使然吧。 ”同在华安基金公司，尚志民的沉稳冷静和袁蓓的热情开朗，形成鲜明对比。 性格的影响不仅显现于面对媒体时，也显现于看待2005年宏观调控的态度。 “占市值约60％－70％的上市公司都处于周期行业，这些企业肯定无法避免调控带来的影响。 宏观调控带来的结构性股价调整，应该是非常明显的。 基于这样的判断，我们回避了一些周期性行业或公司。 ” 尚志民说，“当然换个角度看，这也是机会。 ”什么机会呢？尚志民强调的是“估值”的机会：调控确实影响到了企业的经营状况，但是市场的反应往往过度，这时候，一些周期性行业的优质股票价值被低估，机会就出现了。 当然我们选择了一些对经济周期敏感性低的行业或公司，如国防军工、新能源、水务、机械等行业的企业，并不仅仅局限于某一两个行业。 是坚守在看好的企业，不理会市场的波动，还是空仓等待市场调整到一定阶段，选择估值的机会介入，这显然是两种不同的投资思路。 很难说哪一种更科学，准确地说，很难说哪一种更适合中国的股市。 因为，这两个选择都有基金经理跑进了第一集团。 尚志民选择的是，既中长期持有具持续竞争能力的企业，又利用市场的波动抓住企业被低估的机会。 大多数封闭式基金处于高折价状态，尽管净值增长率表现不错，基金安顺也无法避免这一现象。 “对于封闭式基金在二级市场的表现，作为基金经理确实没有办法。 ”尚志民说，“我们能做的，就是努力取得好的投资业绩，同时以大比例现金分红回报基金持有人。 ” 面对工作压力的反应，尚志民和袁蓓的态度也是迥然有别，“我感到压力不小。 面对证券市场的不断变化，只有加倍付出，而且不断学习新的知识，才不会被淘汰。 ”那么，怎么才能成为一名好的基金经理呢？面对这一问题，尚志民给出了非常具体的答案：“不仅研究投资基础扎实，工作勤奋努力，而且心理素质要过硬，如买股要有信心，持股要有耐心，卖股要有决心。 ” 谨慎的尚志民对2006年也持相对乐观的态度，“股改的顺利推进对股票市场的影响是重大而深远的，扩容也将带来新的机会，现在的市场整体风险已经比2005年年初小多了。 ” 9、 重点研究 重点持股 2005年净值增长率 11.59％ 梁 辉 湘财合丰成长基金经理 清华大学管理科学与工程专业硕士研究生，4年基金从业经历。 2002年3月起，任职湘财荷银基金管理公司，先后担任公司研究部行业研究员、基金经理助理。 现任湘财合丰成长基金经理。 闲暇时喜欢自由放松环境的梁辉，说话很是严谨。 梁辉首先提到领导和研究团队的作用，其次提到较早确立的主题投资方法——从基本面出发，选择具有业绩提升同时估值也可能提升的股票，重点研究后重点持股，持有期也较长。 梁辉强调，“选成长型的股票，更要有比较冷静的心态。 出发点一定是一个长期投资的想法。 ” 在具体操作方面，梁辉感受到的是一个较大的自由空间，“有几种情况：我发现一家公司，一直在观察它，后来发现它比较便宜，同时又在股票库里，在事先规定好的范围内，我就可以直接去买。 也可能研究员通过调研发现一家公司，就和基金经理进行交流，形成一个结论，基金经理就可以去买。 如果购买的量大的话，我们必须经过一个更大范围的讨论，跟投资总监等讨论，最后还要提交投资决策委员会讨论，但是这些讨论分析是建设性的，基金经理本人的意见可以得到充分的表达和尊重”。 “股改刚开始的一段时候，我确实挺担心我持有股票的净值波动，因为我的公司大部分都没有股改”，梁辉说，当时一些基金经理的很多股票都股改了，很可能一开盘就涨得很多。 现在看来，股改是一个短期机会，而且是一个很难把握的机会。 “如果你在其他方面做得很好的话，这类机会丢掉了也没什么可惜的”。 现在市场已经从对短期对价的关心，转向对资本价值（包括控制资产、技术和管理水平）的考虑。 股改对市场已经带来了长期、基础和深层的影响。 “2005年初，我们看到的机会是电信、数字电视。 事实证明这一方向是对的，但时机上略显早了一些，”梁辉认为，2006年的市场应该是一个不错的市场，上述两个行业仍被看好，此外，他还看好军工和高端制造业。 10、 2005年净值增长率 11.05％ 吕俊 上投摩根中国优势基金经理 以国际视野看待A股机会 “他是很特立独行的”，对吕俊的整体印象，是从他同事的评价中得来的。 “那会儿基本上各家基金都是扎堆持股、交叉持有，像中石化、上海机场什么的。 吕俊拿的就和别人不一样，当然最后收益也不错。 ” 吕俊表示，以国际投资人的视野看待A股投资机会，把握其中具有独特竞争优势的中国企业，是“上投摩根中国优势基金”一贯坚持的投资理念。 从此出发，他们认为中国经济正处于高速稳定增长的区间，A股市场的投资价值被严重低估，正是难得的投资良机。 “2005年初我们判断人民币升值和股权分置改革是当年两大主题。 我们对人民币升值的受益股和重资产品种是布局重点之一。 ”股权分置改革的后续影响，在吕俊看来主要是投资理念和投资机会的转变。 他说，后股权时代，投资者对上市公司的判断将以实业投资的眼光观察，股市投资与实业投资将如出一辙，价值投资者或者实业投资者买股票相当于买企业的资产，会更加理性的基于企业内在的绝对投资价值来进行判断。 “对2006年的大市完全不必悲观，机会应该比较多，只须认真把握。 ”吕俊认为，这些机会可以从“十一五规划”目标中找出。 主要是消费行业、能源节约、能源替代、防治污染等相关行业；特别是有自主创新能力的公司。 个性鲜明的吕俊对市场上颇有微词的基金净值增长率排名，亦有自己的看法。 “没有一种指标是完美的，有一个大家可以接受的指标，比所谓的‘全面’评价体系要更可靠可信赖。 ”不过，排名不应过分看重短期。 “乔治·索罗斯是位真正的大师，他的深邃思想影响了我。 ”吕俊说，“索罗斯是宏观投资的