流动性跟踪 (流动性指标有哪些)

隔夜和7天资金倒挂，大行负债相对不稳

本周经验7月大税期，资金面超预期收敛，我们观察到以下几个特点：

第一，税期资金利率清楚上传，不过上传幅度并未逾越时节性法则。 周内变化来看，周一（15日）征税截止，周二末尾资金利率清楚上传至周四，周五稍微企稳。DR001从周一的1.79%上传至1.90-1.95%左近，R001从1.84%上传至1.98-2.0%左近，周五区分下行至1.86%、1.91%，二者中枢较前一周抬升10bp、21bp。7天资金利率上传幅度相对较小，DR007从周一的1.82%上传至1.9%左右，周五收至1.87%，R007从1.87%上传至1.90-1.94%左近，周五收至1.9%，二者中枢较前一周抬升7bp、5bp。 不过与往年对比，本次7月税期资金利率上传幅度并未超出时节性， 以R001作为参考基准，2020-2023年7月税期资金利率高点相较7月初变化区分为+33bp、+33bp、-22bp、+18bp，除了2022年的异常宽松外，其他年份的税期额外本钱多在20-30bp区间，而往年升幅为+17bp，更靠近往年同期下限。

第二，资金分层不清楚。 本周面临税期资金面收紧，资金分层反而有所缓解，R007和DR007利差从前一周的3-7bp进一步紧缩至1-4bp。而往年同期来看，二者利差均值在10bp左右， 反映非银资金富余而银行相对缺钱的现状。

第三，买卖所市场资金利率上传幅度小于银行间。 从加权益率来看，本周GC001在周二（税期第一天）最高抵达1.91%，然后没有继续上传，而是下行至1.84-1.87%左近，低于R001的高点2.0%左右，也正面反映疑问出在银行间的资金供应。

第四，隔夜和7天资金利率倒挂。 本周二（税期第一天）末尾，隔夜和7天资金利率继续倒挂，R001和R007利差在4-9bp左右，直至周五二者基本拉平，倒挂外形基本完毕。 面前反映的是市场对未来流动性宽松具有分歧性预期，以为税期事前隔夜利率将会回落。

归结来看，本次税期资金面边沿收敛的关键疑问在于银行资金供应端， 而这其中关键是大行融出资金下滑较大，且税期事前也未见清楚上升，股份行、农商行等资金供应才干反而有所上升，货基等非银资金融出也相对安全，为何大行融出才干大幅降低？

首先从惯例的超储“水位”角度来看， 6月末超储率约1.5%，较去年同比下滑0.1pct，银行可以动用的超储资金+库存现金在4.6万亿元左右。 截止7月19日，相对6月末超储的变化，关键是三个方面： 一是央行地下市场净投放5000亿元；二是政府债净缴款，7月1-19日累计净缴款规模抵达5023亿元，基本抵消央行地下市场投放；三是中旬缴款，预估在1.2-1.4万亿元区间。 因此，综合以上原因，不思索缴款、外汇占款和M0等原因，7月19日超储约3.2-3.4万亿元，而这其中有11830亿元为短期逆回购资金（去年同期逆回购余额不逾越1000亿元），占到超贮存量的35%左右，短期资金占比拟高，或许使得银行出于慎重缩减回购市场融出。

而关于大行来说，负债流失的疑问或许依然存在。 从6月金融数据来看，银行新增存款规模仅为2.46万亿元，远不及2019-2023年同期均值3.51万亿元，新增企业存款是关键拖累，仅介入1.0万亿元（参考过去3年，6月新增规模通常在2万亿元之上）。 而这其中关键是大行存款流失严重，6月大行新增存款同比下滑1.8万亿元，中小行反而同比上升约0.45万亿元。 同时7月以来大行依然在大规模发行终年限存单，截止19日，7月大行累计发行存单4868亿元，其中9个月以上的终年限存单抵达4012亿元，占比抵达82%， 标明其缺乏中终年负债，而央行补充短期逆回购资金，期限上的错配使得大行融出资金志愿并未随着央行投放而上升。

此外，在资金需求端，随着7月上旬资金面的宽松，债市杠杆率有所上升，肯定水平上也加大了资金面的坚定。 7月9-12日（税期前夕），银行间单日质押式回购成交量延续抵达7万亿元以上，其中隔夜资金成交占比靠近90%。上一轮成交量继续抵达7万亿+是在4月中旬。

跨过税期，接上去的重点在于跨月。 下周将进入跨月预备期，25日（周四）末尾可以拆借7天资金跨月，同时将有逾越1万亿元的逆回购资金到期，估量央行依然会维持肯定的投放力度。以后非银有钱、银行（尤其是大行）缺钱的外形或仍将继续，对应跨月资金坚定或许照旧存在，不过非跨季月份的月末坚定或弱于大税期。同时市场经验本次税期缓和后或许延迟预防月末资金坚定，我们估量资金利率坚定不会超出时节性，月末7天资金利率中枢在逆回购利率上方约10-20bp。

7月22-26日，资金面关注的原因：

第一， 25日末尾可以拆借7天资金跨月，关注资金利率坚定；

第二， 全周逆回购到期11830亿元，到期量较大，关注下周资金投放状况；

第三， 政府债净缴款-162.1亿元，规模相对较小，对资金面扰动不大；

第四， 同业存单到期7854亿元，高于前一周的5712亿元，压力相对较大。

六月超储率约1.5%

依据2024年6月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算6月末超储率约1.5%，较5月末上升0.4pct，略低于去年同期的1.6%。

7月15-19日， 央行净投放12400亿元，政府债净缴款1778.3亿元 。

7月22-26日， 逆回购到期11830亿元，国库定存到期700亿元，政府债净缴款-162.1亿元。

地下市 场：央行地下市场净投放12400亿元

7月15-19日， 央行地下市场净投放12400亿元，其中逆回购投放11830亿元，到期100亿元；MLF投放1000亿元，到期1030亿元；国库定存投放700亿元，到期700亿元。 截至7月19日，逆回购余额升至11830亿元，较7月12日100亿元清楚上升。

7月22-26日， 央行逆回购到期11830亿元。

票据市场：各期限票据利率上传，大行转为净卖出

7月15-19日，各期限票据利率均上传。 7月19日相对12日，1M、3M、6M票据利率区分上传14bp、10bp、2bp，至1.54%、1.59%、1.13%，曲线继续倒挂。 大行转为净卖出票据。 7月15-19日，大行净卖出62亿元，7月累计净买入1086亿元（2023年7月累计净买入4361亿元）。

政府债 ：下周政府债净缴款-162亿元

政府债净缴款规模转负，对资金面不构成扰动。 7月22-26日，政府债方案发4877.7亿元，其中，国债2750亿元，中央债2127.7亿元。 按缴款日计算， 7月22-26日，政府债净缴款为-162.1亿元，低于前一周的1778.3亿元，净缴款转负对资金面不构成扰动。

同业存 单：净融资1684亿元，1Y利率升至1.97%

同业存单净融资转正。 7月15-19日，同业存单发行7395亿元，净融资1684亿元。7月8-12日，同业存单发行5192亿元，净融资-1191亿元。 募集率方面， 同业存单募集率降至91.3%，前一周为93.8%。

存单加权发行利率微幅上传，发行期限较前一周延伸。 7月15-19日，同业存单加权发行利率1.95%，前一周为1.94%。存单加权发行期限8.5个月，前一周为7.8个月，其中，国有行、城商行上升，股份行、农商行降低。 1Y存单占分类型银行存单总发行量比例， 算计54.5%（相对前一周+5.1pct），依然是关键发行期限。国有行1年期存单占比抵达74.3%，7月以来均维持在70%左右，远高于6月的30%左右。

未来两周到期压力先升后降。 下周到期7854亿元，高于前一周的5712亿元，其后一周将降至2444亿元，7月末到期压力将有所缓解。

1年期AAA存单收益率上传至1.97%。二级市场方面， 7月19日，1年期AAA同业存单收益率1.97%，较7月12日上传2bp，周内在1.95-1.97%之间窄幅震荡。 一级市场方面， 1年期股份行存单利率收至1.99%，较7月12日上传1bp，周内在1.95-1.99%之间窄幅坚定。

风险提醒：

流动性发生超预期变化。如国际经济数据继续超预期，流动性相应或许发生超预期变化。货币政策发生超预期调整。如国际经济超预期放缓、或海外货币政策超预期变化，国际货币政策或许发生超预期调整。

如何防范流动性风险

商业银行的流动性指的是银行在资产参与以及负债到期时，能够以合理多少钱失掉足够资金以满足客户随时提款的才干。 通常，流动性强的银行能够在任何时刻以低本钱有效地转换资产，同时也能以较低本钱筹集所需资金。 一旦银行流动性出现不确定性，流动性风险便随之发生。 为防范流动性风险，银行可采取以下战略：1. 树立完善的流动性风险监管体系。 银行应设立专门的流动性控制部门并延聘流动性经理，对流动性启动片面的监管。 该部门需与银行高层坚持严密咨询，确保流动性控制的优先性和目的明白；同时，跟踪一切资金经常使用和筹集部门的活动，并协调与流动性控制部门的活动；延续剖析银行的流动性需求和供应，防止流动性头寸过剩或缺乏。 2. 在有效控制市场风险的基础上，放慢金融产品和技术创新，积极拓展优质信贷市场，并培育新的两边业务增长点。 随着现代金融的开展，商业银行的业务范围已不只限于传统的存贷业务，而是扩展到了金融创新范围。 以后流动性过剩疑问是相对的，实体经济中的中小企业仍面临融资难题。 金融创新工具的开展趋向在于转移和分散资产风险，提高资产流动性。 产品创新有助于引导流动性，优化商业银行资金运用水平。 经过产品和技术创新，完善团体消费信贷和企业存款等优质信贷市场，并应用区域开展战略带来的商机，培育新的两边业务增长点。 3. 拓宽融资渠道。 银行流动性控制要求资产和负债坚持一定的流动性。 当流动性需求上升时，银行可经过出售短期债券或从市场借入资金来参与流动性供应；当流动性需求降低，出现多余头寸时，可投资于短期金融工具以失掉收益，为银行流动性控制发明市场环境。 4. 启动需求预测和剖析，树立有效的风险预警机制。 首先，需对资产流动性启动预测和剖析，然后在此基础上树立流动性风险预警系统。 自创西方商业银行的成熟阅历，采取迷信的预测和度量方法，树立一套迷信适用的流动性预警监测目的体系，以便在日常业务控制中准确监测流动性风险。 一旦风险到达预警水平，便及时收回警报，将流动性风险控制归入迷信化、规范化和程序化的轨道，逐渐构成新型的流动性风险控制运转机制和安保保证机制。 同时，制定流动性风险处置预案，提高风险规避才干，对或许出现的全局或部分流动性风险，在限定时期内采取有效措施启动应对，将风险控制在最小范围内。 5. 调整信贷结构，改善资产储藏质量。 信贷资产是以后资产储藏的关键方式，为提高资产流动性，首先应调整信贷结构，改善信贷资产质量，优化存款周转速度。 包括调整客户结构，确保新增存款投向优秀客户；树立信贷分开机制，优化普通客户，逐渐从限制、淘汰类客户分开；调整存款期限结构，控制中常年存款投放比例，依托总行票据中心，鼎力开展票据贴现等流动性强的资产业务。

我想了解国际金融市场每周大致的流动性变化，请问各位有什么特别好的跟踪方法吗？哪里能取得比拟好的数据？

（1）央行方面，盯这个网页；（2）股票市场，盯这个；

银行运营中遇到流动性风险如何防范和控制

商业银行流动性是指银行为资产的参与以及在债务到期时履约的才干，我们说，一家银行具有流动性，普通是指银行可以在任何时刻以合理的多少钱失掉足够的资金来满足客户随时提取资金的要求。 商业银行的流动性表如今两个方面，其一是资产的流动性，关键是指银行资产在不出现损失的前提下，迅速变现的才干，资产变现才干越强，所付本钱越低，则流动性越强；其二是负债的流动性，是指银行能够以较低的本钱取得所需资金的才干，筹资的才干越强，所付的本钱越低，流动性越强。 银行的流动性一旦出现不确定性，则会发生流动性风险。 银行应对流动性风险的对策：（一）构建合理的流动性风险监管体系。 应设立专门的流动性控制部门，并延聘流动性经理，对流动性启动系统深化的控制。 第一，必需随时与银行的高层控制者咨询，确保流动性控制的优先性和明白的目的；第二，必需跟踪银行内一切资金经常使用部门和筹集部门的活动，并协调这些部门与流动性控制部门的活动；第三，必需延续剖析银行的流动性要求和流动性供应，以防止流动性头寸过量或缺乏。 （二）在有效防范市场风险的前提下，放慢金融产品和技术的创新，积极拓展优质信贷市场，培育新的两边业务增长点。 现代金融的开展使商业银行的业务范围不只仅局限于存贷业务和传统金融工具的买卖，而是进一步扩展到金融创新的业务范围中来。 以后的流动性过剩疑问是相对过剩，是银行体系运作效率低下的产物，实体经济中的中小企业还面临着融资困难的局面。 创新的金融工具的开展趋向是转移与分散资产的风险与提高资产的流动性。 产品创新可以引导流动性，拓宽商业银行资金运用的渠道，提高商业银行的资金运用水平。 经过一系列的产品与技术创新，开拓完善团体消费信贷、企业存款等优质信贷市场，同时应用国度实施区域开展的战略的有利商机，培育新的两边业务增长点。 （三）拓宽融资渠道。 银行流动性控制要求银行的资产和负债坚持一种流动性形态,当流动性需求参与时,经过变卖短期债券或从市场上借入短期资金参与流动性供应;当流动性需求增加、出现多余头寸时,又可投资于短期金融工具,失掉盈利，为银行流动性控制发明市场环境。 （四）需求预测和剖析,树立有效的风险预警机制。 首先, 要搞好对资产流动性的预测和剖析。 然后在流动性预测和剖析的基础上树立流动性风险的预警系统。 应该自创西方商业银行成熟的阅历, 采取迷信的预测和度量方法。 树立一套迷信适用的流动性预警界定监测目的体系, 以便在日常业务控制中准确的监测流动性风险, 一旦发现风险到达警戒线就及时收回预警, 从而把流动性风险控制归入迷信化、规范化和程序化的轨道, 逐渐构成新型的流动性风险控制运转机制和流动性安保保证机制。 其次, 树立流动性风险处置预案, 提高避险才干, 对或许出现的全局或部分流动性风险应在限定时期内采取有效地措施启动弥补, 尽量把风险控制在最小范围内。 （五）调整信贷结构，改善资产储藏质量。 信贷资产是以后资产储藏的最关键方式，要改善资产流动性，首先必需从调整信贷结构着手，改善信贷资产质量，提高存款周转速度。 一是调整客户结构，新增存款必需保证投向优秀客户，严禁向限制和淘汰类客户新增存款；二是树立信贷分开机制，鼎力优化普通客户，坚决从限制、淘汰类客户逐渐分开。 三是调整存款期限结构，控制中常年存款投放比例，紧紧依托总行票据中心，鼎力开展票据贴现等流动性强的资产业务。