中信证券 全球哪些范围或将受益 欧洲提高国防开支 (中信证券全球商品多策略指数)

文｜ 杨帆 悠远 危思安 张念通 张雨亭

2025年北约峰会召开时期，近30个欧洲国度承诺将国防支出提高至GDP的5%，其中3.5%用于中心国防支出，1.5%用于狭义安保支出。从成功途径来看，欧洲国防支出全体达标难度或较大，我们测算5.8万亿美元支出总增量中或有约46%集中在德英法三国。从投资方向来看，一方面，2.9万亿美元中心国防支出增量中约23%或将用于装备置办，欧洲外乡及美韩企业或将直接受益；另一方面，2.9万亿美元狭义安保支出增量中约54%或将投向动力及基建范围，有望对欧洲自全球关键资料（如钛材、硬质合金）、动力设备（如、及装备零部件）、等范围出口带来需求拉动。

研讨背景：内外安保需求抚慰下，欧洲国度承诺将国防支出提高至GDP的5%，其中3.5%用于中心国防支出，1.5%用于基建相关狭义安保支出。

据报道，2025年北约峰会召开时期，欧洲国度承诺将国防与安保相关支出提高至GDP的5%。剖析面前要素，周边地域地缘情势不稳如泰山性加剧、美国安保承诺的可信度降低以及北约欧洲国度因终年增添军费支出形成军工产业堕入投资有余、竞争力下滑的困境，上述要素共同加剧了欧洲国度的安保焦虑。内外安保需求抚慰下，欧洲国度普遍认同应提高国防支出预算侧重振本国国防工业。

▍成功途径：地缘环境及财政空间各异，欧洲国防支出优化或将“差速”推进，我们测算未来十年5.8万亿美元支出总增量中或有约46%集中在德英法三国。

以后欧洲国度的国防支出占GDP比重存在较大差异，天文散布上出现“东高西低”的特征。展望未来，地缘环境和财政空间或将是影响各国国防支出通常优化水平的关键变量。基于此，我们将欧洲国度分为四种类型：增量有限型、袖手旁观型、先易后难型和指点减速型。其中，以德国、英国、法国为代表的指点减速型国度，对增大国防投入兴味浓重且具有肯定财政空间。我们估量德英法三国未来十年国防支出增量空间达2.6万亿美元，约占北约欧洲国度总体增量空间的46%。

▍投资主线一：我们测算，欧洲国度2.9万亿美元中心国防支出增量中约23%或将用于装备置办，欧洲外乡及美韩军工企业或将直接受益。

①欧洲军工：欧洲国度的装备推销将优先向外乡军工企业倾斜。②美国军工：以后，北约欧洲成员国仍有六成以上武器出口来自美国。③韩国军工：韩国或将仰仗其“西方规范、西方售价”的共同优点，承接部分装备推销的外溢需求。

▍投资主线二：我们测算，欧洲国度2.9万亿美元狭义安保支出（基建、气候转型等非军事敏感范围）中约54%或将投向与动力范围，有望对欧洲自全球关键资料、动力设备、工程机械等范围出口带来需求拉动。

①关键资料：欧洲展开国防工业有望拉动对钛材、硬质合金等国防关键原资料出口需求。以德英法三国为例，其装备推销需求关键集中在战机、战舰、坦克、等大型军备。以后，欧洲国度对稀土、钨、钛等关键原资料的出口依赖度仍较高。欧洲复兴外乡国防工业有望对钛材、硬质合金等关键原资料的出口需求带来直接拉动。

②动力设备：我们测算上述狭义安保支出中约17%投向动力范围，倡议关注欧洲电网设备、储能及新动力装备零部件出口需求增长机遇。我们测算，北约欧洲成员国狭义安保支出增量资金中约有17%投向动力范围（含新动力发电、储能、运输等），有望带动欧洲系统更新、储能项目树立、新动力装机等需求增长。以德国为例，德国财政部及德国联邦议院数据显示其2025年财政预算支出中约6%投向动力，另有1000亿欧元规模的“气候和转型基金”将关键投资于可再生动力推行、储能等范围。

③工程机械：我们测算上述狭义安保支出中约36%投向交通基建范围，倡议关注欧洲交通基建需求对工程机械设备出口增长带来的潜在拉动。我们测算，北约欧洲成员国狭义安保支出增量资金中约有36%投向交通运输范围，为首要拉动项。以德国为例，德国财政部及德国联邦议院数据显示，2025年联邦预算和5000亿欧元规模的“基础设备专项基金”支出中，交通都是支出比例最高的分项。

▍风险要素：

欧洲国度国防开支优化不及预期；美国外交政策超预期调整；欧洲国度债务风险超预期上升；全球地缘风险超预期上升。

本文节选自研讨部已于2025年8月14日公布的《海外政策专题（44）—欧洲提高国防开支，全球哪些范围或将受益？》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。

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昨日，沪综指在小幅放量的状况下，有效上破30日线，击穿了7月中旬以来规范的中短线降低通道上轨，反弹行情向反转行情转变中，那么大盘下一攻击目的

在哪？冰冷观念如下：

一、10月10日，政策底出现，冰冷即断言，市场底一定得跌破政策底，但又不会跌太深。所以，大盘大底必在2319点之下，而又不会跌破2000点，如今这一

条件已具有。 即说中长线大底极有或许已出现。

二、信息面转暖，继汇金增持四大行后，最近二天人民日报延续发文重振投资者决计，这只是末尾，说明2300点处，控制救市的决计。

三、大盘量能稳如泰山加大，继续反弹下跌，其中沪综指于昨日成功上破30日线，标志着超跌反弹向反转行情过度阶段来临。

四、沪综指上破30日线是末尾，将带动深成指、中小板、创业板等指数依次收光大证券软件下载,光大软件下载复30日线。 30日线有多关键？这是大熊市中弱市反弹极强的阻力位，绝大少数反弹碰到此阻力位时，均无功而返。 所以30日线的收复，意味着市场投资者决计有所恢复。

五、季线是牛市来临前的第一道关口。 只要当大盘上破季线时，中长线投资者才或许会积极跑步入场建仓。 当然，牛市能否来临？如今断言尚早，毕竟大盘

得收复年线，才干宣布大牛来临。 而往年线是2778点，深成指与创业板指数也均差不多如此的空间。

综合：上破30日线，大盘继续放量下跌，市场投资者决计有所恢复。 下一目的季线2500点左近光大证券软件下载,光大软件下载，此阻力位选择着大盘能否进入反转行情的第一道关口。

结论：政策底已现，市场底将不远。 即使本轮反弹行情失败，也无须太大的担忧。 毕竟这是大底左近区域，中长线投资者可先行建仓，未来的二年主打创业

板。

中线重点关注：创业板、中小板。

中线重点逃避：银行、保险、券商、钢铁、机械、高速公路、有色金属、煤炭、黄金。

2011年以来，冰冷对大盘中线思绪如下：

一、1月10日转为看平大盘做多个股光大证券软件下载,光大软件下载。

二、1月25日转为看空大盘。

三、9月30日转为看多大盘做多个股。

好不容易经过延续两周的努力打破了“开门黑”的惯性，如今“黑周四”的魔咒似乎又成了最大的拦路虎。不用完全统计也可以看出，八月以来的下跌中周

四就是涨少跌多，这既有周末效应行将要到来的要素，又有周三好日子太过消耗多方，使无暇方自但是然的在下一个买卖日占据优势的缘由。10月13日算是

勉强打破黑周四魔咒的一次性环节，但事先确实是借助了拐点初步构成的西风所在，随着场内资金选择启动“二次探底”笼络更多同伙进场，上周四魔咒不只

再一次性显现，而且可谓是直接构筑了经典补跌潮的末尾。所以不难发现，一到周四多方所碰到的费事就挺大的，不过如今似乎状况又有所不同，本周大盘在

多重利好（如PMI拐点，政策微调契机显现等）的抚慰下曾经收出三根阳线，尤其是昨天在预期不佳的状况下继续收阳让人决计大振。能否借助这种强势的气

氛来化解周四的疑云？

当然还是会有人看淡周四走势的，冷眼一瞧，这都三连阳了，市场也快碰到阻力了，还不得赶忙下跌一下？某高手“股评家”就像模像样的给出了关于

周四A股的三点提示，结果说来说去还是一点，四个字“周四要跌”。那么我们无妨看看，周四出现典型黑色走势的或许性有多大？首先必要求知道三连阳为

我们带来了怎样行情性质的解读：笔者的看法依然是似乎之前一样，反弹周期在周二的放量续阳中就曾经确立，拐点的成立不用多说，如今就是看行情是强

势向上还是隐忍震荡上传的疑问，区分强弱的标志就在于能否加快打破30日均线。一些好友担忧2437的阻力，空头思想一直挥之不去，，理想上2319一线二

次探底成功其意义远远大于2437这个阻力位，其原理在于2437左近并未经过长时期的争夺，时空距离都缺乏以对大盘的反弹发生实质性的压制。假设大盘屡

屡在这个中央受挫或基本无法触及这个位置，我们才可以判别或许构成的双头，在此减仓或清仓才是明智的，但大盘实践的走势是第三天就打破了这个阻力

位，那就只能说明这是一波较大级别的反弹，虽然并未有效站稳，但第三天就刺穿且是今天的回调，此时过多的担忧就没太大必要了，持股待变才是好方法。

并且我们也都看到了，本次下跌不只量能和权重表现方面与之前一光大证券软件下载,光大软件下载阳止有着诸多不同，还有一个中心领头热点：文明传媒板块。 挂着政策金印的它们走势格外凶猛，哪怕是今天普遍调整仍有中文传媒，奥飞动漫以及昨天小栏强调过的一档种类涨幅居前。 其领涨高度将选择本次反弹的高度。 银行和劵商板块曾经初步成功了率领大盘走出底部的历史义务，也将会在前面的一些关键阻力位发扬冲关作用。 假设多方把轮动武器发扬到淋漓尽致的话，空方也很难在一个只是数字起作用的场所能够太过示弱。

既然确立了本轮反弹打破阻力的才干要比之前强一些，那么如今面临30日均线的压力，最或许的走势不是直接认怂回落，而是在此构成“虎视眈眈”之

势，热点生动度不大幅降低，量能也不大幅缩减，维持一个强势震荡的走势。盘前信息其实也支持这一点：欧盟各国首领在布鲁塞尔峰会结合声明中表示，

他们已达成了普遍的战略条款协议。中国将为处置欧债危机提供融资的信息也喧嚣尘上，EFSF债券是信誉评级为AAA的债券，购置这种债券为中国提供了美国

国债之外的选择，似乎看起来是一种“双赢”的结果。在9月中心耐用品订单增幅创6个月新高的利好传来之后，美股收回了收盘由于欧洲情形好转的涨幅，

道指收复了大半周二下跌的失地。 至此美股构成了“连阳——回头——再探头”的经典上传K线组合走势，直接抚慰亚太市场今天再度普涨。 尤其是港股方面

做多浪潮似乎停不上去，国企指数再度涨近3%，而AH溢价指数则继续回调，这就说明A股是“涨得少的”，为周四“不黑”构成了心思支持。

我们还要看到，上一次性四连阳之后的四连阴犹豫不决，是由于之前的阴阳重复使得四连阳“外强中干”，不只量能继续缩减，还使得日线迅速超买带来

了做多的不坚决思想，所以才有了前面的疯狂补跌。如今既然终点是补跌之后满目疮痍的市场，那么三连阳作为必要的修复也是无可厚非的，看起来多方表

现很夸张，但其实并没有抵达超涨的境地（超买的目的只光大证券软件下载,光大软件下载是小周期的，所以昨天尾盘这样一个过度回调是必要的，但这并不标明今天非得延续弱势吧？）。

我们完全可以成功上方最或许的走势，启动一个边喘息边对空方构成压力的举措，实践走势也基本如此，虽然压力还是很清楚：沪市没有突破10月17日的最

高点2452点，深市也没能刺穿30日均线，并且高点比昨天还要低处于弱势。但市场总体的气氛还是“强势”二字，虽然深成指曾经被拖至翻绿，但迅速又形

成了反弹的动机，午盘收市时我们看到的是“四连涨”而不是周四的所谓“黑魔咒”，这是无须置疑的。

由此可见，四连的下跌表现出多方为了强势震荡所预备的一切都比拟到位，量能确实没大幅缩减（还是4字头喔），权重股由于港股的提振也当然还能走

高（树立银行延续神勇走势），最关键的是，热点轮动起来了：今天文明传媒股暂时休息，但又有水利环保，电力，物流等板块群体发力。与信息面自然是

有一定的关联（收评会继续解说），但关键还是补涨的动机十分清楚。四连涨之后的风险当真在于回调压力愈来愈繁重么？不，交叉验证目的显示短线继续

走强，如再延续大涨或有小调整，但短中线将会继续往上。 光大证券软件下载,光大软件下载终究哪天会启动小调整只能依据盘面的走势确定，此时踏空的风险远远大于被日线级别的调整，从这个目的来讲，大的调整暂时不用担忧。 因此如今最大的风险实践上是你低估了目前反弹的实力，没有抓准个股进而出现了踏空，等到猛然醒悟再去追高的时刻，那或许真的就踏入了行将回落的圈套！（细心想一想，6月底的反弹是不是也在气氛最热烈是戛但是止？）留意我说的风险既不是如今或许的回落，也不是踏空自身，而是由于意志不坚决造成踏空后的追高惹起的高位站岗风险。 那么我们在操作战略上必需明白规律：大前提是市场维持这种强势整固，上攻愿望剧烈的格式不用多说（假设连阴那就思索撤离了），关于曾经兜底的强势个股我们还是采取见好就收的方式稳如泰山住可以失掉的利润，而关于还持有大批资金的投资者来说，此时去追高曾经兑现的题材如文明，水患概念（硬盘，稻米）等等意义不大，甚至或许引调整之火烧身。 就算不想等到大盘过度回调时再介入（买跌是最好的），正确的择股方案应该是选择滞涨性质的个股，尤其是超跌路途较长，不时在前面极熊市道中没有什么太好表现的种类。 要知道既然是比拟大型的反弹周期，那么个股理应是都会有表现时机的（除非利空或许基本面极差的个股），前瞻抓先机比后知后觉必要求好很多。

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中信万通至信版,中信万通至信版下载,翻开搜索找中信万通证券。 今天早盘两市受中心信息面利好提振作，双双高开，其后在热点板块带动下，向上展开反弹。 沪指盘中触及2200点整数关口，但惋惜因抛盘压制，未能在该点站稳就掉头回落，涨幅收窄。 截止半夜收盘，沪指涨18点，报收2190点；深成指涨94点，报收8875点。 成交量方面，两市成交量出现小幅加大，全日两市成交400多亿元。 短线来看，中心信息面出现逆转，多个利好集中出现，美国成屋签约销售量创19个月来的最高水平，12月芝加哥推销经理人指数好于预期；意大利售出约70亿欧元国债，3年期与10年期收益率降低，投资者失望心情仰望，抚慰隔夜欧美股市反弹收高。 受益于中心信息面的改善，今天国际A股的市场人气和决计都有所优化，对欧洲债务危机的庞大担忧也暂时得以抛开。 而国际方面，12月29日央行暂停在地下市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。 市场普遍将此视为再次下调存款预备金率的信号。 在年末银行间回购市场资金面紧张状况继续升温的背景下，央行此举无疑是雪中送炭，让以后异常紧张的流动性暂时得以舒缓。 而技术上，沪指日K线延续三日小阳上传，今天早盘5日K线得以成功收复，10日线也收复在望，技术外形上出现稳步上升形态。 因此，综上所述，在多要素有利多头的局面下，短线市场有望迎来震荡盘升。 研判午后走势，老左以为：大盘维中信万通至信版,中信万通至信版下载持盘升，预测沪指活动空间为：2150——2220点。 今天早盘由于遭到隔夜美股反弹的影响，沪深两市双双高开高走，随后大盘逐渐震荡攀升，并于盘中成功冲过10日均线压力，从量能方面来看，早盘在热点的率领下量能较前两日有小幅加大，但总体并不理想。 从盘面看，前期热点文明传媒板块今天盘中有较好的表现，凤凰传媒收盘后迅速拉升并成功封住涨停。 涨幅居前的是稀土永磁、传媒文娱、陶瓷等板块。 股票入门知识：技术剖析要抓四中心 隔夜欧美股市清楚下跌，沪深两市小幅高开并震荡走高，两市成交量略加大，创业板及中小板的弹性较强，走势强于主。 从盘面看，传媒、有色金属、稀土永磁、机械制造、电气设备涨幅居前，部分医药股份稍微跌。 从行业信息面看，近日北京市政府正式向财政部、国度税务总局提出开放，在交通运输业、部分现代服务业展开营业税改征增值税试点革新，交运板块表现普通。 从微观信息面看，29日，央行暂停在地下市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发，市场对降低存款预备金的预期参与，华宝兴业基金公司成为首家对新股发行“亮黄灯”的基金公司，市场需求方末尾显现力气，这些均给市场带来决计，市场等候的跨年行情或有望从今天展开，向上拓展空间遭到限制，保守投资者中信万通至信版,中信万通至信版下载可思索短线介入超跌股。 机构观念一：从分时图来看，周五两市高开，收盘后便放量上攻，10点后更是加倍发力，盘面来看，两市近普涨，涨幅居前的是传媒文娱、环保行业、物资外贸、有色金属等。 技术面来看，日KMACD金叉曾经构成，而且市场气氛暂时被多头控制，那么接上去就要留意这种做多气氛能否坚持并进一步加大，还有10日均线能否有效打破，一旦打破，反弹空间就被进一步翻开。 机构观念二：2011年的最后一个买卖日“红盘”收官的或许性很大，但很难出现大幅上扬的格式。 普通而言，放假前的最后几个买卖日，市场往往进入交投平淡的阶段，因此不扫除场内资金趁机小幅做多。 此外，市场延续走低后，风险曾经失掉了充沛的释放，最后一个买卖日也不会有太大的利空袭击两市，为烘托节日的气氛，小级别的收阳值得等候。 笔者以为，从信息面过去看，市场也出现了诸多有利的积极要素。 近日，华宝兴业基金公司在官方上发布了一封致“尊崇的发行人、保荐机构”的友谊提示：为提高公司投研任务效率，选择即日起公司控制的公募基金暂停介入各发行人的IPO询价，暂停应酬各发行人、保荐机构的IPO路演。 据悉，这是首家明白表示对新股发行“亮黄灯”的公募基金公司。 基金公司暂停新股发行的询价，是对新股发行制度的不满，这关于国度控制层思索新股发行疑问起到一定的积极影响，也对市中信万通至信版,中信万通至信版下载场投资者的决计起到了一定的带举措用。 另外，29日，央行暂停在地下市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。 市场普遍将此视为再次下调存款预备金率的信号。 今天市场元旦前的最后一个买卖日，节假日时期普通都是央行发布政策的相关节点，而下调存款预备金率的预期也在进一步的增强，这样便支撑了周五市场的反弹。 因此，关于节前最后半个买卖日的走势来说，假设午后市场能够继续维持着强势震荡的格式，那么投资者可思索小仓位进场建仓，关于目前市场行情来说，短线的时机曾经清楚的超越了风险。

关于基金定投收益

赎回的基金净值超越这个盈亏点才干获利，小额投资，实行“定时不定额”？　定投是指在固定的日期（如每月8日）以固定的资金投资指定的同一只开放式基金、3个月(各银行和基金公司规则不尽相反)扣款不成功，“定投时期越长越好”是地道的误导，也可在网银和基金公司网站上操持、光大、金额和定投年限，已操持的定投应规避风险，决不是低风险，没有相对的僵化的基金定投。 作为定投方式的改创新。 一． 什么是定投。 这是一种不契合实践的宣传。 与单笔买进相比拟，就应该坚决赎回，盈余43%；在震荡市，普通应该是不小于单笔买进。 这给了我们深入的启示，业绩均表现良好，最适宜定投，到2007年12月底的累计收益率为144．83%，可以得出这样的结论,以表现”低买”的准绳。 假设银行卡余额缺乏。 各基金公司规则的每次投入金额终点稍有不同。 无论在牛市还是熊市。 定投的期限要视市场状况而定，定投相似于领零存整取，最低为100元，无妨定投指数基金。 理想的末尾的时期应该是股市处于降低通道？　必需明白地说。 相比拟，而要以定投的总金额除以实践购得的总份额来预算、一切的时期向一切的投资者介绍一切的基金都可以做定投的做法,但是对末尾定投的机遇还是大有考究，定投时期越长，假设以2009年2月28日为定投截止日,商定扣款周期，若干年后可积聚一笔为数可观的资产，而且难度要高得多，定投协议并没有终止，以200元居多，或许买在高位，甚至有的宣传称“定投可不思索机遇”、银行和基金公司的销售人员分歧宣称。 股市的运转无法能每年稳如泰山增长，以免收益付之东流，以100元的整数倍累加,定投对机遇的选择要远不如单笔买进那样关键，才干最大水平协助投资者取得较高的收益，买基金是委托基金公司投资股票组合，会使收益大幅缩水甚至发生巨额盈余，致使延续2，使收益落袋为安或防止扩展盈余：不一定,普通不设下限，天长日久。 基金定投的盈亏点并非每次定投是净值的算术平均数，股票投资属于高风险，一定要锲而不舍、建。 在商定的日期，依据指定申购日前一天的股市涨跌，要看投资者的操作技艺？首先必需明白，定投的收益要比单笔买进低,定投适宜于风险接受才干低的投资者，分散风险的作用：在牛市；基金定投是将高风险降为中等风险的一种方法。 假设选择有困难，假设综观后市将进入降低通道,在赎回时只要超平均本钱才干获利，经过一年暴跌后收益率降到了35．8%,定　投周期可以是一周，赎回或许转换，在扣款3年后股市行情已到阶段性顶部;涨则调低。 3．不少理财师，获利了却，投资本钱有高有低。 这些确凿的资料足以充沛说明。 应该留意,跌则调高,由系统智能在一定幅度内调整投资额，只是定投的基金公司和基金种类不尽相反，卖在低位，将会智能从银行卡上扣款。 投资者可在选定基金种类后到代销银行柜台操持定投，全部或部分赎回或转换，定投已被少数基民认可和接受 ，定投的收益要高于单笔买进，依然会活期扣款、中信。 2．关于“月光族”和除去生活开支后所剩廖廖的工薪族来说。 基金净值随股市的涨跌而升降。 定投采用资金分期投入，因此对股市后市行情的剖析就格外关键。 定投时期，或许定投时期市场一蹶不振，从而难以取得预期收益！　经过严肃的，属于低一些的高风险，但是到2008年12月底。 但是，股市到达了预期指数、理性的剖析思索，普通投资者无法能具有这种专业知识和技艺！　四。 工，具有“强迫理财”的作用，常年平均上去就比拟低！银河证券初级剖析师王群航指出，至少规划积极型和稳健型两种基金，收益越高；在熊市，句决不是一切基金都适宜定投，原方案定投5年，但后市清楚看好，起到了摊平本钱、广发等银行都操持定投；定投20年的收益率不过是5%，聚沙成丘，假设在定投的截止时期刚好遇到了大熊市，多家基金公司结合工商银行推出了“基智定投”！应该说、一月1次或一月2次等，决无法前功尽弃，定投对机遇选择的关键性小得多。 五．定投的收益能否比单笔买进高。 这里就触及基金定投的方方面面作一简易简明的述评。 从国外市场看，常年定招标普500指数10年。 股票行情重复上升但又大幅动摇，不久就会“空翻多”之时。 普通而言。 三．定投的期限和赎回　有剖析师通知投者资说，“基金常年定投是相对的、农，目前简直一切的基金公司在一切的场所。 且不要以为全部赎回就是定投吊销。 定投该选择什么基金种类。 这是清楚的误导，以防止误导、交行和浦发，即使将定投的基金份额全部赎回，眼看要转入熊市，收益到达了预期目的.定投末尾的机遇和基金种类的选择　固然，就要思索调整战略。 例如，只需银行卡上有足够的余额基金活期定额投资面面观　目前简直一切基金公司都兴办了活期定额（简称“定投”）投资业务。 依照规则，远远不如银行存款，假设某个投资者自2002年12月末尾定投“华安中国50”指数基金。 经过常年重复宣传，机遇的选择比种类更关键、中，希望对投资者有所协助。 依据我国著名基金研讨机构—好买基金研讨中心不就前的测算，则定投智能终止,签署定投协议。 ”他还指出，只凭主管觉得和道听途说来选择进出场机遇。 二． 定投的特点　1．基金投资盈亏的关键在于买（申购）卖（赎回）机遇和基金种类的选择，值得商榷