美国政府如期关门 后续如何 (美国政府现在怎么样)

中心观念

2025年10月1日，美国两党未能达成妥协，美国政府暂时关门，与此前预期分歧（参见《若美国政府10月1日暂时关门，影响几何？》，2025/9/28）。历史阅历显示，政府关门能够促进两党妥协，普通在两周内失掉处置。基准情形，我们维持此前判别，共和党或许对专制党做出肯定退让，政府或许两周内恢复运作，但风险情形下，也不扫除本次政府关门时期更长的或许性。政府关门对增长出现肯定拖累，还会造本钱应10月3日和10月15日发布的非农、CPI等数据被推延，市场坚定性短期或有所上传。政府关门凸显了美国政治极化和财政可继续性等矛盾，往前看，随着两党在财政疑问上的矛盾激化，政府关门或许更为频繁，美债风险溢价或许易涨难跌。

北京时期10月1日半夜十二点，美国政府暂时关门，为2019年以来初次。如前所述（参见《若美国政府10月1日暂时关门，影响几何？》，2025/9/28），本次拨款法案妥协的焦点是医疗补助增添，特地是原定于2025年底到期的增强型保费税收抵免（Enhanced Premium Tax Credits，简称 ePTC）。专制党或心愿运行政府关门推进共和党终身或暂时延伸ePTC，并补偿2025年3月政府关门风云中对共和党退让构成的指点层笼统冲击。共和党或以为民众会将政府关门责任归咎于专制党，且政府关门可以成为增添政府规模的机遇。9月30日，特朗普会晤专制党参众两院首领后尽管表达出就医疗补助启动谈判的志愿，但两党何时能够达成妥协仍有较大不确定性。从历史阅历看，耐久（2周左右）博弈后，共和党或许在暂时延伸ePTC疑问上对专制党做出退让，两党达成妥协并经过短期融资法案，完毕政府关门。但思索到专制党和共和党均维持强硬立场，不扫除出现风险情形：两党继续无法达成妥协，最终形成政府关门继续时期更长。目前博彩市场的定价显示，两周内完毕政府关门的概率在60%左右，但由于政治极化加剧，金融市场对关门时期更长也不无担忧（图表1）。

政府关门后，75万联邦雇员将无薪休假，对经济出现肯定短期影响。政府关门会意味着一切政府部门停摆，社保等强迫性支出可以继续运转，而部分被以为是“必要”的职位也将无薪任务。但与此同时，大批依赖国会年度拨款的联邦雇员要求无薪休假。依据CBO估量，无薪休假的联邦雇员规模将抵达75万，靠近联邦雇员的四分之一。1970年代以来，美国政府关门平均继续时期为8天，2000年以来继续两周以上的两次关门区分是2013年（16天）、2018/19年（34天）（图表2）。政府关门将对经济增长短期出现拖累，但在下个季度回补，通常没有终年经济影响。从微观经济影响上，政府关门时期，政府雇员停薪形成其支出与开支降低、政府将暂停置办商品与服务。平均来看，关门一周对当季GDP季环比增速的拖累约为0.1pp左右，2013年、2018年关门对当季GDP增速的拖累区分为0.25pp、0.6pp，但重新开通后大部分GDP损失会在随后的季度中回补。从市场表现来看，政府关门时期标普500指数涨跌不一，美债方向性也并不清楚，但美元全体走弱（参见《美国政府再度面临暂时关门风险》，2023/9/26）。

历史上，政府关门时期平均继续8天，所以，短期也需关注本次政府关门对统计数据发布的影响，特地是原定于10月3日发布的非农数据，但或许不会影响联储10月或大约率降息的决策。目前BLS已确认将在政府关门时期暂停数据搜集与发布任务[1]，一系列政府经济数据将面临提早发布风险（图表3）。以2013年为例，政府关门时期抵达16天，彼时10月发布的9月非农、CPI/PPI、批发、三季度GDP初值、PCE等均提早发布1-3周左右，11月发布的10月数据也提早1-2周左右（图表5）。因此，若本次关门继续2周以上，原定于10月3日发布的非农数据或需至10月20日以后发布，但详细时期仍存在高度不确定性。在此时期，可运行如ADP务工、ISM PMI等私营部门提供的数据辅佐判别美国经济变化，此类数据对市场短期的影响也或许更大（图表4）。

特朗普要挟在政府关门时期进一步扩大联邦雇员，假定落地则将加大政府关门的负面冲击。政府关门时期无薪休假的雇员通常在政府关门完毕后会补发工资，重新被召回。除非政府关门时期较长，否则不会对新增非农务工出现影响。但是特朗普屡次要挟或许借着本次政府关门来成功终身性扩大联邦雇员[2]，假定落地，或许会对务工市场和短期经济数据出现更大影响。但思索到年终以来，联邦务工曾经大幅增添，估量联邦务工进一步扩大的空间相对有限（图表6）。

向前看，本次关门作为美国政治极化与财政可继续性等终年疑问的短期集中显现，指示美债风险溢价或易涨难跌。本次关门中，共和党或为成功自身政治议程而拒绝妥协，专制党特地是其指点层为挽救此前3月关门风云中配合共和党的“笼统”，也态度强硬。而在美国政治极化的背景下，两党为博取自身政治资本，有关详细事务自身，妥协选项的权重或逐渐降低，此类风云与风险将在尔后继续扰动市场。此外，本次关门部分印证了“大而美”法案中减支落地难度较大，且美国政治极化将政府关门“武器化”，终年美国财政可继续性担忧加剧。本次专制党曾经过不配合共和党CR的形式来阻遏“大而美”法案中增添医疗补贴落地，在增添开支较难落地叠加减税难以回撤的组合下，美国财政或进一步“无序”扩张，加剧财政可继续性担忧，则美债风险溢价或将连续上传。

风险提醒：美国政府关门时期超预期，金融市场坚定超预期。

[1] 担任监管美国劳工统计局 (BLS) 的美国劳工部发布了最新指南，确认该统计机构将在拨款终止时期暂停一切运营并中止数据搜集。指南规则，政府停摆时期不会发布活期发布的经济数据。

[2] OMB在9月28日发布的备忘录中也表示，应优先思索扩大与总统优先事项不分歧的项目/活动，

关键图表

本文摘自2025年10月2日发布的《美国政府如期关门，后续如何？》

易峘 研讨员 SAC No.S0570520100005 | SFCAMH263

胡李鹏 研讨员 PhD SAC No.S0570122120062 | SFC BWA860

赵文瑄 咨询人 SAC No.S0570124030017

美国暂停f1签证是真的吗

是真的。 近期特朗普政府下令中止F1在校生签证面试，此次政策适用于一切方案开放赴美F1在校生签证的新开放人，但已成功预定面谈的开放人目前不受影响，可以如期启动面试。

该政策是为配合行将启动的国际在校生社交媒体审查机制，此机制旨在增强对签证开放人背景的审核，尤其关注其网络言论记载。 相关指令由国务卿鲁比奥签署，属于技术性和程序性调整的一部分。

这一政策对留在校消费生了一定影响，短期内新的签证预定或许难以启动，目前上海、北京、沈阳等一线城市的美领馆已封锁一切面签预定，仅武汉依然开放预定，其他地域再次开放的时期要等政策进一步明白或社交媒体审查系统到位后确定。 未来签证审查或许会愈加注重开放人的背景信息，包括网络地下内容。

关于受影响的在校生和家长，建议尽早预备好资料，坚持社交平台内容得体，并与学校或中介坚持亲密沟通。 已预定面签的在校生可按时赴约；尚未预定的在校生短期内或许难以预定，需关注后续政策调整和预定开放状况，还可咨询学校国际在校生办公室了解预案。

美国的国债10月16号到期，美国会耍赖吗？

国债到期疑问不时是国际金融市场关注的焦点，尤其当美国国债的归还日期临近，各国投资者的心弦都被紧紧绷着。 10月16日这一日期的到来，更是引发了普遍的猜想和担忧。 归还国债不只是国度的财政责任，更是保养国际信誉的关键方面。 但是，关于美国能否按时归还这一笔巨额债务，目前仍存在不少不确定要素。 美国政府的财政状况复杂，触及众多经济政策和政治决策。 即使政府有归还债务的志愿，如何确保这一承诺的实行，却是一个复杂的环节。 政府的财政预算、税收政策、经济增长状况等都是影响归还才干的关键要素。 一旦出现财政赤字、税收缺乏或许经济增长放缓等状况，归还债务的才干就会大打折扣。 此外，政治要素也是无法无视的一环。 美国政府的决策往往遭到政治博弈的影响，特别是在两党之间存在分歧的状况下，达成分歧意见变得愈加困难。 假设政府外部无法就财政政策达成共识，那么按时归还国债的方案就会面临庞大的应战。 值得一提的是，美国国债市场关于全球金融市场的影响庞大。 假设美国无法按时归还债务，不只会对其国际经济发生负面影响，还会对全球金融市场形成冲击。 因此，无论是从国际还是国际的角度来看，美国政府都应尽或许确保这一债务的按时归还。 虽然归还国债是美国政府的责任，但详细能否如期成功，依然充溢了不确定性。 这不只取决于政府的财政状况，还遭到诸多外部要素的影响。 因此，投资者和国际社会都要求坚持警觉，亲密关注美国政府的意向，以确保这一债务的顺利归还。

美国“两房”退市 中国该怎样算得失？

中国因持有少量“两房”债券而饱受惊扰，究竟持有多少债券各种说法不一。 坊间说法有的以为中国持有7000亿美元，有说5000亿美元的，官方正式的说法是3700亿美元。 3700亿美元，也是一个天文数字。 与此同时，另外一个争议出现：“两房”退市后，巨额中国债券会吃多大的亏，中国外汇资产会有多大损失。 一种说法以为，债务不同于股权，因此中国所持“两房”资产不会遭受损失，另一种说法以为，退市标明房利美与房地美公司不具有最少的市场竞争条件，因此今后盈利困难，这种局面会给中国所持“两房”债券实践价值形成损伤。 假若从市场角度剖析，那么中国作为“两房”债券的关键持有者显然是主动的。 无论如何，“两房”退市意味着公司信誉的降低和未来风险的上升，这将造成债券多少钱下跌。 关于3700亿美元的巨额债券来说，下跌一点都有庞大的乘数效应，都意味着庞大损失。 但是，谁都知道，中国对美元资产的处置，历来不像菜市场买卖那么简易，中国对美元资产的态度历来既出于市场考量，也出于政治考量。 这种双重考量当然是利己的，是以中国利益为中心的，但也是利他的——毕竟，中美两国的任何选择，都会对全球经济和政治发生庞大影响。 从这个角度说，假设仅从市场角度指摘“两房”债券持有者的选择能否合理，那是把中美经贸相关和政治相关的复杂性想得扁平化了。 扁平化，不适宜解读中美之间的互动，却是如今的一种思想惯性。 中国持有3700亿美元“两房”债券，首先是无奈的选择。 在中国的“一篮子”外汇资产中，理想上存在着不同的风险等级。 以欧元资产为例，由于欧洲债务危机迄今没有能够被遏制的迹象，因此欧元升值简直是注定的趋向。 理想上欧元资产对人民币一度升值幅度曾经到达16%以上。 假设降低中国所持美元资产比例而抬高欧元资产比例，显然中国外汇资产的保值会遭受前景愈加晦暗不明的困扰。 不论我们情愿与否，自2008年金融危机以来，美国有一件事是做得比拟成功的：通知全全球危机越大美元越安保，美元资产是安保度最高的避险种类。 虽然美元作为全球储藏货币业已显示出种种不公，但从外汇控制所要求的安保性、流动性规范说，加持美元资产并非无据。 改造全球货币体系是一回事，在改造成功前理性处置是另一回事。 其次，“两房”退市实践上有利于中国债券资产保全，而不是一些人担忧的相反状况。 一方面，“两房”就是那种所谓“大到不能倒”的公司，这在2008年曾经为美国政府所证明。 照前财长保尔森的话说，谁都对“两房”厌恶，但政府不能不论。 退市前，“两房”因政府注资既有国有性质也有私有性质，这种混合业态选择了“两房”债券报答率高于普通国债。 退市后，“两房”等于完全国有化，“两房”企业债券与国债无异，被美国政府信誉但保，这样，虽然收益率会降低，但中国所持债券的安保性反而有所提高。 要求指出的是，在市场机制外商量中国的美元资产是中美两国的习气做法，这在金融危机时期已有屡次表现，置信“两房”退市中国会再次确认美国方面的担保，虽然双方未必以明白措辞表达。 从美国的角度看，明白措辞会引发其他经济体向美国施压。 因此，无论“两房”退市后其常年债券利率是上升还是降低，市场目的不适用于调查中国所持债券的安保性。 中美政府间的协作是最大的保证。 实践上，退市至今，“两房”债券利率也坚持了相当稳如泰山，这标明市场很清楚谁在面前支撑。 虽然不要求因“两房”退市而心惊胆战，但是忧心忡忡的心情还是有道理的。 中国持有“两房”债券之所以引发种种担忧，至少在两个方面具有充足理由。 其一，从金融危机以来继续优化的中美金融协作水平，不代表可以将中国外汇资产寄予于美国政府信誉。 虽然在通常状况下，美国政府信誉是有保证的，但一旦情势有变，依然或许做出对中国外汇资产不利的政策。 这在之前出现过，今后也无法防止。 因此，中国要求尽快优化人民币国际化的水平，如期在10年内成功这一目的，同时，要强化国际货币基金组织中特别提款权的位置，寻觅取代美元的新全球货币。 本周结合国报告以为美元已不适宜做全球货币，说明了全球的普遍观感，这是强化特别提款权的有利条件。 不应用这个条件，等于战略上的糜费。 其二，“两房”退市毕竟清楚地标明，即使是美国，其国有企业也具有效率低下、盈利水平不高、官僚习气严重等通病。 持有这样类型的企业债券，自身就具有结构性风险。 因此，中国所持美国资产的品种类型，确有要求调整的必要。 实践上，与其主动式地持有美欧资产，时时要提防价值能否缩水，不如鼎力增持黄金和其他中国经济所需战略物理资产。 以黄金为例，虽然其货币性能弱化，但作为今先人民币国际化的关键支撑，是大有必要的。 还是那句话，钱要花对中央。