央行稀有出手！将展开国债借入操作 国债期货应声调整 权力市场格式生变 (央行一出手)

今天午间，人民银行颁布信息称，为保养债券市场持重运转，在对以后市场情势慎重观察、评价基础上，选择于近期面向局部地下市场业务一级买卖商展开国债借入操作。这一信息犹如一枚石子投入安静的水面，瞬间引发了市场的猛烈动摇。

此举被市场解读为相似于股市“融券做空”的操作，即央行在一级市场借入国债，随后在二级市场卖出，以期影响市场走向。首席经济学家明明示意，此举象征着或者中国人民银行近期就会在地下市场展开国债卖收操作。在10年国债收益率降至历史低点之际，卖出国债无利于稳固长债利率，防范利率危险。

信息一出，国债期货市场反响剧烈，主力合约迅速下滑，长端现券收益率急剧攀升。同时，与国债投资逻辑相近的红利板块也遭逢一波兜售压力。但是，关于股市而言，这却是一个踊跃信号，三大指数随即展开了继续的下跌态势。

实践上，此次央行的举措并非无迹可寻。自4月以来，央行已屡次经过其主管媒体发声，警示常年国债收益率过低或者带来的危险，并明白指出2.5%至3%是常年国债收益率的正当区间。尤其在6月19日的论坛上，央行行长潘功胜更是间接提及，中央银行需亲密关注金融市场状况，必要时将采取措施校对和阻断危险累积，尤其是针对非银主体持有中常年债券的期限错配和利率危险疑问。

市场剖析指出，央行选用此时出手，是在屡次预警未见清楚功效后，采取的实践执行，旨在纠正国债市场过热的状况。国债收益率的继续下滑，不只反映了市场对常年经济增长和通胀预期的担心，也或者因无危险资产的稀缺而遭到扰动。央行的介入，旨在经过调整国债供需，影响利率水平，进而指点投资和生产决策，维持经济和金融市场的稳固。

国债市场的触动，对权力市场发生了清楚的结构性影响。午后，原本走势微弱的红利板块开局回调，银行股尤为受影响，而生长股则借机俯视，带动了A股的全体上扬。沪指、深成指和守业板指均有不同水平的踊跃反响，生长股板块如铜缆高速衔接概念、磷化工等体现杰出，多个关系股票涨停或大幅下跌。

这一系列灵活，反映出市场在教训常年间的“资产荒”后，对流动性从新调配的迫切需求。央行适时的干预，不只是为了平抑国债市场的非理性动摇，也是为了疏导市场心情，促成资金流向更无利于实体经济复原和增长的畛域。经过治理国债市场的收益率，有望协助市场流动性到达新的平衡，为经济的继续复苏发明更无利的金融环境。

327国债事件整个故事的来龙去脉

国债期货327事件——背景

中国国债期货交易始于1992年12月28日。 327是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券 ，该券发行总量是240亿元人民币。

1994年10月以后，中国人民银行提高了3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，国债期货市场日渐火爆。

国债期货327事件——经过

1995年，中国证券教父（万国证券总经理）管金生预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。

1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误，万国证券巨额亏损60亿人民币。 管金生收盘前八分钟，做避免巨额亏损疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。 当日开盘的多方全部爆仓，多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。 以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。

2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布，23日16时22分13秒之后的所有交易异常无效，当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效，327产品兑付价由会员协议确定。 万国证券尾盘操作收获瞬间化为泡影。 万国亏损56亿人民币，濒临破产。

国债期货327事件——结局

5月17日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。 中国第一个金融期货品种宣告夭折。

“327风波”之后，各交易所采取了提高保证金比例，设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。 但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于当年5月10日酿出319风波。 万国证券公司进行了改组，董事长徐庆熊、副董事长兼总裁管金生同时辞去所任职务。 管金生锒铛入狱。

【扩展资料】

国债期货合约的标准化条款

1、交易单位(trading unit)：也称合约规模(contract size)，是指交易所对每份期货合约规定的交易数量。

2、报价方式(price quotation)：是指期货价格的表示方式。 短期国债期货合约的报价方式采取指数报价法，即100减去年收益率。

3、最小变动价位(minimum price change)：是指在期货交易中价格每次变动的最小幅度。

4、每日价格波动限制：是指为了限制期货价格的过度涨跌而设立的涨跌停板制度。

5、合约月份(contact months)：是指期货合约到期交收的月份。

6、交易时间(trading hours)：是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。

7、最后交易日：在期货交易中，绝大部分成交的合约都是通过反向交易而平仓的，但这种反向交易必须在规定的时间内进行。 这一规定的时间就是最后交易日。

8、交割安排：包括交割的时间、交割的地点、交割的方式，以及可用于交割的标的物的等级等。

9、部位限制：是指交易所规定的某一交易者在一定时间内可以持有期货合约的最大数量。

参考资料：中国经济网-国债期货重出江湖

战争对股市影响大吗

从长期来看战争对股市趋势没有太大的影响。

从短期来看，一个国家本土受到袭击会导致股市下跌，但如果是这个国家对外的战争，一般军工行业会涨一些。

战争将会造成人们对经济和时局的恐慌，进而造成整个大盘的下跌和航天军工板块的走强。

另外，局部战争对股市影响有限， 美国的股市，上世纪60年代年的古巴导弹危机，虽然美国和前苏联几乎要发生战争，股市短期应声而下，但是后来涨幅更高，，再来看，第一次海湾战争为发生在1980，而美国正处于牛市阶段，第二次海湾战争为发生在1991年美国领导的联合国部队与伊拉克之间的战争。

历史证明，突发事件对股市的影响都是短暂的，短期的局部战争有利于军工和石油板块走强。 调整一旦完毕就是买入好时机。 股市的最终选择方向是宏观经济支撑的，战争对股市影响有限。

扩展资料：

影响股市

商品市场与股市之间的联动为何越来越剧烈。 资金的作用非常大。 央行不断扩大信贷规模，市场规则不健全，股市投机行为依然存在。

在实体经济还没有复苏，市场缺乏投资机会，很多资金进入股市、楼市和商品期货市场，也有一些资金在期股之间来回辗转。 从而，一方面不仅使得两个市场的联系愈发紧密，另一方面也使得两个市场的波动加剧。

而且由于期货市场有做空功能，但是股市却无法做空，一些投资者做空的动能无法释放，就可能会转移到期货市场上来抛空，以对冲股市的多头风险。

管金生的国债期货

“三二七事件”国债期货市场是1993年底由上海证券交易所提出并经中国财政部、中国人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。 1992年当时上海证券交易所总经理尉文渊到美国转了一圈，美国金融工具令人眼花缭乱但上交所是为股票设计的，市场又小，怕是承受不住期货。 分析下来，风险不太大、又最稳定的当然是国债。 国债是固定利率，风险会小一些；而国债期货能够促进国债市场的发行，也更容易得到上层的支持。 尉文渊还有个小算盘：证监会刚成立，还管不到这一段，早干比晚干好。 于是12月先开了国债期货。 国债期货的保证金定在2．5%。 327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。 由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。 1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。 但一向顺风顺水的管金生不这样看，财政部不会再割肉掏出16亿元来补贴327国债，管金生决定率领万国证券做空预计财政部将下调“保值贴补”这会导致市场大幅下挫。 翻空做多势必令公司负债倒闭，偏要率领万国证券做空。 结果传闻变成现实。 1995年2月23日上午，财政部的提高327国债利率的传言终于得到证实，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付提高的比例比下调的幅度更大。 1995年2月23日上午一开盘，有财政部背景的中经开公司（2002年6月因“严重违规经营”被央行“撤销”。 几个月后中经开老总姜继增因“操纵市场罪”被送上法庭）大肆逼空万国证券，率领多方借利好掩杀过来，用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。 随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3.77元！327国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。 下午4时22分，休市前的8分钟管金生做出避免公司倒闭的最疯狂举动：大举抛售债券期货，继续做空国债。 空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。 这笔730万口卖单面值1460亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/30！上交所尉文渊一身冷汗胆战心惊。 收市后上交所紧急开会，争来争去，依然没有结论。 晚上10点，尉文渊一个人跑到二楼贵宾室坐了一个小时。 上交所当晚紧急宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。 如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按147.40元计算，万国赚42亿元；如果按151.30元平仓，万国亏16亿元。 这天中国证监会下令将这8分钟内完成的交易全部取消。 酿成了全世界注目的“327国债”事件。 此事件也令尉文渊1995年8月主动下台。 第二天，万国证券发生挤兑。 2月27日和28日，上交所开设期货协议平仓专场27日，协议平仓只成交了7000多口，而327国债品种持仓量高达300多万口。 2月28日，采取强行平仓，大约在151元左右140万口，327国债占85%以上。 3月，人大政协两会召开，火力骤起。 为什么这样一个没保证金、交易额达1400亿的交易能在上交所通过。 尤其把327事件与英国巴林银行倒闭串在一起，一个叫利森的20多岁的交易员玩期货，他贼大胆越权放天量，几分钟就把个有百年历史的英国巴林银行给玩倒了，这件事深深地刺激了中国管理层：国债期货实在不好玩！3个月后，国债期货市场被关闭。 “327”国债事件使拥有14亿资产的万国证券，瞬间损失国有资产9.6亿元。 如此壮举，结束了他的中国证券业的职业生涯。 据说，此事件后出现一次电视台节目时，许多老朋友竟然视而不见，如同陌生人。 让他备感世态炎凉。 1995年4月，管金生落寞辞职。 挂职2月后，其经济犯罪问题开始败露。 1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，但没有违反期货交易规则的说辞。 尉说，当时管金生若无出逃迹象可能不会被捕。 当时的法律，贪污是要进监狱的。 贪污100万元以上要吃枪子儿的，严重的渎职行为，证监会的权力只能够处罚，不能判刑。 管金生押上万国几乎所有家当豪赌国债，结果满盘皆输。 万国证券经此一仗，元气大伤，不久被重组。 1996年7月16日，申银与万国合并为申银万国证券公司。 1997年2月3日管金生被判处17年徒刑，罪名是行贿、并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。 有人说，管金生是因“327”而生出祸端，却硬套了一个行贿的罪名，可谓张冠李戴。 在他被判17年监禁之时，中国第一大证券公司———万国证券也分崩离析。 管金生时代就此划上休止符。