美股大轮动演出了吗 五天市值蒸发1.1万亿美元！ 七巨头 (美股大牛)

作为本轮美股牛市的“中心引擎”，美股“七巨头”在过去五天里市值累计蒸发了1.1万亿美元，创下近两年来五日市值参与之最。虽然周三的大幅下跌，有着特朗普讲话重创芯片股的突发动因存在，但一切人不由都会收回这样的疑问：

美股的大轮动能否曾经末尾了？过去近两年时期里独领风骚的科技巨头，能否曾经涨至了止境？

对此， 一些业内人士以后正把目光，重新移回这五天“灾难行情”的“终点”：上周四。

德意志银行全球经济与主题研讨主管吉姆·里德(Jim Reid)在最新公布的一份报告中，将之描画为 “令人着迷的一天”……

这一天有多么非凡呢？

今天，标普500指数中有396只股票收盘下跌，等权重指数下跌了1.17%，小盘股指数罗素2000指数(+3.57%)创下了2023年11月以来的最佳表现。但是，标普500指数全体却在今天下跌了0.88%，这是自2020年11月辉瑞宣布可喜的疫苗三期临床实验初步结果以来，标普500指数与标普500等权重指数表现之间的最大差距。

当然，更为清楚的大轮动末尾的驱动信号，或许还要属美股“七巨头”的表现——“七巨头”在上周四重挫了4.26%，这是自2022年10月(ChatGPT推出前一个月)以来的最大跌幅。甚至连高盛的研讨主管都供认，“七巨头”高得离谱的股价是人工智能泡沫的结果。

这一切，最终演化到昨日，进一步演化为了纳斯达克100指数的暴跌——该指数在周三创下了2022年以来最大的单日跌幅。

互联网泡沫时的参考

对此，德意志银行的里德表示，或许“只需十分英勇、抑或愚笨的人”，才会对大轮动的说法充溢决计，但以后的局面确实让我回想起了2000年的趋向，事先科技股涉及的峰值标志着一次性性微小的轮动，而彼时市场还没有末尾真正大跌。

为了强调这一点，里德分享了下图， 该图显示了2000年3月互联网泡沫破灭前后，标普500指数中表现差异最大的5个板块。图表中的竖线，为2000年3月27日科技股抵达高峰时，并以事先的多少钱作为基准值(100)，来权衡一切板块指数前后的涨跌变化。

里德表示，在科技股抵达高峰之前，必需消费品、医疗保健和公用事业等进攻性板块不时在大幅下跌，这标明事先市场正在从看似稳如泰山、“生动”的股票中轮换出来，转而投向那些生机十足的股票；理想上，许多人最后都在做空这些“生动”的板块，以便向科技股投入更多的资金。

但是，当2000年3月27日科技股见顶后时，资金又立刻转回了这些进攻性股票，到年底时，这些股票的多少钱比3月份时下跌了35%-45%！

幽默的是，就全体标普500指数而言，虽然该指数在泡沫见顶后的三周内大跌了10%，但到当年9月份，它又回到了互联网泡沫时的高点左近，虽然科技和电信行业区分下跌了-10%和-25%。

在此之后，这两个行业跌幅进一步扩展，形成标普500指数出现了更大的回调，但三个进攻性行业仍继续下跌。

直到2001年和2002年，更深的市场下跌才出现，这与事先的美国经济衰退和公司欺诈丑闻(如安然和WorldCom)同步出现。而这些丑闻或许只需在第一次性性科技泡沫的狂热下才得以出现(题外话：这不由让人怀疑，一旦AI泡沫破灭，又会出现什么微小的企业欺诈行为)。

最终，科技和电信行业从事先的高点至2002年末的低点区分蒸发了约85%和75%的市值。而与2000年3月的互联网泡沫峰值相比，必需消费类股价仍下跌了25%。因此，正如里德所指出的，最终的市场大轮动是清楚的！

以后的启示

历史课到此为止：多头们也许会立刻说，互联网泡沫与以后的AI泡沫完全不同，由于事先简直没有任何泡沫中的科技公司，拥有可行的商业方式和任何相似正现金流的东西。 确实，从这个角度来看，这次是不同的：

“七巨头”大多是“现金奶牛”，每个季度都能出现数百亿现金，更关键的是，其营收和底线增速也比其他493只股票快得多。

对此，里德也供认，“七巨头”与其他股票间的表现分歧，反映了近期所成功的盈利增长差异，前者在第一季度成功了38%的同比增长，然后者(即其他行业)仅成功了2.5%的同比增长。

但是，里德在报告中也提到，估量这种微小的盈利增速差距将在第二季度和年底前参与 ——估量第二季度两者的同比增速区分将为30%和7.5%；而到了年底，这一差距甚至将被完全消弭，双方的同比增长率估量都将抵达10%左右。仓位调整也应该会随之而来，并对行业轮动出现相关影响。

因此， 里德得出的结论是，大少数股票在年底前都有或许下跌，而美股市场(指数大盘)则有或许走低……