贴牌 卖黄金 四战IPO的周六福蒙眼狂奔 (贴牌卖黄金四件套好吗)

当贴牌方式放到黄金珠宝品牌身上，你敢买吗？

与普通企业恨不得加盟商一针一线都从自己这边拿货不一样，正发动第四次IPO冲刺的周六福却在招股书中大小气方的写明，加盟商享有周六福给予的从别的供应商处拿货的灵敏度。周六福宣称，这些供应商是自己严峻挑选的，且会对提供的货物启动检测。

这或许也是周六福加快崛起、加盟店遍地开花的要素之一。但是，在黄金珠宝造假众多的背景下，周六福这种贴牌方式的风险也是显而易见的。

屡败屡战

在上市一事上，周六福相当执着。刘备“三顾茅庐”请得诸葛亮出山，周六福三叩A股大门却落得铩羽而归的下场。

早在2019年4月，周六福就向深交所主板发动了上市开放，但倒运的是，担任上市相关事宜的保荐机构、会计师事务所正中珠江卷入“康美案”造假风云，被证监会立案考察，拖累周六福IPO审查中止。

2020年9月，不死心的周六福改换保荐机构后再次冲刺A股IPO，却依然以失败告终，发审委指出其加盟方式支出占比高、商标的取得及经常经常使用状况存在纠纷、应收账款和存货较大等疑问。同年11月，周六福上会被否。

2022年6月，周六福第三次冲刺A股上市，这次周六福的加盟方式支出在总支出中的占比有所降低，显然，周六福为了成功上市，针对性的就发审委指出的疑问启动了改良。

但是，周六福的第三次A股IPO开放在一年后依然以失败告终，2023年11月，周六福主动撤回了在A股的发行上市开放文件。

在黄金多少钱水涨船高、群众讨论炽热之际，本应抓住风口上市募集资金的周六福主动丢弃IPO另外界颇感震惊。

这其中，固然有证监会收紧IPO节拍的要素，也或许，在经验两次A股IPO失败后，周六福看法到，A股并不是自己上市的最佳去处。

往年6月27日，周六福第四次发动IPO开放，周六福珠宝股份有限公司在港交所披露了招股书。

上市的黄金珠宝品牌不在少数。周生生、周大福栖息港股，、、、等则在A股集聚。折戟A股后转战港股的也不止周六福一家。往年4月，和周六福一样曾三战A股的梦金园，向港交所递交了招股书。

在招股书中，周六福提及选择港股上市要素表示，是思索到可以取得境外资本及进入海外市场，并可以让其更为市场接受。

关于相似周六福这种冲A失败转战港股的行为，其实不难了解。在上市门槛上，港股较之A股更为宽松。

“港股不论是一级市场还是二级市场，都比拟喜欢消费类公司，而且市场比拟成熟，资本会更关注优良上市公司，周六福在中国黄金珠宝品牌中排名靠前，假定成功上市，估量会有不错的估值。”一位港股投行通知DoNews。

他进一步指出，港股不只是上市门槛比A股宽松，假定成功上市，增发或许发债的复杂水平都远低于A股，企业筹集资金更为便利。

值得留意的是，在周六福提交招股书后的次日，同为黄金珠宝公司并曾在A股上会被否的老铺黄金正式在香港买卖所主板挂牌上市。这在肯定水平上，为周六福的上市成功或许性画下有利一笔。

不过，虽为同行，但在公司运营上两家终究存在群体差异，周六福的上市之路依然充溢不确定性。

“贴牌”式卖黄金？

你会选什么样的店买黄金？是街边不知名小店还是商场内看起来矮小上的周大福、周生生、周六福等大品牌金饰？

25岁的黄新（化名）毫不犹疑地选择后者，“我不太懂黄金，听说黄金造假还挺严重的，什么纯度有余、手镯外面掺假之类的，万一买个小品牌，随时可以跑路那种，买到假的维权无门啊，买大品牌尽管多少钱贵点但是质量还是比拟有保证吧！”

假定知道周六福给加盟商放宽的进货权限，黄新或许要给自己的推断打个问号。

在招股书中，周六福毫不讳言地提及，会让加盟商去别的供应商处进货：“关于加盟商而言，我们向他们开放了抢先供应商资源，给予加盟商自主推销的灵敏度，奖励加盟商量体裁衣，结合自身需求与外地市场消费偏好启动推销。”

图源：周六福招股书

似乎为了消弭外界关于这种方式的忧虑，周六福称，“我们的授权供应商类型丰厚且经过我们严峻挑选”“加盟商向授权供应商推销的每一件产品要求经过我们的产质量检，才干入网经常经常使用我们品牌启动销售”“授权供应商的每一件产品，在以‘周六福’品牌销售之前都肯定送至我们启动质量检测、制签和信息系统录入，保证产质量量与品牌笼统的分歧性”。

关于周六福这种方式，群众或许并不生疏。通常，企业不担任商品的研发消费，只为商品提供品牌商标和质检监管的这种方式，被称为“贴牌”。电商平台上形形色色的“南极人”牌商品，就是贴牌方式下的产物。

贴牌这种方式下，企业经过售卖自身的品牌影响力，简直就可以无本钱取得收益，关于企业而言天然是一笔好生意。

关于加盟商相对宽松的进货方式或许也助力了周六福近些年来的加快扩张。

DoNews查询周六福招股书发现，2022年、2023年周六福气别净增280家、314家加盟店。截止2023年12月31日，周六福线下销售网络门店总数已抵达4383家，其中4288家为加盟店，占门店总数的比重高达97.83%。

周六福征引弗若斯特沙利文数据称，在中国珠宝品牌中，其是从成立抵达成4000家门店速度最快的公司。

在数千家普及全国的加盟商助力下，2021-2023年，周六福的支出区分抵达27.83亿元、31.02亿元、51.5亿元，近两年区分同比增长11.4%、66%；净利润区分为4.25亿元、5.75亿元、6.6亿元，近两年区分同比增长35.2%、14.7%。

自营哪有加盟香

加盟方式的投入相对低，能助力企业迅速扩张、争夺市场，难点在于对加盟商的控制。而直营虽便于控制但投入高，对企业资金带来应战。

或许也正因此，周六福的自营店扩张速度并不快，2021-2023年，其自营店数量区分为70家、78家、95家。

周六福从加盟商处失掉到了可观支出。2021年到2023年，周六福加盟方式支出从16.67亿元介入到了28.53亿元。在冲刺A股IPO被指出加盟占比高后，周六福显然加大了对直营、线上渠道的发力，加盟方式在总支出中的占比从2021年的59.9%降低到了2023年的55.4%。

据周六福走漏，2021年到2023年，平均每家加盟店对支出的奉献45.68万元介入到了69.06万元，平均每家加盟店对毛利的奉献由18.63万元介入到了22.12万元。

全体来看，周六福2021-2023年加盟方式的毛利率区分为40.8%、51.8%、32%，而自营店同期毛利率只需26.1%、27.7%、26.8%。

详细来看，周六福向加盟商收取的费用包括产品销售和服务费两大类。

2021-2023年，周六福销售给加盟商的产品尽管为其区分带来了10.75亿元、8.43亿元、20.2亿元的支出，但毛利率区分只需11.7%、9.6%、5.8%。

周六福收取的服务费中，以产品入网费占比最大，最大的利润点也在这里。

所谓产品入网费，即周六福支持加盟商向其授权供应商推销产品，但加盟商需就相关产品向周六福支付每店固定产品入网年费。

2021-2023年，周六福向加盟商收取的产品入网费区分为3.98亿元、6.27亿元、6.32亿元，区分占总支出的14.3%、20.2%、12.3%。这和加盟服务费一样，基本是无本买卖，每年的毛利率简直都是100%。

图源：周六福招股书

贴牌方式不只给周六福带来丰厚业绩，且周六福称，加盟商从授权供应商推销促进了授权供应商之间的良性竞争，同时缩减了传统产业链的两边环节，提高了履约效率。

但是，周六福是省事了，关于消费者而言这却绝非喜事。通常而言，消费者选择一个品牌，是出于对品牌产质量量等方面的信任，并为此甘愿付出更高溢价。但贴牌方式往往意味着产品的质量无法失掉保证，周六福此举，无疑会使消费者的信任大打折扣。

尤其黄金属于朴素品饰品常用材质，且具有投资价值，在利益诱惑下，行业造假疑问频出，贴牌方式无疑会让消费者的安保感愈加缺失。

而理想也证明，周六福所称的检测并不能规避产质量量疑问。

据媒体报道，周六福这几年屡次因产质量量疑问被市场监视控制部门通报，而2016年其供应商金玉德尚、周莱福珠宝都曾被质检部门查出过部分产质量检不合格。

在黑猫揭露平台和各类社交平台，消费者关于置办的周六福产品有质量疑问的曝光也缺乏为奇。

在当下关于黄金涨价漫山遍野的讨论热潮中，群众对黄金的了解愈加深化，消费心情愈加理性，买黄金也末尾追求性价比。相较于置办介入了工费、品牌溢价等附加费用的品牌黄金首饰，或许更喜爱于黄金的投资属性。

中国黄金协会统计数据显示，2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，同比增长5.94%。但消费者显然更看重黄金的投资属性，其中，金条及金币消费量106.323吨，同比增长26.77%；黄金首饰消费量183.922吨，同比降低3%。

这关于以消费黄金饰品为主、主打品牌设计和服务的周六福而言，显然不是好信息。尤其关于追求性价比的黄金消费者而言，批零型金店和街边卖黄金的小店或许才是他们的消费首选。毕竟，在差不多的黄金纯度前，再美观的设计和再矮小上的品牌，在金价高涨的如今，或许都比不过克重。

在失掉贴牌方式带来的便利和收益的同时，周六福或许也应该警觉被贴牌反噬品牌自身。