经济学家正告通胀或东山再起 10年期美债收益率或升至6% CPI数据强化降息预期 (经济学家就只发了这张图片)

美国股市周五大涨并创下历史新高，因9月消费者物价指数(CPI)低于预期，为美联储下周及12月继续降息提供了更充沛的理由。但是，部分经济学家正告，通胀在未来数月之后仍或许东山再起，不宜就此漫不经心。

智通财经得知，GlobalData TS Lombard董事总经理兼首席美国经济学家Steven Blitz指出，未来通胀仍或许经过体系向实体经济传导，进而再度变得“顺手”。他甚至以为，这一环节有或许在未来一至两年把目前约4%的美国10年期国债收益率推升至6%或更高。

周五，在9月CPI增速低于市场共识后，道指、标普500及纳指齐创收盘历史新高。道指收于47000点上方，刷新往年第13次历史新高；标普500及纳指则区分录得2025年第34次落第33次历史新高。Apollon Wealth Management首席投资官Eric Sterner称，通胀多项分项，包括房租，正在发生“通缩迹象”，但供认“通胀具有粘性”，回到2%目的仍需时期。

与此同时，美债收益率涨跌不一，3年期国债收益率跌至3.49%，清楚低于约4.11%的有效联邦基金利率。利率显示，从如今到2026年年中，市场计入总计4至5次25个基点的降息概率。

Blitz以为，短期内“经济通常比市场设想更弱、通胀将继续回落，因此美联储会降息，但大约率不会到四五次”。他强调自己关注的重点是往年之后的通胀途径。一旦3年期美债收益率重新升至短端政策利率之上，使短端收益率曲线恢复正斜率，将触发银行开释信贷，令存款扩张重新启动。该情形或在明年夏季甚至更早发生。

在Blitz的逻辑中，短端曲线由负转正，将强化银行扩展存款志愿，从而推进企业与居民加杠杆支出，并对住房等范围构成支持。他还补充，继续性的财政赤字、政府支出扩张，以及全球贸易结构形成的出口低价红利受限，均或许构成推进终年利率上传与中终年通胀再仰望。

Blitz在周五公布的报告指出，若短端曲线转正、财政发力与税收处分同向叠加，信贷扩张具有通胀力气。因此，虽非数周内即可成功，10年期收益率“终年趋向向上”，未来1至2年或升至6%甚至更高。

关于中终年通胀压力再起的担忧，Blitz并非孤例。Aptus Capital Advisors投资经理John Luke Tyner也指出，美联储降息的滞后效应及或许在2025年底中止缩表(量化紧缩完毕，相当于额外一次性性降息)等要素，都或许带来通胀再减速的风险。他称，银行放贷回暖、按揭及再融资需求上升，以及特朗普“大而美法案”带来的财政抚慰，均或许重新扑灭通胀火种。

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美元在 20 年高位左近徘徊，因 CPI 继续减速美国积极加息

美元在20年高位左近徘徊，关键因美国通胀数据超预期造成美联储维持积极加息预期。 详细剖析如下：

一、美元维持高位的中心驱动要素 二、关键货币对表现及要素 三、市场逻辑与未来展望 四、关键数据与市场信号

结论：美元短期维持强势的中心逻辑是“通胀高企+美联储加息预期”，但需亲密跟踪未来通胀数据及美联储表态变化。 非美货币中，欧元和日元或因政策转向预期取得阶段性支撑，而英镑需警觉政治风险更新。

市场在疑心中生长，CPI将助涨还是助跌?

CPI数据对市场的影响需结合经济数据与政策预期综合判别，短期内或许助跌市场，但常年走势仍取决于降息节拍与经济韧性。

一、以后市场背景与中心矛盾 二、CPI数据对市场的潜在影响 三、关键变量与风险点 四、操作建议与战略 图：伦敦金上方压力2510美元/盎司，下方支撑2429、2325美元/盎司 图：伦敦银上方压力28.4美元/盎司，下方支撑26美元/盎司

结论：CPI数据发布前，市场处于“疑心中生长”阶段，短期动摇率或许上升。 若数据契合预期，经济下行预期或主导市场，助跌风险较高；若数据清楚低于预期，降息预期升温或许推进反弹，但需警觉政策途径重复。 投资者应结合自身风险偏好，灵敏调整股债黄金性能比例。

富格林：正轨护航出金安保 黄金多头顾忌6月CPI

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