继续处于景气周期AI导入提速 中信证券2Q2024美股互联网业绩前瞻 (继续处于景气状态英语)

媒体得知，宣布研报称，受益于欧美微观经济韧性、AI技术导入等支撑，美股互联网板块二季报有望连续过去数个季度的稳健表现。在线广告、电商作为确定性最高的子板块，除受益于微观经济韧性外，AI对引见系统的更新正逐渐提速，同时体育赛事、大选等事情亦将带动额外需求增量。流媒体行业正逐渐走出内容充足的顺风，关键平台减速在低价会员、广告投放等范围的拓展。思索到互联网公司自身自在现金流的继续改善，部分尚未启动股东报答的公司后续亦有望跟进。估值维度，关键互联网公司的估值相较上个季度有所抬升，但面前关键反映市场对公司中期业绩高确定性、生长性的看好，全体估值仍处于合理区间。

二季报：全体继续受益于微观经济韧性、AI技术导入等。

二季度，北美微观经济全体连续了一季度的强势，Fed在6月的经济预测中维持了美国2024年全年GDP通常增速预期（2%），同时4-5月美国批发数据表现突出。进入六月以来，消费数据照旧较为微弱，美国红皮书商业批发年同比增长减速到近6%，开市客5月可比销售额坚持一季度水平，显示出美国消费市场的高韧性。同时中信证券看到，一线互联网公司继续在AI范围启动运转更新。中信证券以为，微观经济韧性叠加AI增量，美国互联网板块全体的业绩照旧较为稳健。

科技巨头：二季度全体仍有望超预期。

从二季度中信证券观察到的流量、消费等数据看，一线科技巨头数据较好，AI引见系统的融入亦有望提速，同时此前在北美市场收缩投放的中国出海APP亦在全球其他市场放慢了投放，部分对冲了美国市场缩减的影响。利润端，三大互联网公司由于各自人员优化节拍的不同存在季度差异，但全体来看，营业利润大约率仍在改善通道。从展望角度，中信证券以为，尽管2Q-3Q存在体育和政治事情的脉冲，但思索基数效应、经济周期、资本开支报答率等原因，中信证券以为巨头对三四季度的指引将更为关键。

其他范围：流媒体关注广告增量，本地生活关注下半年竞争格式的优化。

流媒体板块，中信证券估量二季度关键公司的用户增长有望超预期，但三季度的竞争格式要求观察：1）内容供应充足的顺风失掉缓解；2）视频广告有望随同内容的开释而减速落地，奉献肯定规模的支出；3）迪士尼方案在9月开启打击账户共享的执行，竞争格式或许出现变化。本地生活范围，关键公司关键需求照旧稳如泰山，减亏进程照旧顺利推进，但短期而言要求关注北美地域可选消费走弱的或许、下半年拉美地域竞争缓解的或许以及海外Robotaxi进度对商业方式的影响等。

风险原因：

美国通胀重复好转形成的风险；长端利率走高形成估值回落的风险；美国微观经济疲软形成消费走弱的风险；新业务投入形成现金流与利润承压的风险；反垄断、数据隐私等监管形成的风险；行业竞争格式变化形成的风险等。

投资战略：

中信证券预测美股互联网板块二季度业绩照旧较为稳健，短期而言，在业绩预期上修的环节中，相关公司的股价有望同步走高。中期来看，随着AI的导入、运营效率的优化，互联网板块全体的估值水平仍存在上修空间。