传统旺季趋向连续 2025年三季度业绩展望 AI及存储需求微弱 电子 (传统旺季趋向预测)

文｜ 徐涛 胡叶倩雯 雷俊成 梁楠

夏胤磊 王子源 程子盈 唐佳

三季度为电子板块传统旺季，25Q3行业全体业绩连续失常需求下的增长趋向，其中AI相关（算力芯片、PCB（Printed Circuit Board）、电源、存储和等）需求微弱，海外算力链和国产算力链继续减速上传；存储景气派增强，企业级需求旺，25H2 以来NAND（Not AND Flash Memory）和DRAM（Dynamic Random Access Memory）需求增速及涨价幅度超预期；ToB泛工业端需求继续上升，有望带动相关模拟、功率和成熟制程在低基数背景下成功同比高增速，且景气派有望连续至年底；三季度为传统旺季，下游需求颠簸，其中自动影像行业需求微弱，部分细分受高基数+抢出口效应削弱影响，与此同时部分受益份额优化及创新更新的公司估量业绩较好；设备链国产化稳步推进，先进逻辑订单逐渐落地，存储订单底部上升，且行业并购整合趋向明白。

消费电子板块：下游需求全体坚持失常旺季下的颠簸增长，手机和IoT端需求稳如泰山，自动影像行业需求微弱。

1）手机-苹果链：全体失常拉货，我们估量2025年iPhone17系列新机排产8900-9200万部（去年新机同期约8500-8800万部），供应链拉货处于旺季失常水平。

2）手机-安卓链：我们估量25Q3安卓手机全球出货量有望达2.6亿部，同比持平。需求相对颠簸，零部件拉货动能略弱，我们估量有个股生长逻辑的公司表现较好；品牌端，公司需求上升，业绩有望环比继续向上。

3）IoT链：随中美关税谈判推进，抢出口效应6月后逐渐走弱，思索少数公司面临24Q3高基数；其中，自动影像行业和行业需求微弱。

▍半导体板块：存储需求超预期，模拟功率低基数下高增长，先进制程/封装表现亮眼，设备订单逐渐上升。

1）制造/封测：制造公司三季度营收有望超预期增长，其中成熟制程需求微弱，先进制程扩产逐渐落地，国产替代需求清楚增长；封测公司三季度稼动率环比颠簸优化，支出增长可见度普遍高于利润。

2）设备/零部件：全体业绩由在手订单稳步确认，24Q3订单需求相对颠簸，25Q3逐渐落地成支出，因此估量板块全体业绩稳健；订单层面随存储客户扩产需求逐渐修复，全体预期稳中有升。

3）设计：①：25Q3下游需求环比继续增长，其中企业级存储需求旺盛，带动NAND/DRAM Q3涨幅扩展且25H2涨价预期再上调；利基存储景气派片面优化，DDR4（Double>模拟芯片：消费类迎需求旺季，汽车及工控需求继续复苏，在国产替代及下游补库周期拉动下，模拟板块景气派有望连续。③功率器件：受益于消费电子需求复苏，汽车、工业、景气派继续，去年低基数背景下营收有望普遍增长。

▍电子零组板块：AI需求继续景气。

1）PCB：AI继续高景气，受益于大客户爬产及高端产能规划。

2）主动：下游需求平和复苏，稼动率坚持较高水平，AI相关表现更为亮眼。

▍风险要素：

全球微观经济低迷风险；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧风险；下游需求不及预期；AI创新不及预期；AI商业化进度不及预期；安卓产业链创新不及预期；国产替代进程不及预期；国际晶圆厂扩产不及预期；先进制程技术展开不及预期；下游厂商竞争加剧；通胀形成的原资料涨价风险；制裁加码的风险；汇率大幅坚定等。

▍投资战略：

我们估量25Q3电子行业全体业绩连续失常需求下的增长趋向，综合来看，我们估量三季度业绩表现相对亮眼的细分板块有算力相关PCB龙头、存储龙头、模拟龙头、设备龙头、光学龙头、CIS（Complementary Metal-Oxide -Semiconductor Image Sensor）龙头、部分功率公司等。

25Q4来看，看好板块超额收益，引见算力、存储、半导体设备、消费电子四个方向的投资机遇。我们估量9-10月电子板块步入备货旺季，带动稼动率上传；基本面角度，自主可控（国产算力包围、存储厂扩产下单、逻辑厂订单确定）、AI创新（海外算力加单与扩产、端侧新品继续推出迭代）、周期景气（存储涨价）三方向均将继续景气，资本市场催化（IPO融资等事情提振）估量减速，我们继续坚决看好板块未来一个季度的表现。

本文节选自研讨部已于2025年9月19日发布的《电子行业2025年三季度业绩展望—AI及存储需求微弱，传统旺季趋向连续》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。若因对报告的摘编而出现歧义，应以报揭露布当日的完整内容为准。

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电子行业 | 嘉驰国际2025行业开展及薪酬趋向洞察

电子行业2025行业开展及薪酬趋向洞察

一、电子行业开展趋向

2024年，我国电子信息制造业在全球经济回暖与国外交策扶持的双重驱动下，成功了稳步增长。 作为关键支柱的电子行业，也逐渐摆脱此前的低谷，迈入新一轮复苏周期。 详细表现如下：

二、电子行业招聘与薪酬趋向

三、电子行业抢手职位薪酬

四、电子行业应届生薪酬

五、未来展望

全体来看，我国电子行业正在迈入以“低价值链”为导向的重构周期。 AI技术的飞跃、汽车电子与智能制造的兴起，不只重塑了产业开展逻辑，也深入改动了人才流向和薪酬结构。 未来，随着半导体技术链条的进一步延伸与全球格式的深度调整，中国电子行业将继续向高端化、智能化、系统化方向演进。

同时，薪酬控制在人才引进与性能中的中心作用将日益凸显。 企业需亲密关注行业灵活和人才趋向，优化薪酬体系以吸引和留住关键人才。 嘉驰国际《2025行业薪酬白皮书》等威望报告将为企业提供更具前瞻性与实操价值的薪酬决策参考和行业趋向洞察。

（注：以上图片仅为示例，实践数据或许有所不同）

恒生电子未来展望

恒生电子未来展望积极，具有清楚增长潜力，但需关注短期风险。

一、中心增长驱动明白，业绩预期失望

恒生电子未来业绩增长关键依赖四小气向：

二、估值性价比突出，ESG评级抢先 三、潜在风险需警觉，短期压力仍存 四、催化剂与压制要素并存

结论：恒生电子在金融信创、稳如泰山币、AI及西北亚市场等范围具有清楚增长潜力，估值性价比突出，ESG评级抢先；但短期需关注业绩承压、现金流压力及技术转化风险，常年增长逻辑仍成立。

东华软件2025年二季度业绩

东华软件2025年二季度业绩全体表现颠簸，依据地下披露的财务数据显示，公司营收和净利润同比坚持小幅增长。 详细来看，二季度成功营业支出约18.5亿元，同比增长约6%；归属于上市公司股东的净利润约2.3亿元，同比增长约4%。 从业务板块来看，金融科技和医疗信息化依然是关键增长点。 金融科技范围受益于银行数字化转型需求继续释放，相关订单量较去年同期增长约15%；医疗信息化板块则因各地智慧医院树立项目推进，支出同比增长约8%。 传统政企客户业务相对稳如泰山，但增速有所放缓。 研发投入方面，二季度公司研发费用约1.8亿元，占营收比例接近10%，重点投向人工智能、大数据等新技术内行业处置方案中的运行。 目前已在多个项目中成功AI技术的商业化落地。 现金流状况良好，运营活动发生的现金流量净额约1.5亿元，较一季度有所改善。 应收账款周转天数坚持内行业平均水平，显示出较好的回款才干。 要求留意的是，受微观经济环境影响，部分行业客户的IT预算有所收紧，这或许对下半年业绩发生一定影响。 但从在手订单来看，三季度业绩仍有望坚持稳如泰山增长态势。