公募正弱化 集团光环 基金经理变卦频发

《国际金融报》记者留意到，进入9月，多位知名或资深基金经理卸任在管基金。比如，广发基金刘格菘交棒1只基金，融通基金副总经理邹曦卸任一切基金，兴证全球基金董理卸任百亿规模基金。此外，中信保诚基金江峰和交银施罗德基金刘鹏所管基金均增聘其他基金经理，两人自此再无独管基金。

受访者表示，基金经理卸任要素多样，而为某只基金增聘第二基金经理，往往是公司综合衡量后的布置。除了“老带新”，也不扫除为原基金经理离任作铺垫。共管方式愈发经常出现，折射出公募业对团队协同的日益倚重。

多只基金出现变卦

9月10日，广发多元新兴发布基金经理变卦公告，刘格菘因任务布置不再控制该基金，由周智硕独自控制。资料显示，周智硕曾在南边、工银瑞信、建信基金等公募任职，往年2月介入广发基金，其累计控制公募基金年限逾越5年。而刘格菘则是行业知名基金经理，在管基金规模曾一度抵达800多亿元。

刘格菘此次卸任的广发多元新兴二季度末规模18.32亿元，这是其时隔四年多再度卸任基金。并且，刘格菘控制的广发在往年3月增聘了两位基金经理。虽然市场一度猜想刘格菘或许“另有高就”，但他目前仍是广发基金的“台柱子”：在管规模仍近300亿元，多只权利基金单只规模超50亿元。

一位业内知情人士通知《国际金融报》记者，单只产品调整无需过度解读，“刘格菘仍手握多只中心产品，位置稳得很”。

资深基金经理董理的卸任也惹起市场关注。8月30日，兴证全球基金宣布，董理因公司布置于9月1日起不再控制兴全趋向投资，由另外两位基金经理共同控制。往年7月初，兴证全球基金曾为该基金连发两份基金经理变卦公告，先后增聘了两位基金经理与董理共同控制。至此，董理仅控制1只基金——兴全轻资产。董理卸任的兴全趋向投资是一只超百亿规模的基金，其在管基金规模从150多亿元锐减至20多亿元。

另一位行业“老将”邹曦则启动了“清仓式”卸任。9月6日，融通基金宣布邹曦因外部调整不再控制4只基金，至此，邹曦再无公募基金控制。资料显示，邹曦拥有24年从业阅历、近18年基金经理生涯。业内人士猜想，“清仓式”卸任的结果或许就是从公司离任，而关于这样一位资深“老将”离任，行业也颇感遗憾。

另外，一些基金增聘共管的基金经理也惹起了投资者关注。9月11日和15日，交银施罗德基金刘鹏控制的交银平衡生长一年持有、交银、交银启明先后增聘了其他基金经理，与刘鹏一同控制。至此，刘鹏已无独自控制的基金。

9月17日，中信保诚基金发布公告称，9月16日起，中信保诚景气优选增聘王颖与江峰共同控制，中信保诚安鑫报答增聘王颖，与陈岚、江峰共管。8月20日，江峰控制的中信保诚多战略增聘王颖与其共同控制。至此，江峰相同已无独自控制的基金产品。

上述两位基金经理所管产品增聘他人共管，也一度惹起业内讨论，共管的目的终究是“老带新”，还是为行将离任的基金经理做好过渡。

更重视团队树立

关于上述基金经理卸任基金的要素，排排网财富公募产品运营曾方芳向《国际金融报》记者剖析称，关键包括：基金经理集团职业规划调整；因业绩未达考核规范，公司据此启动人员优化。此外，公司也或许依据产品定位与战略的变化，分配更契合需求的基金经理，属于失常的任务布置。

至于增聘基金经理共同控制，曾方芳以为，或许是以“老带新”方式培育新人，促进投资理念的传承；经过引入不同才干圈的经理成功优点互补与协同分工；分担原有基金经理的控制负荷，防止因精气分散影响产品业绩；为行将出现的离任延迟规划，保证投资任务的颠簸交接。

“共管方式在外部还是很认可的，可以构成较好的互补。”某公募业内人士通知记者，当某位“独管”基金经理延续考核未达标，公司往往会第一时期增聘人手，用“共管”方式放慢补齐战略短板、分散单一决策风险。

虽然明星经理调仓离任仍会在市场激起波涛，但在某公募市场人士看来，“集团敬重”早已降温，阅历过前几年买基金被套牢的理性投资者，或许不会再为基金经理集团的“光环”买单。

该人士也留意到，整个公募行业也在努力削弱基金经理集团的影响，并且愈加建议团队投研体系树立。

曾方芳表示，以后公募基金行业重视团队化、平台化的协同作战，投研体系的平台化趋向日益清楚。这有助于下降对普通中心人物的依赖，优化全体投研效率和决策迷信性。“未来，基金公司之间的竞争将更偏重于投研平台的树立、团队协作的效率以及科技赋能的才干等”。

公募基金好还是私募基金好

公募和私募都属于基金类金融产品，但二者在募集方式、信息披露水平、投资门槛、基金经理人业绩报酬方面却大有不同。 详细状况如下：一、募集方式不同：公募基金可以地下出售，可以随意宣传，可以在银行代售，人人可买。 私募基金则与之相反，无法以地下出售，不能地下宣传，只可以针对特定的投资者（包括机构和团体），凡是地下宣传出售的私募基金，那么投资的时刻一定要慎之又慎。 二、信息披露水平要求不同：公募基金虽然人人可买，但对信息披露却有着十分严厉的要求，其投资目的、投资组合等信息都要详细披露。 私募基金则对信息披露的要求则不高，普通只需有披露项目内容就够了，并且详细的运作环节无需泄漏。 三、投资门槛不同：私募基金的投资门槛是100万人民币（《私募投资基金监视控制暂行方法》）。 所以假设遇到低于100万起投的私募基金可要慎重思索了。 公募基金则是自降生以来就自带“普惠”基因，所以简直是相当于没有投资门槛。 此前在余额宝的带动下，基金公司纷繁下调基金申购门槛至100元乃至1元，进一步优化公募基金的“亲民性”。 四、业绩报酬不同：这是对基金经理而言的，但相同也对投资者有很大意义。 由于关于公募基金而言，基金经理所得报酬仅仅是基金控制费，不提取业绩报酬，基金排名关于基金经理而言仅代表荣誉。 而私募基金不同，基金经理的直接支出来源就是业绩报酬。 如此一来，在公募基金投资中，基金经理与投资者的相关仅仅是投资者与控制者的相关，盈亏自傲。 在私募基金投资中，基金经理与投资者的相关的相关则更严密，二者利益是严密相连的。

公募基金和私募基金经理的薪酬待遇大约是多少

私募基金行业的控制规模正在迅速扩张。 据统计，目前私募控制的资产曾经超越4000亿元，其中11家公司的规模曾经打破50亿元。 最近，宝盈基金的明星基金经理王茹远离任后在上海创立了一家私募基金，该基金规模迅速到达了20亿元。 依照私募业的规则，若基金能成功10%的收益，那么控制人的提成比例为20%，仅此一项，控制人年支出就能到达4000万元，再加上1%的控制费支出，一位成功的私募控制者支出远超公募基金经理。 但是，私募基金的风险也相对较高。 一旦操作不当造成盈余，基金或许会面临清算的风险。 此外，近年来基金经理的离任率也在逐年攀升。 同花顺数据显示，截至12月17日，往年共有199名基金经理离任，超越了2012年和2013年全年离任人数。 这使得往年成为基金经理变卦最频繁的一年。 公募基金行业也在积极寻求留住人才的方法。 上投摩根基金副总经理侯明甫表示，公司方案推出“种子基金”方案，以协助外部人才孵化自己的投资战略。 该方案将拿出超亿元的公司自有资金，支持有志愿的投研人员树立投资模型，并启动模拟操作。 经过一段时期的试运转和绩效评价，假设表现良好，公司将思索将其转为公募基金产品。 侯明甫还表示，公募基金肩负着服务99.6%普通群众投资理财的重担，因此要求创新制度留住适宜的人才。 公司未来还将思索实行股权奖励方案，让员工与公司有更严密的咨询，并分享公司收益。 兴业全球基金近期也提高了基金经理的薪资待遇，并推出了“业绩排名奖金”和“持基方案”。 其中，“业绩排名奖金”是指基金经理控制的基金在市场各类别排名中，如排进前三分之一、前四分之一、前六分之一，都将取得不同奖励。 公司还为排名设立了不同的时期段，以奖励基金经理常年坚持优秀业绩。 此外，“持基方案”支持基金经理经常使用自有资金投资自己控制的基金，并提供1:1的配资跟投，发生的收益归基金经理团体，最高投资额度为80万元。 经过这些措施，公募基金行业正努力提高基金经理的薪资待遇和职业开展空间，以吸引更多优秀的人才参与。

如何开展我国的公募基金业

公募基金行业现状公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者地下发行受益凭证的证券投资基金。 公募基金受《基金法》约束，政策框架明晰，法律监管严厉。 公募基金在投资种类、投资比例、投资与基金类型的婚配等方面均有严厉的行业规范。 1998年3月27日，南边基金向社会地下募集设立了我国第一只证券投资基金―基金开元，该基金是封锁式股票基金，规模20亿元。 历经14年的开展，我国公募基金规模不时壮大，类型逐渐丰厚。 我国公募基金类型可划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币型基金、指数型基金和QDII（合格境内机构投资者)基金六种。 截至2012年7月底，我国已有公募基金公司72家，各类基金总数1362支，资产净值约为2.4万亿元人民币。 现有基金公司出现出“大中小”三级梯队结构。 第一梯队为排名前十的十大基金公司，控制资产总规模在800亿元以上，如华夏基金、易方达基金、嘉实基金等。 第一梯队控制资产总规模占公募基金总体资产一半以上。 第二梯队以长盛基金、中邮创业基金为代表，控制资产总规模为约200～800亿元，规模和收益较第一梯队均有差距。 第三梯队控制资产总规模在200亿元以下，以天弘基金、东吴基金为代表，成立时期较短，资产规模较小。 公募基金行业以后面临的疑问一是银行销售渠道尾随佣金过高。 公募基金的销售渠道有银行、券商、基金公司直销（包括网络直销）以落第三方销售。 其中银行占据相对指导位置，银行渠道销售的比例超越90%。 公募基金公司通常会对客户收取1.5%控制费，基金公司会将其中一部分作为“尾随佣金”支付给销售机构以示奖励。 2008年之前基金公司尾随佣金比例普遍不高，最高占控制费支出的25%。 自2008年下半年起，基金公司支付给销售渠道的尾随佣金比例大幅提高。 64家基金公司旗下809只基金的客户保养费占控制费的比例为17.29%，同比增长1.18个百分点。 其中22只基金的客户保养费超越50%。 其中于网点较多的工行建行等大型银行新发基金的客户保养费比例曾经提高到60%～70%，部分老基金客户保养费比例也提高至30%以上。 尾随佣金并吞了大部分公募基金公司的利润。 这关键是由于全体经济情势不佳，股市低迷，基金营销难度增大。 银行占据的强势位置造成基金公司简直没有议价才干。 虽然，监管部门在2010年实施了《开放式证券投资基金销售费用控制规则》，要求基金控制人不得向销售机构支付非以销售基金的保有量为基础的客户保养费。 但理想的状况是该项《规则》出台后催生了大质变相的渠道销售奖励，在恶性竞争下尾随佣金的实践水平不时上升。 二是公募基金经理离任频繁。 基金行业作为一个轻资产、高智力行业，人才是其开展基石，各个公募基金以后都面临着不同水平的人才流失危机。 截至2012年8月5日，已有39家基金公司的基金经理离任，离任人数合计66人，且只要1位基金经理留在公募行业。 过去十年，基金经理总人数611人，任期在3年以内的423人，且有232名现已不再担任基金经理。 即近7成基金经理的公募职业生涯不超越三年。 频繁的基金经理离任及高管变化凸现的是业界精英的流失。 2012年第一季度统计显示业界在职的383名基金经理中115人岗位从业阅历缺乏1年，这些阅历尚不丰厚的经理人控制着数十亿、数百亿的基金资产。 理想证明，基金经理队伍不稳负面影响庞大，直接造成公募基金业绩大幅动摇甚至出现清楚下滑。 截至2011年底，在归入统计范围的971只基金中，有814只出现盈余，盈余面到达了83.83%，算计盈余额高达5004.26亿元。 而时任基金经理在职时期超越3年的32只股票基金，业绩较同类基金平均业绩高出约20%。 说明基金经理资质与阅历是影响基金业绩的关键要素。 人才流失状况严重的要素关键有以下两方面：一方面公募基金经理奖励机制缺失。 公募基金经理工资支出仅来自于控制费，相对固定。 在奖励机制缺失，私募基金蓬勃开展，人才争夺日趋剧烈的客观环境下，少量基金经理选择跳槽或分开。 另一方面公募基金经理的投资行为要受来自基金契约、监管部门等的严厉限制。 公募基金在作投资决策时要面临复杂的审批制度，这种层层审批的制度使其效率远低于私募，投资相对保守，复杂的制度性措施使基金经理们感到约束，也促进其离任。 三是私募基金带来的庞大应战。 自基金行业在我国开展以来，基金公司数量参与，基金规模不时扩展，但各类基金产品总体而言迥然不同。 基金产品的分类方法众多，发行环节中叫法不一，但是理想上各基金产品操作方式区别庞大，其中又以股票型基金占主流，以大盘基金占少数。 由于投资范围有限方向、相同，基金种类出现了同质化现象，且常年以来该疑问都没有失掉处置。 2011年2月，《证券投资基金法》（征求意见稿）出台，《征求意见稿》给予私募证券投资基金合法位置，并将私募证券投资基金归入监管范围，经过拓展“证券”外延，扩展了未来投资范围并且丰厚了基金的法律组织方式。 这些变化将给予私募基金更宽松的开展环境，促进私募基金规模的增长。 假设公募继续种类单一的趋向，法律正式修订后私募基金会对公募基金形成更大市场竞争压力。 公募基金行业疑问对策第一，自创境外成熟市场阅历开展独立第三方销售机构。 从全球基金业开展历史看，销售渠道费用腐蚀基金公司盈利才干的疑问比拟普遍。 拓展多元化的基金销售渠道是久远处置这一疑问的关键。 我国银行渠道的强势位置是基金公司缺乏自身渠道的恶果。 美国重点开展财务顾问销售渠道，财务顾问与市场资金相衔接，替代了银行的传统基金销售渠道。 此外，美国经过开展基金超市和养老金公司拓展销售渠道。 我国基金销售开展第三方独立的销售机构可缓解销售渠道单一的疑问。 但我国第三方销售机构以后还存在合格从业人员过少，不具有资金清算资历，自身盈利才干、盈利形式不明白，以及法律制度环境不明白等疑问。 第二，推行持股奖励与持基奖励。 公募基金行业人才流失疑问的最关键要素在于奖励机制不当。 探求基金业股权奖励政策成为燃眉之急。 现行的法规不支持公募基金公司启动股权奖励，但坚冰已末尾消融。 2012年6月，《证券投资基金控制公司控制方法》及其配套规则《关于实施〈证券投资基金控制公司控制方法〉若干疑问的通知》修订草案向社会各界地下征求意见。 其中包括：取消对持股5%以下股东的审核，便利民间资本进入基金行业，健全资本约束、推进股权多元化，为今后专业人士持股以及基金公司上市预留法律空间，充沛发扬资产控制行业人力资本的积极作用。 除了等候中的持股奖励外，在我国证监会及行业协会的积极引导下，基金公司已末尾积极实行“持基奖励”。 由基金经理等相关人员主动认购、申购所控制的基金，努力成功团体利益与持有者利益的一致。 “持基奖励”在国外基金行业较为经常出现，国际基金公司也有意实施此类奖励措施，华宝兴业、诺安、中欧等多家基金公司曾经或预备实行“持基奖励”方案。 第三，放慢自身的人才队伍树立和培育。 基金公司想要留住人才，降低跳槽比率，另一关键的做法应为放慢基金人才的培育，以提供培训进修等方式优化企业软实力。 后备力气的补充和实战阅历的参与可以有效优化资历中等或较新的基金控制人员的任务才干，补偿之前阅历丰厚的经理人的淡出。 同时，制定合理的考评制度奖励常年内业绩骄人的明星经理，而非自觉追求“短平快”的高收益和每年、每月甚至每天的基金排名。 简言之，高速开展的基金行业必需有高素质的人才队伍与之相婚配。 第四，掌握机遇开展多种类小基金。 我国居民目前持有资产，通货和存款占金融资产的比例为约70%左右，而美国仅有20%。 因此我国资产控制业务清楚具有庞大的生长空间，并有或许因此催生出少量新的金融理财富品。 参照国外兴旺国度阅历可知，成熟市场的基金市场种类十分丰厚，基金总额庞大，但是单一基金种类的规模较小。 国外投资者倾向于小型化、差异化的基金种类，多元化的投资需求与多元化的种类供应相对接。 我国基金业开展受制于制度环境，能够创新的空间相对较小。 由于金融稳如泰山触及经济稳如泰山，监管层对金融创新环境的控制十分严厉。 我国现有的小型基金种类并没有发扬其应对市场动摇时灵敏多变的优势。 但是，基金公司应该看到，随着市场经济体制革新的逐渐深化，金融创新环境必将变得越来越宽松，基金公司竞争将由过去的“监管部门沟通才干”主导转变为“市场创新才干”主导。 因此，基金公司应该思索在未来更为宽松的产品创新环境下，如何掌握市场的需求方向，优化自身的产品设计与创新才干，以顺应未来中小型基金加快生长的趋向。 （作者区分为对外经济贸易大学国际商学院副教授，对外经济贸易大学EMBA、长信基金控制公司北京分公司经理；本文系对外经济贸易大学教员学术创新团队资助项目和北京企业国际化运营研讨基地资助项目的研讨效果）