摩根士丹利 德意志银行上调美联储降息预期 (摩根士丹利德胜联盟)

由于通胀放缓且休息力市场走弱，美联储具有放慢宽松步伐的条件，摩根士丹利与德意志的经济学家已延迟上调未来数月美联储的降息预期。

市场普遍估量，美联储将在下周的会议上宣布首轮降息，幅度为 25 个基点，且这将是一系列降息的末尾。买卖员押注，美联储还将在 10 月和 12 月的会议上继续推出降息举措。

德意志银行于周五上调 2025 年剩余时期的降息预期，新增一次性性美联储降息预测。此前，该行估量在美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）指点下，官员们将在本月降息一次性性，随后暂停至 12 月再重启宽松。与此同时，摩根士丹利的经济学家目前估量，美联储将在截至明年 1 月的延续四次会议上均实施降息。

市场定价显示，少数投资者估量美联储将在 12 月后暂停降息，2026 年终次降息将在 4 月。但摩根士丹利以为，借贷本钱将在往年 9 月、10 月、12 月及明年 1 月继续降低，届时政策利率目的区间下限将降至 3.5%。

“通胀走软与休息力市场疲软，为美联储更快转向中性政策立场提供了空间，” 以迈克尔・加彭（Michael Gapen）为首的经济学家在给客户的报告中写道。他们补充称，鉴于务工市场降温，美联储将力图 “更武断地” 抵达其中性利率水平。

经济学家们预测，明年 1 月之后，美联储将暂停降息以评价通胀影响 —— 一季度通胀往往会发生上升。他们在报告中指出：“一旦这一短期坚定要素衰退，随着休息力市场继续好转，我们估量美联储将在 4 月和 7 月进一步降息。”

此前，摩根士丹利曾预测，从本月到 2026 年 12 月，美联储将每季度降息 25 个基点，使利率降至 3% 以下。虽然目前该行估量降息节拍将大幅放慢，但仍维持对最终利率（终端利率）的原有预测。

经济学家们拥戴本月实施 50 个基点的更大幅度降息，理由是以后失业率仍相对较低，且在美联储去年降息 1 个百分点后，联邦基金利率已较中性水平接近 100 个基点。

另一边，以马修・卢泽蒂（Matthew Luzzetti）为首的德意志银行经济学家则仍估量，美联储官员将在整个 2026 年暂停一切降息执行。

他们表示：“虽然目前我们的 2026 年预测中未包括额外降息，但鉴于我们对通胀和休息力市场的预期与利率低于中性水平的状况不符，2026 年降息次数介入的风险仍偏上传。”

美联储确实面临“先紧缩后抚慰”圈套的风险。

一、市场对美联储遏制通胀才干的置疑

近期，美债收益率的延续下滑反映了市场对美联储在不造成经济衰退的状况下抑止通胀的才干持疑心态度。 历史上，美联储曾屡次落入“先紧缩后抚慰”的政策圈套，而以后的市场预期也标明，美联储或许再次面临这一困境。

二、美债收益率与降息预期

各期限美债收益率的片面走低，特别是常年美债收益率的清楚降低，预示着市场对未来经济衰退的担忧加剧。 同时，越来越多的买卖员正在押注美国经济衰退将迫使美联储在明年暂停大幅加息脚步，并转向降息。 这进一步参与了美联储堕入“先紧缩后抚慰”圈套的风险。

三、经济数据与投资者决计

最近的经济数据曾经出现出分歧减轻的信号，虽然通胀依然高企，但一些前瞻预期目的曾经末尾出现坚定。 此外，投资者对美联储政策方向的预期比美联储自身的预期要早得多，这进一步凸显了市场对美联储政策的不确定性和疑心。

四、历史阅历与美联储的困境

从历史上看，美联储在加息周期后不久就降息的阅历并非稀有。 德意志银行经济学家的研讨发现，过去70年里美联储13次加息周期中，最后一次性加息到第一次性降息普通只距离4个月。 这标明，即使通胀依然很高，美联储也或许末尾降息。 这种政策上的重复横跳，最终或许造成既无法有效控制通胀，也无法成功经济增长。

综上所述，美联储在以后的经济环境下确实面临“先紧缩后抚慰”圈套的风险。 这种风险关键源于市场对美联储政策才干的疑心、经济数据的不确定性以及历史阅历的警示。 因此，美联储要求愈加慎重地制定和执行货币政策，以防止堕入这一圈套并保养经济的稳如泰山增长。

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综上所述，剖析师扎堆预测美股将走低的要素关键包括经济增长放缓的预期、美联储缩减抚慰措施、时节性疲软时期、个股回调现象普遍、剖析师的正告、看涨头寸规模庞大、周期失望心情高峰已过以及对冲战略吸引力参与等。 这些要素共同作用，使得市场对美股未来的走势持慎重态度。

知名记者Nick Timiraos：关于鲍威尔行将给出的政策途径论述 目前仍处于“大乱斗”的形态

关于鲍威尔行将给出的政策途径论述，目前华尔街确实仍处于“大乱斗”的形态。

一、市场预期的加息途径

金融市场普遍预期美联储将在周三继续加息75个基点，使联邦基金利率到达3.75%-4%的区间。 但是，关于接上去的加息途径，尤其是12月的加息幅度，市场存在严重分歧。

二、放缓加息的预期

部分剖析师，如德意志银行、瑞银、瑞信、野村证券等，预期12月还会延续75个基点的加息，但美国银行、高盛、摩根士丹利和Evercore投资等则以为加息速度将放缓至50个基点。 这些放缓派担忧过快、过多的加息或许引发不用要的市场动摇，并主张美联储应思索校准政策步伐。

三、坚持加息的预期

与此同时，也有剖析师坚持以为加息速度不应放缓。 德银美国首席经济学家Matthew Luzzetti指出，假设通胀继续超越预期，那么更早地把利息加到理想下限也是契合逻辑的行为。 瑞银、瑞信、野村证券等也都以为美联储不太或许在年内放缓加息节拍。

四、加息终点的不确定性

加息速度与加息终点之间的相关并非单纯的线性相关，这使得市场愈加难以预测。 有剖析师预测利率最终能到达6%，而美联储官员们则或许经过点阵图来显示终端利率进一步抬高的预期。

五、数据对决策的影响

最后，前美联储理事劳伦斯·迈尔提示我们，即使鲍威尔在发布会上给出了指引，也很难将这个视作政策承诺。 由于美联储的决策无法能脱离实践数据，而距离12月中旬的议息会议还有两个月的经济数据要求观察。

综上所述，华尔街关于鲍威尔行将给出的政策途径论述确实仍处于“大乱斗”的形态，各种预期和分歧交织在一同，使得市场愈加难以预测未来的走势。