盈利增速抬升板块有望延续强势运转金属 2025年中报总结 (盈利增速抬升的原因)

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文章标签板块有望延续强势运转 2025年中报总结金属盈利增速抬升

文｜ 敖翀拜俊飞商力刘宇飞

陈剑凡张铭赫

2025年上半年，金属板块盈利增速进一步抬升，板块坚持强势运转。细分板块中，稀土和钨、镍钴锡锑和铜表现优秀。金属板块分红和基金持仓也处于上升态势。板块继续下跌带动估值水平升至2022年以来高位，但距离2021年高点仍有空间，细分种类铝、锂、镍钴锡锑低估值优点突出。展望后市，我们看好金价在降息开启后再创新高，铜价有望受益于微弱的基本面继续上传。供应扰动催化电池金属的底部机遇，稀土和钨的战略价值依然突出，铝板块的盈利和估值有望共振向上。此外倡议关注与和相关的资料标的。

行情回想：金属行情片面下跌，稀土和钨等稀有金属表现突出。

2025年终至今，中信指数下跌52.5%，跑赢指数34.8ppts；二季度至今（截至8月29日，下同）中信有色金属指数下跌35.8%，跑赢沪深300指数20.1ppts，2025年终至今金属板块涨跌幅排名全行业第2位。细分板块方面，稀土磁材、钨和镍钴锡锑指数表现最佳，2025年终至今下跌123%、91%、67%，铜和区分下跌53%、43%，铝和锂板块涨幅靠后，区分为31%、22%。

▍业绩与估值剖析：金属行业盈利增速抬升，铝、锂和镍钴锡锑板块估值较低。

2025年上半年有色金属行业全体营收同比增长6.7%，归母净利润同比增长37.5%；25Q2板块全体营收和归母净利润同比增长5.6%/18.9%，环比+16.3%/14.5%，增速较2024年同期均大幅上传。细分板块方面，稀土及磁材、黄金和铜板块表现最为突出，25H1归母净利润区分同比增长624.1%/58.8%/40.2%，铝板块增速偏低为1.5%，锂板块则同比下跌87.6%。25Q2环比数据方面，黄金、镍钴锡锑和钨环比增长49.1%/45.2%/43.8%，表现出色，铅锌和铝相对偏弱，为-15.7%/6.1%。截至2025年8月29日，有色金属板块市盈率（TTM）为21.2倍，市净率为2.8倍，抵达2022年以来高位，但距离2021年高点仍有空间。细分板块中铝、铜、镍钴锡锑PE估值较低，2025年预测PE仅为11/15/18倍；锂和铝板块PB估值较低，以后仅为1.8/1.9倍。

▍持仓与分红剖析：基金继续增仓工业金属，行业中期分红改善清楚。

截至2025年二季度末，有色金属行业基金持仓市值为1270亿元，持仓规模在全市场30个行业中排名第9位；持仓市值占基金股票投资市值的比重为1.8%，较2024年底基本持平，总体处于高位。分板块看，工业金属/贵金属/稀有金属板块持仓比重区分为2.3%/0.8%/0.9%，工业金属和贵金属继续出现增配趋向和高配外形。个股方面，铜和黄金相关个股增仓清楚，铝则表现为集中减仓。2025年上半年，金属行业总体分红比例抵达15.0%，同比优化5.6ppts；较一切A股全体分红比例的差距由9.5ppts收缩至5.4ppts。2025年上半年，工业金属、贵金属、稀有金属板分红比例区分抵达16.9%、8.4%和9.8%。

▍金属行业行情展望：板块片面走强行情有望延续。

展望后市，我们看好金价在降息开启后再创新高，多少钱或冲击4000美元/盎司；铜价有望受益于微弱的基本面冲击10500美元/吨，且板块估值抬升趋向明白。供应扰动催化叠加板块高切低趋向下，电池金属底部机遇值得注重。此外，稀土和钨的战略价值依然突出，铝板块的盈利和估值有望共振向上。金属资料板块，我们估量固态电池和AI主机等主题将延续高景气派，相关资料如、铜箔等或将受益。

▍风险要素：

金属多少钱大幅下跌的风险；国际经济复苏水平不及预期的风险；海外经济衰退的风险；美联储降息水平不及预期的风险；抢先供应增长速度超预期风险；企业海外资产的运营风险；企业新增产能树立进度不及预期的风险；行业政策超预期变化所带来的风险；安监、情势严厉水平超预期的风险。

▍投资战略：

本文节选自研讨部已于2025年9月12日公布的《金属行业2025年中报总结—盈利增速抬升，板块有望延续强势运转》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。若因对报告的摘编而出现歧义，应以报告公布当日的完整内容为准。

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