中信证券 美国拟撤销海外在华晶圆厂设备推销授权 半导体国产替代继续受益 (中信证券美国分公司)

文｜ 徐涛 夏胤磊 王子源

美国拟方案经过法案，撤销台积电、英特尔、三星和SK海力士在中国大陆推销设备经常经常使用容许，加大这些企业在华芯片制造难度。因此，我们预期国产供应商及晶圆代工厂等市场份额有进一步优化。此外，由于推销设备难度进一步加大，海外晶圆厂或许会末尾寻觅国产供应商，对国产设备及资料等产业链相关公司继续利好。

美国拟方案撤销台积电、英特尔、三星和SK海力士在华芯片制造设备经常经常使用容许，加大这些企业在华芯片制造难度。

外地时期9月2日，据社报道，美国商务部工业与安保局（BIS）已撤销台积电南京厂的“阅历证最终用户”（VEU）授权；此前，在外地时期8月29日，BIS公布最终规则，宣布撤销三家在华半导体企业的VEU授权，相关变卦将在公告公布120天后失效。这三家公司区分是英特尔半导体（大连）、三星中国半导体，以及SK海力士半导体（中国）。此前，这些公司无需逐案开放，即可将美国制造的芯片设备运往中国大陆工厂。依据规则，一旦VEU撤销失效，向台积电、三星及SK海力士在华工厂供货的厂商都肯定主意向美方开放出口容许证，原先的一揽子容许被改为个案审批，触及范围涵盖设备、备件乃至消费环节中消耗的化学品，带来审批周期与排队不确定性。

▍假定此次豁免撤销落地，中国大陆产能占比拟高的SK海力士或许遭到最大冲击，其次是三星，台积电受影响相对较小。

SK海力士在中国大陆拥有两个关键工厂：无锡工厂（专注于DRAM内存消费）和大连工厂（原英特尔NAND闪存工厂，2021年底被海力士收买，关键消费NAND Flash）。三星在西安、苏州设有NAND存储芯片工厂。而台积电在南京的工厂目前仅具有2万片/月的12英寸产能，占其全球产能130万片/月约1.5%。据TrendForce数据显示，截至2025Q1，三星与SK海力士占据了全球近70%的DRAM市场和近50%的NAND市场。三星在中国大陆的NAND工厂占其总产能的42.3%，全球占比达15.3%；SK海力士在中国大陆拥有约50%的DRAM产能和20%的NAND产能。早在2022年，美国便出台了对中国的半导体出口管制政策，其中台积电、三星、SK海力士的中国工厂最后取得了一年的豁免容许，随后在2023年又被赋予了“有限期豁免”。但若此次豁免撤销成为理想，每次运输都将要求开放容许，并或许面临长达三至六个月的审查期，这些公司在中国大陆的运营将会遭到清楚影响，其中中国大陆产能占比拟高的SK海力士或许遭到最大冲击，其次是三星，台积电受影响相对较小。

▍海外晶圆厂在中国大陆的制造难度加大，对国产芯片晶圆制造企业及国产半导体产业链有望继续拉动。

我们以为，台积电、三星和海力士后续被美国限制推销高端设备和资料后，扩产难度大幅介入，国产存储芯片供应商及晶圆代工厂市场份额预期有进一步优化。目前看，国际先进存储和逻辑晶圆厂扩产需求继续维持，关于下半年及明年扩产预期加快上升，对国产设备需求清楚拉动。此外，由于推销海外设备难度进一步加大，关于台积电、三星和海力士，若想进一步扩产，或许会末尾寻觅国产替代供应商，对国产半导体设备及资料等产业链相关公司继续利好。

▍风险要素：

全球微观经济低迷风险，下游需求不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，国产化推进不及预期，汇率大幅坚定，美国制裁加剧，日荷等美国盟友收紧半导体制裁等。

▍投资战略：

2025年我们估量国际晶圆厂扩产需求坚持增长，叠加国产替代需求，有望带动国际半导体制造、设备、零部件和资料环节的减速生长。

本文节选自研讨部已于当日公布的《晨会》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。若因对报告的摘编而出现歧义，应以报告公布当日的完整内容为准。

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