中期继续高派息40% 06601.HK 2025上半年宠物增长超100% 朝云集团 (中期高峰)

8月28日朝云集团（06601.HK）公布了2025中报业绩公告。期内公司录得2025年H1营收13.39亿元同比增长7.2%，毛利率同比增长2.9个百分点，除稅前溢利2.32亿元同比增长5.3%，营收、毛利率、除税前溢利成功延续5个业绩期增长。公司现金流坚持微弱态势，截至2025年6月30日止六个月，拟派发中期股息每股人民币0.0521元（相等于每股0.0571港元），坚持高派息率为40.0%。

刚需消费板块继续增长，业务护城河构建成型 “驶入快车道”

往年上半年，朝云集团家居护理业务依然是“定海神针”：期内营收增长4.3%至12.14亿元，毛利率增长2.7个百分点至49.1%。依据NielsenIQ数据，公司旗下杀虫驱蚊产品延续11年份额市占行业第一，家居清洁市占行业第二，龙头位置继续稳如泰山。

宠物业务“驶入快车道”，报告期内，朝云宠物业务营收抵达约9600万元，同比大幅增长101.4%，增速远超行业平均水平，标志着朝云宠物正式进入规模化盈利阶段。刚需消费板块业务继续增长，潜力宠物业务翻开增长空间，现金流继续微弱，继续稳利润、高质量展开。

拆解朝云宠物业务的惊人增长，动力来自“线上爆品孵化+线下高质拓店”的双轮驱动

线上：宠物自有品牌支出同比增长124%，其中食品占比靠近70%，抖音成功培育宠物食品生鲜包、猫砂清洁等爆款单品，同步带动货架电商走强：久谦数据显示，2025年1–4月，“顽强尾巴”、“顽强嘴巴”两大品牌在天猫算计销售额同比大增超200%，规模效应减速显现，霸榜多个榜单排名第一。

线下：高质量拓展线下宠物新物种门店至77家，支出同比增长82%，经过门店VI迭代、推出宠物鲜食、丰厚饮品种类、更新宠物自动管家IT系统等措施，继续优化差异化竞争力及单店盈利水平。宠物赛道自身高景气，而朝云用“线上打爆品+线下做体验”的方式，正在加快占领用户心智。

除了业绩增长，朝云宠物业务护城河已初步成型。2023年收买连锁宠物店爪爪科技与米乐云后，朝云集团又补齐了宠物业务供应链的最后一环，成功了从抢先供应 ，到中游自有品牌打造，再到下游”新物种门店”掩盖。依附产品、品牌与渠道的协同增效，公司上半年宠物业务毛利率同比优化8.6个百分点至58.1%，行业竞争力初露矛头。

线上渠道营收增长27.4%，继续高增长

除了宠物这个高速引擎，朝云的线上渠道也是片面开花！2025年上半年，朝云线上渠道营收同比增长27.4%，毛利率优化至59.9%。中心是朝云集团公司在深耕淘系、京东、拼多多等平台基础上，成功抖音等外容电商渠道迸发：同比增长101%，带动线上渠道毛利率同比优化5.5个百分点。

年内股价涨超44%，继续高派息40%政策回馈股东

朝云集团不只以“营收、毛利率、除税前溢利延续5个业绩期增长”回应了此前市场对增速的担忧，更仰仗宠物业务的迸发式增长、线上渠道营收打破性表现，及稳健的财务结构展现出微弱的生长韧性，充沛彰显公司高质量、可继续、稳利润的运营，为投资者展现出“多引擎驱动、高质量展开”的明晰途径。

这种稳健亦传导至财务端：报告期内，公司现金流贮藏富余，期末现金及存款算计达26.5亿元。在此基础上，公司继续高额派息，拟派中期股息每股0.0521元，派息率维持在40%的高位水平，表现出对股东承诺与责任的高度注重。

资本市场也给予其积极定价。进入2025年以来，公司股价走势微弱，近六个月累计下跌29.46%，年内涨幅更是抵达44.56%，清楚跑赢同期香港恒生指数，反映出市场对公司生长逻辑及未来前景的认可。

从估值角度看，截至8月22日，公司收报2.53港元，对应市盈率15.33倍，低于历史均值（16.53x）及市场估量合理区间（15.54–17.51x），具有肯定修复空间。

华创、中泰国际等头部券商于此前研报中均给予公司超3.00港元/股的目的价，并维持“引见”或“买入”评级，对上述估值修复逻辑构成支撑。

总体而言，稳健基本面与高派息提供下行维护，宠物业务的高速增长带来上传弹性，攻守兼备的投资属性，使朝云集团在当下复杂的市场环境中更显稀缺。