地平线机器人 归结量价齐升式增长 验证智驾赛道强者恒强逻辑 9660.HK 中期答卷 (地平线机器人股吧)

2025年中国汽车打响"智驾平权"之战，自动化浪潮迈入深水区，中心技术供应商的业务进度与战略规划，已成为投资者判别行业前景的关键风向标。

8月27日，地平线(9660.HK，简称"地平线")公布2025年中期财报，业绩表现可以用"冷傲"描画。

财报显示，地平线上半年成功营收15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润达10.24亿元，综合毛利率为65.4%，坚持内行业抢先水平。不难发现，地平线继续坚持去年加快扩张的微弱态势，"高支出、高增长、高毛利率"依然是这份最新效果单的关键词。

年终以来，地平线在资本市场上的表现也不甘落后，往年股价累计涨幅逾越120%，加快生长为一家市值过千亿的行业龙头。

能够延续交出如此亮眼的效果单并取得投资者拥趸，地平线终究做对了什么？

好赛道中的好赛手，归结"量价齐升"式增长

首先，中国自主品牌车企崛起，以自动化重塑全球汽车产业格式，这为地平线带来了良好的展开环境。

数据显示，上半年自主品牌车企销量占到中国市场的63%以上，其中，辅佐驾驶浸透率2025年上半年升至59%。进一步来看，搭载中高阶辅佐驾驶性能(即高速NOA和城区NOA性能)的车占一切销量的比例，上升至2025年上半年的32%。

这意味着，在中国每售出10辆乘用车，逾越6辆装备辅佐驾驶性能，其中逾越2辆具有中高阶辅佐驾驶性能。而前十大中国OEM是地平线客户的关键构成，遵照"大水出大鱼"这一奢侈的商业法则，关于这家智驾量产规模最大的供应商而言，便是更广阔的市场机遇。

但显然这有余以解释地平线的中心财务目的为何如此亮眼，毕竟假定其他供应商也向车企提供智驾产品和处置计划，就完全有或许取代地平线。

通常上，强势增长的中心源于地平线对外继续开释稀缺性价值，仰仗拥有极强竞争壁垒的技术创新与方式创新，将客户的订单牢牢攥在手里。

先看数据，产品处置计划上半年支出7.78亿元，是去年同期的3.5倍。这面前是产品交付的"量价齐升"：出货量198万套，同比成功翻倍增长；在产品征程6系列的助攻下，产品处置计划的平均售价抵达去年同期的1.7倍。最终中高阶产品处置计划仅占总出货量的49.5%，却奉献了该业务超80%的支出。

征程6系列的差异化优点在于，可以面向不同的辅佐驾驶场景启动灵敏性能，满足车企的低、中、高阶辅佐驾驶的开发需求。这意味着，在地平线"软配件一体"和成熟高效的量产体系下，车企可以"一站式"搞定辅佐驾驶的研发和工程落地，无疑极大缩短了终端产品的落地周期和本钱。

这在车企比拼自动化，追求本钱管控的背景下，表现出弱小的竞争力。过去车企确实会将"全栈自研"视为自动化转型的金钥匙，但产业层面的分工不时都是汽车产业共识，车企出于自研难以平衡投入产出比、迫切优化销量等多重思索，终年将趋向于选择头部供应商协作。

而地平线提供更具质价比的产品处置计划，和客户构建终年稳如泰山的协作，成为其他行业竞对难以逾越的"护城河"。截至8月累计出货量打破1000万套，由此地平线也成为了国际首家打破千万交付量的智驾科技企业。

因此，在市场加快扩容的背景下，地平线的产品服务全方位浸透到下游车企的智驾供应链体系之中，业务"量价齐升"驱动业绩高速增长，也就有余为奇了。

短中长三个维度动身，展望地平线的价值潜力

结合这份最新财报的内容，展望未来，笔者以为可以从以下三个维度讨论地平线的业务和估值生长。

短期看资本市场催化。 地平线获归入富时全球指数中国大盘股、获归入MSCI中国指数成分股，其在投资者心中的标签已偏向"全球硬科技标的"。目前在牛市行情逐渐升温、外资减速回流的背景下，科技和AI板块的中国资产是国际资本的终年选择，地平线作为智驾行业当之无愧的龙头，有望享用估值溢价。

中期看业绩增长弹性。 地平线的定点数创下了新高，截至报告期末，累计斩获近400项车型定点，其中具有高速辅佐驾驶及以上性能定点逾越100款，上半年超15款车型进入量产。

值得一提的是，地平线的高阶辅佐驾驶计划HSD，被誉为"中国版FSD"，目前已取得多家车企的10多款车型定点，其中全球搭载HSD的星途E05行将量产。

这些可以说是地平线"明牌"的业绩增长，随着定点继续转化为量产订单，将带动产品处置计划交付放量，开释规模效应并摊薄本钱，因此可以预见，地平线的业务将开释更多盈利空间，运营质量进一步改善也更具确定性。

终年看可继续生长。 在市场层面，地平线在自主品牌市场占有率上坚持抢先，而智驾行业具有资本密集、技术密集、人才密集的特点，加上智驾产品自身具有规模效应壁垒，地平线有望成功"强者恒强"，源源不时地从协作车企身上斩获订单。

地平线还拓展了外资车企客户，减速全球化规划并树立了肯定的品牌影响力。同时，经过和全球顶级Tier 1供应商博世、电装、大陆等达成战略协作，有望融入对方的供应链体系，和更多国际车企树立链接。这也验证了地平线具有对方难以替代的中心优点，从而在协作上构成强吸引力与高度契合。

上述市场要素让地平线的业务坚持扩张，市场边界不时向外拓展，驱动地平线的业绩坚持可继续增长。也构成了投资者重新评价地平线在智驾赛道终年价值的关键依据。

在产品层面，随着HSD量产落地，助推征程6系列出货规模的减速扩展，公司将继续坚持抢先的市场份额。在产品处置计划"量价齐升"的加持下，地平线终年将迈向高质量的增长。

总的来说，这份最新的效果单让外界看到一个继续向好的地平线。从行业角度看了解地平线，其业务拓展和战略规划深度贴合汽车行业"自动化更新、产业链分工协同、全球化规划"这几大终年趋向，地平线每一步都踩准了全球汽车产业的价值机遇。这样的地平线值得继续关注。