家得宝 HD.US 增持 大摩 重申 评级 二季报支撑股价下跌预期 (家得宝公司简介)

在家得宝(HD.US)发布了第二季度业绩后，摩根士丹利发布研报，维持对家得宝的“增持”评级，目的价415美元。大摩表示，2025 年第二季度业绩维持了家得宝的看涨情形，26/27年的预测坚持不变。

大摩指出，2025 年第二季度的业绩使家得宝股价下跌的绝望预期得以维持：市场已触底，家装股(家得宝和劳氏(LOW.US))的股价反映出市场预期其将经验一个漫长而渐进的复苏环节。因此，营收减速增长的迹象应会推进盈利和市盈率上升。家得宝的业绩使这一预期坚持不变。同店销售额相对契合预期，而公司业务控制良好，这为经济周期好转时的运营杠杆上升潜力奠定了基础。

大摩表示，2025年第二季度透显露的最关键信息是：美国同店销售额延续第三个季度成功增长，此前已延续 8 个季度下滑。该行以为这反映了房地产市场触底、新冠疫情的影响逐渐衰退以及家得宝在专业和 DIY 范围所做的外部努力。虽然此次反弹幅度并不惊人，但市场对此已有预期并已反映在股价中。

关键的是，大摩以为扫除飓风影响的同店销售额增长为正(虽然全体数据为略降 0.4%)。在销售平均金额方面，同店销售平均金额增长了 1.4%，这标明关税尚未出现影响。大摩以为该目的上升是由于大件商品占比提高，与第一季度状况相似，虽然其他可选品类尚未回暖。看涨公司减速展开的理由要么是房地产市场复苏放慢，要么是复杂项目末尾盈利的迹象。

大摩补充道，家得宝2025 年第二季度每股收益的质量还算不错。虽然同店销售额契合预期，但息税前利润和每股收益略低于预期。这关键是由于毛利率略好(或许是由于库存缩减和外部举措)，但被高于预期的销售、普通及行政费用杠杆率所抵消。在收益发布前，市场对美国同店销售额的预期有所上升，尤其是鉴于该股票近期的下跌。大摩以为 1.4%的美国同店销售额增长或许略低于这些较高的预期，但仍以为这是不错的效果，大摩表示其住房市场触底论点依然成立。

关于前景，大摩写道，26/27 年每股收益(EPS)的预期状况不太或许改动。对 26/27 年的同店销售额和每股收益的预估不太或许有太大变化，绝望预期仍坚持不变。假定 26 年同店销售额增长 3.6%，27 年增长 4%，且每增长一个百分点的同店销售额，EBIT利润率就扩展约 10 个基点，那么每股收益将区分抵达约 16.30 美元/17.85 美元，即每年每股收益增长约 9%/10%。鉴于家得宝重申了 25 年的同店销售额和每股收益的指引，这标明对下半年的预期没有变化。鉴于库存状况逐渐改善，大摩如今以为 25 年下半年存在过度的上传潜力。

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