投来看跌研报 EL.US 大摩向美妆霸主雅诗兰黛 业绩复苏前景模糊 (看跌时的投资收益率计算)

全球最大规模护肤、美妆产品和香水公司之一雅诗兰黛(EL.US)在2025财年经验了业绩下滑，全财年的净销售额同比降低约8%，其中Q4销售额约为34.1亿美元，同比降低12%，但仍好于市场普遍预期。但是，该美妆与护肤品巨头2026财年利润指引远不及预期，并且该公司还估量，美国关税税率下跌将形成其盈利增加约1亿美元。

在疲软的业绩数据与业绩指引发布后，华尔街金融巨头摩根士丹利发布研报，重申关于雅诗兰黛股票的“中性”这一慎重看跌评级，并且估量该公司股价将继续下跌，予以仅仅66美元目的价，意味着在大摩看来雅诗兰黛股价在未来12个月内潜在跌幅逾越20%。

更详细财报与业绩指引方面，雅诗兰黛各关键产品品类简直全线出现清楚下滑，地域方面尤其遭到亚洲游览务低迷的拖累，遭到此类影响，雅诗兰黛当季销售规模依然疲软，未能成功市场原本寄望的中国等亚洲市场微弱复苏所带来的额外惊喜。虽然销售额承压，雅诗兰黛Q4盈利表现好于预期：毛利率同比持平略增(调整后毛利率为71.9%，同比提高10个基点)，关键因降价、产品组合优化以及本钱糜费对冲了销量下滑的不利影响。

销售及控制费用略高于预期(占净销售额的比重同比上升约0.6个百分点)，但由于毛利率优于预期，公司成功了营业利润1.37亿美元，高于市场普遍预期的1.16亿美元。该公司调整后每股收益为0.09美元，小幅超出剖析师预期(约$0.07-$0.08)。但是该盈利水平较上年同期大幅降低(上年的同期为每股收益0.64美元)。

大摩剖析团队在财报点评中指出，净销售额出现疲软意味着此次EPS小幅超预期更多是由本钱和毛利率改善驱动，但是增长质量上相对有余。由于市场此前依据亚洲业务清楚改善迹象对业绩指引有所等候，销售额以及业绩指引未见任何惊喜使投资者们感到绝望。财报发布今天，雅诗兰黛股价下跌约4%以反映上述要素。

公司控制层对2026财年给出了慎重的展望：估量内生性的净销售额同比变化区间为0至+3%，报告净销售增长+2%至+5%。这一增速指引与市场共识预期(约+2%-3%)大致相当。雅诗兰黛估量全球高端美容市场在2026财年将增长约2%-3%，为公司提供平和的行业背景。在此假定下，公司2026财年调整后每股收益(EPS)指引区间仅仅为1.90美元-2.10美元，意味着有望同比增长26%-39%。但是这一EPS指引低于华尔街此前分歧预期的约2.1美元至2.20美元区间(同比+46%左右)

大摩剖析师团队在研报中表示，雅诗兰黛新财年的业绩展望指引总体偏保守，尤其是利润指引低于预期。大摩表示，构成EPS指引低于市场预测的关键要素在于税率假定偏高：该公司估量2026财年有效税率约为36%，清楚高于市场原先预测的约32%水平，这一差异或许使EPS指引比预期值低约0.14美元。大摩表示，若扣除税率影响，公司的底层盈利指引与华尔街预期愈加靠近。

来自大摩的剖析师团队还指出，新任CEO上任后的初次全年指引偏向于慎重绝望，这在肯定水平上可以解释指引略低于预期的现象。此外，公司对2026财年Q1业绩的展望相同慎重：估量Q1内生性的销售额同比低个位数降低至持平。这一季度指引基本包覆了市场分歧预期区间(负1%至0%)，标明控制层对复苏节拍的判别与市场看法分歧。值得留意的是，该公司估量2026财年终游览批发业务渠道有望成功高个位数级别的增长步伐、中国市场有望重回稳健正增长， 但是估量其他地域的下滑将有所紧张。

大摩关于雅诗兰黛维持“中性”(Equal-weight)评级，反映出中性偏慎重的看跌立场。该行给予的66美元的12个月目的价，清楚低于以后股价。这一目的价基于对公司2027财年每股收益(EPS)预测2.93美元运转于约22.5x预期市盈率得出。相比之下，雅诗兰黛在新冠疫情前10年的平均前瞻市盈率约为26倍。

大摩采纳较低的估值倍数，关键由于以后公司的盈利基数以及净销售额仍处于受压外形，同时“Beauty Reimagined”(美妆重塑)转型方案的效果和通常行动层面存在不确定性，加之面临特朗普关税重压，共同削弱了业绩能否顺利恢复的可见度。换言之，大摩以为在该公司业绩完全走出低谷前或许有清楚的业绩复苏信号之前，不宜给予历史平均水平的高估值倍数。

大摩关于雅诗兰黛业绩前景继续持慎重立场，并表示假定中国和北美高端美妆需求继续疲软，或全球游览批发业务复苏不及预期甚至进一步好转，将继续拖累公司销售。同时，该公司若在关键品类/市场上丧失市场份额，或在推进“美妆重塑”转型方案时面临行动不力，都将对盈利构成负面影响。另外，来自欧洲与中国的竞争对手们的剧烈多少钱竞争也或许压低利润率。这些不利要素叠加，或许形成公司业绩和股价表现甚至逊于大摩以后给出的预期。

下周股市大盘走势，看涨？看跌？

涨，一路震荡上扬，08关于奥运的股票最近比拟好，但涨的比拟高所以不要追高，去找些生长性高的小盘股业绩好的

19号大盘还会向下跌吗？？

您好！　由于前一阶段大盘相当动乱，并屡屡出现逼空走势，不少投资者(包括机构)仓位都很轻，有的甚至空仓，由此形成大盘稍有回落即引来抢盘，所以大盘越来越难以大幅度回调。 昨日A股市场在早盘一度受金融股调整的影响而出现冲高回落的走势。 但午市后，在创业板等小盘股重复生动的牵引下，A股市场震荡盘升，站稳3300点，从而使得上证指数渐有打破前期高点3478点的趋向。