华尔街枕戈以待 ！ 鲍威尔最后一次性性杰克逊霍尔演讲或许 震感猛烈 (“华尔街”)

金融市场在鲍威尔作为美联储主席的第八次、也是最后一次性性杰克逊霍尔宗旨演讲前，正屏息以待。不少华尔街买卖员表示，假定鲍威尔过去七次杰克逊霍尔演讲后的市场反响有任何参考价值的话，那么投资者们或许要做好迎接平稳行情的预备。

美联储观察人士将亲密关注鲍威尔能否会收回信号，标明他情愿在美联储9月16日至17日的会议上降息。过去几个月来，鲍威尔的地下言论不时相对鹰派，虽然这些讲话都出现在疲弱的7月务工数据发布之前——该份数据彻底扑灭了市场的宽松预期。

利率市场最新的定价显示，买卖员估量美联储下个月降息25个基点的概率为85%，并且估量到年底前还会有一次性性25个基点的降息。鲍威尔周五的讲话，有望在极大水平上廓清这些头寸能否能“赚钱”——即降息押注能否正确。

而鉴于买卖员们如此“重注”于行将到来的政策宽松执行，假定鲍威尔坚持美联储政策制定者，要求看到更多行将发布的数据才干选择能否重启宽松周期的“模棱两可”立场，那么无疑将令市场堕入“痛苦买卖”之中。

投资者显然有理由坚持慎重——历史标明，鲍威尔的杰克逊霍尔演讲往往会大幅撼动市场，尤其是债券市场。

而且，虽然鲍威尔通常被以为实质上是一位政策鸽派，但他在杰克逊霍尔精心预备的演讲往往会推高美债收益率，而非下降。

美债收益率偏向于走高？

依据业内的统计，在鲍威尔过去七次杰克逊霍尔演讲后的一个月里，10年期美国国债收益率平均下跌了21个基点。同期，美元平均下跌1.4%，标普500指数平均下跌近2%。

拉长时期范围来看，从历年8月下旬的年会演讲到年底，虽然股汇市场表现不俗——标普500指数平均下跌2.3%，美元下跌0.4%，但10年期美债收益率平均仍将攀升27个基点。

最突出的例子是2022年，事先鲍威尔在题为《货币政策和多少钱稳如泰山》的演讲中征引了前美联储主席保罗·沃尔克的名言，正告家庭和企业或许因克制通胀所需的紧缩政策而面临“痛苦”。

在接上去的一个月里，标普500指数暴跌12%，美元大涨5%，10年期美债收益率飙升了75个基点。

在鲍威尔的其他三次杰克逊霍尔演讲（2018年、2021年和2023年）之后的一个月里，美债收益率也至少攀升了20个基点。其中2023年那次，鲍威尔再次表示预备在更长时期内维持较高利率。

目前的关键考量要素

如今的美国通胀率，显然已不像两年前那么高，但大约仍要比美联储2%的目的高出1个百分点，也显然比鲍威尔自己希冀的要更为过热一些。与此同时，在美联储双重使命的另一面，美国失业率眼下仍处于4.2%的历史低位。

往年杰克逊霍尔会议的主题是“转型中的休息力市场：人口结构、消费率和微观经济政策”。鲍威尔曾表示，失业率是权衡休息力市场的最佳目的。当然，这也并不意味着以后的低失业率会智能形成一场鹰派的演讲——历史标明，当失业率末尾上升时，其速度或许很快，让美联储措手不及、落后于情势。

无论鲍威尔偏向于哪一方，市场或许都已预备好迎接一轮大的多少钱坚定。

**鲍威尔也很或许运行全球央行年会这个平台为自己八年的主席任期启动辩护，就像他的前任们——2005年的艾伦·格林斯潘、2012年的本·伯南克以及2017年的珍妮特·耶伦所做的那样。鉴于美国总统特朗普往年史无前例地向鲍威尔施压要求降息，这位美联储主席有何理由不抓住这个机遇宣布自己心田的看法呢？

瑞银经济学家写道：“鲍威尔或许会提供一些平和的指引，暗示利率或许在行将召开的会议上走低。但是，这将是他最后一次性性在杰克逊霍尔演讲。他或许永远不会再拥有如此有影响力的平台，来论述他以为自己的历史应如何书写。”

他会以一场具有惊扰性的演讲告别吗？市场已枕戈待旦……

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