未盈利硬科技企业过会丨IPO一周要闻 (未盈利是什么意思)

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本周（8月11日至15日）IPO市场亮点纷呈，未盈利企业过会成焦点。

8月14日，西安奕材作为“科创板八条”公布后上交所受理的首家未盈利拟IPO企业，成功经过科创板上市委审议，自2024年11月受理至今不到九个月，彰显资本市场对“硬科技”企业的容纳度优化。

递表企业方面，、等多家公司拟赴港上市，涵盖电子、、、AI、家居等多个范围，均欲借国际资本拓展业务。此外，温多利终止北交所审核，其财务数据出现“增长悖论”。

本周IPO市场的灵敏，既表现不同板块对企业的接收态度，也反映各行业的资本化途径选择。

一、证监会过会状况

1、科马资料

8月11日，浙江科马摩擦资料股份有限公司IPO开放取得北交所上市委审核经过。科马资料主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、消费及销售，并努力于新型摩擦资料的开发运转。科马实业持有公司65.87%的股份，系公司控股股东。

公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、消费及销售，并努力于新型摩擦资料的开发运转。公司前身成立于2009年11月，2011年3月全体变卦为股份公司。发行前总股本为6276万股。拥有3家控股子公司、1家参股公司。截至2024年末，员工总计474人。

2、西安奕材

8月14日，上交所官方显示，西安奕斯伟资料科技股份有限公司科创板IPO取得上交所上市委审议经过。据了解，西安奕材是“科创板八条”公布以来，上交所受理的首家未盈利拟IPO企业。

西安奕材科创板IPO全体推进历程较快，公司IPO于2024年11月29日获受理；2024年12月24日，公司收到首轮问询函；2024年12月至2025年8月，西安奕材启动了两轮审核问询回复。

招股书（上会稿）显示，西安奕材专注于12英寸的研发、消费和销售。基于2024年月均出货量和截至2024年末产能规模统计，公司在国际12英寸硅片厂商中排名抢先。此次IPO，西安奕材拟募资49亿元，用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目。

3、大鹏工业

8月15日，北交所上市委举行2025年第20次审议会议，大鹏工业北交所IPO上会获经过。

2024年4月“国九条”公布后，北交所重启了IPO上会，目前过会的34家企业中，上会前一年扣非归母利润一切在4000万以上，据此，市场基本构成了共识：北交所IPO利润要4000万元以上。但是，大鹏工业2024年扣非归母利润只需3811万元。

2022年至2024年，公司成功营业支出2.47亿元、2.60亿元和2.65亿元，成功扣非后归母净利润3,591.47万元、4,020.93万元和3,810.98万元。此次IPO，公司拟募集资金1.54亿元，关键用于智能工业消费研发基地项目（二期）、设备研发中心项目和补充流动资金。

二、新增上市企业状况

1、中慧生物

8月11日，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（简称“中慧生物”）正式登陆港交所，发行价为12.9港元/股，收盘涨幅达155.81%，创下往年港股新股涨幅纪录。

公司掌舵人是现年58岁的安有才。早年在工程界打拼，他瞄准疫苗的技术空白辞职创业，直到第一款产品慧尔康欣获批上市，掩盖全国1100家疾控中心。历经辗转，公司成功登陆港交所。

在谋划港股上市前，中慧生物曾于2023年6月寻求科创板上市，但三个月后就主动撤回上市开放，转道港股。

2、广东建科

8月12日，广东省迷信研讨院集团股份有限公司在成功上市，地下发行股票10466万股，发行价6.56元/股，募集资金约6.87亿元。上市首日收盘价34.01元/股，涨幅418.45%。

广东建科本次上市关键是为公司的创新技术研讨院总部树立项目和检测及营销服务网络树立项目募集资金，拟以3.87亿元的募集资金用于创新技术研讨院总部树立项目，拟以0.94亿元的募集资金用于检测及营销服务网络树立项目。数据显示，近3年广东建科业绩稳健。2022年至2024年，营业支出区分为10.72亿元、11.54亿元和11.97亿元；归属于公司股东的净利润区分为1.03亿元、0.99亿元和1.07亿元。

3、志高机械

8月14日，来自浙江衢州的浙江志高机械股份有限公司成功登陆北交所，收盘价为57.66元/股，涨幅为231.19%，市值抵达了49.55亿元。

这是一家关键研发消费凿岩设备和空气的企业，成立于2003年8月。2021年-2024年，公司营收区分为8.81亿元、7.95亿元、8.4亿元、8.88亿元，净利润区分为6694万元、8899万元、1.04亿元、1.05亿元。

志高机械此次上市共发行2148.15万股，发行多少钱为17.41元/股，发行市盈率为14.5倍，共募资3.74亿元，扣除发行费用5571万元之后，此次上市净募资额为3.18亿元。

4、银诺医药

8月15日，广州银诺医药集团股份有限公司成功登陆港交所，成立于2014年12月，这是一家关键聚焦和其他代谢性疾病的候选药物研发的医药企业。截至目前，公司员工数为96人。

公司中心产品为依苏帕格鲁肽α，商品名为怡诺轻，该产品曾经在往年1月份成功获批用于2型糖尿病，往年2月份正式批量上市。银诺医药也成为了亚洲首家、全球第三家掌握人源长效GLP-1受体激动剂技术的企业，其他两家区分为礼来和诺和诺德。

公司此次上市共发行3656万股，发行价为18.68港元/股，共募资6.83亿港元。扣除发行费用之后，公司此次上市净募资额为6.35亿港元。上市首日，最高涨幅抵达了296.15%。

三、本周递表企业

1、万兴科技

广东省深圳市南山区的A股上市公司万兴科技（股票代码：300624.SZ）近日公布公告称，公司方案发行境外上市外资股（H股）并在香港结合买卖一切限公司主板挂牌上市。这一战略举措将有助于公司进一步拓展海外业务幅员，优化资本结构，成功更高质量的展开。

2、均胜电子

宁波均胜电子股份有限公司近日正式向香港结合买卖所递交主板上市开放文件，方案在香港资本市场成功初次地下募股。值得留意的是，这曾经是该公司第二次尝试登陆港交所，此前其于2025年1月16日提交的上市开放因时效要素智能失效。

作为中国汽车零部件行业的领军企业，均胜电子早在2011年就经过借壳辽源得亨的形式成功登陆A股市场。弗若斯特沙利文的最新研讨报告，以2024年度营业支出计算，均胜电子在中国域控系统供应商中排名第二，在全球范围内位列第四；同时，在汽车主动安保产品范围，该公司在中国和全球市场均占据第二的位置。放眼全球汽车零部件行业，均胜电子排名第四十一位，市场份额抵达0.5%。

3、环保先锋：湖南军信环保股份有限公司

湖南军信环保专注渣滓熄灭发电、污泥处置等环保业务，深度规划华中地域市场。此次递表港股，旨在拓宽融资渠道，减速技术迭代与项目扩张，其 “开放版本（第一次性性呈交）” 文件，凸显对环保产业可的资本诉求，助力 “双碳” 目的落地。

4、AI 硬科技：深圳技术股份有限公司

8 月 12 日递表的云天励飞，作为领军企业，聚焦计算机视觉与 AI，为、公共安保提供中心技术方案。前期已提交相关版本文件，此次递表港股，欲借国际资本赋能，减速 AI 技术商业化落地，推进 “算法 + 芯片 + 数据” 全栈式展开，重塑行业格式。

5、家居新权益：乐温馨有限公司

乐温馨，深耕家居温馨系统集成，掩盖供暖、净水、等业务，瞄准中高端家居消费更新需求。递表后披露的 “全体协调人公告 - 委任”，标志其开启资本化进程，有望借助港股平台整合产业链资源，抢占家居智能化赛道先机。

6、电子巨头：递表

作为全球知名锂电处置方案提供商，已在电池范围深耕多年，客户掩盖苹果、华为等头部品牌。此次冲击港股，意在借助国际资本平台，减速汽车、电池等新业务全球化规划。

8月8日晚，普源精电公告称，为进一步提高公司综合竞争力，优化国际品牌笼统，同时更好地应用国际资本市场，多元化融资渠道，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市。

2024年，公司成功营业支出7.76亿元，同比增长15.7%；成功归母净利润9230.31万元，同比降低14.5%。2025年一季度，公司成功营业支出1.68亿元，同比增长11.14%；成功归母净利润378.27万元，同比降低40.03%。

四、市场灵敏

温多利遮阳资料（德州）股份有限公司，在历经一年半的上市审核后，最终选择撤回开放，成为当周北交所独一终止审核的案例。

作为一家成立于2003年的性能性遮阳资料消费商，温多利主营阳光面料和涂层面料，产品关键运转于商业修建和家居遮阳范围。虽然顶着"山东省中小企业""制造业单项冠军"等光环，其财务数据却出现出典型的"增长悖论"：2022-2024年营业支出从1.73亿元稳步增长至1.94亿元，同期净利润虽由3161万元优化至4360万元，但2023年20.35%的净利润增幅在2024年已收窄至14.62%。（思想财经出品）■

香港ipo募资创3年新高要素

香港IPO募资创3年新高的要素关键有以下几点：

政策支持与监管优化

中原放慢科技企业赴港上市备案，香港推出“科技企业通道”（如18C章），支持未盈利特专科技公司上市，保密递表机制缩短流程。 2023年A股IPO节拍收紧后，消费、科技类企业转道香港，叠加2024年政策松绑，少量储藏项目集中上市。

市场需求与资本流动

A股上市门槛高，消费类企业因A股偏好科技赛道而融资受限，新消费及“硬科技”企业扎堆赴港。全球低利率环境下，南向资金继续涌入港股，中国经济抚慰政策及科技打破吸引国际资本重新性能中国资产。

企业质量与标杆效应

宁德时代、恒瑞医药等大体量IPO项目提振市场决计，平均募资规模清楚优化。石头科技、用友网络等A股公司赴港二次上市，扩展融资渠道，推进募资额增长。

市场环境与估值修复

恒生指数年终至今涨21%，市场心情从失望转向失望，企业上市窗口翻开。美国市场退市担忧加剧，香港作为中资企业“安保港”位置凸显，港元国际化优势便利全球化规划。

一周包揽三家IPO，IDG资本投资的小鹏汽车市值破千亿！

8月27日晚间，小鹏汽车正式登陆美股，与蔚来汽车、理想汽车正式组成美股的新造车权利三角。

自此，以IPO为分界限，新造车权利的第一梯队划分红功。回溯新造车权利的崛起历史，可以发现新造车赛道是一个极端看重投入的行业，无论是技术研发，还是整车制造，都要求投入少量财力物力。

如今，三大典型新造车权利正式聚集于美股，取得阶段性成功，那些早期入场并常年陪伴它们的资本，自然也成了最大的赢家。同时投资了蔚来汽车和小鹏汽车的IDG资本，就是一个典型。不只如此，IDG资本的被投企业中仅本周就延续上市了三家（另外两家是安克创新和锋尚文明）。

新造车刮起全域资本风暴

追根究底，新造车起于产业关键转型之际，并在新动力、互联网、人工智能等技术概念的驱动下走在了产业改造浪潮的前沿。

由于开创团队普遍实力强悍，新造车权利一末尾入场的声量并不小，像蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车的开创团队中，都有互联网背景的知名资本或是创业者。

这种背景也很快让几家声量最大的新造车权利吸引到各路资本的跟进。这些资本要么单纯地投钱，要么深度介入到造车这件事中，要么以上下游协作者姿态辅佐造车，总之对新造车权利抱有清楚的看好态度。

与其他大少数赛道不同的是，新造车涉足的范围十分多，在造车环节离不开汽车装配、新动力电池等工业范围，在服务环节离不开物联网、互联网、人工智能等技术范围。

换言之，新造车既包括传统的整车制造产业，也涵盖了人工智能、物联网这样的新兴技术产业，所以越往后走，跟进的资本方就越来越多，越来越丰厚。

以刚上市的小鹏汽车为例，自2014年创立以来，其曾经前后融资十余次，面前的资本方规模十分大，而且丰厚度很高。比如在A轮融资就进场的IDG资本，是典型的产业化资本，而数次投资的阿里巴巴，则属于互联网巨头资本。此外，小鹏汽车的资本方中还有不少著名的工业型资本。

所以说，新造车一路走来，其实刮起的是一个掩盖一切范围的资本风暴。

资本看好“包围者”

由于初始资本很可观，新造车的末尾其实算不错，但不久后新造车就碰到了一些清楚的阻力，比如造车进度慢、技术研发跟不上节拍等，一切人逐渐看法到造车这件事无论是从时期，还是资金投入过去看，都十分不容易。

阻力之下，新造车赛道末尾疯狂洗牌，一些新造车权利不得不丢弃，另一些则选择继续坚持。蔚来汽车们虽然如今曾经IPO，但回看它们的造车历程，也可以看到很多令人窒息的低谷。

继续的洗牌之后，第一批包围者末尾在暴风雨之后看见阳光。值得留意的还有同新造车权利们一同走过风雨的少数资本们，由于继续的洗牌也吓退了很多一末尾信誓旦旦的资本。

小鹏汽车面前的IDG资本，就一路见证了小鹏汽车的低谷与荣耀。

与蔚来汽车、理想汽车不同的是，小鹏汽车选择从技术才干切入新造车产业，中心软配件都是自主研发，可以说走的是和特斯拉一样的开展路途。这种视技术投入为中心竞争力的企业，与IDG资本重技术的投资逻辑不约而同。

在继续的深度观察和调研后，IDG资本乘机而动。 2017年，IDG资本武断投资了小鹏汽车，选择早早地在A轮进场，同年早些时刻，IDG资本还投了蔚来汽车。

但包括小鹏汽车在内的新造车权利，在随后的很长一段时期内都饱受外界质疑，很多资本也集中选择慎重张望整个赛道。

虽然不看好的声响不时存在，但IDG资本依然选择秉承自己的投资研判，除了在B轮继续加码之外，更是在C轮市场分歧唱衰之时坚决投入，协助小鹏汽车成功渡过那段困难的时辰。

当年第四季度，小鹏汽车G3末尾步入交付期，为小鹏汽车奉献营收，形式初步失掉验证。小鹏汽车在低谷时依然选择加大技术投入，一步一个足迹，其中所展现出的超凡韧性和毅力，成为吸引IDG资本继续加码的关键。

如今看来，在新造车赛道继续被唱衰的状况下，能够坚决支持新造车权利包围的资本往往要求有极端大的定力。

投出一批“包围者”

新造车赛道一波三折，任何一个陪伴型资本都要在此时期经受庞大考验。可以必需的是，能够一路陪新造车权利走过去的资本少之又少，IDG资本没有在低谷时分开小鹏汽车，还投出了蔚来汽车这个最早的包围者，可以说是少数资本的一员。

假设只是单纯寻求财务报答，IDG资本无法能有此效果，由于新造车资本要求等，特别是在早期进场的时刻，快资本、热资本在这里很难赚到钱。

深究其中要素，可以发现IDG资本在2015年投资小鹏前，就曾频繁接触过全球数十家新造车权利，与二三百人做了深化访谈，后续的出手都基于客观专业的判别。此外，IDG资本早就末尾规划出行赛道，并有过少量丰厚的投资案例，投出了一批独当一面的“包围者”。

在互联网出行范围，IDG资本投资了嘀嗒出行；在智能驾驶范围，IDG资本投资了（小马智行）、ZOOX、商汤科技；在造车供应链抢先，IDG资本则投资了锂电池龙头厂家欣旺达、车载动力电池厂商海博思创、锂电池原料商天奈科技、车用激光雷达传感器消费商Luminar；在电动车范围，除了蔚来汽车、小鹏汽车外，IDG资本还投资了小牛电动、阿尔特等。

可见IDG资本在整个出行范围，曾经拥有十分浓重的出行投资基因，而且还有明晰的产业化规划逻辑。

这也是IDG资本的一向品格，擅长并执着于硬科技产业的链式投资逻辑，当其他大少数资本都热衷于互联网概念的赛道时，IDG资本却在默默加码科技制造赛道，并选择常年跟进。尤其在半导体、光伏等产业，IDG资本的冬眠都收获了相当丰厚的常年报答。

最早一批收获者

仰仗继续且大规模的研发投入，小鹏汽车的交付规模在过去几年不时在稳步优化，从2018年的29辆提高到2019年的辆，盈利状况也因此失掉清楚改善，离扭亏越来越近。在数十家新造车企业中选中小鹏汽车，IDG资本的目光显然曾经失掉证明。

但上市只是一个新终点，新造车权利们的继续盈利才干、交付才干、市场占有率等，在未来都会遭到继续的考验，并被资本市场时辰关注着。因此，小鹏汽车的生长性蔚为关键。

相关研报显示，从市场空间来看，小鹏汽车们坐拥庞大的新动力换车红利，而且产品共同的性能对很多年轻车主十分有吸引力；从交付方面来看，小鹏汽车在P7大规模交付后，盈利才干有望失掉清楚改善；从产能来看，基于完善的造车资质和继续的投入，小鹏汽车的产能会逐渐优化；从研发投入来看，小鹏汽车不时坚持在一个高位水平，比如去年研发占比接近90%，这将会让小鹏汽车的技术护城河越发安全。

而且目前整个新动力汽车市场回暖清楚，几家关键的新造车权利的销售规模都有不小优化，消费者需求和决计的优化会进一步减速换车需求的释放，小鹏汽车们会迎来更大的红利。

从蔚来汽车IPO到小鹏汽车IPO，不得不说在新造车这条赛道上，还是IDG资本这种早进场长跟进的投资逻辑愈加牢靠。

文/刘旷群众号，ID：liukuang110