上调阅文集团目的价至39港元 交银国际 大行评级 维持在线业务全年支出持稳预期 (阅文集团发布会2020)

交银国际宣布报告指，阅文集团上半年支出按年跌24%至32亿元，基本契合市场预期；扣除新丽后，经调整净利润5.5亿元，按年介入36%，对应经调整净利率17%，契合预期。期内在线业务支出按年微增2%，其中付费用户按年增5%至920万。版权营运支出按年降46%，关键因新丽剧集上线延期及红果协作短剧净额法确认支出。IP衍生品连续高增长趋向，上半年商品成交额4.8亿元，靠近2024年全年水平。

该行维持对阅文的在线业务全年支出持稳预期，估量版权营运业务支出按年降15%，其中阅文中心IP营运支出按年增4%，受益于IP衍生品业务品类扩张；目的价由28港元上调至39港元，评级升至“买入”。