高盛重新喜爱亚洲投资级债券 美国增长担忧再度显现 (高盛重磅)

出于对美国经济的担忧及对美联储转鸽的预期，高盛已重新喜爱亚洲的投资级美元债券而非高收益债券。“随着美国增长担忧再次显现，且估值比2024年底时更高，我们以为如今是转回超配亚洲投资级债券而不是高收益债券的时辰了，”该战略师Kenneth Ho和Sandra Yeung在一份报告中写道。这使高盛重回往年终对该资产类别的立场。在特朗普宣布全球关税引发信誉利差下跌后，该行5月份曾转为中性立场。此次转回更慎重的态度，反映出在近期务工数据异常疲软后，市场对美国经济增长动能的担忧再起。

美国金融危机的迸发环节

谈起亚洲金融风暴，就要从1980年代末尾，国际资本就不时注入亚洲，经过二十年的高速开展，亚洲出现了韩国、中国台湾、新加坡和中国香港“四小龙”，以及泰国、马来西亚、印尼、菲律宾“四小虎”，亚洲的经济、政治和文明一派兴盛。 还有曾经开展起来的日本、正在加快开展的两个国度：中国和印度。 不少人看好亚洲，亚洲的世纪真的来临了吗？在亚洲奇观中，一些国度放慢了革新开放的步伐，清闲了金融管制，资本项下可以自在兑换，本国资本可以自在进出。 这样，国外的资金、技术项目减速进入，经济过热，速度也在放慢。 各国股市、楼市币值飙升。 到了1997年，股市、楼市、汇市就有了泡沫。 这里国际游资就蜂拥而至，向亚洲大规模集结。 1997年香港回归后，以美国为首的乔治.索罗斯的量子基金以及老虎基金和常年资本控制基金，以泰国为打破口，掀起了一场亚洲金融风暴。 在风暴之前，美元与泰铢之间的汇率为1：25,这是固定的，就是1美元可以换25泰铢。 美国经济在20世纪90年代是向上开展的，泰国经济却出了疑问，它的房地产有泡沫，经济增长放缓，汇率怎样能维持1：25呢？美国三大基金集结了上千亿美元，第一站冲到泰国。 索罗斯先找泰国银行借入250亿泰铢、抛泰铢。 事先泰国人就慌了，担忧泰铢会升值，都去拿泰铢换美元。 恐慌心情不时扩展，越来越多的人去换美元。 可泰国银行外汇储藏是有限的，等换到最后，没有美元了，泰国就只能丢弃固定汇率制，让泰铢智能浮动，泰铢马上升值。 原来1：25,假设贬到1：50,一美元就可以换50泰铢。 炒家拿5亿美元换成250亿泰铢还给泰国银行，剩下的那5亿美元就可以归自己了。 在国际炒家的轮番攻击下，泰国政府终于寡不敌众，于1997年7月2日宣布丢弃固定汇率制。 今天泰铢对美元汇率降低了17%，1997年亚洲金融风暴正式拉开了序幕。 金融风暴迅速漫延，菲律宾比索、印尼盾、马来西亚林吉特暖意土崩瓦解，连一向坚硬的新加坡元也遭到了冲击。 1997年10月下旬，国际炒家转头攻击中国香港咨询汇率制。 中国台湾主动丢弃了新台币汇率。 到11月中旬，韩国又迸发了金融风暴，韩元暴跌，韩国政府向国际货币基金组织紧急求援。 日本许多商业银行和证券公司也相继破产。 此时西北亚金融风暴变成了亚洲金融危机。 1998年亚洲金融风暴再起，再次攻击印尼元、新加坡元、马来西亚林吉特、泰铢、菲律宾比索末尾第二轮暴跌。 日元兑美元汇率则从1997年6月底的115：1跌至1998年5-6月直接近150：1的水平。 1998年8月初，国际炒家又对香港再次攻击，港股恒生指数从点跌到6600多点。 香港金融控制局动用外汇基金进入股市和期货市场，买进国际炒家兜售的港币，把汇率稳如泰山在7.75港币兑1美元的水平上。 此时中国政府为其提供了弱小的言论支持和充足的资金后援，使国际炒家在香港未能如愿，香港咨询汇率守住了，但股市却差点崩盘。 亚洲金融危机向北染指北边的俄罗斯，俄中央银行1998年8月17日扩展卢布对美元汇率的浮动幅度，推延归还外债及暂停国债买卖，迅速造成卢布升值70%。 俄罗斯股市、汇市一路暴跌，正是这场异常使得在俄罗斯股市和债市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，最终造成一家买卖额上万亿美元的美国著名的常年资本控制公司堕入了破产的境地，金融炒家这才发兵。 亚洲金融风暴这才进入序幕。 一个庞大的利益集团严密配合、结协作战的画面完整地展如今我们面前。 席卷亚洲国度30年财富的金融风暴是美国各个利益集团协同作战的结果，它们前面有实业公司、产业资本、金融资本的先头部队，后有专门游资的粉墨退场，美国言论的摇旗呼吁、评级机构的推波助澜，关键时刻政府出面撑腰，完全是大兵团作战，岂是几个对冲基金可以独立成功的。 经过这一仗，美国终于发现了“金融衍生品”是一个好东西，将亚洲如此大规模的财富轻松支出囊中，并使亚洲国度一夜间回到了下降前。 她仅次于原子弹、氢弹的摧毁力气。 这就促使许多美国人财富思想的转变：即原来是经过休息发明财富，后来经过军事抗争来明抢，此时可以发起金融抗争暗夺财富。 华尔街的炒家功无法没，这是一次性成功的实验。 1998年6月5日时任美联储主席的格林斯潘和财长鲁宾等人向美国国会施压，解冻了商品期货买卖委员会6个月的监管权利，并于1999年11月推进了美国国会终身性废弃了美国商品期货买卖委员会对金融衍生品的监管权。 从此，金融衍生品成为友好条件下美国最弱小的掠取性国度武器。 1997年亚洲金融风暴让全全球目击了美国金融霸权和美元霸权的弱小蛮横。 欧洲坐不住了。 1998年5月2日欧盟宣布了德国、比利时、奥天时、荷兰、法国、意大利、西班牙、葡萄牙、卢森堡、爱尔兰和芬兰等11囯成为欧元开创国。 欧元从1999年1月1日起在欧元区11个国度正式流通。 这对欧洲有很大的优势是：一是欧洲各国之间贸易往来，节省买卖本钱；二是联手对立美元。 美元作为全球货币的霸权位置面临史无前例的应战。 阻止欧元崛起就成了美国的一个难题。 1998年10月13日欧洲境内的前南斯拉夫科索沃危机迸发。 1991年南斯拉夫科索沃中90%是信仰伊斯兰教的阿尔巴尼亚族。 阿族于1991年双方面宣布成立“科索沃共和国”，后来组建“科索沃束缚军”，试图以武力成功民族独立。 1998年2月28日阿族武装分子与塞族警察出现流血抵触。 从此，阿塞两族矛盾更新，武装抵触不时。 1998年8月份，科索沃难民20万人无家可归，结合国做出决议要求抵触双方立刻开战。 后来迫于北约压力，南联盟宣布片面实行安理会决议，南联盟从科索沃撤军，由国际派员监视，并尽早与科索沃阿族人就自治疑问展闭谈判。 1998年10月27日北约宣布暂缓对南联盟发起空袭。 1999年1月1日欧元降生。 收盘价为1欧元兑1.17美元。 全全球看好欧元。 美元坐不住了。 1999年3月24日，科索沃危机再起，以美国为首的北约空军末尾轰炸塞尔维亚，科索沃抗争正式迸发。 经过73天的激战，南联盟自愿接受结合国的调停方案，赞同维和部队进驻科索沃，并最终让结合国托管科索沃。 一打仗，还不到一年，欧元一路下跌，最低跌到0.82。 科索沃把抗争把欧洲变成了一个不安保的地域，资金不得不减速从欧洲和欧元区撤离，欧元一路暴跌是肯定的。 这里还有一个小的插曲：克林顿是智商很高，比共和党更大意义代表了民众的利益，但不太了解华盛顿和纽约高层政治结构，即美国政治经济军事历来都是由美国资本集团来支配的，克林顿政府不代表美国资本集团的利益，结果这些资本集团就搞出了“裙子事情”，实践上就是没有“裙子事情”，也会找出其它他们事情。 最后向克林顿提出两个条件：要么上前，要么满足资本利益集团的条件。 克林顿容许后一个条件。 美国资本集团关键是石油、军工、金融等，后来就出现了科索沃抗争。 亚洲刚刚阅历了金融危机，欧洲打来打去，还是美国安保、美元稳如泰山，资金如愿疯狂地流向了美国和美元。 恶劣和欧洲经济出路昏暗,资金选择了美国和美元。 美国于20世纪90年代就末尾了信息技术反派，并找到了新的经济增长点--互联网，并称之为信息高速公路工程。 由于美国高科技时代的来临，吸引了全全球的资金潮水般地涌入美国，涌入到硅谷，涌向了在1971年就成立的纳斯达克证券买卖市场，到这里来淘金。 美国很多高科技公司经过在纳斯达克上市的方式，把全全球的钱吸引到美国来。 这些公司拿到钱后，末尾运营它们的网络和高科技公司。 事先有太多的网络公司一夜暴富的。 这种财富的示范效应使更多的资金流向了高科技，流向了网络。 后来在网络时代来临的时刻，美国经过资本市场，使少量的钱从亚洲、欧洲以及全球各地流入美国，出现了一股网络投资热。 少量的资本原来是要流进实业，流进公司的钱，但在高科技股票高涨的时代，干脆拿钱到纳斯达克市场，去买高科技股票，买网络公司股票，这样赚钱更快。 所以少量资金注入纳斯达克，掀起了炒作高科技股票热潮，使股市有了很大的泡沫。 伴着1997年亚洲金融风暴和1999年科索沃的炮火，在仅仅两年的时期里，纳斯达克指数从1000多点就一路狂奔到5000点以上。 但好景不长。 到2000年4月14日，美国纳斯达克股市的泡沫末尾破灭，一年之内就从最高5300点跌到最低1600点。 从而大多的公司破产、开张。 这时人们才明白，美国搞网络、搞信息高速公路上市公司股票有太多的泡沫，股价是人为炒上去的，基本不值这么多钱。 但互联网络却成就了美国，一是把全全球的少量资金吸引到了美国，成就了强势美元。 二是确立了美国在全球的高科技位置，并减速了全球化进程。 三是美国财富形式不得人心，以如此快的速度成功了大规模的财富原始积聚。 但是物极必反。 互联网泡沫的破灭，欧洲不打仗了，欧元区末尾变得安保，资金末尾流向了欧洲。 欧元兑美元从1：0.82末尾走向了2008年的1：1.56的水平，使美元的强势位置遭到地史无前例的应战。 当纳斯达克泡沫破灭之后，美国资本市场便失去了对资金的吸引力。 亚洲经济却在此在逐渐复苏，欧洲曾经恢复科索沃后的安静，资金又末尾向亚洲和欧洲回流，流入美国的资金越来越少。 1999年流入美国的资金是7000亿美元，2000年是3000亿美元，2001年是1000亿美元。 2001年9月11日以本。 拉登为首的基地组织恐惧分子挟持四架民航客机，其中两架撞塌全球贸易中心双子大厦，一架撞塌华盛顿五角大楼一角，另一架在撞向国会大厦途中因乘客奋起对立而提早坠毁。 恐惧组织袭击了美国外乡。 打破了美国最安保的神话。 国际资金末尾少量投向了欧元。 这时祸不单行，“9.11”事情后，资金的减速撤离终于逼迫美国公司的欺诈行为陆续浮出水面。 安然、安达信、施乐、朗讯科技、世通这些大跨国公司都在做假帐，最后都纷繁倒下。 美国面临着资金大规模外逃，美国经济神话破灭。 “9.11”事情曾经严重打击了美国人的决计，财务丑闻又使美国大公司的神话在全全球破灭。 在这种状况下，美国不得不想方设法转移全全球的视野。 由于“9.11”事情让美国人对恐惧主义忘恩负义，而伊拉克成为最大的恐惧主义来源之一，再加上历史的积怨。 美国要打伊拉克，但结合国坚决不准，少数国度剧烈反对，美国却专断专行非打无法。 2003年3月20日伊拉克抗争迸发。 美国经常使用最先进的武器：B2隐形轰炸机、海上发射的巡般导弹、M1主战坦克等等，让全全球的言论焦点立刻转向了伊拉克。 美国发起伊拉克抗争一箭多雕：一是及时转移了全全球对美国财务丑闻的留意力。 二是启动了抗争，拉动了军火需求。 三是石油飞涨、黄金飞涨，抚慰了对美元的需求。 四是控制了伊拉克这个油库，掌握了欧佩克组织，掌握了石油美元的权利。 五是展现了美国在全球上的政治军事霸权位置。 由此可见为了捍卫美元的全球霸权位置，美国资本集团一定会不惜一切代价。 例如，美国人为什么要那么痛恨他们自己培植起来的萨达姆，仅仅是由于他是一个专制者？非要发起一场抗争之死地然后快？为什么美国中央情报局要搞政变把查韦斯干掉？虽然后来政变环节中出现异常，让查韦斯幸运逃过一劫。 就是由于由于他们两个带头改动国际石油以美元为结算货币的历史，而改动为以欧元为结算货币。 由于伊拉克和委内瑞拉是石油输入国组织的关键成员国，假设这两个国度带头把国际石油的结算货币美元改为欧元，就或许形成多米诺骨牌效应，很多资本市场和金融市场就会效仿，就会推倒美元的全球货币的霸主位置，美国资本集团控制全球经济的手腕，就失去了最关键的工具。 疑问是2000年11月萨达姆政府曾经经过选择伊拉克要把石油美元结算改为欧元结算，直到2003年伊拉克抗争完毕后才改为按美元结算。 这才是伊拉克抗争的真正由来。 伊拉克抗争虽然暂时化解了美国国际的危机，但却没有从基本上改动美国资金流失，双赤字暴增，经济下滑的命运。 打伊拉克时，美国的抗争预算大约是500-600亿美元，事先以为能速战速决。 结果从2003年到2009年，美国在伊拉克整整待了6年，破费曾经超越8000亿美元。 伊拉克抗争使美国国债、财政赤字和贸易赤字加大。 这就是美国所面临的十分紧迫的情势。 这一历史重担落在了美国的房地产上。 美国政府2000年前后就做出了选择，召唤美国人买房。 美联储也采取了宽松的货币政策，不时降息，存款利率很低，用房地产拉动美国经济，让美国经济继续坚持兴盛。 煽动美国穷人去买房，制造房地产兴盛。 用制造一个更大的泡沫去堵另外一个泡沫留下的黑洞。 美国有3.5亿人口，还有很多人没买上房。 先把有房的穷人网罗一遍，让他们最好再买别墅，让住小房的中产阶级住换大房。 假设再进一步发动无房住的蓝领们买房，就会发明多大的房地产需求啊。 次贷就一步一步发生了：一是商业银行放出次级存款。 末尾是信誉级别高的人买房，后来优质客户越来越少，生意不好做，商业银行放宽了条件，让信誉级别不那么高的人也能买房，把款货出去就有钱赚。 但是商业银行的规矩还在挡着。 怎样办，做假！只需存款人赞同买房，虽然信誉很差，但商业银行可以把他的信誉记载填成优秀，这就可以操持抵押存款了。 只不过商业银行贷给优质客户的利率是5%，而贷给信誉级别低的人，利率是10%。 这样的利差对商业银行就很有赚头。 商业银行给买不起房的人说，花30万美元买一套房子，交3万美元的首付就可以入住。 几年后假设房价涨到50万美元，你把这房子卖了，还主银行的本利30万，还有剩下20万美元的赚头。 假设首付30%付不起，那就20%，或许10%，真实不行零首付也行。 假设没有支出或支出不高，还不起月供，三年后再末尾还就行，只是利息要高些。 这样买不起房的人就能买得起房子了，买房的人多了起来，房价就往下跌。 买房的人很快乐，既可以住房，还可以等候房产增值。 买房人没有风险，由于商业银行用存款曾经替买房人把钱付了。 二是商业银行把次级债卖给投资银行。 卖房人和买房人都皆大欢喜。 商业银行却承当着全部风险。 而一旦房价下跌，买房人还不上钱，房子也不值钱了，银行就会面临庞大的盈余。 这样商业银行就把一切的房贷集中在一同，构成了一种按揭证券（MBS），往常按揭利率是5%，次贷利率是10%，可以按6%利率卖给投资银行，可赚余下的4%。 这样次级贷的风险就是从商业银行转移到投资银行。 三是投资银行打包再卖给全全球。 投资银行购置顾这些按揭证券后，就末尾设计金融衍消费品，他们也打了一个包，变成次级债券----债务抵押债券（CDO），银行存在利率只要1%，规则次级债的利率为10%，卖给投行的大客户。 就这样，次级债就卖到了全全球。 四是为次级债上保险。 为了消除投资者购置投资银行次级债券的担忧，投资银行就设计了一款新产品----信誉违约掉期（CDS），这样买次级债的投资者假设担忧风险的话，还可以买信誉违约掉期，让保险公司承当一部分风险。 如一个投资者买了50万美元的次级债券，他到保险公司去买信誉违约掉期，交了3%的保险费后，假设这边出疑问，那边保险公司就担任包赔损失。 假设不出疑问，保险公司就大赚了一笔。 这样次级债就大小气地卖向了全全球。 可以就在美国资本集团和美国政府金融抗争取得严重成功的时辰，却出现了一系列的金融危机事情：2007年4月4日，新世纪金融公司开放破产维护。 2007年8月6日美国第十大致押存款服务提供商美国住宅抵押存款投资公司开放破产维护。 2008年9月7日美国财政部不得不宣布接收房利美公司和房地美公司。 2007年7月16日华尔街第五大投资银行贝尔斯登封锁了手下的两家对冲基金，爆出了公司成立83年以来的初次盈余。 2008年3月美国联邦储藏委员会促使摩根大通银行收买了贝尔斯登。 2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司开放破产维护。 2008年9月15日晚些时刻，美国银行宣布声明，它情愿收买美国第三大投资银行美林公司 。 2008年9月16日美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急存款。 这意味着美国政府出面接收了AIG。 2008年9月21日，在华尔街的投资银行接二连三地倒下后，美联储宣布：把如今只剩下最后两家投资银行，即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。 这样可以靠吸收存款来渡过难关了。 至此，历史在2008年9月21日这一天为曾经风景有限的华尔街上的投资银行画上了一个惊人的句号，“华尔街投资银行”作为一个历史名词消逝了。 2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。 美国金融危机的迸发，使美国包括通用汽车、福特汽车、克莱斯勒三大汽车公司等实体经济遭到很大的冲击，实体产业危在旦夕。 美国金融海啸也触及全球，影响到了全全球。 2009年1月20日美国新总统奥巴马宣誓就职。 （本节摘自杨家旭《2008年美国金融危机迸发的环节及诱因剖析》一文）

债券怎样投资

债券投资关键有以下战略：

1. 关注并了解全球经济政策灵活

2. 应用息差启动套利

3. 应用期权启动方向性投资

4. 投资于特定类型的企业债券

5. 关注新兴市场及商品市场灵活

6. 货币对买卖

留意事项：

美国五大投资银行 金融危机

要说到你全明白会比拟长一点,太多细节了^_^: 银行赚钱的管道最关键的就是放贷，但是美国有很多人买不了房子，由于他们在银行的信誉的评价很差，银行不给他们存款，但是当房产很好的时刻，银行觉得房产这么好放贷给这些人其实还是比拟安保的，由于就算这些人到时刻不付存款了 银行还是可以拍卖他们的房子来补帐的，所以很多银行就给这些人放贷，但是银行放贷多了 他自己能去投资的钱也就越来越少了，所以他就把这些存款包装成债券，而且这个还是买卖形的高利息债券（购置人收到的利息就是银行收这些屋主的利息来的），这些债券看似是很可口的，所以成了很多基金还有投行的投资组合，银行靠着两房(就是被Feb接收的Freddie Mac 和Fannie Mae)去债券市场发完债券有了钱以后就再去放贷，然后再发债券，这样一个循环，基原本算 存款16天就能包装成债券脱手了,很多的投行还有团体都购进了不少这样的债券来做投资组合.但是当房价末尾走低,这些债券就末尾没人要了,当房价更低,这些房子就算拿去拍卖 也赎不回这些债券了,在投资次贷的这些的投行和团体外头,很多都是低利息的国度或是团体融资去持有这些债券的,所以当美国地产末尾走低,这些债券基本就是废纸.但是要是投行也完全兜售的话 这个市场需求没有这么大 所以他们基本跑不了. 这就是为什么开张的都是投行 虽然银行还是有些损失的 但是坏债都是投行吞了. 还有就是最近闹得最凶猛的AIG 他们是做保险的，看似应该跟次贷没有相关，但是他们给很多投行手里的次贷债券作了保险，所以雷曼一倒，手里的次贷还有外债就都由AIG买单了,AIG这样的公司Feb不能让它倒 所以由于很多的盈余和坏债,让很多金融部门没有钱周转,所以最后要Feb注资去救这些大机构以上就是大约就是一个次贷的故事纲要啦 要是你想知道详细的他们是怎样卖风险的(risk management) 我可以email给你,由于真的好长的一个故事^_^