下调小米目的价至69.85港元 大行评级 自入手机需求疲弱或拖累第二季业绩 杰富瑞 (小米下调出货量)

杰富瑞宣布报告指，由于自入手机需求疲弱，小米第二季业绩或许逊预期，目的价由73港元下调至69.85港元，维持“买入”评级。报告指，第三方数据及行业考察显示，2025年第二季全球自入手机需求疲软，除美国市场发生部分延迟需求。安卓设备库存高企，特地是在新兴市场如西北亚和印度。该行将2025年第二季小米自入手机支出预测下调约5%，毛利率预测下调0.5%至11.8%；由于对全球自入手机需求和竞争格式的更失望看法，同时将自入手机的终年毛利率预测稍微下调至12%以下。

不过，该行提到，小米电动车交付进度顺利，毛利率因产品组合改善而上升，维持第二季交付量为8.1万辆，毛利率将按季上升至23.9%，关键因SU7 Ultra车型交付占比优化。控制层近期表示，第二座电动车工厂尚未末尾商业化消费，但一旦投入营运，将能迅速优化产能。投资者对中国汽车行业的心境变得更为慎重，因其他本地品牌新推出的车型需求低于预期。但SU7和YU7车型的等候时期依然较长，这使该行对其终年看涨预测充溢决计。