毛利率低迷商业方式存隐忧继续盈余涂锦波率领白鸽在线冲刺港股IPO面前 (毛利率低会有什么风险)

admin1 4小时前阅读数 1 #保险

2025年终，保险科技企业白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称“白鸽在线”）正式向港交所递交上市开放，联席保荐人为民银资本、中银国际。这家自称“保险公司、场景协作同伴及终端消费者之间的数字衔接器”的企业，虽宣称服务超3.6亿用户、IPO前估值超20亿元，但其运营数据却暴显露深层的盈利困境与结构性风险。

招股书显示，2022年至2024年前三季度，白鸽在线累计盈余约5783万元。详细来看，2022年净盈余2507.5万元，2023年收窄至1718万元（同比降低31.49%），但2024年前三季度盈余再次扩展5.82%至1557.6万元，盈余趋向未失掉有效遏制。

更值得留意的是，报告期内公司毛利率区分为8.3%、7.9%、8.0%，不只继续低于保险科技行业15%-20%的平均水平，甚至在2023年略有上升后再次堕入停滞。

股权结构方面，截至2025年2月19日，涂锦波拥有白鸽在线约55.58%的投票权，同时刘永好的新心愿、格汭厦门、厦门富国豪、厦门汇诚等均为白鸽在线股东。白鸽在线还在2017年取得互联网保险业务销售容许证，末尾提供全国性保险经纪服务；2021年公司更新了SaaS运转系统，并正式推出自主开发的全流程SaaS运转系统平台白鸽e保。

但是，在保险行业监管趋严、渠道佣金缩水的背景下，其“保险+科技”故事已难掩盈利方式单一、抗风险才干弱的缺点。

白鸽在线的商业方式高度依赖渠道协作同伴。数据显示，报告期内经过渠道出现的佣金支出占比高达99.9%，而公司与渠道方的协议期限通常仅为一年，到期后能否继续协作存在严重不确定性。剖析指出，这种“短期绑定”方式在保险行业“报行合一”政策片面落地后风险加剧——2024年全行业渠道佣金水平已清楚降低，依赖费用驱动的保险中介机构普遍面临生活压力，白鸽在线的渠道稳如泰山性疑问或许进一步加大。

此外，公司现金流状况不容绝望。虽然2023年因“风险控制金融服务毛利介入”耐久缓解压力，但2024年前三季度销售及分销开支、研发费用的大幅介入（详细数额未披露）直接形成盈余扩展，暴显露其“增收不增利”的为难理想。

虽然其试图以“服务3.6亿用户”的规模效应吸引投资者，但盈余连年、毛利率低迷、渠道依赖等硬伤，或许使其上市之路面临严厉考验。