大涨111% 应收账款介入近1亿！神通科技上半年归母净利润超6400万 (大涨11 1%的算力股)

admin1 5小时前阅读数 385 #财经

继（600328.SH）发布了A股2025年首份半年报之后，7月18日晚间，（605228.SH）发布了A股第二份半年报。神通科技此前半年报均在8月底发布，此次是神通科技2021年上市以来披露半年报时期最早的一次性性。

神通科技半年报显示，2025年上半年，该公司成功营业支出8.16亿元，同比增长22.46%，成功归母净利润6427.80万元，同比增长111.09%。与神通科技半年报同时披露的还有一份该公司的计提资产减值预备的公告。该公告显示，依据减值测试的结果相应计提减值预备，该公司2025年半年度计提资产减值预备将增加对应利润总额1132.05万元。

时代周报记者留意到，截至6月30日，神通科技应收票据及应收账款升至6.91亿元，为2016年以来同期新高，其中应收账款则升至5.42亿元，相同创2016年以来半年度新高，较2024年6月30日、2024年底区分介入了0.94亿元、0.83亿元。

针对神通科技应收账款大幅介入等疑问，时代周报记者向神通科技发送了采访函。

一位从事高端制造投资的二级市场人士对时代周报记者表示，车企支付账期承诺对链抢先企业是比拟清楚的利好，有利于缓解车企抢先企业的现金流，但支付账期、支付形式是产业链、行业位置话语权的表现。若车企支付账期承诺完全落实，不同企业之间的账期和支付形式也会有差异。依照国际高端制造范围的先例，只需车企抢先能够消费出差异化、有足够竞争力的产品，才干从基本上改动局面。

神通科技董事长方立锋在某企业家培训平台上坦言，其自己的任务经验努力于制造业，资本和并购相关的知识是其盲区，因此介入该平台培训。经过学习，其心愿未来能够更好的运行资本、杠杆。他表示，除了企业自身优化以外，也心愿借助资本并购的力气将企业做大做强，以取得增长和展开。

“微妙”的A客户抛出大单

早在7月14日盘后，神通科技便发布了2025年半年度业绩预增公告。公告显示，估量2025年半年度成功归母净利润6300万元到6500万元，与上年同期相比，将介入3254.97万元到3454.97万元，同比介入106.89%到113.46%。

神通科技半年报发布的归母净利润为6427.80万元，即使扣除十分常损益后，神通科技的扣非归母净利润与归母靠近，依然高达6142.79亿元，同比增长幅度为114.82%，扣非归母净利润同比增长幅度甚至逾越了归母净利润增幅。

在业绩预告中，神通科技曾表示，2025年以来，市场端坚持颠簸，如主动式油气区分器、A客户新项目等形成公司客户订单继续放量。同时，公司强化外部控制，优化产质量量，继续推进产品结构和市场，产品综合毛利率失掉优化。

时代周报记者留意到，神通科技在2025年半年报和业绩预告中均提及A客户以及该客户的奉献，但未明白说明该知名汽车客户身份。而在2024年报和2024年半年报中，神通科技均没有提到A客户。

在半年报中，神通科技解释，在消费方面，公司继续优化外部消费控制、改良工艺技术、优化产品合格率，坚持研发创新和客户拓展。公司客户订单继续放量形成营业支出较同期介入22.46%，而相关利润目的增长关键是营业支出及毛利率较同期介入所致。同时，公司积极主动开源节流，合理管控本钱费用，推进精益改善等一系列活动成功降本增效。

神通科技表示，该公司推进汽车工业智能化改造，研发并推出主动式油气区分器，创新性地采纳了PMSM离心式主动区分技术，并在研发范围成功从配件层面优化至软件层面。除主动式油气区分器的中心配件PCB板外，公司还自主开控制，并积极介入到其与的CAN/LIN交互系统的开发任务中。

从运营活动出现的现金流量净额可以看到，截至6月底，神通科技运营活动出现的现金流量净额为3897.45万元，较2024年同期介入72.07%。神通科技解释称，关键系置办商品、接受劳务支付的现金较上期增加所致。

应收账款创上市以来同期新高

依据计提资产减值预备的公告，神通科技对2025年6月30日兼并范围内各公司所属存在减值迹象的资产启动了减值测试，并计提了相应的减值预备。公司在2025年半年度计提的资产减值损失算计为1132.05万元。详细而言，存货涨价损失及合同履约本钱减值损失287.51万元、应收账款坏账损失构成的信誉减值损失为918.15万元。

时代周报记者发现，截至6月30日，神通科技应收票据及应收账款升至6.91亿元，为2016年以来同期新高，较2024年6月30日介入了0.98亿元，较2024年底介入了1.36亿元。其中，应收票据1.49亿元，较2024年6月30日基本持平，但较2024年底介入了0.53亿元；应收账款则升至5.42亿元，创2016年以来半年度新高，较2024年6月30日、2024年底区分介入了0.94亿元、0.83亿元。

财报显示，神通科技是一家技术抢先的企业，努力于汽车动力系统、饰件系统、光学镜片、等范围的研发与制造。其中，动力系统零部件包括进气系统、润滑系统、正时系统等产品，饰件系统零部件包括门护板类、仪表板类、车身饰件等产品，光学镜片系列包括与汽车下游和初级辅佐驾驶有关的、和仰望显示（HUD）等产品。

1999年大学毕业后，方立锋接过父辈方来仁的接力棒，成为神通“新一代”接班人。随着汽车智能驾驶普及，在方立锋率领下神通科技也一直扩充业务范围。近年来，神通科技切入车规级光学镜片范围成功产品横向运转的拓展，专注于汽车下游智能座舱和初级辅佐驾驶有关的激光雷达、毫米波雷达和仰望显示（HUD）产品，光学镜片产品已失掉下游客户订单。

半年报显示，截至6月30日，神通科技在建工程项目降低69.20%，该公司解释称，关键系湖北明源光学镜片项目结转固定资产所致。2022年，湖北明源光学镜片项目启动，在建工程项目结转固定资产意味着湖北明源光学镜片项目或曾经基本完工。神通科技车规级光学镜片范围产能有望放量优化。

除供货给一汽群众、日产、宝马、北京现代、上汽群众、吉利控股、、奇瑞捷豹路虎、西风公司、等知名整车厂及延锋汽车饰件、佛吉亚、李尔、恩坦华等国际外知名汽车零部件企业外，公司也继续开拓新动力汽车范围，陆续取得蔚来汽车等知名新动力汽车客户的认可并批量供货，进入了理想汽车、西风岚图、丰田、stellantis、小鹏等配套供应商体系。

新动力汽车锂电设备的三个重点标的

关于新动力汽车动力电池产业链的龙头公司，我不时都比拟关注，也写过先导智能、璞泰来、福能西方的深度剖析文章（详见文末链接）。依据部分投资者好友的建议，结合三季度报的解读，对这三个公司的近期状况启动了一次性梳理。

一、先导智能。

上半年受疫情影响较大，财报数据参考意义有限。三季度财报确实很亮眼，业务出现放慢开展的运营态势，这也契合锂电和光伏行业加快开展的产业开展趋向。详细财报解读如下：

一是业务加快扩张。虽然前三季度净利润勉强跟去年持平，但单三季度营收同比增长68.5%，扣非净利润同比增长61.5% ，应收账款同增100%环比参与50%，预付账款同增54%，存货余额基本持平，但存货周转率却是大幅提高，到达去年同期的2.7倍。合同负债（预收款）15亿，同比参与20%环比参与38%，也基本验证了上半年新增订单大幅参与83%（到达35-40亿，账期普通是3331）的说法。运营现金流环比降低7成同比降低22%，但依然有1.15亿，有所偏紧但仍在合理范围。

综上，锂电和光伏设备受益于产业景气度优化，公司业务出现加快开展势头，公司方案用2-3年时期综合营收到达100亿（去年47亿，往年预估60亿左右）。

二是盈利质量有所优化。虽然公司单三季度毛利率降低比拟大，只要33%，环比降低了10个百分点（降低幅度有点大，前期要求关注变化），但净利率环比优化3.2个百分点，恢复到15.4%的水平，净资产收益率由于净利率优化和存货周转率大幅优化，增长清楚，到达8.34%，同比提高了2.7百分点。净利率优化的关键要素是研发费用大幅增加，研发占营收比例从二季度的16.7%降低到三季度的5.3%。

从股东结构看，三季度香港结算公司大幅参与2674万股，持股比例从5.22%参与到8.24%。明星私募睿远基金新进前十大股东，持股1547万股占1.76%。

往年以来，先导智能的股价动摇比拟大，3月份受市场大环境影响，从最高的60元跌到34.5元，回撤42%（我在这个阶段逐渐建仓，左侧伸手，屡次补仓，平均本钱40左右）；前面震荡上升到53元，涨幅54%，但之后受定增压价、二季度业绩不及预期等影响，跌回到40元左右，回撤25%；9月15日定增方案落地，宁德时代包揽25亿定增金额，成为公司第二大股东，不只打破了原来先导智能与宁德时代协作不愉快的市场猜疑，经过深度绑定宁德时代，还参与了先导智能后续开展确实定性，也对先导控制层不注重股东价值起到制约作用，有利于改善公司控制环境，之后的市场表现也验证了这样的判别，股价震荡上传到目前的60元，涨幅到达50%。

往年5月15日我在文章《有些瑕疵的优等生——先导智能深度剖析》对先导智能的评价是这样的

半年过去了，基本验证了之前的预判，我们体会其中的微妙，也是投资的乐趣之一。愈加深了我对投资的感悟：常年投资逻辑随着时期的推移会渐渐被归结，在一定水平上是可以预判的；而短期的市场表现却是变幻莫测，受阶段性信息、市场心情和风险偏好等要素影响较大，是难以预测或掌握的；两者结合来看给我们的投资启示是：在具有常年投资逻辑的好行业好公司，遭遇不影响常年逻辑的阶段性利空影响的时刻，往往能有一个不错的规划好公司的多少钱。

热爱投资，能够赚钱的结果固然关键，更关键的是构建自己的投资体系，仰仗团体对行业和公司的认知，构本钱人的投资逻辑，做出自己的预判和决策，随着时期推移，逻辑被归结，预判被证明，这是一个幸福快乐的环节。

二、福能西方

这个公司市场或许好多人并不了解，他不象先导智能那么有名望，看他的公司财报也是一塌懵懂，曾经延续8个季度报告扣非净利润是盈余的。为什么关注他，最大的亮点就是往年他收买了软包电池设备龙头企业--超业精细，定增价6.1元，5月份末尾并表。 7月29日《一个还未被关注的锂电设备龙头——智慧松德的投资逻辑剖析》和9月2日《日出西方，冉冉升起，一个被寄予厚望的公司》对公司做过深度剖析。如今来看看三季度财报的表现。

福能西方前三季度营收4.9亿元，同比增长252%，扣非净利润盈余1256万元，但却同比增长35%。看上去好象还不错，但这是由于5月份末尾并表超业精细构成的同比大增。所以，要重点关注三季度的环比数据，单三季度营收2.69亿，环比增长22%，但扣非净利润却盈余423万（二季度是盈利1753万），关键要素是销售费用环比参与了1085万（有或许是加大了业务拓展力度，而相应订单确认支出的时期错配），控制费用参与了1602万（有或许是公司总部从中山市搬到佛山市费用支出较多），研发费用参与617万，这三项费用算计比二季度参与了3304万。因此，三季度的业绩是增收不增利，全体表现是低于我的预期的。

但结合公司订单和并购超业精细的业绩承诺来看，我觉得公司三季度业绩表现没有完整反映公司的运营开展态势，存在阶段性隐藏利润的或许。一是依照超业精细并购的业绩承诺，往年不低于7900万的净利润，上半年曾经成功3838万，下半年还有4100万左右的缺口，依照持股比例88%计算，可成功归母净利润3600万，而第三季度公司归母净利润才610万。二是从超业精细的订单看，上半年公司在手订单14.48亿元（去年同期11.4亿），其中已发货未确认支出11亿元（设备已交由客户，待批量消费验收合格后确认支出），三季度末合同负债7.03亿元。公司回答深交所半年报问讯时说：“超业精细新增订单较多，在手订单富余，无法成功业绩承诺的或许性较小，收买超业精细时构成的商誉目前没有出现减值迹象”。因此，超业精细四季度奉献3000万左右的归母净利润是有成功基础的。

公司的另一中心业务大宇精雕，随着3C产业链逐渐复苏及5G换机潮的到来，估量未来几年大宇精雕运营趋向是稳中有增，上半年大宇精雕成功营收1.3亿元，归母净利润1375万元（全部是二季度奉献的）。因此，这块业务全年成功4000-5000万的净利润应该也不是大疑问。

从前十大股东构成看，三季度新进牛散杜辉雯（三季度同时进入同为佛山市控股的佛燃动力前十大股东），持股791万股，比例1.35%，新进机构华泰资管，持股520万股，比例0.9%。

原实控人郭景松夫妇及其控制的松德实业公司三个股东持股的1.31亿股被司法轮候解冻，占总股本比例19.57%，8月15日披露减持公告，在2020年12月15日之前以集中竞价买卖、大宗买卖、协议转让、司法过户减持不超越4.89%的股份，目前为止未见实践减持，估量以司法过户的方式成功减持的或许性较大。

原大宇精雕的开创人雷万春减持678万股，持股比例从7.38%降至5.8%，由于基本不介入公司运营控制了，未来仍有继续减持的或许。

从市场表现看，公司股价三季度在7—8.3元区间内横向震荡了三个多月（我上上下下也坐了三个月的电梯），近期逆势放量打破区间上沿，有走出一波趋向性行情的或许性。一看市场大环境能否逆转，二看两个原有大股东减持进度状况，三看公司为推进整合以后的业务开展，会不会推出股权奖励方案，四看作为佛山市高端智能制造产业的平台公司，佛山市未来能否还有新的资本运作或许。最后就是要关注公司新获订单和业绩的验证状况。

三、璞泰来

锂电设备业务占比在15%左右，关键产品为前段中心设备涂布机。总的来看璞泰来三季报还是不错的，三季度营收14.59 亿元，同比增长10%，环比增长 36.5%；归母净利润2.19亿元，同比增长12%，环比高增长 111%。公司三单季度汇兑损失相比去年同期参与1898.5万元，剔除汇兑损失影响，三单季度归母净利润同比+21.36%。

公司前三季度毛利率区分为30.4%/ 30.8%/34.1%，三季度环比改善清楚，估量关键是内蒙一体化石墨化产能逐渐爬坡（自供率从上半年的30%提高到三季度的60%）、原资料针状焦多少钱清楚回落（上半年降价30%）以及海外高毛利产品放量（LG出货占比35%以上，优化清楚）造成。思索到往年负极全体有降价，璞泰来毛利率照旧较高，充沛说明负极的降价在一定水平上被公司一体化带来的本钱降低对冲了。

据 CIAPS 统计，公司前三季度负极出货4.4万吨，同比增长 27%，份额约18%，其中第三季度出货2.1万吨，同比增长 67%，环比增长 45%，份额优化至19%。公司负极业务有望坚持稳如泰山生长。

之前看好璞泰来的关键逻辑：一是优秀的控制团队，拥有资本、控制、技术多方面实力，赛道甄选才干强。二是锂电负极、设备、基膜及涂覆隔膜等业务协同开展，强化产业链垂直整合和拓展，打造锂电综合服务商。三是技术抢先，产品定位高端，深度绑定国际中心客户（宁德时代、ATL）的同时，海外客户（LG 、三星SDI）继续打破。详见5月31日《一家神奇的锂电平台型公司——璞泰来深度剖析》。

从近期市场表现看，7月份以来璞泰来股价出现波浪式横向震荡走势，逊于同期的宁德时代和恩捷股份。关键要素：一是定增方案迟迟没有落地，跟先导智能等公司一样存在股价被压制的或许，二是11月3日将有2.4亿占总股本55%的首发股解禁。虽然短期来看，不确定性要素很多，但拉长周期看，产业景气度向上还是比拟明晰的，公司生长确实定性还是蛮强的。我继续选择坐电梯。

四、锂电设备的行业剖析

作为锂电池制造必无法少的工具，设备将直接影响锂电池的消费本钱、消费效率和产品性能。后疫情时代，全球经济转型推进锂电供应端加码，叠加汽车电动化浪潮催生需求端迸发，作为产业链抢先的锂电设备行业有望充沛受益。

种种迹象曾经标明，锂电设备市场将迎来大开展。据业内机构估量，未来5年锂电设备行业增速将坚持在30%左右。 2020年仅国际市场需求就将到达340亿元，国产设备产值有望打破270亿元。

锂电池制造工艺流程可分为前段工序（极片制造）、中段工序（电芯制造）以及后段工序（检测组装）。从价值量来看，前段、中段、后段设备本钱占比区分约为35%、35%、30%。其中，前段设备中涂布机价值量占比最高；中段设备中卷绕机、叠片机价值量占比最高；后段设备中化成分容检测占比最高。

作为前道中心设备，涂布机要求能将搅拌后的浆料平均地涂在金属箔片上并烘干成正、负极片。目前涂布设备国产化率已超越 80%，国际前五大涂布企业璞泰来（新嘉拓）、浩能科技、先导智能、赢合科技（雅康精细）、金银河等市场份额占国产总量到达 60%以上。

普通来讲，圆柱电池采用的是卷绕工艺，软包电池采用的是叠片工艺，方形电池既可采用卷绕工艺也可采用叠片工艺。当下，锂电设备卷绕机市场寡头特征日益清楚，TOP5的企业先导智能、赢合科技、诚捷智能、吉阳智能、华冠科技的算计市场份额超越90％，其中先导智能市场占有率超越60％。

叠片工艺作为未来锂电池电芯制备工艺的关键趋向，目前我国各大设备厂商正加大规划力度。随着电芯大尺寸化和高能量密度化的不时演进，叠片工艺或将成为未来国际锂电消费中的增量工艺，相关设备企业有望受益。其中，赢合科技与热复合叠片范围国际抢先的德国MANZ在叠片机范围签约协作。福能西方（超业精细）是国际软包电池龙头孚能科技的最大设备供应商，在叠片工艺上国际技术抢先。

相对前段和中段，后段设备技术门槛相对较低，因此目前国产化率较高。据了解，目前国际合计拥有40多家化成分容设备企业，设备国产化水平高达95%以上；其中杭可科技、先导智能、星云股份、瑞能股份为龙头。

随着动力电池向高能量密度和高质量开展，将促进对设备技术要求的优化，进入下游头部动力电池企业的设备供应商，将受益于新一轮动力电池扩建和集中度优化，锂电设备产业链各环节的优质设备供应商将迎来新一轮开展时机，而实力弱小的企业将被淘汰，行业将在不时洗牌中提质更新。

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智飞生物2021年营收打破300亿

智飞生物2021年营收打破300亿，一季报中高增长势头还在延续，其中四价HPV疫苗批签发211万支，增长近70%，九价HPV疫苗批签发483万支，智飞生物2021年营收打破300亿。

智飞生物2021年营收打破300亿1

4月28日，重庆智飞生物制品股份有限公司（下称“智飞生物”）披露财报。 2021年度，在自研产品新冠疫苗、代理产品HPV疫苗中大幅获益，智飞生物营收打破300亿元，同比增长101.79%。不过，至3月31日，该公司应收账款却达167.81亿元。

新冠疫苗紧急经常使用，自主产品营收同比增长707.61%

依据财报，2021年度，智飞生物成功营收306.52亿元，同比增长101.79%；归属于上市公司股东的净利润为102.09亿元，同比增长209.23%。从营收构成来看，该公司代理产品成功营收209.31亿元，同比增长49.99%，照旧是其“压舱石”。而2021年度，由于新冠疫苗的紧急经常使用，其自主产品成功营收96.97亿元，同比增长707.61%。

在自主产品方面，智飞生物与中科院微生物研讨所协作研发的重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）于2021年3月被归入紧急经常使用。依据财报，截至报告披露日，该重组新冠疫苗于2022年获批附条件上市并作为序贯增强针，为超越1亿民众提供维护。财报中，智飞生物坦言，新冠疫苗是其业绩驱动要素之一。

据了解，安徽智飞龙科马生物制药有限公司为重组新型冠状病毒蛋白疫苗的申报企业，也系智飞生物全资子公司。财报中，关于“关键子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司状况”引见，2021年度安徽智飞龙科马生物制药有限公司成功营收84.19亿元。而2020年度该部分引见中，北京智飞绿竹生物制药有限公司为对智飞生物净利润影响达10%以上的参股公司，当年仅成功营收11.99亿元。显而易见，新冠疫苗的放量，成为了智飞生物自主产品营收的中坚力气。

HPV疫苗放量，第一大供应商推销金额近九成

在代理产品方面，默沙东为智飞生物关键供应商。 2021年度，智飞生物代理的默沙东产品关键有九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。

其中，四价HPV疫苗全年批签发支，增长率21.93%；九价HPV疫苗全年批签发量支，增长率101.45%；五价轮状病毒疫苗全年批签发量支，增长率83.02%；23价肺炎疫苗全年批签发量支，增长率208.40%；灭活甲肝疫苗全年批签发支，增长率67.44%。

财报显示，其前五名供应商算计推销金额为172.02亿元，其中供应商一的推销额为165.62亿元，占年度推销总额比例为88.04%。业内猜想，供应商一或为默沙东。

券商提示新冠疫苗不及预期风险，公司应收账款达167.81亿元

西南证券剖析，不思索新冠疫苗销售增量，估量智飞生物2022-2024年归母净利润区分为73亿元、111亿元及126亿元，对应PE区分为21、14、12倍，维持“买入”评级。不过西南证券风险提示：或存在新冠疫苗放量不及预期、研发失败、产品降价的风险。

记者留意到，一季度，智飞生物成功营收88.41亿元，同比增长125.16%。但是，至报告期末，其应收账款已达167.81亿元。

智飞生物2021年营收打破300亿2

作为默沙东的中国独家代理商，理想中九价HPV疫苗“一剂难求”的局面继续推进着智飞生物（)业绩大涨，年报显示，随着自研产品、代理HPV疫苗的继续放量，2021年公司净利润大增209.23%。

当然，其中公司自研产品的表现也不容无视，其营收占比已从去年的7%大幅优化至31.64%，增速可观。或是因此，一季度不少公募基金选择加仓，其中“顶流”葛兰控制的中欧医疗安康加仓智飞生物1500.42万股。

九价HPV疫苗批签发量翻番

4月27日晚间，智飞生物披露2021年财报显示，去年成功营收306.52亿元，同比增长101.79%；归母净利润102.09亿元，同比增长209.23%；归母扣非净利润101.84亿元，同比增长206.48%。

其中，智飞生物代理的九价HPV疫苗增长101.45%，批签发量打破千万，达1020.6168万支；23价肺炎疫苗同比增长到达208.4%，批签发量147.5653万支。

并且，一季报中高增长势头还在延续，其中四价HPV疫苗批签发211万支，增长近70%；九价HPV疫苗批签发483万支，增长近280%；五价轮状疫苗批签发324万支，增长近220%；23价肺炎疫苗批签发48万支，增长超100%。

总的来看，代理产品成功营收209.31亿元，继续有力支撑着公司业绩，往年公司向默沙东的推销额有115.17亿元。

据2020年年底公司与默沙东签署的《供应、经销与共同推行协议》，方案对HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗以及灭活甲肝疫苗产品基础推销额启动调整和续展，其中HPV疫苗2021-2023年的推销额区分为102.89亿元、115.57亿元、62.60亿元，其他三大疫苗产品2022年推销额区分为11.05亿元、1.89亿元以及0.9亿元。

当然，这也和智飞生物继续壮大的销售网络有咨询。年报显示，智飞生物目前的专业市场团队近3000人，2021年销售人员2817人，同比增长48%，营销网络掩盖全国31个省、自治区、直辖市，300多个地市，2600多个区县，多个基层卫生服务点(乡镇接种点、社区门诊)。

自主产品营收增长706% 公募基金一季度增持超85亿元

代理产品火爆之外，智飞生物自主产品效果也亮眼，其奉献营收96.97亿元，同比增长706%，占总营收的31.64%。而2020年，自主产品仅成功营收12亿元，占比7.91%。

智飞生物自主产品营收比重

其中， AC多糖疫苗批签发量从零增长至22.3098万支，ACYW135多糖疫苗则到达695万支。

市场更为关注的新冠疫苗方面，2021年3月公司重组新型冠状病毒蛋白疫苗(CHO细胞)(智克威得)被归入紧急经常使用，服务国度大规模免疫接种方案的实施，并在多国获批紧急经常使用，已为超越1亿民众提供维护。往年，公司重组新冠疫苗于获批附条件上市并作为序贯增强针，近日还被列入“可供对外出口的新型冠状病毒疫苗产品清单”，将可用于出口，支持国际抗疫。

年报还显示，公司结核产品矩阵正在迎来商业化，此前先后获批的结核杆菌融合蛋白(EC)(宜卡)和注射用母牛分枝杆菌(微卡)进度顺利，微卡在25个省级单位已中标挂网，其他地域招招标任务及产品推行任务亦在积极推进环节中。

目前，智飞生物共有29项在研项目，多项自研产品已取得阶段性进度。其中，冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、ACYW135群流脑结合疫苗3款在研产品进入临床实验Ⅲ期；组份百白破疫苗、灭活轮状病毒疫苗2款在研产品进入临床实验Ⅰ期。

这也得益于公司在研发端的继续投入。 2021年，智飞生物研发投入到达8.14亿元，同比增长69.38%，研发人员数量由2020年的414人参与至566人，同比增长36.71%。

此外，作为不少公募基金的重仓股，往年一季度，智飞生物取得了“顶流”葛兰在内的多家公募基金的增持，据媒体APP计算，算计增持市值超越85亿元。

一季度报显示，葛兰控制的中欧医疗安康加仓智飞生物1500.42万股。她表示：“优秀的公司仍将会从动摇中重新恢复到增长的趋向中。 ”“政策总体延续了稳健、积极的趋向，引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化。 ”

同时，部分全行业选股的主动权益基金也在加仓智飞生物，如西方红资管总经理张锋控制的西方红启恒、李进控制的景顺长城景气进取、李元博控制的富国创新趋向加仓智飞生物均超越100万股。

截至2022年一季报，葛兰控制的中欧医疗安康混合型基金和招商国证生物医药指数基金位列第五、第七大股东。招商基金侯昊控制的招商国证生物医药A持有智飞生物1118万股，较去年同期增持了417万股。

智飞生物2021年营收打破300亿3

“疫苗大王”蒋仁生掌舵的智飞生物（）交出两份超市场预期的效果单。

4月27晚间，智飞生物发布2021年报和2022年一季报。去年，该公司成功营收306.52亿元、净利润102.09亿元、扣非净利润101.84亿元，区分同比增长101.79%、209.23%、206.48%。

2022年一季报，智飞生物成功营收、净利润、扣非净利润区分为88.41亿元、19.23亿元、18.96亿元，区分同比下跌125.16%、104.95%、101.15%。一季度，该公司平均每日进账近1亿元。

2021年底，公司实控人蒋仁生及其分歧执行人持有8.99亿股，占总股本56.21%。 2022年一季度，蒋仁生减持0.29亿股，家族持股比例降低至54.42%。 3月17日发布的2022胡润全球富豪榜显示，蒋仁生家族以1050亿元财富，成为重庆首富。

时代周报记者留意到，葛兰控制的中欧医疗安康在去年四季度减仓83.99万股，一季度又增仓45.87万股至1500.42万股；招商国证生物医药也增仓80.15万股至1181.91万股。值得一提的是，私募迎水投资9号和13号基金在一季度初次买进，区分持仓1171.7万股和996.6万股，算计持股已逾越中欧医疗安康，成为最大的机构股东。

亮眼业绩并未让二级市场沸腾。 4月28日，智飞生物收报93.72元/股，跌3.84%。

自主产品营收首超三成

智飞生物成立于1995年，2010年登陆创业板，主营疫苗、生物制品研发、消费、销售、配送及进出口。公司产品包括自主产品和代理产品，2021年自主产品营收占比首超三成，达31.64%。

此外，智飞生物自主研发项目26个。东吴证券表示，智飞生物推进EC（重组结核杆菌融合蛋白）和微卡的推行、准入任务，估量2022年上半年在国际90%以上省份中标。冻干人用狂犬病疫苗报产在即，四价流感疫苗和冻干三联苗估量2022年有望成功报产。

2021年，该公司自主产品成功营收96.97亿元，同比大增707.61%，毛利率高达90.12%。值得一提的是，公司在售上市自主产品批签发量除ACYW135多糖疫苗增长14.68%，AC结合疫苗和Hib疫苗批签发量区分降低12.19%和16.03%。

对自主产品批签发量降低，自主产品营收飙增，4月28日上午时代周报记者致电智飞生物，相关人员并没有予以明白回复。

智飞生物2021年业绩增长还源自销售队伍的扩展。报告期内，它的销售费用18.34亿元，同比增长53.22%；销售人员2817人，同比增长48%。据同花顺数据，11家已披露2021年业绩报告的疫苗概念企业，销售费用均值6亿元，智飞生物销售费用高居榜首。

报告期内，智飞生物研发投入8.14亿元，占比营收仅为2.66%。依据上述统计口径，疫苗概念企业研发投入均值4亿元，占营收比重12.5%。

过度依赖代理产品

智飞生物接连交出超市场预期的业绩，与代理产品有关。 2021年，代理产品成功营收209.31亿元，同比下跌68.28%，占总营收的68.29%。该项业务毛利率29.98%。

目前公司关键代理默沙东()疫苗，包括HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗。 2021年，代理疫苗批签发量均有不同水平的增长。

2022年一季度，代理产品的批签发数量继续优化。四价HPV疫苗批签发211万支，增长近70%；九价HPV疫苗批签发483万支，增长近280%；五价轮状疫苗批签发324万支，增长近220%；23价肺炎疫苗批签发48万支，增长超100%。

拉长时期线，得益于独家代理默沙东疫苗，智飞生物的营收和净利润在2018年加快增长，出现近十年来的最高增长率，均超越200%。 2018年至2020年，智飞生物代理产品营收占比从74.37%上升至91.87%，为公司关键营收来源。

据公告，2021年至2023年上半年智飞生物与默沙东协作协议中，默沙东基础推销额区分为116.1亿元、129.4亿元、69.8亿元，其中HPV疫苗推销额占比最高，区分为102.89亿元、115.57亿元、62.6亿元，估量2022年底开启新一次性续签谈判。

不过，成也萧何，败也萧何。 4月14日，全球卫生组织（WHO）表示接种单剂次HPV疫苗与两至三剂方案的效果相当，该信息引发市场震荡，今天智飞生物盘中闪崩，一天内市值缩水14.2%至1856亿元。

西南证券研报显示，HPV疫苗减速放量带动智飞生物传统疫苗业务加快增长。依据中检院发布的批签发批次数据及调研数据估量，2022年一季度，公司四价HPV疫苗获批签发12批次，估量批签发量为230万-250万支；九价HPV疫苗获批签发20批次，估量批签发量为420万-450万支。

目前，国际HPV疫苗全体仍供不应求，浸透率仍较低。西南证券研报表示，智飞生物代理疫苗对比国产二价HPV疫苗在一二线城市有清楚优势，估量2022年全体销量有望在2500万支以上。且目前国产四价/九价HPV疫苗仍处于临床阶段，估量将在2025年后陆续上市，对公司竞争格式影响较小。

智飞生物去年净利翻两番超市场预期

智飞生物去年净利翻两番超市场预期，智飞生物发布2021年报和2022年一季报。去年，该公司成功营收306.52亿元、净利润102.09亿元，智飞生物去年净利翻两番超市场预期。

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