与埃斯顿等大客户深度 环动科技IPO 绑架 主业突出却难挡毛利率下滑至近4年低位 (埃斯顿的竞争对手)

概念是往年A股市场的抢手焦点，吸引众多投资者目光。在当下处于第二轮审核问询的企业中，就有一家与之严密关联的企业——浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称“环动科技”）。但是，环动科技的客户依赖与业绩可继续性、财务状况、研发费用等疑问备受监管与市场关注。

主业突出，但前五大客户营收占比逾越

环动科技是机器人关节高精细减速器范围的专业制造商，专注于该范围的研发、设计、消费与销售。5月6日，上交所官方显示，环动科技已就第二轮审核问询作出回复。

从公司运营状况来看，2022年至2024年，支出占主营业务支出的比例不时坚持在94%以上，可以说是一家主业十分突出的企业。

但是，环动科技的产品关键面向机器人客户，这使得其在抵抗市场竞争、行业坚定以及关键客户运营状况变化方面的才干相对较弱。

值得留意的是，2021年至2024年，环动科技前五名客户营业支出占比的平均值高达84.69%，2024年这一数值为82.87%，不时维持在较高水平。其中，最近三年公司对第一大客户的销售支出占比逐年上升，到2024年已抵达52.88%，存在对单一大客户的严重依赖风险。

这种对单一大客户的依赖，使得的运营状况很容易与出现严密关联。2024年，埃斯顿归母净利润盈余8.10亿元，同比大幅下滑700.14%；成功营业支出40.09亿元，同比降低13.83%。这对环动科技的运营出现了负面影响。

在往年5月的第二轮问询中，环动科技表示，公司与埃斯顿、等客户的协作均已逾越五年，协作历史良好。RV减速器作为中心零部件，客户认证难度大、周期长，公司一旦切入供应链体系，客户粘性和转移本钱都很高，尤其是大负载产品的协作粘性更强。此外，双方经过战略协同优化了竞争优点，彼此依赖水平较高。不过，这类问询回复依然引发了市场的普遍关注。

此外，从市场竞争格式来看，国际巨头纳博特斯克等仰仗技术和市场优点，仍占据较大市场份额。而且，2024年纳博特斯克对中国市场实施了15% - 20%的降价战略，进一步紧缩了国产厂商的利润空间。由此看出，环动科技面临着较大的市场竞争压力。

毛利率降至 因消防设备性能 不达标等遭到行政奖励

从环动科技2024年的运营状况来看，公司成功了3.41亿元的营业支出，同比增长10.27%，但是归母净利润却降低了20.32%，降至0.61亿元。这种营业支出增长而净利润下滑的反向走势，在毛利率上也有所表现，毛利率从42.40%降低到了35.32%。这关键是遭到关键产品RV减速器销售单价降低以及本钱上升等要素的影响。

此外，在最近三年里，环动科技的应收账款出现出逐年递增的趋向。2022年至2024年，应收账款金额区分为6895.18万元、1.35亿元和2.63亿元。同时，公司的应收账款周转率也低于工业机械、物料与部件行业的平均水平，这意味着公司存在坏账的风险。

在企业外部控制方面，招股说明书等资料显示，环动科技曾因消防设备性能不契合规范而遭到行政奖励。此外，报告期（2022至2024年）内早期，环动科技存在未为部分员工交纳社会和住房公积金的情形。官方引见内容也出现错误，如将“国度高新技术企业”误写为“国度高所技术企业”等，这些都反映出公司在控制上存在疏漏。

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