高盛买卖台 估量铜关税最终是 未来12个月周期和结构性要素支撑股票报答 25% (高盛交易平台)

高盛近期以为，美股空头持仓和心境带来的利好或许已基本过去，进入下半年，基本面或许会成为跨资产类别的关键驱动要素。在 12 个月期的资产性能中，高盛最近稍微转向倾向风险 —— 将股票从中性上调至超配，将现金从超配下调至中性，由于该行预期周期性和结构性驱动要素将支撑股票报答，且以为债券收益率大幅降低的空间有限。此外，该团队认估量铜关税最终将是 25%，而非特朗普总统宣布的 50%。

一、美股市场心境

由于全体持仓和心境目的略高于终年平均值，美股空头持仓和心境带来的利好或许已基本过去，进入下半年，基本面或许会成为跨资产类别的关键驱动要素。

图表：自 “解禁日” 以来，市场心境和持仓普遍上升，且倾向绝望。心境目的的平均百分位(数据始于 2007 年)

二、微观研讨的中心关注点

延迟定价降息、特朗普关税延迟实施、欧洲财政政策

我们最近下调了美国国债收益率预期，以反映我们对美联储更早、更大幅度降息的预期，如今估量 2 年期 / 10 年期美国国债收益率年底将区分抵达 3.45%/4.20%(此前预期为 3.85%/4.50%)，这意味着收益率曲线或许会小幅峻峭化。

我们依然以为，债券市场要发生更清楚的反弹，要求经济增长前景比我们目前预期的更疲软，而且美国令人担忧的财政轨迹以及来自欧洲和日本的全球收益率上传压力，将限制美国利率的下行空间。

我们如今预期的较低利率，加上美国大型股继续微弱的基本面，以及投资者情愿接受或许发生的短期盈利疲软，这些要素也促使我们最近将标普 500 指数的远期市盈率预期从 20.4 倍上调至 22 倍，进而将 3 个月 / 6 个月 / 12 个月的指数目的从 5900 点 / 6100 点 / 6500 点上调至 6400 点 / 6600 点 / 6900 点。

值得留意的是，大型股的领跑推进了近期市场的反弹，形成我们的市场广度目的降至 2023 年以来的最低水平 —— 我们估量随着近期表现滞后的股票 “迎头赶上”，未来市场反弹的范围将愈加普遍。

对美联储更为鸽派的预期使得市场重新转向定价 “金发女孩”(经济不冷不热)背景，推进风险溢价紧缩和估值扩张，我们以为这意味着短期内股票投资存在小幅的负向不对称性。

因此，在战术性资产性能方面，我们坚持中性。不过，在 12 个月期的资产性能中，我们最近稍微转向倾向风险 —— 将股票从中性上调至超配，将现金从超配下调至中性，由于我们预期周期性和结构性驱动要素将支撑股票报答，且以为债券收益率大幅降低的空间有限。

但我们依然以为，在不同地域微品格之间启动股票多元化性能具有价值。

我们估量，最新发布的一系列关税税率 —— 包括将于 8 月 1 日失效的对十几个国度提高后的关税税率，以及上周宣布的对越南出口商品征收 20% 的关税 —— 假定实施，将在我们已预期的往年美国有效关税税率上升 14 个百分点的基础上进一步加码。

我们还预期，在铜关税之后，很快会发布更多行业性关税 —— 我们估量铜关税最终将是 25%，而非特朗普总统宣布的 50%。因此，我们以为围绕我们关税预期的风险略偏上传，但与几个月前相比，结果的坚定范围要窄得多。

我们以为，围绕关税实施的重复拉锯将使美国企业和投资美国资产的本国投资者面临较高的不确定性，这也是我们预期美元进一步走弱的一个关键要素。但是，我们发现，到目前为止，这种不确定性带来的通常影响小得惊人，或许是由于贸易相关投资在大少数经济体的 GDP 中仅占很小的份额，而且往年年终以来金融状况的宽松缓解了不确定性带来的不利影响，我们以为这或许会使市场更难对不确定性驱动的影响启动定价。

除了对市场的影响外，我们以为正在启动的关税谈判对我们的美国通胀预测构成上传风险。但我们也看到，到目前为止，更高的关税抵消费者多少钱的传导有限，这构成下行风险，因此，我们将 2025 年 12 月中心集团消费支出(PCE)通胀率预期维持在约 3.3%(同比)不变。

三、我们预期的范围狭窄的市场反弹将在未来扩展

市场广度，低于 52 周高点的百分比：标普 500 指数与中位数股票之差(数值越低，广度越窄)

图表 2：我们以为 2025 年 12 月关税定价存在上传空间

COMEX 与 LME 价差远期(美元)

四、全球经济评论：贸易将对美国以外地域的增长构成拖累

第一季度对美国的出口激增，为美国贸易同伴的制造业活动和 GDP 带来了清楚提振。但推进这一激增的两个有利要素 —— 对美出口的延迟装运，以及 2024 年第四季度美元升值对出口需求的提振 —— 正转变为不利要素，而且关税的实施将在未来几个月进一步克制本国的出口增长。

对每个渠道影响的预算标明，延迟装运的效应将在未来 3 个月内完全逆转，近期美元升值将使通常出口总额降低 3%，而关税的实施将使出口总额降低 3%。综合来看，这些拖累要素意味着关键经济体的全体出口将遭到 4%-5% 的冲击。

贸易的回落或许会蔓延到更普遍的经济活动中，贸易与经济活动之间的历史相关标明，未来几个月，贸易拖累或许会使工业消费降低 1%-5%，制造业推销经理人指数降低 1-4 个百分点。这些方式与我们对 2025 年剩余时期全球(除美国外)GDP 增长下滑的预测分歧。

我们之前运行美国 - 中国双边关税和贸易的产品级数据，证明了 2018-2019 年贸易战时期存在延迟装运现象。更新这些预算后，我们发现，在美国对中国加征关税前的几个月，美国从中国的出口激增，随后又发生回落(图表 2)。对我们的剖析而言，最关键的是，这些预算标明，在关税实施后的 3 个月内，延迟装运的效应将完全逆转，这意味着延迟装运衰退带来的拖累将在未来几个月完毕(而且很或许会逆转)。美国出口激增的第二个驱动要素是 2024 年第四季度美元全体升值 6%，这抚慰了美国对本国商品的需求。经过对兴隆市场和关键新兴市场的跨国数据启动剖析，我们发现，辅币对美元每升值 10%，通常会使通常出口总额降低 2%-5%，对加拿大和巴西等出口国的影响更大。将我们预算的脉冲照应运转于过去几个季度的货币估值变化，意味着 2025 年下半年出口总量平均将遭到约 3% 的拖累，其中英国和欧元区遭到的冲击最大，由于 2025 年上半年英镑对美元升值 9%，欧元对美元升值 12%。

图表 1：2025 年第一季度，由于对美国出口激增，许多美国贸易同伴的制造业为 GDP 增长做出了奉献

一、今天市场点评 本周铜价出现了打破性的下跌行情，一举打破了8 月份的震荡区间，周一沪铜在伦敦市场因夏 季银行节休市之际高开高走，铜价一举成功了打破。 周二沪铜小幅调整，周三遭到中国国际8 月份 官方推销经理人指数上升的利好影响，继续上攻。 当晚伦铜也跟随沪铜出现大涨，也打破了8 月份 的震荡区间，创出了了四月份以来的反弹新高。 周五沪铜主力合约CU1012 收于，较上周五收 盘下跌了2070 点，持仓 手，增仓35 万手左右。 沪铜全周成交1832 万手，较前一周增加 手，持仓346 万手，增加5784 手。 本周上海期货买卖所铜库存增加4665 吨，为 吨。 LME 三月铜价周收盘7692 美元，全周下跌247 美元。 二、基本数据 1铜现货数据 国际现货市场多少钱统计（铜） —————————————————————————————— 日期 上交所期货价 长江现货价 华通现货价 广东现货价 —————————————————————————————— 08月30日 08月31日 09月01日 09月02日 09月03日 —————————————————————————————— （注：上交所期货价为当月合约结算价，华通、长江、广东均取最低价） 3国际市场关键目的 金融市场目的 多少钱 涨跌 上日LME 三月铜（美元） 7692 47 上日LME 铜库存（吨） -1800 上日原油（美元） 7460 -028 上日美元指数 8201 -040 CRB 指数 373 美国道指 上证指数 -039 三、关键经济数据及事情： 周五美国政府发布的8 月份务工报告显示，非农务工人数延续第三个月环比降低，降幅为54 万，但降幅清楚低于市场预期的11 万人，美国7 月份非农务工人数修正后降幅为54，000 人，而初 步数据为增加131，000 人。 美国8 月份失业率一如预期上升至96％，而之前两个月坚持在95％。 2010 年8 月，中国物流与推销结合会（CFLP）发布中国制造业推销经理指数（PMI）为517%， 比上月上升05 个百分点。 新订单指数上升。 本月新订单指数为531%，比上月上升22 个百分点。 新出口订单指数上升。 本月新出口订单指数为522%，比上月上升10 个百分点。 产成品库存指数继 续降低，降幅扩展。 本月产成品库存指数为469%，比上月回落30 个百分点。 美国供应控制协会(ISM)周三发布，8 月制造业指数为563，预估为530。 7 月制造业指数为555。 美国商务部周三发布，美国7 月修建支出增加10%，至8,052 亿美元，预估为增加05%，6 月数据 修正后为增加08%，前值为参与01%。 美国商务部周四发布,美国7 月工厂订单增长01%,市场预估为增长03%。 7 月耐久财(耐用品) 订单修订为上升04%，最后发布的数据为参与03%。 全美不动产协会(NAR)周四发布，美国7 月成屋待成功销售指数较上月增长52%，至794，较上 年同期回落191%。 美国劳工部周四发布：美国8 月28 日当周初请失业金人数降至472 万人(预估为475 万人)， 前周修正后为478 万人(初值为473 万人) 。 美国8 月28 日当周初请失业金周围均值降至4855 万人，前周修正后为488 万人(初值为 万人)。 美国8 月21 日止当周续请失业金人数降至4456 万人(预估为444 万人)，前周修正一为4479 万人(前值为4456 万人)。 四、技术剖析 周五铜价小幅震荡，多少钱不跌就是一种强势，是对6万元整数关口打破后的一种回抽确认，目前 空头并未清楚打压，相反多头却处于相对主动的位置，在传统消费旺季来临之际，铜价估量还将有所 表现。 周五美国发布的非农务工数据强于市场的预期，伦铜继续下跌，美国道指也大涨100多点，指 数多少钱回到了布林通道的中轨左近，这标明美国股市将坚持强势，短期内将坚持震荡走好的态势，后 市不会成为影响铜价走强的绊脚石。 从国际上证指数的日K线图上我们可以看出，目前指数站在均线系统之上，虽然布林通道目前开 口处于紧缩之中，但指数让在中轨之上，MACD目的则显示绿住继续缩短，指数有震荡走强之意，这为 铜价下跌提供了一个较好的外部环境。 从目前伦铜的走势图来看，布林通道启齿末尾扩张，标明新一轮反弹行情将出现，多少钱还将下跌， 而MACD和KDJ目的也继续向好，均线系统对铜价也有较好的支持作用。 而从外部的微观金融环境来看， 美国道指处于震荡反弹之中，国际股市也未清楚出现下跌信号，因此美元目前走势较为关键。 目前美元走势出现了大幅回调指数，目前均线跌破了均线系统，也跌破了布林通道的中轨线，表 明多少钱有望进一步下跌，目前MACD目的白色柱继续缩短，标明指数后市也将进一步回落。 中国行将发布8月份的CPI数据，这或许会成为利空的影响要素。 因此在数据发布之前的几个买卖 日中，铜价还有或许会震荡上扬。 周五沪铜小幅回落，但是多少钱依然在布林通道上轨左近，也站在均 线系统之上，技术目的也依然坚持较好，周周围五的两根小阴线均未破周三的阳线，标明多少钱目前仍 然处于强势之中，这两个买卖日的阴线只是一种高位调整，多少钱依然有望继续反弹的，但是反弹环节 不会坏事多磨的，因此在操作中要求留意掌握节拍。 CPI数据出台之后假设央行升息，那么关于多少钱 有一定的利空影响，但是假设央行依然不作为，那么利空的数据也或许成为一种利多的抚慰要素，通 胀来临，铜会成为一种极好的保值种类的，那么铜价将会进一步下跌的。 因此数据关键在于市场如何 解读的。 从沪铜周K线图过去看，本周铜价打破前期震荡区间，多少钱也站在均线系统之上，均线系统中除 20周均线仍在下行外，其他短期和中期的周K线均线都已勾头向上，MACD目的仍坚持红柱，标明多少钱 仍处在下跌之中。 五、后市操作建议全球金属网 >股指：1、受市场传言中国1月CPI同比涨幅低于预期信息抚慰，周一股指期货期现市场再次放量大涨，现货市场各板块全线走强，上证指数盘中打破2900点，但收盘前小幅回落，沪深两市成交量打破3000亿，市场做多动能清楚释放。 2、往年1月份的CPI数据或将低于原先预期的传言给市场带来积极的做多信息：一是调控政策或将不会加码，有利于改善各路资金对沪深两市未来资金面的预期；二是资源股等产品多少钱的下跌预期也渐趋失望。 3、权重调整 1月CPI数据或低于预期4、媒体称监管层拟试点上调存量二套房贷利率5、周一美国股市收盘涨跌不一。 中东形势紧张造成北海布伦特原油期货合约升至两年新高，动力板块因此普遍攀升。 沃尔玛股票评级遭调降，拖累道指下滑。 6、关注今天发布的微观经济数据，尤其是通胀数据能否契合或低于预期，将对股指运转构成清楚利好。 橡胶：1、多少钱下跌后，面临的政策压力增大2、SICOM 3号638，20号575，20号涨幅减缓，但两种胶的价差继续拉大，反映如今的行情以投机为主 3、1月份出口天胶15万吨，同比降低14%4、CPI等数据今天发布5、国际市场进入停割期，历史看2月中旬后基本以震荡行情为主小结：SICOM 3号继续大涨，但20号跟涨有限，留意回调，上方风险参与金属：1、LME铜成交124万手，现货三个月升贴水B105，库存参与5050吨，注销仓单参与300吨至9925吨，铝成交233万手，C210，库存增加4725吨，注销仓单参与吨，锌现货三个月升贴水C205，铅现货三个月升贴水B125，库存参与525吨，注销仓单参与2450吨。 沪铜 持仓参与1万手。 2、前一买卖日现货：今天上海电解铜报价平水到升水120元/吨，平水铜成交多少钱-元/吨，升水铜成交多少钱-元/吨。 交割前最后买卖日现铜升水买卖，但因1102合约和1103合约价差在600元以上，引发部分持货商持货张望。 由于近远月价差近2000元 ，市场出现积极接铜以获套利者。 市场流通关键为国产铜。 上海铝现货成交多少钱-元/吨，贴水20元/吨-平水，低铁铝-元/吨，无锡现货成交多少钱-元/吨。 今天沪期铝当月收盘跳空后迅速上升，后承压于日均线下方盘整，临近换月贸易商因换现出货积极，现铝市场供应富余，而下游及两边商买兴低迷，铝价维持小幅贴水，市场成交平淡。 今沪期锌高位震荡，现货市场逐渐从节日气氛中恢复，0号现锌成交在-元/吨，对1005合约贴水800元/吨左右，早盘盘面较低时有成交在元/吨低价，1 号锌成交价在-元/吨区间，全体交投较为生动，但以贸易商接货占少数，下游因还未末尾恢复消费，拿货相对较少。 3、印度第二大铜消费商--印度铝业股份有限公司(Hindalco Industries)称，铜价下跌对国际电线电缆行业的精炼铜需求发生不利影响。 4、俄铝称，一个由现货铝支持的上市买卖基金（ETF）或许很快在英国上市。 5、英国Weatherly公司称，该公司曾经将18个月铜预期产量的20%启动卖出套保操作。 6、Escondida矿2010年铜产量增加1%至吨。 7、哈萨克斯坦1月精铜产量为吨，同比增长45%。 8、俄罗斯拟耗资30亿美元在印尼哈马赫拉岛建造镍冶炼厂。 结论：基金属走势依然十分微弱，但涨幅较大，国际消费未见清楚启动，追涨慎重。 钢材：1、国际修建钢材市场多少钱坚持下跌势头。 多少钱的继续下跌关键靠钢厂多少钱和商家爱心态的支持。 关键钢厂多少钱继续下跌，对多少钱发生推进。 不过部分地域遭到库存压力影响。 目前市场全体心态依然较好，部分商家关于二月剩余时期的走势标下慎重，以为变数较大。 2、2010年焦煤出口量增长37%，到达4727万吨。 3、1月份出口钢材312万吨，较去年12月份参与27万吨，与去年同期相比增长82%。 1月份出口铁矿石6897万吨，比去年12月参与1089万吨，同比增长479%。 4、武钢往年承购必和必拓矿石350万吨。 酒钢集团十二五力争钢产能到达1300万吨以上。 承钢公司率先在国际淘汰HRB335螺纹钢。 5、西北亚钢材多少钱继续下跌，较春节前达9%。 6、上海3级螺纹钢4960（+10），线材4920（+10），475热轧卷板4860（-20），青岛63%印度矿湿吨1350（+10），唐山铁精粉1475（0），唐山二级冶金焦2000（+50）小结：螺纹钢的矛盾将是本钱上升与库存大幅上升后的多空竞赛。 黄金：1、因市场担忧埃及骚乱或许将涉及整个阿拉伯全球,金价下跌，同时银价涨2%,受益于经济改善迹象推进的旺盛工业需求2、美国白宫表示，美国2012年财政预算案启动11万亿美元赤字增添方案，此举标明美国末尾着手处置财政赤字，美元将从中受益。 3、欧洲央行表示，欧洲央行在应对通货收缩时将相对不会手软。 诺沃特尼的言论标明物价压力仍是欧洲央行的关注焦点。 4、欧元区中心国度与德国国债收益率差扩展，欧债疑问重回视野。 另外有德国议员表示反对扩展欧元区救助基金规模，欧债疑问前景昏暗。 5、SPDR黄金ETF基金维持在吨；巴克来白银ETF基金增持2278吨白银至吨。 纽约证券买卖所铂金ETF基金维持在452万盎司，钯金ETF基金维持在万盎司。 6、美国十年期国债收益率基本不变；金银比价继续降至446。 上海黄金期货比伦敦黄金高估5元。 白银1年期拆借利率继续为-004%，白银依旧表现为近月升水。 黄金的拆借利率为053%7、瑞银集团(UBS)表示，市场传言称中国1月居民消费者多少钱指数(CPI)将低于预期。 若传言成真，短期将对黄金形成打压。 豆类油脂：1、大连盘豆类期货跟随美豆盘整，资金做多热情照旧高涨。 大豆增仓5972手，豆粕增仓手，豆油增仓手，棕榈油增仓5932手，菜油增仓372手。 油脂在前高左近有压力，过小的价差恐不利于继续上传。 关于豆粕,饲料企业有备货需求，加上前期大豆到港量环比偏小，到港本钱上升和油厂开机率降低，豆粕现货曾经启动。 夜盘CBOT大豆受美国农业部2011年收获面积预估高于市场预期,获利了却盘令多少钱承压。 2、按电子盘下午三点多少钱计算，大豆现货压榨利润为-02%，出口大豆5月压榨利润为-065，9月压榨利润13%；1月压榨利润为45%。 豆油现货出口盈余421，豆油5月盈余233，豆油9月盈余38。 棕榈油现货出口盈余1145，5月出口盈余479,9月出口盈余233。 3、广州港棕榈油现货报价 (+0)；张家港大厂四级豆油现货报价 (-50)，成交平淡；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3600 (-40)，3500一线成交良好；南通菜籽油现货报价(+0)。 青岛港出口大豆分销价4350 (+0)。 4、国际港口棕榈油库存338(+17)万吨，国际港口大豆库存6287(+141)万吨，棕榈油和大豆的库存消费比都比拟低。 5、海关：中国1月出口大豆514万吨环比降低53%。 中国1月食用油出口61万吨环比下滑23%。 6、低于出口豆200元/吨,加工企业热捧国产豆。 7、巴西大豆收割加快推进，但预期降雨将放缓收割进度。 Safras报导收割已成功49%，去年同期为12%，平均为63%。 8、美国农业部预期,美国大豆收获面积将增至7,800万英亩,产量将由2010年的3329亿蒲式耳参与至3355亿蒲式耳。 9、USDA:最新一周美豆出口检验，市场的预测区间为(3000-4200)，上周为，单位：万蒲。 10、注册仓双数量如下：豆油2561手(+0)，大豆0手(+0)，豆粕4786 (+0)，菜籽油(+0)。 11、中粮等现货企业在豆粕上增空单6517手，在豆油上增空单1791手，在大豆上增空单1910手，在棕榈油上增空单604手，在菜籽油上增空单600手。 12、美商品基金卖出大豆7000手，卖出豆油3000手，卖出豆粕1000手，买入小麦3000手，卖出玉米7000手。 13、今天，马来西亚盘面休市。 小结：大豆涨势基本确立。 近期有迹象显示美豆正在接受时节性压力(美陈豆净销售大幅放缓，CBOT大豆3月对7月走软，巴西豆油升贴水由正转负)。 若回调，实为买入良机。 种植面积之争行将展开，大豆相对玉米棉花低估，或丧失面积。 PTA：1、原油WTI至8481（-077）；石脑油至865（-7），MX至1048（-5）。 2、亚洲PX至1635（-3）美元，折合PTA本钱元/吨。 3、现货内盘PTA至（-110），外盘台产1462（-8），出口本钱元/吨，内外价差-4365。 4、PTA装置开工率990（+0）%，下游聚酯开工率843（-0）%。 5、江浙地域主流工厂涤纶长丝产销依然低迷，少数工厂为2-3成，部分稍高有5-7成，一般较好能勉强做平；短丝多少钱继续有100元下跌，长丝多少钱稳如泰山为主。 6、中国轻纺城面料市场总成交量68（+18）万米，其中化纤布56（+15）万米。 7、PTA 库存：PTA工厂0-4天、聚酯工厂10-20天。 小结：受国际高库存打压，原油WTI跌至2个月低点，受其拖累下游石化类产品也现小幅回落，而PTA在基本面上下游相对顺畅的状况下，下跌空间不会过大，但近期原油大跌后及下游需求恢复略显缓慢，所以PTA短期或许将以振荡夯实目前价位为主。 棉花：1、14日主产区棉花现货多少钱：229级新疆(+162)，328级冀鲁豫(+267)，西北沿海(+299)，长江中下游(+248)，西北内陆(+240)。 2、14日中国棉花多少钱指数(+136)，1级(+169)，2级(+99)，4级(+75)，5级(+200)。 3、14撮分解交(+4240),订货量(-3140),1102合约结算价(-35),1103合约结算价(-165),1104合约结算价(-175)。 4、14日郑棉总成交(+),总持仓(+1068),105合约结算价(-595),109合约结算价(-785),201合约结算价(-1050)。 5、14日出口棉多少钱指数SM报美分(0)，M报美分(0)，SLM报美分(0)。 本日提货美国CA M报美分/磅(0)，滑准税下港口提货价元/吨(0)，1%关税下折元/吨(0)。 6、14日美期棉ICE 1103合约结算价美分(-392),1105合约结算价美分(-25),1107合约结算价美分(-375)。 7、14日美期棉ICE库存(+909)。 8、14日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S多少钱区分至(+500)，(+400)，(+300)。 9、14日中国轻纺城面料市场总成交量68(+18)万米，其中棉布12(+3)万米。 小结：国际棉花现货多少钱下跌，全棉纱市场行情稳中有涨，成交寥寥，市场看涨预期增强，买卖双方张望心情浓重。 多头获利了却使ICE期棉大幅下挫；郑棉CF1109昨日冲高乏力大幅回落，短期有延续回调的或许，但由于基本面供求情势未出现大的变化，需求旺盛之际供应紧张仍将主导市场，中常年看下跌仍将是主趋向。 LLDPE：1、LLDPE现货多少钱持稳，后市有逐渐上传驱动，期货在高升水压力下将略有滞涨。 2、7042石化出厂均价（+0)，石脑油折算LLDPE消费本钱（-32)。 3、现货市场均价（-53)。 华东LLDPE现货价为-，华东LLDPE上海赛科企业价(+0)，中石化华东企业价(+0)，中石油华东企业价(+0)。 4、浩荡报西北亚出口LLDPE中国主港价1410（+0)，折合出口本钱，而易贸报西南亚LLDPE韩国出口CFR主港均价1455美元，折合出口本钱元/吨。 华东地域出口的LLDPE多少钱为-元/吨。 5、短期基本面支撑下原油仍将持稳，目前短期调整，跌幅有限。 6、短期内下游需求疲软，但年后需求将逐渐改善，另一方面期现价差再次拉开，短期仍有调整需求。 前期曾经基本调整到位，等到期现价差回归至500-600一线，将具有很好的买入价值，目前关键张望现货能否跟涨，大升水格式下高位追涨需慎重操作。 PVC：1、西北亚PVC均价1041美元(+0)，折合国际出口完税价为8434。 2、华东乙烯法均价8225(+25)，华东电石法均价7925（+25）。 3、产销地价差450（+25）。 4、华中电石价3825(+0)，西北电石价3350(-100)，本钱较低的电石法厂商消费本钱7461。 5、电石法PVC：小厂货源华东市场价7910-7920，大厂货源华东市场价7920-7960；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC华东市场价8050-8250，高端乙烯料PVC华东市场价8240-8400。 6、受期货市场带动，现货PVC多少钱普遍小幅上扬，此也某种水平给期货多少钱已支撑。 但是当下各现货市场普遍成交冷淡，有价无市，因此现货多少钱继续上传空间不大。 值得关注虽然下游PVC报价有所上扬，但是西北产区电石多少钱昨日还是出现小幅松动，下调100元。 后市应亲密关注电石多少钱的走势，若下调，则意味着PVC本钱端支撑将削弱，现货市场多少钱回调或许较大，而这也将主导期货多少钱走势。 燃料油：1、美国原油期货多少钱周一延续第二个买卖日下跌,因国际库存偏高,且行将发布的上周原油库存估量也呈上升态势；但取暖油和汽油涨幅均超2%。 Brent原油涨214美元，触及28个月高位,因伊朗、也门、阿尔及利亚和巴林的紧张情势升温,令市场担忧形势蔓延并形成产油国动乱不稳,而欧洲市场对供应终止愈加敏感。 2、美国自然气期货多少钱周一略涨04%，因市场在多少钱跌至去年11月以来的低位时逢低买入。 3、周一伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水162%（-235%，换月）。 WTI原油次月对当月合约升水比率为398%（-017%，换月）； Brent 现货月转为贴水032%（换月）。 周五WTI原油总持仓参与40万张至1590万张（创历史新高）随同原油跌13%。 4、周一亚洲石脑油月间价差2（-1）降至4个月低位；裂解价差-261（-013）降至6个月低位。 5、周一华南黄埔180库提估价4710元/吨（+10）；华东上海180估价4680（+0），舟山市场4665（+0）。 6、周一华南高硫渣油估价4175元/吨（+0）；华东国产250估价4550（+0）；山东油浆估价4150（+0）。 7、黄埔现货较上海燃油5月贴水82元（-2）；上期所仓单吨（-500）居历史次高点。 8、机构观念，仅供参考： 高盛报告（1月11）极端的天气状况造成美国需求下滑而欧洲和中国的需求上升。 同时，即使美国其它地域的库存恢复至更正常的水平，但中部的供应过剩又对WTI 油价形成打压。 预期WTI原油期货多少钱将在2011年底下跌至每桶105美元，2011年均价100美元。 小结：美国WTI原油期货因库存疑问下跌，而成品油和Brent原油涨幅均超2%。 亚洲石脑油裂解价差降至6个月低位。 华南180涨10，华东180持稳，山东油浆持稳；上海燃料油期货仓单居历史次高点；合约质量规范的修正造成旧仓单注销将给2011年燃料油市场带来进一步的压力。 高盛报告（1月11）估量原油期货多少钱将在2011年底下跌至每桶105美元，2011年均价100美元。 白糖：1：柳州两边商报价7355（-30）元；柳州电子盘合约收盘价7295（-45）元/吨，合约收盘价7439（-61）元/吨；柳州现货价较郑盘1105升水-9（+34）元/吨，昆明现货价较郑盘1105升水-149（+69）元/吨；柳州5月-郑糖5月=75（+3）元，昆明5月-郑糖5月=-73（+5）元；进入消费旺季，但是增产预期存在，且销区库存低；近期有抛储风闻；上个买卖日注册仓单量4580（+635），有效预告503（-565）；2：截至12月末，全国累计产糖万吨，同比低45%；累计销糖万吨，同比低601%；销糖率5745%，去年同期为5814%；3：ICE原糖3月合约下跌125%收于3091美分，泰国出口糖升水05（-02），完税出口价7669元/吨，出口盈余314（-55）元，巴西白糖完税出口价7976元/吨，出口盈余621（-100）元，升水035（-15）；4：埃及糖库存可以继续到10月，并没有遭到近期事情的影响；5：多头方面，华泰加仓4651手，万达加仓4057手，中粮加仓1594手，珠江减仓9937手；空头方面，中粮加仓2600手；6：10日末尾主产区将再次出现降温天气，桂北产量恐不及预期；广西糖会将在2月23日召开，关注糖会行情；小结：A：外盘对利好反响平淡，进一步行情有待巴西新榨季产量确认； B：近期出口盈余幅度增加，糖会之前或许会出现顺大势炒作的行情，高度有限； 玉米：1：华北区玉米多少钱普遍小幅下跌，大连港口平舱价2110（+10）元，锦州港2110（+10）元，南北港口价差110（+10）元/吨； 大连现货对连盘1105合约升水-196（-19）元/吨，长春现货对连盘1101合约升水-386（-29）元/吨；大连商品买卖所玉米仓单1199（+0）张；2月船期CBOT玉米完税本钱2714（+0）元/吨，深圳港口价2220（+20）元/吨；DDGS全国均价1735（+0）元/吨，玉米蛋白粉全国均价4505（+75）元/吨；大商所1105合约与JCCE1104合约大连指定仓库交货价价差为168（+9）元/吨；大商所1109合约与JCCE1108合约大连指定仓库交货价价差为169（+19）元/吨。 2：USDA2月月度供需报告下调阿根廷玉米产量638%，全体期末库存低于市场预期；3：印度尼西亚往年将出口200万吨玉米，去年的预估数字是150万吨；4：中储粮收储多少钱偏低，恐难成功义务，部分贸易商顺势压价；临储玉米拍卖门槛高，接近定向销售形式，多少钱对市场指点意义降低； 5：多头方面，渤海加仓9779手，一德加仓9363手，鲁证加仓5701手；空头方面，国投加仓6483手，银河加仓3115手；近期多空双方普遍加仓；小结：A：全球玉米供需趋紧；B：现货多少钱跟涨，郑盘目前资金溢价偏高；早籼稻：1:近期江西部分多少钱小幅攀升，江西九江收卖价2100（+0）元，长沙2140（+0）元；安徽芜湖大米批发市场报价2000（+0）元，湖北枝江市粮食局报价2160（+0）元，新余市粮食局收卖价报价2080（+0）元，江西吉水县粮食局收卖价2480（+0）元；注册仓单7056（-704），有效预告239（+54）；2:粳稻多少钱，哈尔滨2780（+0）元/吨，吉林2900（+0）元/吨，南京2800（+0）元/吨；中晚稻多少钱，长沙2370（+0）元/吨，合肥2150（+0）元/吨，九江2350（+10）元/吨；3：稻米多少钱：以下皆为出厂价，长沙早籼米3240（+0）元/吨，九江早籼米3320（+0）元/吨，武汉早籼米3200（+0）元/吨；长沙晚籼米3640（+0）元/吨，九江晚籼米3620（+0）元/吨，武汉晚籼米3400（+0）元/吨； 4:国度早籼稻库存充足；2011年消费的三等早籼稻最低收卖价提高9元至102元每50公