希尔威 目的价上调面前的逻辑 确实定性生长图谱 SVM.US (希尔威公司)

在贵金属市场继续升温的背景下，国际投行ROTH Capital Partners近期公布了一份研讨报告引发市场关注，将希尔威矿业的目的价从6.25美元大幅上调至6.75美元，重申“买入”评级。

这一调整的中心依据，是ROTH对全球金银多少钱前景的片面重估——该机构将2026年均价预测从27.06美元/盎司优化至32.50美元/盎司，均价预测则从2300美元/盎司跃升至2863美元/盎司。

报告明白将目的价上调归因于“更高的金银多少钱预期推进了估值优化”，即使折现率从10%升至11%，依然难掩基本面改善带来的价值重估。

依据新模型，ROTH估量希尔威2026年营收将达3.305亿美元，较此前预测优化14.9%，2027年营收估量增长至4.066亿美元；每股收益(EPS)同步跃升，2026年预期达0.41美元，2027年升至0.53美元，对应市盈率仅10.3倍与8.0倍。

一、风起金银：全球机构共识下的贵金属新周期

ROTH的绝望判别并非孤例。以后全球支流机构已构成对贵金属的看多共识，黄金、白银均继续走高。

往年4月，COMEX黄金抵达3509.0美元/盎司，并坚持高位盘整，这面前是全球黄金需求继续高涨。

依据全球黄金协会公布的2025年一季度全球黄金需求趋向报告，往年Q1，包括场外买卖投资的全球黄金总需求同比增长1%，抵达1206吨，创2016年以来最微弱的第一季度需求纪录；不含场外买卖的需求则同比增长16%。

当期，金条和金币需求量达325吨，较五年季度均值高出15%。此外，投资需求相同不容小觑。一季度全球黄金ETF继续流入，推进黄金投资总需求同比增长超170%，抵达552吨，创2022年一季度以来新高。

这面前是全球地缘政治风险上传，各类机构与集团投资者进一步拥抱确定性。尤其是全球央行作为关键黄金买手，注重黄金作为非主权货币的共同价值贮存手段，在美元信誉因美国债务高企和政策重复遭到质疑的背景下，经过增持黄金来推进多元化资产性能，往年Q1全球央行净购金244吨，尽管环比有所放缓，但相对量仍属于近三年同期购金量的常态水平。

其次，白银相同处在“牛市”周期。往年7月，COMEX白银触及37.435美元/盎司。花旗以为，2025年下半年白银还将震荡上传。

一方面，以后金银比约为90，抵达历史高位。而从历史阅历来看，全球经济危机遇首先加快推高黄金和白银多少钱，但白银会慢于黄金，前期这一比值会逐渐降低。中邮研报以为，假定按金价3400美元/金衡盎司计算，金银比修复至60左右，对应银价为57美元/金衡盎司，较以后仍有50%以上的下跌空间。

另一方面，白银的工业属性正以史无前例的强度重塑供需格式，目前已延续五年面临结构性市场充足。全球白银协会报告显示，2025年全球白银供应缺口估量抵达1.176亿盎司。

近年来，全球白银矿山增长乏力，但以、汽车为代表的绿色产业投资继续增长，构成对银价终年支撑作用。中国光伏行业协会声誉理事长王勃华表示，估量2025年全球光伏新增装机531—583吉瓦，绝望状况下，2025年全球光伏新增装机同比增长10%。

可以说，在充溢不确定性的全球经济图景中，黄金与白银以其共同的货币与工业双重属性，正成为资本争相锚定确实定性灯塔。

二、深挖护城河：希尔威的矿产贮藏与精益运营

假定说贵金属牛市是“天时”，希尔威的中心竞争力则构成“天时”与“人和”。

希尔威的中心业务关键集中在中国、加拿大及南美地域，触及矿山项目的收买、勘探、开发和消费，重点投资于白银、黄金、铅锌等和贵金属矿产。受益于贵金属的超级周期，希尔威的业绩坚持继续增长。

2025财年，公司成功支出2.99亿美元，同比增长39%；归属股东的净利润为5810万美元，同比增长60%；运营性现金流1.39亿美元，同比增长51%。

优秀的业绩表现还离不开公司旗下中心矿区的良好表现。2025财年，河南洛宁矿区（Ying）的矿山运营利润为1.14亿美元，同比增长46.5%；广东高枨矿区（GC）运营利润为1130万美元，同比大增264.5%。

可以看到，公司盈利才干有了清楚增长，这得益于公司多年积聚而来的精细化控制才干。2025财年第四季度，公司兼并全维持本钱132.50美元/吨，较上一财年第四季度降低了8%。

思索到公司近年来减速扩张的步伐，未来业绩增长确定性进一步增强。

比如，希尔威于2024年经过收买Adventus Mining Corporation取得了El Domo和Condor两个大型金银矿、铜金矿项目。

依据可行性研讨报告，EL Domo的资源量为1010万吨，含有金属量：金22.9吨、银438.2吨、铜20.8万吨、锌25.5万吨、铅2.3万吨，层次区分为金2.28g/t、银43.6g/t、铜2.07%、锌2.55%、铅0.23%，估量该项目将于2026年投产。

Condor金银矿项目资源量更是可观，依据第三方咨询公司SRK最新的关于Condor金矿项目的资源量预算报告，地下开采的低层次矿床Camp和Los Cuyes共有53.6吨金，平均层次3.51克/吨，另外含328吨银(平均层次21.5克/吨)和11.5万吨锌(平均层次0.75%)；可露天开采的Soledad和Enma矿床共有15.4吨金，另外含371吨银(平均层次20.3克/吨)和9.5万吨锌(平均层次0.52%)。

可以预期的是，随着后续这两大项目开发、投产任务继续推进，希尔威的业绩有望再上一个台阶。

三、结语

全球机构对金银多少钱的普遍绝望预期，为行业奠定了坚实的上传基础。而希尔威经过继续优化本钱结构、高效开发中心矿区，并积极拓展优质资源贮藏，成功构筑了共同的竞争优点。

未来，随着避险心境的继续升温以及关键矿区产量攀升，希尔威有望充沛开释增长潜力，继续安全其在矿企中的抢先位置。