募资额大幅缩水34% 主旋律 补流 超颖电子 偿债照旧是 IPO观察 (募资缩水)

7月10日，超颖电子电路股份有限公司（下称“超颖电子”）将主板IPO上会，地下发行不逾越6785.8115万股。

笔者留意到，回想超颖电子的主板IPO历程，其中心目的在于缓解资金及债务压力。2023年12月提交的申报稿显示，公司拟募集6亿元用于补充流动资金及出借存款，占募资总额的60%，为最关键的募投项目。对比此次上会稿，虽然募资总额缩水34%，但该部分占比仍靠近40%，足见这一需求在公司融资规划中的紧迫性与关键性。而这一切的根源，皆在于公司继续高企的债务压力，截至2024年末，超颖电子的资产负债率已高于同行31.44个百分点。

在研发投入与毛利率的关联性层面，超颖电子的数据表现出现出清楚的“逆逻辑”矛盾。报告期内，公司研发费用率区分为3.07%、3.34%、3.27%，清楚低于同行可比公司平均值4.82%、5.15%、5.06%；同时，发明专利数量仅14项，在、同等行中处于末尾梯队。但是，在研发投入与技术贮藏均弱于行业的状况下，超颖电子2023年毛利率却从17.44%跃升至23.54%，不只成功迸发式增长，更一举反超同行均值。这一背叛行业惯例逻辑的现象令人隐晦，亟待进一步拆解与验证。

毛利率疑云

超颖电子的主营业务是印制电路板的研发、消费和销售，产品普遍运转于、显示、贮存、、通讯等范围，产品涵盖双至二十六层板、板、厚铜板、金属基板、高频高速板等。

2022年-2024年（下称“报告期”），超颖电子区分红功营业支出35.14亿元、36.56亿元、41.24亿元，净利润区分为14082.8万元、26615.53万元、27621.73万元，业绩继续增长。

值得留意的是，虽然公司业绩良好，但毛利率却疑点重重。报告期内，超颖电子的毛利率区分为17.44%、23.54%、22.36%，同行可比公司平均值区分为21.38%、22.22%、22.56%。可以看到，2022年超颖电子的毛利率远低于同行，到了2023年却迸发式增长，甚至反超了同行均值，而2024年两者之间的毛利率差距简直微缺乏道。

但是，亮眼的毛利率表现面前，超颖电子却出现出另一组回味无量的数据，公司研发投入力度终年低于行业平均水平。报告期内，超颖电子的研发费用率区分为3.07%、3.34%、3.27%，同行可比公司平均值区分为4.82%、5.15%、5.06%，研发费用率不时低于同行均值。与此同时，超颖电子在招股说明书中披露，其同行可比公司区分为深南电路、景旺电子、、、、、、，Choice金融终端显示，截至目前为止，上述公司的专利状况如下：

而截至报告期期末，超颖电子已取得14项发明专利、85项适用新型专利，这也意味着，在发明专利数量上公司清楚落后于同行，处于梯队末尾。

更值得关注的是，公司研发团队结构变化进一步凸显技术投入的矛盾。报告期内，超颖电子的研发人员数量区分为534人、578人、609人，其中研发人员学历未达本科的人数占比区分为72.85%、70.93%、66.83%，也从正面验证了公司的技术实力与研发投入力度都称不上优质。在研发费用率继续低于同行、专利贮藏尤其是发明专利数量有余的状况下，超颖电子2023年毛利率却成功迸发式增长并反超行业均值，这种“低投入高产出”的运营表现面前，终究是依赖本钱控制、产品，还是存在本钱核算或产品定价等方面的非凡要素？这些疑问亟待拆解与验证。

补流、偿债是募资“主旋律”

超颖电子此次IPO募资关键用于高多层及HDI项目第二阶段、补充流动资金及出借银行存款，其中26000万元用于补充流动资金及出借银行存款在募资总额的39.39%。

笔者留意到，超颖电子之所以要募集如此多的资金用于补充流动资金及出借银行存款，这与公司的债务状况亲密相关。截至2022年末、2023年末、2024年末，超颖电子的流动资产区分为20.55亿元、22.44亿元、25.99亿元，流动负债区分为25.18亿元、22.25亿元、39.54亿元，除2023年外，其他时期段流动资产均远低于流动负债。

由于该要素，这直接形成超颖电子的流动比率和速动比率均远低于同行均值。截至报告期内各期末，超颖电子的流动比率区分为0.82、1、0.66，同行可比公司平均值区分为1.49、1.59、1.63；速动比率区分为0.55、0.76、0.48，同行可比公司平均值区分为1.21、1.32、1.35，短期偿债才干极弱。

另外，从资产状况上看，截至报告期各期末，超颖电子的货币资金区分3.16亿元、5.85亿元、5.41亿元，短期借款区分为8.91亿元、8.71亿元、17.26亿元，公司的货币资金不时完全无法掩盖短期借款，特地是2024年，两者之间的缺口靠近12亿元，若短期借款到期，超颖电子将面临微小的资金链压力。

资产负债率方面，在上述时期段内，超颖电子资产负债率区分为72.14%、68.75%、72.83%，同行可比公司平均值区分为42.76%、42.5%、41.39%，公司的资产负债率远超于同行均值，特地是2024年末，超颖电子资产负债率更是远超同行均值31.44个百分点。

特地要说明的，若是回想超颖电子此次主板IPO历程，其中心目的就是为了缓解资金以及债务压力。据悉，超颖电子于2023年12月提交的申报稿被上交所受理，在该份申报稿中，超颖电子欲募集6亿元用于补充流动资金及出借银行存款占募资总额的60%，为公司最关键的募投项目。而对比此次上会稿，虽然募资总额缩水34%，但补充流动资金及出借银行存款的金额占比仍靠近40%，凸显出补充流动资金及出借银行存款这一需求在公司融资规划中的紧迫性与关键性，也进一步印证了公司此次IPO募资的“主旋律”正是补流与偿债。（本文于媒体 APP，作者｜邓皓天）

柴油瑞鹰究竟什么时刻上市？

“瑞鹰1.9柴油版行将上市”！在论坛里刚刚津津有味的讨论完瑞鹰国度动力伞队在海南车展首飞的盛况，又听到瑞鹰柴油版行将上市的信息，坛子里立刻炸开了锅。 虽然这还是一条未经证明的小道信息，但本着“无风不起浪”的世事真理，说不定过几天就真有辆江淮柴油版瑞鹰，出如今大家眼前。 其实，自瑞鹰上市之日起，众多关注SUV，关注江淮制造的车友们就想念着“柴油版瑞鹰”。 毕竟，柴油版瑞风曾经成为江淮实力和品牌的完美出现，似乎一提及江淮，柴油瑞风就是其头上最大的光环。 因此，有车友在瑞鹰上市之初就表达了自己的疑惑：“按理说，江淮瑞风有柴油的发起机啊！直接装到瑞鹰上不就行了嘛！”。 虽然，自瑞鹰上市后的漫长等候中，很多车友曾经逐渐丢弃了对柴油版瑞鹰的期盼，但偶然还是仍不住冒出对瑞鹰柴油上市的梦想。 “我觉得靠谱，在江淮瑞风片面更新新动力，江淮唱响‘绿动2008新动力’的主旋律背景下，往年上瑞鹰柴油的几率特别大。 ”资深鹰友网民“大头油”为瑞鹰柴油上市的小道信息竭力的搜集着证据：“刚刚完毕的海南车展上，瑞风全系列全部更新了发起机，采用新动力，瑞鹰却偏偏没有动态，这属于黎明前的夜晚——闹哄哄。 你们看着吧，以江淮不肯落后认输的一向性情，必需稍后瑞鹰有大举措。 还是不信？好好想想吧，这次瑞鹰组建了国度动力伞队，一再强调飞跃和天地竞自在，无法能对车自身不做任何该进，飞跃总会是句空话的。 我敢预言，瑞鹰为了尽快跻身SUV市场销量前五行列，不出绝招必需不行，柴油版就是最致命的中心武器！”置信瑞鹰柴油版行将上市的网友不在少数，坛子里的气氛愈发热烈。 热心的车友，甚至曾经为柴油版瑞鹰想象好了改良方案：“能否把柴油瑞鹰做得更倾向越野一点”，“悬挂、避震、四驱系统、A\T轮胎等等再做更好的调整”，“柴油车的噪音、震动、滋味等疑问，不时是各柴油车型的“老大难”疑问，不知江淮瑞鹰柴油版会处置的怎样样……”与汽油机相比柴油机的环保和节能优势清楚。 业内公认的是，在相反路况下，柴油车与同等排量汽油车的油耗比例为7：10。 而目前，在中国大地上少量流通的，也就是只要哈弗和圣达菲两款主流柴油SUV。 可以说，这两款柴油车占据了SUV柴油市场90%的份额，如今正处于“二虎相争”的市场格式。 而假设柴油版瑞鹰上市，很有或许市场格式分割成为“三足鼎立”，由于瑞风柴油的口碑，江淮的实力，都为瑞鹰柴油版上市铺平了路途。 笔者以为，江淮对用户关于瑞鹰柴油版需求的呼声无法能听而不闻，作为自主品牌企业一向的低调做法，“暗度陈仓”的操作手法大有或许，说不准，过段时期真能看见柴油版瑞鹰在路途上奔驰。 跟众多喜欢越野的车友一样，笔者也十分等候柴油瑞鹰上市的那一天。

IPO超募和IPO折价之间有何咨询？

超募全全球普遍存在的现象，与申购资金有关。 举个简易例子，上市公司拟发行1亿股，融资约10亿，每股定价就是10元，假定上市公司发行后每股净利润为0.5元，相关于发行多少钱，它的市盈率就是20倍。 假设以40倍市盈率、每股20元发行出来，总募资额就是20亿，相关于融资目的它就超出了10亿了。 折价就是新股上市买卖日。 收盘价大大高于发行价，一切申购新股而中签股民，取得庞大收益。

爱奇艺和B站上市了，怎样可以买这些公司的股票？

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