专注于PCB范围 超颖电子IPO行将上会 负债率高企 (专注于pcb行业,业绩快速增长,科特估)

随着AI由训练端转向推理端，海外资本开支继续狂飙突进，算力驱动PCB制程更新的趋向越发阴暗。

在产业链绝望预期的驱动下，最近一个多月，、、、、、、等一众PCB公司的股价被一路推高。

与此同时，又有一家PCB公司行将上会。

媒体得知，上交所定于7月10日召开2025年第22次上市审核委员会审议会议，将审核超颖电子电路股份有限公司（简称“超颖电子”）的主板上市事项，保荐人是民生股份有限公司。

超颖电子是一家专注于PCB（印制电路板）范围的公司，产品关键运转于、显示、贮存等范围。

公司所处的PCB行业受益于AI的展开，未来几年景气派值得等候。不过，公司的资产负债率较高，还面临较大的应酬账款偿付压力。

公司无通常控制人，专注于PCB范围

超颖电子2015年11月成立，2022年12月变卦为股份有限公司，总部位于湖北省黄石市。

超颖电子的直接控股股东是中国台湾的一家上市公司——定颖投控。

截至2025年3月24日，定颖投控的第一大股东是黄铭宏，黄铭宏及其分歧执行人算计持有定颖投控9.02%的股份；此外，定颖投控的前十大股东持股比例也很分散，算计持股比例为14.70%。

因此，并没有单一股东能够对定颖投控造本钱质性控制，定颖投控和超颖电子都没有通常控制人。

关于这一点，监管层在屡次问询函中都给予了关注，问询的关键疑问包括“无通常控制人的认定依据能否充沛，如何确保其公司控制和内控的有效性，这一控制结构能否形成对公司消费运营的严重不利影响”等。

黄铭宏目前担任超颖电子的董事长、总经理，他往年49岁，中国台湾籍，台湾政治大学运营控制学系硕士。他目前同时担任定颖电子董事、定颖投控董事长等多个职务。

超颖电子的主营业务是PCB（印制电路板）的研产销，自成立以来主营业务没有出现变化。

超颖电子的产品关键运转于汽车电子、显示、贮存等范围，2024年，来自这三个范围的支出占比区分为68.61%、16.20%、8.59%。此外，还可以运转于、通讯等范围。

在汽车电子范围，基本掩盖了整车各部位对PCB的需求，公司的关键客户包括大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球知名供应商。

在显示范围，公司产品关键运转于LCD、和MiniLED等显示面板产品，关键客户包括京西方、LG集团等全球抢先的显示面板制造商。

在贮存范围，超颖电子产品关键运转于机械硬盘、固态硬盘、内存条等，关键客户包括龙头希捷、西部数据、海力士等全球机械硬盘制造商。

报告期内，公司向前五大客户的销售支出占比区分为49.22%、51.59%及44.99%，客户相对集中。其中，外销支出占比逾越了80%。

研发费用率低于同行，资产负债率较高

在下游汽车行业电动化趋向等要素的驱动下，近几年超颖电子的支出有所增长。

2022年、2023年、2024年（报告期），超颖电子的营业支出区分为35.14亿元、36.56亿元、41.24亿元，3年总支出约112.94亿元，归母净利润区分为1.41亿元、2.66亿元、2.76亿元。

2025年1-6月，公司估量营业支出为20.5亿元至22亿元，同比增长5.67%至13.40%，归母净利润为1.55亿元至1.7亿元，同比变化-13.96%至-5.63%。

报告期各期，超颖电子的毛利率区分为17.44%、23.54%及22.36%，存在肯定坚定，与同行公司的变化趋向基本分歧。

不过可以看到，2022年，超颖电子的毛利率清楚比同行均值要低。关键要素在于，公司的部分产线较为新鲜，形成人工及产线保养本钱高、良品率及消费效率低；此外，公司被部分汽车电子客户要求屡次降价，多少钱、毛利率相对较低。

此外，超颖电子的研发费用率相对同行而言并不高。报告期内，公司的研发费用率区分为3.07%、3.34%、3.27%，低于同行均值。2024年，深南电路、景旺电子、沪电股份的研发费用率区分为7.1%、5.98%、5.92%，清楚高于超颖电子。

值得留意的是，PCB行业是资本密集型行业，2024年年底，超颖电子的固定资产高达34.27亿元，近三年投资活动用掉的现金流量净额累计高达27.7亿元。

在继续大额的固定资产投入下，公司出现了较高的负债，报告期内，公司的资产负债率高达72.14%、68.75%及72.83%。2024年底，公司的短期借款和终年借款区分为17.26亿元、7.83亿元，当年光利息支出就达1.03亿元，占公司归母净利润的37%。

除此之外，超颖电子还面临大额的应酬账款压力，2024年底，公司的应酬账款高达20.38亿元。

PCB行业竞争剧烈，超颖电子排名第23位

PCB有“电子产品之母”之称，下游运转范围众多，包括消费电子、工业控制、汽车电子、、等行业。

这些行业与全球微观经济情势相关性较大，进而会影响PCB行业的需求。

2022年，受消费电子行业市场需求疲软及终端客户去库存等要素影响，中国大陆PCB产值出现降低，降幅为1.4%，2023年继续降低。

2024年，受益于、通讯市场需求旺盛，全球PCB产值较2023年增长5.8%，抵达735.65亿美元。依据Prismark报告，2024年，中国大陆PCB产值占全球PCB总产值的比例为55.74%。

从竞争格式来看，PCB行业的消费商众多，市场竞争充沛。目前，全球PCB企业约3000家，中国大陆约1500家。国际的PCB企业关键散布在、和区域。

2024年，全球排名第一的厂家是臻鼎，其销售金额为53.41亿美元，市场占有率约为7.26%，而全球排名前十的PCB厂商算计市场占有率为37.86%。

2024年，中国际资第一大PCB消费商是，其销售金额为34.87亿美元，全球市场占有率为4.74%，中国大陆的市场占有率为8.50%。

依据CPCA发布的《第二十四届（2024）中国电子电路行业关键企业营收榜单》，超颖电子在综合PCB企业中排名第23位。

在汽车电子PCB范围，超颖电子的关键竞争对手包括深南电路、景旺电子、沪电股份、胜宏科技、、、、等企业。

公司本次发行方案募集资金6.6亿元，关键用于“超颖电子电路股份有限公司高多层及项目第二阶段”。此外，补流金额2.6亿元，占比高达39.4%，逾越了30%的监管红线。

总体而言，公司所处的PCB行业受益于AI的展开，未来几年景气派值得等候。不过，超颖电子的资产负债率较高，面临较大的应酬账款偿付压力，公司此次能否顺利过会，进而在资本市场取得资金支持，媒体将坚持关注。