有望增强全球竞争力 CIPS监管框架更新 (增长全球化)

文｜ 肖斐斐 李鑫

中国人民公布的《人民币系统业务规则（征求意见稿）》，强化CIPS的全球竞争力。新规经过授予运营机构更大的控制自主权微风险责任，优化了系统的灵敏性和市场照应才干。同时，文件明白了CIPS拓展多币种业务、对接国际反洗钱规范及融合新技术的或许性，为其吸引更多全球介入者、增强国际公信力奠定了坚实基础。

事项：

7月4日，中国人民银行公布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，面向社会地下征求意见，我们对征求意见稿的关键调整梳理如下：

▍改造背景：人民币跨境支付系统加快展开。

人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS系统）是经人民银行赞同专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统。

1）介入机构一直增长，境外机构占比突出。截至2025年5月末，CIPS系统共有直接介入者174家，直接介入者1509家，较2019年底区分增长141家/606家。此外，依据第一财经年终的报道《如何为人民币跨境支付“架桥铺路”？》，截至2024年底，CIPS境外直参占比抵达71%，境外间参占比抵达62%，境外介入者占比逾越一半。

2）处置支付规模突出，增速表现亮眼。依据第一财经报道，2023年，CIPS累计处置跨境人民币支付业务金额123万亿元，同比增长27%；2024年，CIPS累计处置跨境人民币支付业务金额175万亿元，同比增长43%。

▍CIPS运营机构角色强化，控制责任同步优化。

依据CIPS官方引见，CIPS运营机构为跨境银行间支付清算有限责任公司（CIPS Co.， Ltd.，简称跨境清算公司）。

1）本次征求意见稿引入授权控制方式。征求意见稿删除了2018年版规则中关于介入者准入条件的详细条款，明白要求运营机构“应当制定介入者控制方法”，使其成为界定和执行介入者规则的关键责任主体，相关方法仅需向中国人民银行备案。

2）精简中心监管框架，运营机构担任制定运营细则。征求意见稿较2018年版本删除大批指令性条款，要求运营机构制定“操作指引”、“报文规范”等启动明白定义。

3）运营机构承当首要风险责任。征求意见稿明白运营机构应当树立健全风险控制框架，树立相关风险控制系统，制定配套制度并采取防控措施，监测、评价和控制流动性风险、业务风险、运转风险及其他各类风险。

▍CIPS业务拓展空间翻开。

1）国际多币种业务明白可拓展。征求意见稿新增“关于经过CIPS处置跨境港元等外币支付业务的，运营机构另行制定相关规则”，CIPS目前关键提供人民币服务，新增条款标明CIPS或将具有处置外币支付的才干，展开为愈加综合的平台；

2）婚配国际监管规范。征求意见稿提出“CIPS报文相关规范应落实反洗钱国际规范中关于支付透明度的有关准绳性要求”，明白了CIPS在反洗钱方面国际合规性责任，契合全球金融监管趋向。

3）未来业务及技术扩张具有灵敏性。征求意见稿在提供清算结算服务的基础上，新增了“以及展开中国人民银行赞同的其他业务”，例如《上海国际金融中心进一步优化跨境金融服务便利化执行计划》（执行计划）中曾提及“增强CIPS树立，完善系统性能，研讨推进区块链技术运转”。

▍影响展望：新监管框架继续强化CIPS全球竞争力。

1）灵敏应对加快变化情势，优化介入者吸引力。征求意见稿清楚增强了运营机构在介入者控制方面的自主权和灵敏性，有助于CIPS更灵敏地顺应市场变化和创新，成功执行计划对CIPS目的：推进更多银行参与CIPS，继续扩展CIPS网络掩盖范围。

2）奠定技术融合的基础。征求意见稿仅作准绳性要求，有效顺应 CIPS 业务展开和性能更新的要求，矫捷的监管框架是CIPS未来整合下一代的先决条件。

3）国际公信力接受度优化。良好的风险控制机制，以及反洗钱婚配国际监管规范，有助于系统取得全球监管机构和境外介入者的信任。

▍风险要素：

微观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期好转；监管与行业政策超预期变化；各公司展开战略执行不及预期。

▍投资观念：CIPS监管框架更新，有望增强全球竞争力。

中国人民银行公布的《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，强化CIPS的全球竞争力。新规经过授予运营机构更大的控制自主权微风险责任，优化了系统的灵敏性和市场照应才干。同时，文件明白了CIPS拓展多币种业务、对接国际反洗钱规范及融合新技术的或许性，为其吸引更多全球介入者、增强国际公信力奠定了坚实基础。上周银行板块表现良好，短时回调后相对收益继续归结。由于重估银行净资产的逻辑尚未充沛、且险资等长线资金有助下降下行风险，估量银行板块3季度仍将连续稳步上传格式。盈利预期看，由于1季度的存款重定价效应充沛、且债市在2季度相对稳如泰山，估量上市银行上半年盈利同比增速将企稳恢复。财务目的稳如泰山背景下，短期种类优选兼具分红收益和估值空间的银行，中期种类优选可继续ROE水平高的银行。个股方面，可掌握两条主线：1）高性价比种类，选择2025年业绩增速有望高于可比同业、分红报答和估值空间预期占优的银行；2）中终年性能型种类，选择商业模型具有特征、ROE高且坚定率低、市场预期差大的银行。

本文节选自研讨部已于2025年7月6日公布的《银行业投资观察20250706—CIPS监管框架更新，有望增强全球竞争力》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。

为什么全球掀起去美元化的浪潮？

全球掀起去美元化的浪潮，是由于全球对美国金融霸权显示出了信任危机。

在历史上，美元霸权，实质上是美国实力的产物，更是美国滥用金融霸权的详细表现。 俗话说，风水轮番转。 目前，随着美国在全球影响力的削弱，新兴市场和开展中国度经济确在加快崛起，全球新旧力气对比出现深入变化，全球多极化趋向日益清楚，从而构成了“去美元化”的基本动力，造成多国末尾寻求美元的替代品、全球货币体系面临重塑。

近年来，放眼全球，无论是拉美、非洲、中东，还是欧洲和亚太，越来越多的国度，正在实施去美元化，全球“去美元化”迎来一轮高潮：

一是马来西亚总理安瓦尔在近期访华时期，建议成立“亚洲货币基金组织”；二是中国进出口银行与沙特阿拉伯国度银行，达成首笔人民币存款协作；三是巴西政府宣布，直接用辅币与中国结算；四是印度宣布，与马来西亚的贸易可用印度卢比结算；五是在往年4月26日，阿根廷经济部长马萨召开资讯发布会，宣布阿根廷将中止经常使用美元，支付从中国出口的商品，转而经常使用人民币来启动贸易结算。

大幅减持美债，以及放慢推进外汇储藏多元化进程等措施，造成美元在国际结算上垄断位置遭到冲击，从而使“去美元化”趋向愈发清楚。 据相关媒体报道，近年来，多国末尾启动启动大幅减持美债。 小同伴们知道，日本是美国铁杆盟友，其所持有的美国国债不时居高不下。 即使这样，日本也在2022年，接连兜售了2245亿美元，与此对应的是，各国央行也正在马不停蹄，忙着加紧储藏黄金。

在各国“去美元化”趋向愈发显现时，随着我国全体权利不时显现，人民币在国际市场上表现得异常生动；同时，越来越多国度在放慢推进外汇储藏的多元化进程中，尝试打破美方SWIFT在跨境支付结算上的垄断位置，如俄罗斯SPFS、欧盟INSTEX，以及我国的CIPS等系统，都是以本外货币开发的跨境支付结算系统，这样就完美地绕开了美元控制，从而将打破原有的美元及SWIFT系统一家独大局面。

随着各国在区域间的金融协作继续走强，弱化美元依赖达成共识，从而为去美元化起到了推波助澜作用。 俗话说，没有永远的好友，只要永久的利益。 近年来，国度区域间金融协作表现得十分亲密，各国在协作区域范围内，抱团弱化美元依赖的共识较普遍，如金砖国度规则，在协作区域范围内，将结合制定相对牢靠的国际结算替代机制，讨论树立国际储藏货币的或许性；同时，上合组织选择，在协作范围内，参与本外货币的经常使用；东盟各成员国也达成共识，经过辅币买卖方案，逐渐增加对美元的依赖。 如此以来，随同着各国在区域间的金融协作继续走强，区域间“去美元化”金融协作逐渐树立和完善，相关的货币协调、跨境支付等结算形式将逐渐完善，区域内“去美元化”将构成共识并逐渐外溢，将凝聚成全球掀起去美元化的浪潮，从而对美元及美元支付系统一家独大位置，将带来极大撼动。

俗话说，瘦死的骆驼比马大。 虽然全球掀起去美元化的浪潮，但常年以来，美元仍占据着全球范围内货币结算、支付、清算等渠道，并且在国际外汇及国际金融等范围，曾经构成完备的美元网络，在短期内，去美元化并不能一挥而就。 从常年看，货币体系多元化，是全球经济开展的大趋向，也是全球多极化的肯定趋向。

我以为，全球掀起去美元化的浪潮，标志着国际货币，以及国际体系将出现深入重塑，这将打破美元一家独大垄断位置，更是全球金融周期调整的珍贵机遇，而抓住机遇迎势而上，关于各国来说，也是机遇与应战并存。 随着国力日盛，目先人民币国际化，更要掌握机遇，放慢人民币在协作区域间，以及在跨境贸易、直接投资等场景中的从普遍经常使用，进一步拓展人民币在全球的影响力和结算、支付、清算等渠道，以及在跨境贸易和直接投资等的经常使用场景。