专访赵锡军 要从企业决策者认知变化末尾 激起企业通常ESG的主动性 (专访赵锡军要钱吗)

外部压力仍是推进上市公司ESG执行的关键要素

A股上市公司公布ESG报告的数量日渐增多，ESG评级也呈上升趋向。

截至往年4月30日，A股共有2468家上市公司披露了2024年度ESG报告，披露率达45.68%，较上年优化6.68个百分点。MSCI(明晟公司)近期披露的报告指出，A股公司ESG评级继续提高。2024年，A股上市公司ESG评级获上调的占比约为26%，创下历史新高。

这与监管层继续推进可继续展开新规严密相关。

2018年，证监会修订《上市公司控制准绳》，规则上市公司应当披露环境信息、实行扶贫等社会责任相关状况以及公司控制相关信息，明白ESG信息披露的基本框架；2019年，上交所公布《科创板股票上市规则》，要求上市公司应当在年度报告披露实行社会责任的状况，并视状况编制和披露社会责任报告、可继续展开报告、环境责任报告等；2020年，深交所修订《上市公司信息披露任务考核方法》，对上市公司实行社会责任的披露状况启动考核，重点关注能否主动披露ESG实行状况等。

2021年，证监会修订《地下发行证券的公司信息披露内容与格式准绳第2号—年度报告的内容与格式》和《地下发行证券的公司信息披露内容与格式准绳第3号—半年度报告的内容与格式》，特地增设环境和社会责任章节，进一步明白上市公司ESG信息披露规范和框架。2022年，国务院国资委公布《提高央企控股上市公司质量任务计划》，要求央企要统筹推进上市公司完整、准确、片面贯彻新展开理念，进一步完善环境、社会责任和公司控制（ESG）任务机制，优化ESG绩效。

2023年，国务院国资委公布《关于转发〈央企控股上市公司ESG专项报告编制研讨〉的通知》，力争2023年央企控股上市公司ESG专项报告披露“全掩盖”。2024年，ESG进入“政策大年”——沪深北三大买卖所公布《上市公司可继续展开报告指引》，要求上证180、科创50、深证100等指数本钱股公司及境内外双重上市公司强迫披露可继续展开报告。这意味着，A股ESG迈入“强披露时代”。

往年5月，沪深北买卖所公布《上市公司可继续展开报告编制指南》，为上市公司提供细化任务指点，有效填补了此前指引公布后的政策“留白”。

“随着ESG监管政策不时完善，A股上市公司强迫性ESG信息披露的范围将逐渐扩展，最终将掩盖一切上市公司。”中国人民大学中国资本市场研讨院联席院长赵锡军在接受时代周报记者采访时指出，国际ESG信披内容格式尚未分歧，A股上市公司ESG信披质量仍有较大优化空间。

赵锡军以为，中国企业的ESG通常尽管起步较晚，但不时坚持较快展开速度。“A股上市公司ESG目前还处于展开的初步阶段，不同公司对ESG的认知良莠不齐，步伐有快有慢。”部分上市公司曾经看法到ESG不再方便同等于企业的“额外担负”，而是追求久远展开的必选项。但大部分企业执行还不到位，认知仍逗留在如何契合环保、休息法的基本底线阶段。

在赵锡军看来，公司决策者是公司ESG控制进程的关键，“激起企业ESG内在主动性，要从决策者认知变化末尾。”

公司决策者认知是影响ESG执行的关键

时代周报：上市公司ESG披露的监管越来越体系化，这出现出哪些特点？

赵锡军：此前各买卖所对上市公司披露ESG的要求不同，有自愿性披露也有强迫性披露。往年末尾，买卖所规则有所改动，ESG报告的称号变为《可继续展开报告》，要素在于群众关于ESG中的E（环境）有较为分歧的看法，但对S（社会责任）和G（公司控制）或许有不同看法。

往年披露报告的上市公司，曾经有相当一部分将ESG报告改为《可继续展开报告》。去年沪深北三大买卖所公布《上市公司可继续展开报告指引》，要求上证180指数、科创50指数等公司最晚在2026年终次披露2025年度可继续展开报告，未来强迫披露的要求会逐渐掩盖一切上市公司。

时代周报：企业、监管和社会群众对ESG的认知水平都在不时优化。认知优化是一个渐进的环节。

赵锡军：对，要求多方努力继续优化对ESG的认知。

依据我们的研讨，大部分上市公司最后对ESG并不积极，以为ESG并不能清楚协助企业提高盈利才干。近年，政府部门对环保、社会责任等任务的注重水平越来越高，对ESG不同范围的要求束缚都在收紧。上市公司也在不时加大对ESG的关注和资源投入力度。

企业注重ESG有来自市场的束缚，比如投资者会对上市公司在投资方面构成束缚，一些投资机构会组建专门针对ESG的投资目的。假定企业ESG责任不明白或履职不到位，有或许被投资机构扫除在外。

时代周报：目前看，外部压力还是推进上市公司ESG执行的关键要素。

赵锡军：这是客观理想，上市公司的ESG执行更多源于外部压力，还远远没抵达自觉、自愿实行责任的阶段。A股5000多家上市公司，ESG实行的状况良莠不齐，部分公司在ESG方面资源性能更多，但有些未必。

时代周报：上市公司实行ESG职责为什么会表现出不同外形？

赵锡军：这与不同上市公司追求的目的存在差异有关，归根结底与上市公司关键决策者的认知有关。

假定上市公司董事会成员对ESG有较好认知，能对公司ESG控制起到指点和监视作用，公司决策就会把更多资源性能到ESG。

另外，不同行业遭到的行业监管和指点要求存在差异，比如监管部门、政府部门在环保方面对不同行业有不同要求，排污较清楚的企业，政策束缚力度会更大，企业在排污方面就会做得更好。

时代周报：短期而言，公司披露ESG确实要求付出资源和本钱，尤其非上市公司或中小公司，他们披露ESG的必要性是什么？

赵锡军：每家公司或机构首先要遵照最基本的法律法规。比如，法律法规对环保、员工保证等有所规则，这也是ESG相关范围的底线要求，企业要守住这个底线。

企业践行ESG确实会介入本钱，从而影响盈利。在这种状况下，各方面处分机制就要跟上，比如对环保做得优良的企业启动补贴、税收减免、存款利率活动处分等。这些处分会冲抵ESG本钱，优化企业价值。

更关键的一点，要转变市场对上市公司的价值认知。上市公司是经济主体，也是社会主体，要从注重股东的利益转向承当社会责任，我们要营建多方力气推进这一转变。

时代周报：在这其中，谁是关键力气？

赵锡军：关于上市公司来说，投资者的作用或许更为关键、直接。归根结底，投资机构情愿投资也是基于其看法到自身是经济主体，也是社会主体。

政策处分正成为影响ESG投资的关键

时代周报：积极主动实行ESG职责能为上市公司带来什么？

赵锡军：首先监管部门在披露等方面曾经有很多要求，另外与之相关联的各个部门也有一些新做法，比如绿色存款、绿色债券降低企业本钱；雇佣残疾员工抵达肯定比例给予补贴或税收减免等，这些都是从消费运营角度的处分。

从价值处分角度，有很多专门为ESG设置的投资机构，他们对上市公司的认或许够拉动企业价值的优化。

还有企业声誉方面，这是有形的，但能更普遍惹起关注。通常的逻辑是，企业的ESG做得好，群众就会以为企业的全体实力不错，有更高的价值发明才干。所以企业的社会声誉会更好，估值也会向积极方向展开。

时代周报：全球ESG评价规范还未分歧，国际ESG在构成

赵锡军：还处于放慢构成共识的阶段，上市公司、政策制定部门、监管部门、学术机构等都在讨论和磨合。不同上市公司披露的ESG报告存在差异，但共识会越来越多。

去年，沪深北三大买卖所公布的指引对构成分歧框架有积极的引导作用，指引明白处分企业践行ESG，并且关于执行方向和基本要求给出了大致框架。

时代周报：你以为国际评价规范众多的要素是什么？

赵锡军：首先，我们确实要求一个大致的分歧框架和评判规范。不过，每个企业所处行业、面临的社会环境和市场特点不同，盈利才干和可分配资源才干也有差异。

比如，我们不能要求石化动力企业和服务行业企业在同一范围启动相同多的投入，所以评判规范详细到群体时也要有肯定差异性，至少要分类施策。至于详细要细化到什么水平，可以继续讨论。

时代周报：ESG评价规范并不分歧的状况下，

赵锡军：确实会面临应战。

其实，各家投资机构对ESG的评价规范也有差异，但曾经有部分的某一碎片末尾逐渐分歧，比如人民银行对绿债方面的要求越来越明白，假定要投资绿债就需契合人民银行的要求。不久前多部门也结合印发指点意见，要制定分歧的绿色金融规范体系，放慢研讨制定转型金融规范。

监管部门对ESG投资标的的划分越来越明白、规范越来越明白，ESG投资会越来越明晰，共识会越来越多。

时代周报：ESG投资在中国目前仍以政策驱动为主，市场自发性需求有余。在你看来，投资机构在什么状况下更情愿投资ESG？

赵锡军：以前，投资机构在ESG项目和非ESG项目的投资收益差距较大，但如今非环保项目收益率在降低，ESG项目和非ESG项目的投资收益率正在趋平。

在这一背景下，起到关键作用的就是政策处分，ESG政策的支持能为企业、投资机构带来更高收益，投资机构就会情愿选择ESG项目。目前影响收益率的关键要素正从此前的市场利益逐突变为政府补贴作用。