价值线 延续8年跑输 却收不到控制费 这只基金6年增长260% (价值线是什么)

有人欢欣有人愁。

近日，东吴基金公布公告，2025年5月10日-11月5日，旗下东吴新趋向价值线数值不再变卦，坚持为3.5436。

作为国际首只采纳灵敏控制费机制的公募产品，该基金自2015年成立起即设立"价值线"规则：当基金净值低于价值线时，暂停收取控制费；价值线以0.90为终点，每180天按净值增长率70%上调，永不回落。

基金年报显示，在2015、2016年区分收取856.6万元、21.4万元控制费后，因产品单位净值继续低于价值线，已延续8年未收取控制费。截至2025年5月18日，该基金单位净值为1.8180，距离触发控制费的价值线仍有近一倍差距。

市场上并非仅有东吴新趋向价值线一只相似的产品，海富通周雪军控制的海富通收益增长，过去8年时期每年均为公司奉献了千万级别控制费。

延续8年收不到控制费

业绩表现上，过往几年东吴新趋向价值线的收益表现并不差，其现任基金经理刘元海自2019年4月上任以来，6年间任期报答抵达260.00%。按单年度业绩表现来看，2020-2024五个完整年份中，东吴新趋向各年份区分红功71.61%、42.92%、-33.21%、41.99%、36.09%增长，除2022年跑输市场外，其于各年收益表现均位于市场前列。

东吴新趋向价值线成立于2015年7月1日，恰逢股市猛烈调整。受市场坚定及前任基金经理投资历调影响，单位净值继续走低，至2019年1月已跌至0.3840。

但是，基金商定的价值线仍按规则继续攀升，在2015、2016两年收取到856.6万元、21.4万元控制费后，尔后几年，东吴新趋向价值线因价值线规则不时未收取基金控制费。

2019年4月末，东吴基金换帅，刘元海成为东吴新趋向价值线基金经理。作为善于科技范围投资的基金经理，刘元海上任后，对东吴新趋向价值线持仓启动了大规模调整，年终时该基金关键投资方向集中在白酒、金融、消费等传统行业，至该年一季度末，其重仓股曾经基本被科技公司替代。

刘元海曾精准捕捉新动力行情，2021年第二季度起，东吴新趋向价值线重仓股中新增了宁德时代、赣锋锂业、天齐锂业等企业，并在2022年继续加仓。但是因看错市场，东吴新趋向价值线全年亏超30%，产品业绩排名2300只同类倒数，跑输沪深300指数近12个百分点。

2022年末，刘元海大幅减仓新动力公司并转向科技方向，仰仗对算力板块的精准规划，基金在2023、2024年收益区分排名同类第4、第16。

表现到基金运作，一方面是东吴新趋向价值线的换手率多个报告期维持在6-7倍，另一方面则是其股票仓位终年维持在9成以上水平，并不会在市场表现不佳的月份中下降持仓份额。

截至2025年5月18日，刘元海任期内该基金单位净值1.8180，6年间任期报答抵达260.00%，年复合增长率逾越20%，但目前距离收取控制费，仍有不小差距。

海富通收益增长8年支出2.23亿控制费

市场上并非仅有东吴新趋向价值线一只相似的产品，海富通收益增长也采取了价值线方式。

相比于东吴新趋向价值线前期的净值天坑，海富通周雪军控制的海富通收益增长，过去8年时期每年均为公司奉献了千万级别控制费。

周雪军自2016年8月担任海富通收益增长基金经理，截至2025年5月15日任内其产品净值增长117.53%，2017-2024的8个完整年份里，海富通收益增长算计控制费支出抵达2.23亿元。

海富通收益增长最近一次性性公布价值线数值公告是2024年7月，依据公告，其产品价值线会从1.439元逐日优化到2025年1月1日的1.445元。

海富通收益增长的单位净值大幅高于价值线规范，截至2025年5月18日，海富通收益增长的单位净值达2.0240，大幅高于价值线规范，叠加分红后累计净值已超3.68。

与刘元海投资偏好不同，周雪军投资中并不偏向于重仓某一行业或个股，其持仓散布极为平衡，过去数年海富通收益增长前十大重仓股比重基本维持在2-3成区间。

此外，虽然相同善于科技生长股投资，但在日前公布的一季度报告中，海富通收益增长却减仓了相关资产。目前，海富通收益增长前十大重仓股区分为宁德时代、建发股份、紫金矿业、海信家电、苏试实验、洛阳钼业、赤峰黄金、东山精细、华勤技术、润泽科技，算计占比21.36%。

海富通方面向时代周报记者表示，周雪军以为虽然国际在大模型、机器人、智能驾驶等前沿产业方向上取得了较清楚打破，但在往年3月起，出于市场风险考量已末尾下降算力、苹果产业链、机器人等风险偏好较高的板块，同时下降了顺周期行业持仓，加大低估值价值、国际自主可控等功才干度。

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