一年卖17亿 始祖鸟平替 中产又捧出一个IPO (一年卖出16亿份)

中产的钱似乎比设想的好赚。

近年中产标配始祖鸟大火，带动冲锋衣销量，也在市场上掀起了“运动朴素品”风潮，户外品牌借此群体“飞升”，国产品牌“伯希和”就是其中之一。

户外风口下，伯希和吃下了不少红利。其早期以线上渠道为主，经过“三合一冲锋衣”翻开市场，经典系列冲锋衣定价多在500元左右，仅为始祖鸟同类产品的十分之一。

4月28日，伯希和递交招股书，末尾冲刺“中国高性能户外生活方式第一股”。就在往年IPO前1个月，腾讯投资3亿元，持有伯希和10.7%的股份，成为最大机构投资方。

招股书显示，其2024年营收为17.66亿元，同比增长94.5%，净利润为2.83亿元，同比增长86%。

风口下，伯希和还在高速增长。只是冲锋衣品牌众多，但始祖鸟只需一个，相似的面料、相反的版型、趋同的“三合一”设计，都让消费者难以分辨。行业红利衰退后，伯希和依赖营销驱动增长的逻辑能否还能继续，还要求打上问号。

01 毛利率近60%，单件净赚110元

伯希和成立于2012年，注册于安徽亳州利辛县，总部位于北京，开创人是70后夫妻刘振与花敬玲。

它的展开离不末尾祖鸟的爆火。在2023年，成立11年的伯希和取得A轮融资，自此公司坐上减速器，2023年8月，其就曾试图在深交所IPO上市，但两年后未果。2024年再获启明创投领投的B轮数亿元融资。

伯希和的业务包括服装、鞋类、装备及配饰三大类。

依据招股书，2022年、2023年、2024年，其营收区分为3.79亿元、9.1亿元、17.66亿元，净利润区分为2430万元、1.52亿元、2.83亿元，逐年上升。

依据招股书，在这三年，服装的支出累计达27亿元，毛利达15.9亿元。依据其发布的三年累计销售的冲锋衣为380万件，粗略换算上去，平均一件冲锋衣支出为710元。

卖一件冲锋衣能净赚多少？依据招股书，其全体毛利率从2022年的54.3%优化至59.6%，净利率从2022年的6.4%下跌为2024年的16.0%。

照此粗略换算，在2024年，一件冲锋衣平均卖710元，毛利约420元，净利润约有110元。

从渠道来看，伯希和有约8成支出来自线上。依据招股书，其线上销售渠道在2022年、2023年、2024年区分奉献了3.31亿元、7.52亿元、13.51亿元，虽然对总支出的奉献占比从2022年的87.5%缩减至76.5%，但照旧是大头。

这也让其广告费用高企。2022年到2024年，其三年广告及推行费用、平台服务费累计达7.45亿元。2024年较2023年增长了104%。

伯希和的营销，离不开放星效应。2024年10月伯希和官宣成毅为新品牌代言人，其代言物料发布后14小时内，全平台GMV打破6000万元，被写进了招股书中。

其线下门店的拓展则相对缓慢，关键依赖联营门店，集中在一二线城市。2022年、2023年、2024年其线下门店数量区分为39家、77家、146家，到2024年，联营门店为132家，占总门店的90%，直营门店仅只需14家。

02 销售人员占半数，研发团队仅40人

虽然伯希和不时强调公司的技术及研发才干，不过依据招股书，其对研发的投入并不算多，且产品为第三方代工。

在研发开支方面，2022年、2023年、2024年区分为1360万元、1980万元、3150万元，金额虽然在下跌，但在其行政开支中，研发投入的占比通常上在增加，从2022年的29.2%降低至23.7%。

截至2024年12月31日，伯希和的设计与研发部门员工40人，占总人数893人的4.5%，远低于销售及市场营销的475人。在全体员工中，销售及营销人员逾越了一半。

目前，伯希和正发生活货介入、周转天数增长的趋向。

2022年、2023年、2024年，其存货区分为1.54亿元、2.38亿元、5.95亿元。在2024年，同比增长了150%。招股书中解释，关键是由于业务增长形成存货介入。不过理想上，在其存货中，制成品的存货增长，远超出了原资料。

依据招股书，其原资料存货从2023年的7570万元，增长到8930万元，同比增长18%。而制成品存货从2023年的2亿元增长到2024年的5.64亿元，同比增长了180%。

此外，伯希和的周转周期在2024年也在拉长。2022年、2023年及2024年，其平均周转天数区分为279天、189天、213天。

这都暴显露库存积压风险，未来需防止需求坚定或消费规划失衡。

03 始祖鸟“阴影”下，冲锋衣困在“平替”里

随着户外风潮从专业范围向群众消费分散，冲锋衣从性能性服饰演化为日常穿搭单品，市场需求激增催生了大批玩家涌入。国际市场的“供应链红利”也让品牌能低门槛入局，伯希和无疑是风口上吃到红利的品牌。

但冲锋衣同质化严重，诸多品牌混战，伯希和面临的应战也不小。

始祖鸟等占据高端市场，不论是品牌心智还是普及度，都远超出其他品牌，技术壁垒与品牌溢价构成压制。伯希和也想分高端市场的蛋糕，试图经过售价超2000元的“北极星”系列冲击高端市场，但消费者的兴味有余，目前市场教育尚未成功。

此前有媒体就提及，伯希和的高端产品无论都以吊牌价6-7折出售，售价三位数的三合一冲锋衣仍是品牌基本面，哪怕线下门店中高端产品的陈列位置也要让位给滞销产品。

在招股书中，虽对“北极星”系列启动了详细引见，但未提及销量数据。

另一方面，骆驼、等国产品牌则以400-600元均价主攻群众市场，美特斯邦威等初代潮牌甚至推出了59元低价产品，这个赛道的多少钱战，压力还在加剧。

依据自媒体剁椒报道，有行业从业者表示：“户外装备与古装微小的不同在于前者具有科技含量，门槛高且研发投入大。性能越强，本钱越高，多少钱也就越高，与群众消费需求不分歧。因此，如今许多冲锋衣品牌都把性价比作为关键竞争力，打平替概念，性能性上不如专业级产品，经过感动消费者心境取得短期性的销售和关注热潮。”

伯希和也没有逃出“平替”的宿命，在消费者心中的品牌心智和溢价有限。

提及冲锋衣，人们想到的不时是始祖鸟和它的平替们。潮流趋向总是来了又走，吃到冲锋衣红利的伯希和，还要求做更久远的方案。

近期三普医药走势如何？作为酒店旅游板块的世博股份近期会有一波行情吗，它的压力位差不多在哪？

大盘上升到3500就可以下跌了

生物之最有什么

最大的生物：媒体（平均长30米，重达140吨）最大的陆上生物：非洲象（平均重达7吨）最高的陆上生物：长颈鹿（平均高5米）最原始的哺乳生物：鸭嘴兽皮毛最保暖的生物：北极熊体形最大的猫科生物：西南虎 （高1米以上，长可达3米，尾巴约1米，体重可达350多千克）嘴巴最大的陆生哺乳生物：河马最聪明的生物：海豚最大的鸟纲类生物：鸵鸟（平均高2.5米，最重可达155千克）最大的飞鸟：信天翁（翼展可达3-4米）最早的鸟：始祖鸟 （距今1.4亿年前）嘴巴最大的鸟：巨嘴鸟 （嘴长24厘米，宽9厘米）形体最小的鸟：蜂鸟飞得最高的鸟：天鹅 （最高能达米）最耐寒的鸟：企鹅产蛋最大的鸟：几维鸟 （产下的蛋比鸡蛋大5倍）最大的软骨鱼纲类生物：鲸鲨（平均长8米，最长可达20米）陆上奔跑速度最快的生物：猎豹（可高达时速130公里）速度最快的陆地生物：旗鱼（最快可达190公里每小时）飞行速度最快的生物：军舰鸟（最快可达418公里每小时）最高的犬种：爱尔兰猎狼犬（最高可达150公分）体积最小的犬种：吉娃娃（普通重量介乎1至5公斤之间）最高的狗：大丹狗 （通常高76厘米以上）现存最新鲜的生物：舌形贝（有4.5亿年历史）最大的水母：北极霞水母 （伞盖直径可达2.5米）最高等的多细胞生物：海绵生物牙齿最多的生物：蜗牛 （共有颗牙齿）最大的蜘蛛：捕鸟蛛最经常出现的蠕虫：蚯蚓最长的软体生物：枪乌贼 （最大有17米长，触手长达13米）足最多的生物：千足虫（700只足）最长的昆虫：竹节虫（最长超越30厘米）筑巢最精巧的昆虫：蜜蜂飞行才干最强的昆虫：蝗虫 (每天能够延续飞行近10小时）眼睛最多的昆虫：蜻蜓 （每只复眼由28万个眼晶体组成）对人类危害最大的昆虫：蚊子 （一年内曾使三百万人死于它们传达的疾病）力气最大的昆虫：蚂蚁 （可以支撑或拖走超越自己体重300多倍的物体）

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