兴证战略 旺季买卖有效性最强的月份之一 7月是全年最看业绩 (兴证趋势)

引言： 7月是全年最看业绩的月份之一，旺季买卖有效性也较强，市场将愈加注重关注旺季种类和业绩确定性强的方向。这其中，资源品受益于旺季+涨价+降息预期的共振，有望成为后续市场的共识方向。详见报告。

一、 7月是全年最看业绩、旺季买卖有效性最强的月份之一

7月是全年最看业绩的月份之一，市场将愈加注重买卖理想，关注基本面的兑现。 统计全年各月市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性后可以看到，7月是市场对业绩关注水平最高的月份之一，仅次于4月（年报与一季报披露窗口）。而这关键源于7月份将迎来中报业绩预告的密集披露期，且中报业绩预告的披露率通常较高，引导市场愈加聚焦基本面，注重买卖理想。

关于基本面的注重，也令7月成为全年旺季买卖有效性最强的月份。 三季度随着消费、施工、暑期消费需求都末尾陆续步入旺季，市场的旺季买卖心境也将逐渐优化。从近十年股价表现看，7月是旺季行业全年超额收益最为清楚的月份。

二、旺季+涨价+降息预期：聚焦资源品

2.1、三季度是周期资源品传统旺季

周期资源品在三季度后将步入传统旺季，需求端的改善将赋予行业阶段性的景气比拟优点。 下半年作为国际经济传统旺季，无论是“金九银十”地产和基建项目施工高峰、还是“双十一”、“双十二”等大规模消费促销活动，中下游备货和产销需求的集中开释均将对化工、有色、钢铁等抢先周期资源品构成直接拉动。

2.2、涨价也将带来资源品业绩确实定性兑现

更关键的是，过去两年少数资源品阅历去库后，以后库存已处于较低水平，且产能面临收缩压力，供应格式全体偏紧，上半年已在涨价，而三季度后旺季需求的改善或将进一步加剧供应缓和，带来抢先多少钱的进一步下跌：

年终以来，尤其是二季度，化工、有色、石油等周期资源品多少钱一度发生清楚下跌，但通常上上半年资源品多处于旺季，多少钱的大幅下跌关键源于库存低位+供应收缩。 往年以来，新一轮环保降碳、升级换新规范优化等供应束缚性政策发布出台，部分抢先环节遭到限产和产能置换或其他突发性的供应扰动影响；而与此同时，更关键的是，阅历过去两年去库后，抢先周期资源品行业库存水平已多处于较低水平，供应受限形成多少钱大幅下跌。

往后看，三季度随着国际传统施工和消费旺季的到来，对抢先周期资源品的需求将逐渐优化，需求端至少环比上半年旺季改善，而不少行业的供应自身已面临不小的压力，供需矛盾在这一阶段或将再度显现，多少钱仍有进一步下跌的动力。

而随着有色金属、化工、石油石化等抢先资源品往年上半年，尤其是二季度，曾经末尾涨价，中报业绩确定性较高。 铜、石油等全球定价商品二季度全体维持震荡偏强的格式，这关键由于供需偏紧、美联储年内降息预期仍在发酵等原因催化；而化工产品指数二季度以来也震荡走强，其中氟化工、TMA、盐酸等品类涨价幅度居前。历史上看化工产品多少钱与盈利增速具有较强的正相关性，涨价有望支撑二季度板块业绩进一步修复。

2.3、近期美联储降息预期上升，或进一步对资源品行情构成催化

近期美国通胀、务工走弱下，美联储降息预期上升，市场宽松买卖或进一步对资源品行情构成催化。 上周发布的PCE通胀回落、失业金开放人数超预期、房屋销售走弱等数据已指向美国经济通胀降温趋向。本周，美国6月服务业PMI超预期回落，6月失业率走高、工资增速下行，进一步带动美元和美债利率下行。市场宽松买卖继续归结。

2.4、参考历史阅历，7月高胜率与高赔率种类也集中在周期资源品

历史上看，7月份高胜率与高赔率种类关键集中在化工、有色、钢铁、煤炭等抢先周期资源品行业。 比拟近十年各行业7月份的超额胜率与超额收益率，化工、有色金属、钢铁、煤炭等行业超额胜率和超额收益率较高；从详细细分行业看，超半数资源品行业超额胜率逾越60%，其中聚氨酯、煤化工、贵金属、氮肥以及特钢等种类近十年7月份超额胜率抵达80%。

关于往年，从胜率视角来看，旺季与涨价带来的业绩确定性有望支持周期资源品在未来一段时期占优。

与此同时，从赔率视角来看，阅历近期调整后市场再度到来底部区域，周期资源品的买卖拥堵度也随之回落至低位，赔率和性价比曾经凸显。

三、小结

三季度市场主线大约率围绕旺季买卖与中报绩优方向展开，倡议重点关注抢先周期资源品： 化工、铜铝、黄金、油、钢铁等。

1、旺季&涨价： 抢先周期资源品产能受限、库存处于低位、供应偏紧。三季度少数周期资源品迎来旺季或次旺季，供需缓和格式或加剧。并且三季度也是旺季最有效的季度。

2、中报业绩： 上半年部分资源品已末尾涨价，中报业绩确定性较强。7月也是全年最看业绩的月份之一，中报是中心买卖线索。

3、降息预期： 美联储降息预期上升，宽松买卖或进一步对资源品构成催化。

4、拥堵度&性价比： 以后资源品拥堵度已处于低位，具有较高性能性价比。

风险提醒

经济数据坚定，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

注：文中报告节选自经济与金融研讨院已地下发布研讨报告，详细报告内容及相关风险提醒等详见完整版报告。