临阵换帅 专制党会 浙商微观 吗 (临阵换帅什么意思)

媒体得知，发布研报称，美国本次总统争辩以及近期专制党内的“换帅”风云将在肯定水平上滋长特朗普的胜选概率。一方面，拜登在总统争辩中的表现确实削弱了其在大选中的胜算概率，但在其不主动退选的状况下，专制党也较难“临阵换将”；另一方面，即使拜登情愿主动退选，专制党置换候选人的环节中，也或许衍生诸多不确定性风险（尤其是司法和言论层面的风险原因），相同对选情存在负面影响。从大类资产的角度动身，浙商证券以为上述事情或许进一步介入Q3美债利率的反弹风险。

浙商证券关键观念如下：

如拜登不主动退选，党代会投票后其大约率将是总统候选人

依据专制党全国委员会的规则，2024年专制党总统候选人由专制党各州党代表依照各州初选结果和投票规则在党代表大会(2024年8月19-22日)上投票选择。专制党初选曾经于2024年6月8日完毕，依据Ballotpedia数据，拜登估量取得3933张党代表票中的3894票，已逾越成为其专制党总统候选人所需1968票的最低票数。失常状况下，如拜登不主动退选，估量其将顺利在全国代表大会后经过投票成为专制党正式的总统候选人。

即使“临阵换帅”，专制党其他继任者对垒特朗普没有清楚优点

假定拜登主动退选，后续展开或许面临两种情形：一是如拜登在全国代表大会前退选，则依据《2024大会章程（2024 Call for Convention）》程序重新末尾提名和竞选，最终获少数投票者成为总统候选人。二是如拜登在党代表大会行进选，则无需投票直接由专制党全国委员会成员商议推举出候选人。

如拜登选择主动退选，由其他候选人对垒特朗普不存在清楚优点。依据争辩后的民调显示，拜登对垒特朗普的胜率依然高于少数潜在候选人。

“临阵换帅”或许衍生部分不利影响及司法风险

一是专制党2024年大选的关键政见之一就是捍卫专制，假定跳过初选直接由党内高层指定成员交流拜登或许引发候选人缺乏专制性的争议。二是党代表提名或许加剧妥协，分裂政党。从历史来看，“临阵换帅”或许形成政党外部竞争者的剧烈妥协，分裂专制党及专制党的支持者，不利选情。

9月后换将还或许带来司法疑问，美国大少数州支持延迟选举、延迟放票，最早9月中旬可以投票，彼时换人或许形成司法疑问。

特朗普胜选概率优化或许滋长Q3 10年美债利率反弹风险

一方面，特朗普胜选概率的优化或许进一步推升10年美债利率。关键源于特朗普减税+加征关税+移民收紧“三板斧”或许优化通胀和加息预期。一是关税方面，特朗普一再提议提高关税，美联储、CEPR、NBER研讨均显示，关税对美国出口多少钱传导系数较高，出口关税将加剧美国通胀压力。二是特朗普主张进一步减税或许提振需求加剧通胀压力，特朗普在其竞选纲领中将“减税”作为重点承诺，包括终身化2017特朗普减税法案、进一步降低企业所得税、对小费行业免税等。三是特朗普或许大幅收紧移民政策，加剧休息力供应和通胀压力，包括收紧合法移民和大规模驱离合法移民等。

另一方面，Q3美债自身就面临肯定供应压力。近期CBO大幅上修赤字率至7%后，Q3美债供应压力或许有所介入，尽管财政部的发债结构或许更多以短债为主，但减速抽干ONRRP中的“冗余流动性”也会对利率出现上传影响。

风险提醒

美国大选风云超预期；地缘抵触超预期