自主可控进程放慢 十大机构看半导体 明年关注AI创新与国产替代两条主线！ (自主可控进程是指)

近期随着海外限制更新，国际四大协会同步发声，半导体板块再次成为话题焦点。 从 新增 的 140个实体清单 看，其中 超100家为半导体设备和资料 公司。

制裁更新背景下，半导体设备及资料性能价值有何变化？中终年看半导体板块会怎样走？本文集结机构最新板块观念，供投资者做规划参考。

【限制更新背景下，半导体影响 几何

剖析观念指出，本次制裁内容与此前媒体报道内容差异不大，市场已有所预期，由于相关企业已有预备，曾经延迟启动了终年囤货和去美供应链切换， 该机构 以为短期通常影响有限，对企业业务延续性不造成清楚影响，终年而言则 需丢弃 梦想，自立自强，有望进一步减速全产业链国产化进程。

东莞证券最新剖析指出，产业链全球分工为半导体行业的展开法则，美国此举既破坏了全球供应链的稳如泰山性，也极大介入了全球半导体的消费本钱，违犯产业展开法则，也将进一步强化半导体关键范围的国产替代预期。 终年来看，国际半导体企业自主可控志愿较强，在国度政策与产业资金的双重呵护下，行业国产替代进程有望继续。

关于四大协会发声，表示，国际行业协会的声明反映了芯片国产替代的节拍有望放慢。一方面，美方关于半导体出口管制政策的一直更新曾经变成难以预期的行为，这对以互联网、汽车、电信为代表的各行业客户开发和运转相关配件产品是严重应战。另一方面，国产芯片配件性能方面曾经具有国产替代的技术基础，曾经可以实如今部分场景、部分行业的国产替代。 再思索到自主可控的树立现状和未来趋向，芯片国产替代的终年趋向明白，其节拍存在放慢的或许性。

安康证券以为，在国度政策和资金扶持引导下，国际企业自主创新才干会进一步优化。终年来看 半导体等外围技术的国产化需求凸显，国际产业 链企业 国产化率优化志愿较强，给国际半导体企业更多机遇 ，倡议关注国产化设备及资料导入带来的市场潜力。并且，此举也将倒逼我国自主可控基础软配件产品放慢展开，进一步推进我国信创产业展开。

从基本面角度看，银河证券以为，半导体设备行业季度营收表现较好，先进逻辑和存储芯片需求仍是行业继续增长的关键推进力，国产替代有望进一步减速。

关于关键关注方向，以为，国际半导体自主可控迫在眉睫， 倡议关注国产替代相关产业链 ；此外消费电子逐渐进入创新周期，多家消费电子终端品牌厂商陆续推出新的AIPC、AI手机、AI眼镜等AI配件产品，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道， 倡议关注AI配件产业链 。

表示，制裁更新或将减速国产替代节拍， 产业 链中心 环节（设备零部件、资料、EDA/IP、制造、中心设计等） 在自主可控大趋向下仍具有较大生长空间。

【展望2 年，半导体 怎样走？

全球视角看，以为， 半导体设备 2024年或为过渡年，2025 年有望恢复微弱增长 。由于memory产能介入有限和成熟产能扩张暂停，晶圆厂设备范围的销售额估量在2024年将比2023年微幅增长3%。 随着新的 晶圆厂项目 、产能扩张和技术迁移将投资提高到近 1100亿美元，估量2025年将进一步增长18%。

则以为，设备市场支出或降低17%， 但国产化率或清楚上升 。该机构估量2025年中国上市半导体制造企业资本开支算计114亿美元，同比降低18%，国际及海外设备企业中国区支出算计450亿美元，同比降低17%。其中海外设备企业支出估量下滑25%，部分反映美国监管政策收紧压力下，中国客户在2024年延迟拉货的影响。 中国设备企业估量依然坚持同比34%的微弱支出增长，我们估量国产化率从2024E的16%上升到2025E的25%

展望2025年，东莞证券继续看好 AI创新与国产替代两条主线 ，一方面，关注AI带来的半导体配件增量机遇，以算力芯片、存储、先进封装为代表；另一方面，关注外部限制之下半导体设备、自入手机中心零部件的国产替代进程。

表示，目前国际半导体设备及零部件国产化率依然相对较低， 国产化率较低的环节及具有打破先进 制程才干 的公司有望充沛受益。 先进封装是优化芯片性能的关键技术，适用于先进AI算力芯片，将助力于AI算力更新浪潮。美国对高端GPU出口管制一直趋严，并限制晶圆代工产能供应，影响国产AI算力芯片展开速度， 国产AI 算力芯片 厂商一直追逐海外龙头厂商，迎来黄金展开期。

【半导体设备E ）：聚焦抢先设备与资料的“尖锐之矛”】

投资层面看，经过指数化投资正成为不少场内投资者的新选择。数据显示，往年以来抢先产业链指数继续吸金，成为投资者规划半导体板块的“新选择”。

以半导体设备ETF（）为例，数据显示，该ETF往年以来份额增长近1160%，成为半导体主题中“显赫一时”的规划方向之一。

资料显示，半导体设备ETF（561980）主动跟踪中证半导(931865)，该指数是 抢先“设备与资料”环节含量较高 的。依据中证指数官方，指数对中证三级行业中 “半导体设备+半导体资料”的持仓占比 将近

图：中证半导（931865）三级行业散布

成份股层面看，中证半导指数关键聚焦40只半导体设备、资料等抢先产业链公司，前十大成份股掩盖、、、、、、、、、等公司， 算计占比 近7 %，指数集中度相对较高。

图：中证半导（931865）前十大权重及集中度

假定投资者 想要掌握本轮半导体设备国产替代投资机遇 ，或容许以经过 半导体设备E 这样的高“设备”含量主题E 来“坚持在场” ，分享板块复苏红利 。

以时期换空间！公募提早规划“开门红”三大途径曝光！科技、动力是关键词

与往年12月后才规划不同，往年公募的“开门红”提早了！

从记者跟踪观察来看，公募为准备2023年“开门红”有三方面途径：一是顺应回暖的赛道行情规划新动力、医药、半导体等主题产品；二是经过提早准备年度战略会等方式启动相互配合；三是从年度战略展望来看，公募相同是将2023年的投资重点聚焦到了新动力、半导体等方向上。

公募人士指出，年底行情有所回暖，提早准备“开门红”也是为了能“以时期换空间”，让新基金有充沛的建仓期。 以后市场全体或具有较高的估值性价比，估量明年影响A股的相关要素会逐渐削弱，一季度一些生长性时机将崭露头角。

已确定“开门红”主打产品

“开门红”在金融范围并非新词，是指在年前充沛预备基础上，开年后金融产品能取得阶段性的亮眼佳绩，为全年业务起个“好彩头”，所谓“开门红、全年红”。 该叫法最后兴起于保险业，在近年来的结构性行情催化下也逐渐扩展到公募基金范围过去。

与往年在12月后才末尾着手不同，2022年底公募准备新年“开门红”的时期提早到了11月份。 华东某公募市场人士表示，该公司近期已确定了规划2023年“开门红”的主打产品，预备以一只权益基金打头阵，派上公司历史上业绩最好的基金经理。 某中小型公募外部人士表示，主打“开门红”的产品是一只主题权益产品，会从以后已获批的产品中挑选。 和2022年相比，公司对2023年的投资预期要相对失望些。

另有某公募品牌人士对记者表示，年底行情有所回暖，提早准备开门红“也是为了能”以时期换空间“，让新基金有充沛的建仓期。 该人士直言，过往两三年市场行情好时，普通是在12月之后宣传开门红”，并打出“贺岁基”等字眼，且事先一只“爆款基金”能在一两天内募集100亿元。 这类现象在往年很美观到了，所以只能留出充足时期，运气好的话有好的赛道行情配合，应该也能募集到一些资金。

和上述状况相对应，提早预备“开门红”的基金确实以赛道型产品居多。 统计显示，截至11月16日，11月以来开闸出售的新基金就到达了75只，其中不乏拟由郑澄然控制的广发新动力精选、姚志鹏和李涛挂帅的嘉实积极性能一年持有，以及永赢医药创新智选、中加医疗创新(中加基金首只医药主题基金)、嘉实清洁动力、国泰君安科技创新精选三个月持有、宝盈半导体产业等抢手赛道产品。 而从11月17日起，另外还有40多只基金排上了发行档期，其中有39只在11月之内出售，包括嘉实低碳精选、永赢新兴消费智选、永赢消费龙头智选、中信建投科技主题6个月持有、民生加银专精特新智选等产品。

提早举行年度战略会

要求指出的是，“开门红”谋划不只要产品发行一环，还要求渠道、品牌、投研等多方启动分工。 特别是在市场低迷时，后端的新年投研预判与前端的产品发行做好配合，显得尤为关键。

记者了解到，和提早规划“开门红”产品相对应，往年公募的年度战略会也提早了。 11月11日，中融基金举行了很或许是公募基金业内首场的“2023年度投资战略会”。 记者观察到，该战略会以“焕然‘1’新，智抢先机”为主题，设有微观经济、权益、固收、FOF等多个分论坛，还以云峰会方式举行融入XR混合理想技术和AI掌管人，无论是方式和话题都具有剧烈的科技感。

此外，深圳某中大型公募市场人士对记者表示，“我们目前已在准备新年投资战略会了。 似乎往年基金公司的年度战略会有所提早了，往年都是12月底才陆续推出。 ”

另外，北京某家公募也于近期推出“年度筹划”活动，从11月14日起每个任务日启动一场专题直播，由一位基金经理围绕一个行业话题对未来开展等方面启动观念输入。 值得一提的是，该“年度战略”聚焦视野并不限于2023年，而是拉长到了十年维度。 “未来十年将是创新的十年、高质量的十年。 新征程上国民财富稳步增长、理财需求逐渐迸发、科技创新减速赋能、政策制度不时完善，将更好地推进公募基金高质量开展。 ”

市场具有较高估值性价比

公募2023年的“开门红”准备，不只体如今产品规划和战略会上，还体如今了他们的最新投研预判上。 但无论哪个方向，“科技”和“动力”等前沿方向都是规划关键词。

比如，中融基金权益投资总监柯海东在年度战略会上指出，以后市场全体或具有较高的估值性价比，可关注动力、国产替代、稳增长、疫后修复这四条投资主线。 内行业性能和投资思绪方面，他也给出了自己的看法。 以动力主线为例，他以为传统动力中关注具有量增逻辑的煤炭公司或许仍有较大多少钱弹性的种类，新动力行业中关注具有技术提高、浸透率减速优化及估值具有吸引力的细分方向；国产替代方面，关注该范围下游的景气度、国产化率及具有打破性进度节点的细分方向，如半导体抢先、生命迷信抢先、制造业、军工等。

创金合信基金对记者表示，2022年A股遭到全球流动性紧缩和疫情冲击影响出现较大调整，估量明年这两个要素的影响会逐渐削弱，A股明年将出现结构性时机，估量一季度一些生长性时机将崭露头角，会重点规划契合社会经济趋向、科技开展趋向、国度规划趋向的权益类产品。

半导体方面，银华基金经理薄官辉剖析道，半导体行业成功产业链自主可控成为愈加紧急的义务，重点扶持的半导体行业国产化进程减速，产业内以成熟工艺和先进工艺为划分，存在两条开展主线：

一是成熟工艺+产业生态：在成熟工艺上，部分资料、设备、分立器件、MEMS、NORFlash工艺曾经具有并逐渐从中低端市场向中高端市场打破，以华为为代表的科技龙头转而愈加注重国际市场的开发和产业生态的维护，更多资源倾注于扶持国际产业链企业；

二是先进工艺+技术打破：关键资料、设备、先进制程制造和尖端范围的技术尚处打破阶段，信创率领下的国产GPU/CPU产业、以碳化硅为代表的新资料范围要求从自主可控到弯道超车的阶段渐进。

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