投资经理分享终年押注板块 看好美国市场前景 (投资经理fa)

在投资者对美国市场的看法存在对立之际，一位投资组合经理依然坚持绝望，并看到了继续投资的理由。

Julius Baer International投资组合经理Aneka Beneby上个月在接受媒体 Pro采访时表示：“我们真的很喜爱美国。”

她表示：“如今美国选举结果已尘埃落定，我们可以合理地假定美国将迎来更高的增长率，这或许会带来年末的反弹。”

她宣布上述言论之际，美国股市往年表现微弱，标普500指数迄今已下跌27.5%。标普500指数和以科技股为主的纳指在往年最后一个月双双创下新高，连续了去年11月的涨幅。

专家预测这些指数，尤其是标普500指数，将进一步下跌。但是，一些市场观察人士，如Morningstar的首席行动官Kunal Kapoor以为美国市场“多少钱过高”，并正在寻觅风险调整后报答更好的廉价机遇。

展望2025年，Beneby估量美国的经济增长将抵达约2.5%，高于之前的2%。同时，她预测明年通胀水平将升至约3.4%，远高于美联储的2%目的。

她补充道，这将意味着美联储的基准利率将在明年3月前降至4%至4.25%之间。目前，美联储的基准利率在4.5%至4.75%之间。

亲密关注的板块

在以后的经济前景下，Beneby表示投资者“此时应该入市。”

“我们是终年投资者，部分要素就是坚持投资，而不是试图频繁进出市场，由于市场机遇很难掌握，”她说。

“鉴于以后的情势，确实有一些战术性操作可以启动，”她解释道。

她特地看好那些“能够抵御高利率环境”的大盘优质生长型公司。

“它们盈利丰厚，现金流充足，且拥有大批现金贮藏，”Beneby解释道。

以近期的财报周期为例，她提到，盈利增长的“扩充性”令人鼓舞。

“因此，我们的观念不再仅仅集中在‘七大巨头’推进报答——我们如今在思索为投资组合参与一些周期性股票，”她说。

所谓的“七大巨头”股票包括科技巨头：Alphabet、Amazon、Apple、Meta Platforms、Microsoft、Nvidia和Tesla，这些公司在过去两年里是投资者的抢手选择。

除了这些公司，Beneby依然看好全球的大盘科技股，并以为这些公司有潜力，特地是在云计算和人工自动范围。

“人们经常以为这些公司多少钱过高。我们以为它们目前估值合理，远未抵达泡沫区间，所以我们依然对这一范围坚持积极看法，”她解释道。

她看好的其他投资主题还包括工业股和金融股。

在金融范围，Beneby偏爱美国银行（BAC），以为在安闲监管、高通胀环境以及特朗普中选总统后，银行股会表现良好，尤其是在相应的高收益环境下。

如今美国的时节是什么样的呢

一、美国夏季驾驶时节对汽油的需求疲软，造成对冲基金少量增添汽油净看涨押注，降至四年最低水平。 基金经理在汽油期货中的净多头头寸增加了9001手，降至手，持有的空头仓位到达七年来的最高点。 这一状况与新冠疫情时期相似，事先路上传驶的车辆较少。 美国夏季通常是汽油需求减速的时刻，但往年却出现了低迷状况。 虽然剖析人士指出需求末尾上升，库存降低，显示夏季或许仍有增长潜力，但目前的状况造成了原油和汽油多少钱的下跌。 二、近期情形违犯了美国夏季游览时期，汽油需求减速的传统时节性形式。 依据美国动力信息署（EIA）的数据，截至7月23日当周，汽油需求降低。 在7月4日游览期后，驾驶活动增加，加上飓风贝里尔阻碍了出口，造成供应参与。 剖析指出，需求尔后有所上升，库存降低，这标明夏季或许仍有潜力。 如今依然是夏季驾驶时节，还有假期，接上去的几周或许仍会有一些不错的需求数据。 三、美国炼油商在2024年第二季度的盈利估量会比上一年同期增加很多。 关键要素是在夏季驾驶时节燃料需求不佳，造成炼油利润率降低。 虽然市场原本预期在燃料需求参与后，第二季度的炼油才干会上升，但是中东新炼油厂的投产和柴油库存的参与抵消了这一影响。 另外，炼油裂解价差在第二季度有所增加，让投资者感到异常。 GTC泽汇资估量第二季度炼油商的收益会片面降低。 像埃克森美孚、壳牌和英国石油这样的公司曾经正告说利润率降低，这会让回购和分红的资金愈加紧张。 听说石油巨头末尾暂停低碳项目，并承当更多债务来资助回购和新石油自然气的消费。 依据伦敦证券买卖所的估量，美国最大的炼油商马拉松石油公司估量第二季度每股收益降低，其他大炼油商比如瓦莱罗动力公司和菲利普斯66公司也估量会有相似的状况。 GTC泽汇资以为，前年的前景也不会太好，随着夏季驾驶时节的完毕，炼油利润率或许会进一步降低。

全球微观战略全球微观战略概述

全球微观战略是一种对冲基金战略，专注于持有不同股票、债券、货币及期货市场的卖空和买空头寸。 这些投资基于对不同国度的总体经济及政治状况的判别（微观经济准绳）。 全球微观战略的买卖方法关键触及对股票、货币、利率及商品市场的多少钱动摇启动杠杆押注，以成功尽或许高的正投资收益。 这里的“微观”概念源自基金经理经常使用微观经济基础原理来识别金融资产多少钱失衡现象，“全球”则指在全球范围内寻觅这种多少钱失衡现象的时机。 全球微观对冲基金买卖大致分为两大类：直接定向型买卖和相对价值型买卖。 直接定向型买卖触及对资产多少钱动摇的押注，如做多美元指数或做空日本债券；而相对价值型买卖则经过同时持有两组相似资产的多头和空头头寸，应用相对多少钱错位来盈利，例如持有新兴欧洲股票多头的同时做空美国股票，或做多29年期德国债券的同时做空30年期德国债券。 此外，全球微观对冲基金买卖还可分为自主发扬型和系统型，前者关键依托基金经理的客观感受启动定性剖析，后者则采用基于规则的量化剖析方法。 全球微观投资战略的中心在于准确预见多少钱趋向和捕捉差价动摇，以失掉投资收益。 买卖者通常寻觅那些稀有的、被称作“偏离平衡”形态的多少钱动摇。 当多少钱动摇超越平均值一个规范差以上时，市场或许出现投资时机，这种状况通常出现在市场介入者的觉得与实践经济状况存在较大偏向时，造成继续的多少钱趋向或价差动摇。 经过识别市场何时偏离其平衡形态最远，买卖者可以投资于多少钱偏向市场，直至失衡现象失掉纠正，从而取得超额风险的溢价报答。 机遇选择关于全球微观投资战略的买卖者至关关键，由于财务杠杆的经常使用加大了潜在的收益与损失，使其往往被媒体描画为“地道的投机者”。 全球微观战略的买卖者置信全球微观经济疑问和变量会影响一切投资战略。 全球微观战略基金经理的优势在于他们能够灵敏地操作并投资于多个市场和时机，应用投资者的资产发生高收益。 全球微观经理们以为，利润或许来源于各种看似不相关的投资战略，包括持有股票的多头或空头、投资价值被低估的证券以及其他各种方式的套利市场。 在许多战略因巨额资产受限、流动性缺乏的状况下，全球微观经理们应用普遍授权和捕捉偶然时机的才干，将资金投资于不同战略中，以失掉庞大投资报答。 著名全球微观对冲基金经理乔治·索罗斯曾说：“我不会遵照一套固定的规则玩游戏，我会寻觅游戏中规则的变化。 ”

全球微观战略（Global Macro Strategy）

美债违约风险上升！达里奥加大押注：人民币将减速成为储藏货币

据外媒 11月2日报道，全球最大对冲基金桥水开创人雷伊·达里奥也表示，比起美国债券，他更偏爱中国债券。 无论从常年资产多元化还是仅从短期战术角度动身， 他都要求将 其 资产 的“很大一部分”用于 投资人民币 资产。

地下资料显示，达里奥是“史上最成功对冲基金经理”，其掌管的桥水基金资金规模超1500亿美元，是美国 历史 上最赚钱的对冲基金。 而达里奥热衷于人民币资产的投资战略，充沛标明了全球顶尖金融大鳄对人民币资产的看好。

此外， 达里奥也毫不粉饰他对美国债券的不看好。 他以为，无论11月4日大选结果如何，美国财政赤字将会继续好转，并因此发行更多美债来补偿亏空，这将使得美国的债务违约风险高企。

宾顿沃顿预算模型（Penn Wharton Budget Model）的剖析结果显示，大选结果出炉后，美国或许会有5万亿美元的财政支出方案。 早在10月26日， 全球最大的资产控制集团贝莱德就曾经下调了美债的评级。

因此，达里奥十分看好中国债市，而中国债券也给予他丰厚的报答。 市场数据显示，中国10年期国债收益率目前仍超越3%，而同期限的美国国债收益率仅不到1%。 这有利于全球资金涌入中国。

中债登数据显示，往年前三季度，境外机构在中债登托管的债券面额累计净增约7191亿元。 达里奥表示，减速流入中国的资金，将协助人民币以超预期的速度成为储藏货币。 届时，人民币的国际化水平也将越来越高。

文 | 吕佳敏 题 | 黄紫镓 图 | 饶建宁 审 | 陆烁宜