东吴证券电动车年中战略 行业大周期底部明白 看好Q3旺季排产再上前阶 (东吴证券电动车/新能源/工控方向)

媒体得知，公布研报称，看好Q3旺季排产再上前阶，Q1盈利触底，Q2多少钱稳如泰山且部分低价单多少钱有所恢复，叠加产能运行率优化，估量Q2盈利可维持稳如泰山，且供应侧改造、扩产放缓，25年有望反转，首推(300750.SZ)、(002594.SZ)、(300014.SZ)、(002850.SZ)、(301358.SZ)、(001301.SZ)，同时引见(300919.SZ)、(002709.SZ)、(688116.SH)、(603659.SH)、(688612.SH)、(603799.SH)、(688005.SH)、(002756.SZ)、(002738.SZ)、(002466.SZ)、(002460.SZ)、(002812.SZ)、(300568.SZ)等。

东吴证券关键观念如下：

24年全球电动车同比增长20%，锂电需求同比增长25-30%，国际仍为最确定市场，25年海外需求有望提速。

24年中国外乡需求微弱，受益于新车型交付，估量国际(含出口)销量同比25%增长预期至1180万辆，较年终预期略有上修，25年估量维持近20%增长至1400万辆;欧洲24年受补贴退坡影响，估量同比微增5%至300万辆，25年新车周期+碳排考核趋严，同比增速有望上升至15%达近350万辆;美国短期仍受利率高影响，且外乡车企新车延后，24年增速下修至近25%，销175万辆，未来引入中国供应链，有望提速。该行预期24年全球电动车同增20%至近1600万辆，25年稍微提速至23%，销近2000万辆，对应24-25年动储电池需求分为1300/1650gwh，同增31%/23%。

主产业链资本开支末尾缩减，24年下半年起供需格式改善，行业大周期底部明白，产业链重拾生长性。

Q2起产业链资本开支已收紧，虽在建工程规模在高位，但新增已趋缓;目前基本跌破二线厂商合理盈利水平，产业链内产能运行率分化，6月由于储能去库+碳酸锂叠加，排产环比略有下滑，但龙头产能运行率基本抵达80%+， 其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产，二三线产能运行率恢复至60-70%，估量下半年将延续强者恒强，小厂逐渐分开; 思索行业融资受限及盈利底部，行业通常扩产低于预期，25年行业有效产能估量增长10%+， 而动储需求增速预期仍有20%，供需格式将清楚改善。

看好Q3旺季排产向上，Q2部分低价订单多少钱有所恢复，估量25年多少钱有望反转。

Q3为锂电传统旺季，国外销量仍微弱，且行业内库存处于合理水平，看好产业链Q3旺季排产继续向上。盈利角度看，Q1绝大部分资料环节盈利触底，Q2多少钱稳如泰山且部分低价单多少钱有所恢复，但由于行业仍处于出清环节，多少钱依然处于底部。随着供需格式改善，估量25H2多少钱有望反转，行业盈利拐点明白。

风险提示: 电动车销量不及预期，竞争加剧