主动调降保险产品预定利率 保险业资产负债联动启动时 (保险降低)

7月1日，保险业上线首批预定利率2.75%的增额永久寿险产品，惹起市场较高的关注度。

据了解，该产品来自于泰康人寿推出的尊享世家(增额版)2024永久寿险。据引见，该产品兼具“保证”与“贮藏”性能，缴费形式分为趸交和3、6、10、15、20年交。投保之后，保单每年的现金价值明白写进合同，有效抵御市场坚定，确保财富安保。现金价值逾越累计已交总保费后，产品有效保额复利递增，继续锁定终年保单利益。

中国网财经记者随机采访的一位泰康HWP依然比拟看好该产品。她表示，尽管新产品的反应还有待市场检验，但总体来说，鉴于目前的利率环境，从终年锁息的角度来看，预定利率2.75%增额永久寿险应该也是有优点的。

6月19日，国度金融监视控制总局局长李云泽在《推进保险业高质量展开 助力中国式现代化树立》地下主题演讲中指出，“去年，我们针对行业特性疑问，引导调整保险产品预定利率，优化偿付才干风险因子，取得积极成效。我们将强化逆周期监管，完善偿付才干和预备金规制，拓宽资本补充渠道。推进保险机构强化资产负债统筹联动，将其贯串运营控制全链条各环节。进一步健全保险产品定价机制，指点保险机构调整产品结构，有效防范利差损风险。推进保险机构坚持终年投资、稳健投资、价值投资，探求展开长周期考核，努力打造中心竞争力。”

中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉对中国网财经记者剖析表示，泰康这次调整的产品是增额永久寿险，也是这三年寿险业的“网红产品”，从实质过去说这是一款传统型保险产品。从整个寿险业来看，进一步下调预定利率是趋向，各家公司也会陆续发布相关调整，另外以“炒停售”的限制，各家公司也都在默默推进产品切换任务。

某头部保险经纪公司的一位保险经纪人通知中国网财经记者，预定利率2.75%的产品暂时还没上架，目前还是预定利率3%的产品。“不过，依据过往的阅历，如今都不会延迟通知，预定利率3%的产品说停随时停。”

对外经济贸易大学保险学院教授、院长助理王国军对中国网财经记者剖析表示，随着利率环境变化，寿险公司继续下降预定利率的执行简直是必需，否则利差损将严重腐蚀保险公司的利润，甚至会构成行业的系统性风险。短期来看，下降预订利率会优化产品费率，但从终年来看，2.75%的预定利率和其它投资收益相比，也是具有优点的，何况保险公司的产品毕竟还是以保证为主的。因此保险公司主动下调预订利率不但不会影响销量，反而会抚慰潜在需求。

陈辉强调，寿险产品下调预定利率，关于险企来说关键目的是下降“利差损”风险，但为坚持产品切换或许出现的市场坚定，或许要求采取更积极的市场战略。

关于消费者而言，陈辉表示，要从更久远的角度、资产性能的逻辑来看保险。不同家庭类型启动不同的家庭风险和财富规划，要把保险产品归入家庭财富控制之中。保险作为一种金融产品，其性能逻辑是“产品选择、分散置办、终年主义”，增额永久寿险短期来看是一款好产品，但要有选择性的置办、要限制置办比例。

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保险资产负债控制监管方法

第十六条保险公司委托商业银行销售的保险产品，应当是依照中国保监会保险产品审批备案控制的有关规则，经过中国保监会审批或备案的保险产品。 第十七条保险公司委托商业银行销售的保险产品，保单封面主体部分应当以清楚的字体印有“保险单”或“保险合同”字样、保险公司称号等外容，保险合同中应当包括保险条款及其他合同要件。 第十八条保险公司应当充沛发扬常年资产负债婚配控制和风险保证的中心技术优势，商业银行应当充沛发扬销售渠道优势，在商业银行代理保险业务中鼎力开展常年储蓄型和风险保证型保险产品，继续调整和优化商业银行代理保险业务结构，为客户提供片面的金融服务。 第十九条保险公司和商业银行在协作环节中，应当加大产品创新力度，以消费者需求为导向，推进商业银行代理保险产品的多样化和差异化，不时满足客户日益增长的保险保证和金融资产控制需求。 第二十条保险公司和商业银行协商代理费用时，应当本着互利共赢、共同开展、维护消费者利益的准绳，共同促进商业银行代理保险市场的继续安康开展。 第二十一条保险公司向商业银行支付代理费用，应当经过保险公司一级分支机构向代理商业银行一级分支机构或至少二级分支机构一致转账支付，具有条件的要成功保险公司总公司集中一致向代理商业银行总行支付；委托中央性商业银行代理保险业务的，应当由保险公司一级分支机构向中央性商业银行总部或一级分支机构一致转账支付。 第二十二条保险公司应当依照财务制度据实列支向商业银行支付的代理费用，不得账外核算和运营；商业银行应当增强代理费用集中控制，从代理费用中列支代理保险业务销售人员的业务奖励费用。 第二十三条保险公司及其任务人员不得在账外直接或许直接给予协作商业银行及其任务人员协作协议商定以外的利益，包括支付现金、各类有价证券，或许报销费用、提供旅游等；商业银行及其任务人员不得以任何方式向保险公司及其任务人员收取、索要协作协议商定以外的任何利益。 保险公司和商业银行应当增强对员工的教育控制，完善各项控制制度，防范商业贿赂风险。 第二十四条保险业协会和银行业协会要经过增强行业自律，在保养市场次第、促进公允竞争方面发扬积极作用。 第二十五条监管部门对经过给予、收取或索要协作协议商定外利益等不合理竞争手腕扰乱市场次第、损害消费者利益的行为将依法严峻查处。 第二十六条商业银行和保险公司应当依照代理协议商定增强协作。 经过商业银行网点直接向客户销售保险产品的人员，应当是持有保险代理从业人员资历证书的商业银行销售人员；商业银行不得支持保险公司人员派驻银行网点。 保险公司银保专管员担任向银行提供培训、单证交流等服务，协助商业银行做好保险产品销售后的满期给付、续期缴费等相关客户服务。 第二十七条商业银行应当依据保险产品的复杂水平区分不同的销售区域。 投资连结保险产品不得经过商业银行储蓄柜台销售。 关于保单期限和缴费期限较长、保证水平高、产品设计相对复杂以及需较长时期解释说明的保险产品，商业银行应当积极开拓理财服务区、理财专柜、财富中心、公家银行等专门销售区域，经过对销售区域和销售队伍的控制，提高销售质量，将适宜的产品经过适宜的人员销售给适宜的客户。 第二十八条商业银行和保险公司应当增强战略性协作，在依法合规、风险可控的前提下，协作展开电话销售、网上销售等创新销售形式。 第二十九条商业银行经过电话销售保险产品的，应领先征得客户赞同；销售人员应当是具有保险销售从业人员资历的商业银行人员；销售行为应当依照一致的规范用语启动，明白告知客户销售的是保险产品，销售环节应当全程录音并妥善保管。 第三十条商业银行经过网上银行销售保险产品的，应当有醒目的风险提示，销售环节中的各项风险管控措施不得低于商业银行网点的规范，且销售环节应保管完整记载；保险公司应配合商业银行提供电子保单，不时改良和优化服务质量；高风险的复杂保险产品应确保销售给有相应风险接受才干的适宜客户。 第三十一条商业银行作为代理保险业务销售行为的实施主体，应当增强代理保险业务销售行为控制，加大外部对销售人员的培训力度，强化对误导销售、错误销售等违规行为的外部责任清查，树立健全相应控制制度和处分制度。 第三十二条商业银行及其任务人员应当经常使用保险公司总公司或经总公司授权的保险公司一级分支机构一致印制的保险产品宣传资料，不得私自印制代销产品的宣传资料或变卦产品宣传资料的内容。 第三十三条销售人员在产品销售环节中应当以书面方式向投保人提供保险监管部门要求的投保提示书、产品说明书，应当引导投保人在投保单上填写真实完整的客户信息，并在人身保险新型产品投保书上抄录有关声明，不得代抄录有关声明或代投保人或被保险人签名；对投资连结保险产品投保人还应当启动风险接受才干测评，不得将投资连结保险产品销售给未经过风险测评或风险测评结果显示不适宜的客户。 第三十四条销售人员担任在销售环节中片面客观引见保险产品，应当按保险条款将保险责任、责任免除、退保费用、保单现金价值、缴费期限、犹疑期等关键事项明白告知客户。 第三十五条销售人员不得启动误导销售或错误销售。 在销售环节中不得将保险产品与储蓄存款、银行理财富品等混杂，不得经常使用“银行和保险公司结合推出”、“银行推出”、“银行理财新业务”等不当用语，不得套用“本金”、“利息”、“存入”等概念，不得将保险产品的利益与银行存款收益、国债收益等启动片面类比，不得夸张或变相夸张保险合同的收益，不得承诺固定分红收益。 第三十六条商业银行网点及其销售人员不得以中奖、抽奖、送实物、送保险、产品停售等方式启动误导或诱导销售。 保险公司不得支持或奖励商业银行采取上述行为。 第三十七条商业银行应当向保险公司提供片面、完整、真实的客户投保信息，确保保险公司承保业务和客户回访任务顺利展开。 保险公司应当树立投保单信息审查机制，对投保单信息不全、捏造变卦客户信息的保险业务不得承保。 第三十八条商业银行和保险公司应当逐渐一致投保人风险接受才干测评体系，为客户投保提供便利。 第三十九条关于保险公司应当披露的信息，保险公司应当依据中国保监会信息披露控制方法的有关要求，经过公司官方网站或指定媒体启动一致披露。 第四十条保险公司应当对经过商业银行渠道销售的一年期以上的人身保险产品投保人启动犹疑期内回访。 关于到商业银行开放退保、满期给付、续期缴费业务的，商业银行和保险公司应当相互配合，及时做好相应任务。 第四十一条保险公司展开商业银行代理保险业务，应当树立商业银行代理保险业务的财务独立核算及评价机制，做到对新业务价值、利润及费用启动独立核算。 第四十二条保险公司应当依据慎重准绳，迷信制定商业银行代理保险业务的财务预算政策和业务奖励政策，防止出现为了业务规模不计本钱的运营行为，防范费差损风险。 总公司应实际承当对分支机构的控制责任，监管部门将依法严峻查处银保业务恶性多少钱竞争行为，加大对法人机构和各级高管人员控制责任的清查力度。 第四十三条商业银行对代理保险业务取得的代理费用应当照实入账，对不同保险公司的代收保费、代理费用启动独立核算。 第四十四条保险公司和商业银行应当将商业银行代理保险业务中出现的群访群诉、群体性退保等事情作为严重事情，树立严重事情结合应急处置机制。 应当共同制定严重事情处置方法、指定专门人员、成立应急处置小组、树立共同信息披露机制，在出现严重事情时及时妥善做好应对任务。 第四十五条保险公司和商业银行应当在客户揭发、退保等事情出现的第一时期积极处置，实行首问担任制度，不得相互推诿，防止发生负面影响使事态扩展。 依照双方共同制定的严重事情处置方法规则，及时采取措施，妥善处置。 第四十六条关于出现的严重事情，保险公司和商业银行总部应当及时向中国保监会、中国银监会报告；事情出现地的分支机构，应当及时向外地中国保监会、中国银监会派出机构报告。 第四十七条保险公司和商业银行应当树立活期交流机制，活期交流商业银行代理保险业务信息。 第四十八条保险业协会和银行业协会应当树立活期交流机制，活期交盛行业间商业银行代理保险业务信息及自律状况。

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保险资金运用余额达24.46万亿元收缩直接融资扩展直接融资

为进一步推进保险资管业高质量开展，优化保险资金服务虚体经济质效，银保监会于2019年8月份发布了《保险资产负债控制监管暂行方法》，目前该规则落地已逾三年。 近日，《证券日报》记者就近三年保险资金服务虚体经济的成效与难点，采访了多家保险资管公司。

近三年来，保险资金据守“稳如泰山器”“助推器”及“压舱石”的性能定位，继续助力实体经济开展。 截至2022年6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元，较2019年6月末优化40.8%。 其中，债券余额9.7万亿元，增长62.1%；证券投资基金与股票算计余额3.2万亿元，增长45.4%；银行存款余额2.6万亿元，增长8.6%。

近三年来，保险资金服务虚体经济才干稳步优化，但与此同时，行业也面临着一些新难题，例如，保险资金与产业资本融合力度有待增强，服务途径和方式仍有改善空间。 正如中国保险资产控制业协会执行副会长兼秘书长曹德云所说，保险资金不只面临行业高质量开展的内在要求，而且要思索如何在新格式、新环境、新经济背景下，更深化地融入国度战略、实体经济、民生树立及金融市场革新的进程与开展之中。

品格转变：

收缩直接融资扩展直接融资

“常年以来，我国金融市场融资以银行存款等直接融资途径为主，而保险资金作为关键的机构投资者，经过债券、股票、基金、另类投资等直接融资方式，在丰厚资金供应、优化融资结构的同时，直接注入实体经济的血脉，实际服务金融市场革新。 ”曹德云表示。

“实体经济资金有效供应颠簸增长。 ”7月21日，银保监会政策研讨局担任人叶燕斐表示，银保监会实际推进银行保险机构优化服务虚体经济质效，优化保险公司权益类资产性能布置，以多种方式为直接融资提供配套支持，截至6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元。

据银保监会披露，截至6月末，保险资金运用余额中，债券余额9.7万亿元，占比39.66%;证券投资基金与股票算计余额3.2万亿元，占比13.02%;银行存款余额2.6万亿元，占比11.69%;包括常年股权、另类投资在内的其他投资8.71万亿元，占比35.63%。

与三年前相比，随着保险资金规模的优化及运用体系不时完善，其服务虚体经济的方式出现了诸多变化，一个清楚变化是险资经过股票、债券、股权、债务等方式助力实体经济直接融资的作用继续凸显，而经过银行存款等助力实体经济直接融资的比例继续增加。

据记者梳理，截至往年6月末，险资债券性能比例增至39.7%，较3年前优化5.2个百分点;而银行存款性能比例为11.7%，较3年前下滑3.5个百分点。 此外，银保监会资讯发言人往年3月份表示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比坚持在近60%。

除上述变化外，近三年，一些长线资金继续注入保险资金的“资金池”。 泰康资产副总经理、基础设备及不动产投资中心担任人李振蓬表示，“近年来，随着保险资管产品投资者范围扩展，特别是将基本养老金、社保基金、企业年金等常年资金归入其中，有助于保险资管机构更好地引导常年资金对接实体经济，服务民生树立。 ”

保险资金服务虚体经济的途径继续拓宽。 人保资产首席投资执行官崔斌表示，“保险资金运用范围日渐拓宽，目前已成为国际可投资大类资产类别最丰厚的主流金融机构。 从种类上，保险资金涵盖权益、债券、另类股权债务、优先股、永续债、不动产、衍生品等类别;从阶段上，横跨创投企业、股权基金、一级市场、二级市场。 ”

在各类投资途径中，保险资管产品成为服务虚体经济的关键抓手。 “保险资管产品具有买卖架构明晰、投资链条短、直接对接实体项目等优势。 目前，债务投资方案、股权投资方案、保险私募基金等保险系金融产品，已成为保险资金发扬常年资金特征，服务国度战略和实体经济的关键途径。 ”曹德云表示。

优势尽显：

积极融入经济开展大局

近三年来，保险资金继续服务国度严重战略、支持实体经济开展。 在继续规划交通、市政、水利等基础设备的同时，性能重心渐渐向国度严重战略、战略性新兴产业、“双碳”及绿色产业、区域协调开展产业等方向倾斜。

据保险资管业协会披露，截至去年年末，保险资金实体投资项目中触及新基建的债务投资方案注销(注册)规模达1140.20亿元，关键投资城际高速铁路和城际轨道交通、特高压、大数据中心;保险资金以债务投资方案、股权投资方案支持战略性新兴产业注销规模达4179.97亿元;保险资金以债务投资方案、股权投资方案和保险私募基金支持绿色产业开展注销规模达1.06万亿元。

截至2021年末，中国人寿相关范围存量投资规模2.71万亿元;中国安康累计向实体经济投入保险资金1.23万亿元;中国太保资产累计发起设立另类投资产品187个，划款金额逾3000亿元，投资范围涵盖市政、动力、环保、棚改、水利等行业。

光大永明资产相关担任人表示，我国经济进入高质量开展新阶段，公司投资形式启动顺应性改动，以发扬常年资金投资优势。 一是投资大类资产比例改动，固收类资产性能降低，股权性能比例大幅优化；二是在投资掩盖行业和区域方面，公司严密跟踪新情势下国度政策支持的行业开展机遇，规划科技创新、新基建、制造业更新等范围；三是在绿色金融、“双碳”投资、科技创新更新、“专精特新”等范围坚持自下而上孵化战略，先后发行了相关资管产品。

生命资产相关担任人也表示，近三年，公司经过债券、股票、银行存款、保险债务投资方案、公募REITs等多种资产方式，普遍投资于交通、动力、“双碳”目的、水利、市政、产业园、保证房等范围。

多维度风控：

近三年未出现严重风险事情

在保险资金取得诸多效果的同时，也暴显露一些风险，如，2020年及2021年，一些险企因地产企业的信誉风险而深受拖累。 不过，全体而言，近三年保险资金在服务虚体经济中暴露的风险可控。

实践上，随着我国经济步入新旧动能转换的新阶段，处置好服务虚体经济和风险防范之间的相关成为险资必答的新命题。 泰康资产CEO段国圣表示，从通常看，近年来面临的投资应战日渐增多。 其中，权益投资面临的关键应战在于资本市场特征的变化。 一方面，资本市场与微观周期的相关性削弱；另一方面，资本市场结构化特征清楚，市场容易出现极致的估值分化，而新兴产业投资的难度更高、风险更大。 固收投资面临三方面应战：一是利率中枢水平回落、动摇区间收窄;二是信誉风险情势严峻;三是合意固收资产继续面临结构性资产荒。

面对诸多风险，保险机构总结阅历经验，继续优化风控体系。

崔斌表示，在服务虚体经济环节中要防范四微风险：一是防止投资行为给实体经济带来额外风险。 二是精准扶持，隔绝信誉风险在实体经济之间的传导。 三是防止风险事情影响保险主业。 四是增强内控，防范股东侵占及员工品德风险。

从部分机构防范风险的战略来看，生命资产相关担任人表示，公司搭建外部信誉评级系统和信誉评价模型，全掩盖固定收益类资产投资，实时跟踪买卖对手负面信息，从定性与定量角度剖析信誉风险变化，积极预防严重突发或许不利事情造成的潜在损失。

光大永明资产相关担任人表示，公司多维度防范风险：一是不时优化信誉风险控制体系；二是增强金融科技手腕的运行；三是在中观层面，增强关于政策走势对行业影响的研判；四是在微观层面，增强对企业运营形式可继续性、公司控制、财务稳健性的剖析。

消弭痛点：

与产业高效互动融合

近三年来，在服务虚体经济的环节中，险资除了要防范风险之外，还面临新痛点。 记者梳理多位业内人士观念，总结了行业目前面临的五大痛点。

一是，保险机构对传统基建类、动力类业务较为熟习，但对新型基础设备、新动力和战略新兴产业的了解还不够深入。 此外，保险资金近年来逐渐加码股权投资范围，但缺乏周期的考验，在科技产业更新、高端制造业等板块缺乏相应阅历。

二是，保险资金与产业的互动缺乏，造成保险资金在直接注入实体经济时存在一定水平的“堰塞湖”现象，大体量资金难以找到与常年投资需求婚配的投资项目，并未构成资金与产业的高效互动与融合。

三是，虽然保险资金负债端久期长，与基建类业务的投资周期相婚配，但相同因其负债端约束，保险资金的风险容忍度极低且高度关注用信主体的信誉资质，在缩短项目投资期限以控制用信主体的风险敞口和拉长项目期限以满足底层项目的现金流测算之间时常存在矛盾，即信誉风险与项目树立、运营风险之间的错位疑问。

四是，在信誉环境下行背景下，为规避信誉风险，对冲项目树立、运营风险，各机构均偏好选择大型央企国企、产业龙头，一定水平上构成了“踩踏效应”和“同质竞争”，同业间以及与银行、证券公司等其他金融机构间竞争加剧，不利于维护投资人和资金精准高效运用。

五是，难以统筹短期投资收益和常年投资收益。 保险资金的常年性选择了其服务虚体经济有清楚优势，可以提供稳如泰山资金来源，但与此同时也有刚性本钱约束，使得其面临短期考核压力，服务虚体经济的常年投资往往面临地下信息失掉困难、公允价值失掉困难、短期收益考核缺乏依据的难点。

业界建言：

立足主业服务虚体经济

处置上述痛点，要求保险机构与监管部门、行业协会齐发力。

曹德云以为，保险资金要立足保险主业，积极融入实体经济高质量开展，包括立足基础定位，介入大资管市场竞合;顺应开展趋向，打通产业融合渠道;开展权益投资，优化全市场性能结构;开拓创新渠道，加大新型业务研讨运行;完善规则体系，优化保险资金政策环境：增强自律服务，丰厚行业控制体系及手腕。

基于泰康资产的投资通常，李振蓬总结四点体会：第一，聚焦有开展前景的重点行业或范围；第二，选择优秀的协作同伴启动全方位的战略协作；第三，强调研讨发明价值；第四，转变观念，积极转型。

多家险资机构也向监管机构和行业协会建言。 生命资产相关担任人建议：第一，结合另类资产投资的关键性，优化偿付才干监管目的体系;第二，引导保险资金优化考核体系，加大常年考核权重;第三，建议监管部门搭建相关对接平台，促进险资与实体企业深度交流;第四，在产品创新方面给予更多针对性指点。

也有险资机构人士以为，行业可从以下几方面发力：一是发扬保险资管业协会的关键作用，有针对性的对接严重树立项目、期限偏长项目;二是对服务虚体经济、投资基金树立、保证民生等项目给予一定活动政策;三是灵敏处置该类项目的资产久期，关于常年限但两边含行权的该类资产，思索能否可以由控制人或投资人自行判别资产的久期;四是监管部门引导保险机构强化与各省(区、市)发改、财政等部门的协作，牵头各保险资管公司与重点企业树立战略协作相关，经过项目推介会、投资洽谈会等多种方式，为保险资金与各地严重项目树立方搭建沟通交流平台。

进一步打通险资服务虚体经济的“堵点”

近三年，险资服务虚体经济高质量开展效果斐然。 不过，在险资继续服务虚体经济的环节中，也出现一些“堵点”，即险资服务虚体经济的需求继续增长，但中转实体经济的途径较狭窄，这既让险资婚配不到适宜的资产，也让实体经济无法“解渴”。

“堵点”的构成有三大要素：

其一，险资与其他资金最大的区别是其具有“刚兑性”。 刚性本钱抬高了险资服务虚体经济的门槛，增加了资产性能范围。 这也要求险资在服务虚体经济环节中，首先要思索资负两端的婚配度。

其二，近三年，行业保费继续增长，叠加少量到期险资需重新投资，造成险资难以婚配到“适宜”的资产。 重新增保费看，2019年-2021年保险业算计新增保费超13万亿元。 从再投资资产看，目前我国人身险业平均负债久期约12.67年，资产负债久期缺口约为6.28年，“长钱短配”的肯定结果是再投资压力优化。

其三，我国新旧产业转型更新之际出现的新投资风险让险资“畏首畏尾”。 过去多年，险资投资标的的底层资产多是房地产、基础设备等传统产业和范围，收益类型偏固收，险企也构成了一整套行之有效的打法。 而在新开展阶段，若猛攻此前的投资战略，则难以优化服务虚体经济的效率，因此，险资亟须将投资重心向新产业、新赛道转移，但对新经济范围的投研才干短期内难以跟上。

基于上述要素，保险机构可从以下几个维度进一步强化服务虚体经济的才干。

首先，从资产负债婚配控制的角度适当降低负债端本钱，为险资服务虚体经济留足空间。 这要求险企继续优化费差益和死差益，减轻对利差益压力，并优化负债端的承保才干。

其次，继续锻炼投研才干。 对此，险企要从四方面着手：强化人才队伍树立，尤其要强化股权投资范围的人才树立；树立适宜践行常年投资、价值投资宗旨的绩效考核体系；强化新经济范围的研讨，优化产业中转性；强化风控机制。

再者，监管要继续为险资服务虚体经济松绑和助力。 险资服务虚体经济需综合思索偿付才干、资产负债、资产性能等监管要求，出于防风险的考量，这些监管规则是必要的。 但从优化服务虚体经济质效的角度看，监管政策仍有松绑空间，例如，可对投资实体经济相关资产风险因子启动打折以优化偿付才干。

“通则不痛，不通则痛。 ”在各方协同努力下，险资服务虚体经济“堵点”将被逐一打通，险资长资金、大资金、稳资金的“势能”也将继续转化为支持国度战略、服务社会民生的“动能”。

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保监会资产负债婚配控制系统

革新开放以来，我国保险业坚持了加快安康开展的良好势头，保险市场的开展使得保险资金运用的关键性日益突出。 如何充沛安保有效地运用保险资金，提高收益成为各界关注的焦点疑问之一。 本文针对保险资金运用中存在的利率、信誉、汇率、资产和负债不婚配、股票投资五类关键风险启动剖析，并对如何防范风险提出相应控制对策。 革新开放以来，我国保险业坚持了加快安康开展的良好势头，年均增长率在30％以上，成为国民经济中开展最快的行业之一。 保险市场的加快开展使得保险资金运用的关键性日益突出。 2005年末，我国保险资金运用余额达.11亿元，比年终参与3321.49亿元，增长30.82%。 其中，银行存款为5168.88亿元，占资金运用余额的36.66%；债券为7424.55亿元，占资金运用余额的52.66%；证券投资基金为1107.15亿元，占资金运用余额的7.85%；股票为158.88亿元，占资金运用余额的1.13%；其他投资为212.84亿元，占资金运用余额的1.51%。 2005年，我国保险资金运用收益率达3.6%，比2004年提高0.7个百分点。 保险资金运用及风险控制已成为影响和推进保险市场安康开展的关键要素，并成为保险业支持国民经济开展，介入金融市场树立的关键途径。 一、保险资金运用的历史沿革中国保险业资金运用是随着中国保险业开展而开展的，大体阅历了四个阶段：第一阶段为单一投资阶段（1980年至1987年）。 保险业处于恢复时期，运营主体多为综合性保险公司，产寿险也尚未分业运营，产险资产和寿险资产并没有分开控制。 此时保险资金投资方式单一，基本上以银行存款为主。 第二阶段为自在开展阶段（1987年至1995年）。 虽然仍未成功产寿分业运营，但投资渠道却大为放宽，保险资金片面介入房地产、有价证券、信托投资等范围。 这一时期保险投资处于探求阶段，在阅历缺乏、外部风险控制和外部监管宽松的背景下，出现了很多不良资产，影响了保险业的偿付才干，也直接促进其后《保险法》对保险投资的严厉限制。 第三阶段为严厉限制阶段（1995年至2002年）。 1995年10月《保险法》的实施，对保险公司的投资范围启动了严厉限制，加大了监管力度，保险资金运用步入规范开展的阶段。 这一时期原有的综合性保险公司成功了产寿险分业运营，资金启动了分账控制，寿险业控制的资产逐渐超越产险业，成为保险投资的主导力气。 虽然其间经国务院同意，自1998年末尾支持保险公司进入银行间同业拆借市场、启动债券现券买卖，1999年5月支持保险公司购置AA＋以上的铁路、电力等企业债券，10月支持保险公司投资证券投资基金，但投资渠道狭窄的疑问并没有基本处置。 加之控制阅历缺乏和金融衍生工具的缺乏，保险资产的规模矛盾和结构矛盾日益突出。 第四阶段为专业运营阶段（2002年至今）。 随着《保险法》修订并实施，投资范围进一步放宽。 2004年8月，中国保监会、中国人民银行结合发布《保险外汇资金境外运用控制暂行方法》,支持保险外汇资金境外运用;2004年10月，中国保监会、中国证监会结合发布《保险机构投资者股票投资控制暂行方法》,支持保险资金直接投资股票市场;2004年，国度支持保险公司投资银行次级债和可转换公司债券，并将保险公司投资企业债的比例由20％提高至30％。 同时，保险公司和保监会都十分注重资产控制的专业化。 保监会成立了专门的资金运用控制部，中国人寿等保险公司均成立了独立的资产控制公司，保险业的资产控制进入了一个新的开展时期。 二、保险公司资金运用中的风险剖析虽然我国保险资金运用任务在近几年取得清楚效果，由于起步较晚、基础较为单薄，目前仍处于开展的初级阶段，无论与国际同行相比，还是与开展目的相比，都存在较大的差距。 无论从历史还是理想看，保险资金运用要成功又快又好开展，必需准确剖析和有效防范化解各类风险。 1、利率风险利率风险是指由于市场利率动摇而形成的投资收益变化的风险。 目前，保险公司的投资组合中，90%以上的资金投向利率敏理性产品，利率水平的变化对保险投资业务有关键影响。 由于债券已成功充沛市场买卖，流动性很强，市场多少钱动摇大，其价值受升息影响也最大。 利率风险成为了固定收益证券（特别是国债）面临的关键风险。 据预算，利率每上升1个百分点，债市多少钱将下跌5-10%。 而且，升息周期的缩短也使财政、银行、企业等发债主体发行常年债券的志愿愈加削弱，市场上常年债券的供应会进一步增加，参与了保险资产负债婚配控制的难度。 2、信誉风险信誉风险是指证券发行人在证券到期时有力还本付息而使投资者遭受损失的风险。 信誉风险关键受证券发行人的运营才干、盈利水平、规模大小等要素的影响。 普通而言，政府债券的信誉风险最小，其它依次是金融债券和企业债券，而投资报答率正好相反。 随着我国债券市场规模不时扩展，债券种类日益丰厚，保险资金投资债券的比重也在不时上升。 2005年末，我国1.4万亿的保险资金运用余额中，国债为3591.76亿元，占资金运用余额的25.47%；金融债券为1806.04亿元，占资金运用余额的12.81%；企业债券为1206.05亿元，占资金运用余额的8.55%；次级债为820.7亿元，占资金运用余额的5.82%。 其中，金融债券和企业债券的增幅大大高于国债的增幅。 虽然参与持有金融债券和企业债券对改善保险业的投资效益有益，但在我国信誉体系还不十分健全的状况下，保险业在参与金融债券和企业债券投资时，更要关注信誉风险。 3、汇率风险在人保财险、中国人寿、安康保险等公司境外成功上市后，保险外汇资产已达100亿美元，成为保险资产的关键组成部分。 在国际投资中，汇率变化将惹起投资收益的变化。 当投资以外币表示资产时，就要承当汇率变化带来的风险。 同时还要看法到的是，汇率的动摇还会对保险上市公司资产帐面价值发生影响。 由于记账货币的要素造成的账面数据变化以不同币种表示时或许是一模一样的，升值可造成以人民币计算的每股净值小幅增加，但同时也使以美元表示的每股净资产、每股利润以较高幅度下跌，从而改善在海外上市中表现出的财务数据状况。 4、资产和负债不婚配的风险保险业务是一种典型的现金流运作业务，保险公司是资产和负债的集合体，保险公司的资产和负债不婚配风险，表如今某个时点资产的净现金流与负债的净现金流不婚配，从而造成保险公司的资产损失。 保险公司资产和负债暂时的不婚配，只会影响保险公司日常赔付、投资的增加和财务的稳如泰山性；而常年的不婚配则会造成保险给付危机，甚至或许造成保险公司破产。 在寿险业中，关键表现为市场上缺乏与寿险常年负债相对应的常年资产，造成寿险公司资产和负债失配。 在产险业中，关键表现为公司为套取现金而急于兜售手中的资产发生流动性风险。 5、股票投资风险2005年2月，保险资金获准直接投资国际A股市场，截至2005年底，保险公司直接和直接投资股票额度达845.6亿元，占保险资金运用余额的6％。 应该看到，股票市场的高收益率与高风险是对应的，加之股票市场变化要素复杂且动乱不定，我们不能简易的将保险公司资金直接入市与高报答同等起来，由于股票投资的系统性风险很高，投资收益率的动摇也很大。 三、树立健全保险资金运用控制制度保险资金规模的扩展、投资渠道的参与、运作方式的改良，以及保险资产控制面临选择着新的环境、新的情势，进一步规范全行业的政策执行才干和投资运作行为，提高企业的盈利才干和防范风险的才干，必需采用新的方法，树立和完善新的制度。 1、改良保险资金控制，探求新的形式放慢保险资产控制革新，鼎力推进资产运营的专业化，组建保险资产控制的专业化机构，打破原有的体制框架，构成了新的控制和运营格式。 目前、保险资产控制由原来公司外部的分工逐突变成公司外部的协作，保险公司和资产控制公司的相关已出现深入变化。 因此必需顺应新的情势，树立保险资金控制的基本框架，确定委托人与受托人关键职责，明白当事人之间的法律相关，树立相互协作、相互制衡的机制。 保险公司作为委托人，关键担任资产负债婚配控制，确定资产战略性能，剖析市场运转状况，选择专业投资机构，催促投资机构实行职责。 资产控制公司作为受托人，应当依据委托人的要求，优化投资组合，防范投资风险，有效地性能资产，确保安保增值；同时要依照委托合同规则，及时向委托人报告委托资金运转状况，主动接受委托人的监视审核，树立委托人、受托人职责明晰、分工合理的新的协作相关。 经过这种集中一致和专业化控制，做到保险业务和投资业务相分别，能够构成投资操作、风险评价和内控监视相互制约的控制机制，将有助于实际提高保险资金运用的安保性和收益率。 2、改善资产控制公司控制，搭建新的运作平台完善公司法人控制结构是树立现代企业制度的中心。 良好的公司法人控制结构，越来越被国际资本市场和全球投资人看作是改善运营业绩、提高投资报答的一个重点内容。 毫无疑问，完善公司控制是增强保险资金运用行业和资产控制公司竞争才干的关键途径。 成功保险资产控制的规范化，规范资产控制公司的运作行为，基础和关键都公司控制。 保险资产控制公司树立不久，公司控制结构不够完善，服务理念、控制体制和运作机制等方面存在不少疑问，曾经成为影响保险资产控制公司提高竞争才干的关键要素。 保险资产公司作为受托人，应当依据有关法律法规，增强公司控制，明白股东大会、董事会、监事会和控制层的职责，以优化股权结构为基础，以增强董事会树立为中心，以构成外部制衡机制为关键内容，从保险资产公司专业机构的特点动身，搭建有效运营的组织构架和运作平台，树立保险资产控制公司的现代企业制度。 3、树立和完善迷信的业绩评价体系常年以来，我国保险业投资缺乏迷信的业绩评价体系：一是缺乏契合国际惯例的计算公式；二是计算收益往往只思索了当期的利息收益，而不包括资本增值收益和再投资收益；三是计算业绩只思索报答，不思索资产风险；四是业绩计算和考核以年度为单位，不思索资产与负债的婚配，造成短期行为。 保险行业要求针对上述疑问和缺乏，树立合理的业绩评价体系和有效的奖励机制，防范化解资金运用中的各类风险。 4、增强投资人员控制，参与新的运作资源制度再好，关键在于落实。 树立和完善保险资产控制制度，目的在于要按制度办事，用制度管人。 积极介入金融市场革新，主动推进保险资产控制的市场化革新，树立市场化机制，提高市场竞争才干，一切在于人才。 目前，保险资产控制的人才资源疑问十分突出，要求在全行业实行开放的人力资源控制政策，鼎力吸引高素质的专业人才，鼎力培育已有的专业人员，迅速优化整个行业的人员素质和运作水平。

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