美丽7股 美银8月全球基金经理考察 再次成为最拥堵的买卖 做多 (美丽股价)

编者按：2025 年 8 月 10 日，美银全球研讨部门发布《关于、和加密货币的全球基金经理考察》报告，中心要点如下：

本次考察未显示明白且清楚的拐点，但以后是自 2025 年 2 月以来基金经理最绝望的一次性性。硬着陆概率降至 2025 年 1 月以来最低水平，现金占资产控制规模（AUM）的比例处于历史低位 3.9%，股票性能继续上升但未达极端水平。

微观与政策方面：

68% 的受访者预测经济将软着陆，22% 以为不会着陆，仅 5% 为硬着陆做预备。全球增长预期依然疲软，净 - 41%（即以为经济走弱的比例减去走强的比例，下同）；对降息的绝望心境升至 2024 年 12 月以来最高。当被问及下任美联储主席能否会经过量化宽松（QE）或收益率曲线控制（YCC）缓解美国债务担负时，54% 表示会，36% 表示不会。美国对其他国度的最终关税税率预期为 15%，高于 7 月的 14%。

风险、拥堵买卖与人工自动方面：

贸易战 / 衰退引发的尾部风险占比降低至 29%，通胀 / 美联储不降息的尾部风险占 27%，债券收益率无序坚定占 20%，人工自动泡沫风险上升至 14%。“做多‘美丽 7 股’” 再次成为最拥堵的买卖（45%），但 52% 的受访者以为不存在人工自动泡沫（41% 以为存在），且 55% 表示人工自动已在优化消费率。

资产性能方面：

全球股票超配比例（净 14%）为 2025 年 2 月以来最高。资金从欧元区（超配 24%）转向新兴市场（超配 37%，为 2023 年 2 月以来最高）、日本（低配 2%）和美国（低配 16%）。91% 的受访者以为美国股票被高估，创历史新高。资金从医疗保健（2018 年 2 月以来最低超配）转向公用事业、动力和金融板块。33% 的投资者心愿介入对冲以应对美元走弱（5 月曾达 40% 的近期高点）。

加密货币与黄金方面：

仅 9% 的投资者持有加密货币，平均性能比例为 3.2%；若剔除 75% 未持有加密货币的投资者，全体组合中加密货币的敞口为 0.3%。48% 的投资者持有黄金，平均性能比例为 4.1%；剔除 41% 未持有黄金的投资者后，全体组合中黄金的敞口为 2.2%。

逆向买卖战略：

基于以后基金经理的持仓，8 月最佳逆向做多种类为美国现金、投资基金（REITs）、医疗保健；最佳逆向做空种类为股票、新兴市场、和公用事业。

图表 1：未来 12 个月全球经济最或许的结果是什么？68% 以为软着陆，22% 以为不会着陆，仅 5% 以为硬着陆

图表 2：基金经理考察中增长预期、现金水平和股票性能的百分位排名，美银全球基金经理考察显示投资者心境升至 6 个月高点

（图表：横轴为时期（2001-2025 年），纵轴为百分位排名（1-10），显示基于现金水平、股票性能和全球增长预期的综合心境目的从 4.3 升至 4.5，为 2025 年 2 月以来最高）

图表 3：美银全球基金经理考察平均现金水平（%）

美银基金经理考察 8 月平均现金水平维持在 3.9%（7 月现金水平从 4.2% 降至 3.9%，触发 “卖出” 信号）。2011 年以来，17 次 “卖出” 信号收回后，标普 500 指数 4 周平均跌幅为 - 2%（最大跌幅为 - 29%，最大涨幅为 3%）。

图表 4：基金经理考察股票净超配比例显示，股票性能上升，但尚未达极端水平

全球股票性能延续第 4 个月上升，净超配比例达 14%（7 月为 4%），为 2025 年 2 月以来最高。以后股票性能低于 24 年平均值（净 25% 超配）和 2024 年 12 月的近期高点（净 49% 超配）。

表格 1：以后美银全球基金经理考察现金规则和多空目的读数

当现金比例抵达或高于 5.0% 时买入全球股票；当现金比例抵达或低于 4.0% 时卖出。

当目的低于 2.0 时买入全球股票；当目的高于 8.0 时卖出。

致读者说明：

一切表格和图表的资料来源均为美银基金经理考察与数据流，考察周期为：2025 年 7 月 31 日至 8 月 7 日。总共有197 名受访者介入 8 月考察，控制资产规模达 4750 亿美元。其中 169 名受访者（控制 4130 亿美元资产）回答了全球基金经理考察疑问，99 名受访者（控制 1830 亿美元资产）回答了区域基金经理考察疑问。免责声明：标为 “美银全球基金经理考察规则与工具” 的目的仅为参考，不造成任何金融工具或合约的业绩权衡规范，不应作为此类用途。

风险提醒：此文章不造成投资倡议。股市有风险，投资需慎重。

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优秀基金经理排名,最牛基金经理排名

近日，基金君推出了过去三年和五年中短跑基金榜单，遭到较多关注。 而关于基金投资者来说，买基金还要穿透到每只基金面前的基金经理状况来选择，由于单纯看基金业绩容易遭到误导，由于一些基金的基金经理变化较多，现有的基金经理或许并不是关键的业绩奉献者或许说上任时期并不长。

因此，从基金实践选择的角度，今天基金君特别推出了基金经理榜单，选取那些继续控制基金满三年及五年的基金经理作为调查对象，看哪些基金经理能够在中常年崭露头角。

一、业绩抢先的权益类基金经理(过去三年、四年和五年)

1、三年期业绩抢先的权益基金经理(2016年10月1日至2019年9月30日)

统计显示，以继续控制单只基金满三年的基金经理作为调查对象，有32位权益基金经理过去三年控制主动权益基金的业绩超越50%，少数回撤控制较好，相对各自业绩基准超额收益清楚，全体处于同业抢先水平。 其中来自易方达基金的萧楠、景顺长城基金的刘彦春、易方达基金的张坤位居前三。

2、四年期业绩抢先权益基金经理(2015年10月1日至2019年9月30日)

统计显示，以继续控制单只基金满四年的基金经理作为调查对象，有22位权益基金经理过去三年控制主动权益基金的业绩超越73%，少数回撤控制较好，相对各自业绩基准超额收益清楚，全体处于同业抢先水平。 其中来自易方达基金的萧楠、易方达基金的张坤、景顺长城基金的刘彦春位居前三。

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3、五年期业绩抢先权益基金经理(2014年10月1日至2019年9月30日)

统计显示，以继续控制单只基金满五年的基金经理作为调查对象，有22位权益基金经理过去三年控制主动权益基金的业绩超越110%，少数回撤控制较好，相对各自业绩基准超额收益清楚，全体处于同业抢先水平。 其中来自易方达基金的张坤、西方证券资管的林鹏、易方达基金的萧楠位居前三。

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二、业绩抢先的纯债类和二级债基金经理(过去五年)

1、五年期业绩抢先的纯债基金经理(2014年10月1日至2019年9月30日)

统计显示，以继续控制单只基金满五年的基金经理作为调查对象，有16位纯债基金经理过去5年控制纯债类基金的业绩超越38%，相对各自业绩基准超额收益清楚。 其中来自易方达基金的王晓晨/张雅君组合、华富基金的尹培俊、大成基金的王立位居前三。

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2、五年期业绩抢先的二级债基金经理(2014年10月1日至2019年9月30日)

统计显示，以继续控制单只基金满五年的基金经理作为调查对象，有15位二级债基金经理过去5年控制二级债基金的业绩超越42%，相对各自业绩基准超额收益清楚。 其中来自博时基金的过钧、易方达基金的张清华、广发基金的张芊位居前三。

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在这个国庆长假时期，作为专业资管媒体，基金君特别约请了国际知名的公募基金经理、私募投资经理和券商投资主办们亲身撰文，总结前三季度股市和债市行情，剖析未来资本市场时机和投资规划，为大家节后的投资规划做一个参考。今天共有九位公募基金经理来稿，他们怎样看待四季度市场呢请看~~

嘉实报答基金经理常蓁：

四重维度挑选优质公司聚焦三大投资方向

随着九月行情收官，A股依然在继续震荡中徘徊不定，部分绩优主动权益类基金已为投资者发明丰厚的超额报答。

在嘉实基金的GARP投资战略组，关键投资目的是寻觅被市场低估，同时又有较强继续稳如泰山增长的潜力股票。 我们以为，以合理的多少钱买入优质公司并常年持有是继续取得超额报答的有效途径，关键的落脚点还是公司要优质上，选股时关键关注公司质地，从公司基本面动身，赚企业生长的钱，着重选择那些护城河比拟深，能够继续带来高额报答，表现出有比拟高的ROE的公司。

普通来说，好公司的挑选规范关键基于四方面的综合考量。 首先公司要有好的商业形式，能够随着时期的积聚不时地增强自己的竞争优势;其次要处在好的行业，这个行业应有开展空间，竞争格式要明晰，龙头优势比拟清楚，或许行业有集中的趋向;从公司自身角度来讲，应具有清楚的竞争优势，护城河要足够深并且可继续;最后在公司财务层面，要表现出相对比拟高的ROE，由于ROE表现了公司的竞争优势，是公司真正发明报答的才干，也是股票常年报答率的关键选择要素。

目前比拟优秀的基金经理是谁？阅历？

基金公司债券团队实力目前公认比拟好的有以下几家：南边、工银瑞信、汇添富、富国、易方达、中银。

这些基金团队人员众多，而且业绩也较为优秀。

不过有些公司业绩倒是不错，但是受限于公司规模，团队不是很大，比如华商、兴业全球、诺安。

您可以自己看看，剖析一下孰优孰劣，再结合自己的需求挑选适宜自己的产品。

最牛基金经理前十名

目前比拟优秀的基金经理有：

富国天益 陈戈

华夏大盘 王亚伟

华夏红利 孙建冬

陈戈先生,基金经理。 生于1972年,硕士,自1996年末尾从事证券行业任务。 曾就职于君安证券研讨所任研讨员。 2000年10月参与富国基金控制有限公司,历任研讨筹划部研讨员,研讨筹划部经理,总经理助理;现任富国基金控制有限公司副总经理兼任权益投资部总经理、另类投资部总经理,从2005年4月末尾控制富国天益价值基金。

王亚伟，1971年9月11日出生于安徽马鞍山市，毕业于清华大学。 曾为华夏基金控制公司副总经理副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏战略混合基金经理。 2012年5月5日，华夏基金宣布对王亚伟曾控制的华夏大盘和华夏战略精选启动分红，在随后的5月7日，华夏基金和中信证券同时发布公告称，王亚伟正式离任，不过华夏将聘任王亚伟为公司顾问。 2012年7月9日，王亚伟在香港成立Top Ace。

孙建冬，现任北京鸿道投资总经理、投资总监。 历任华夏基金控制有限公司担任基金经理、投委会成员、投资副总监，控制华夏红利和华夏复兴基金。 历经屡次牛市、熊市的考验，孙建冬投资业绩继续表现优秀，同时十分稳如泰山，不只每年排名前列，累积报答更是常年稳居国际前三甲。

综合评分前十名基金经理是哪些人

以2019年为例：

据21世纪经济报道记者梳理，2019年业绩排名前十位的主动权益基金，共触及刘格菘、胡宜斌、刘辉、郭斐、郑巍山、王创练、蔡嵩松以及肖瑞瑾8位基金经理。

其中，刘格菘、胡宜斌、刘辉三位基金经理控制的5只基金在2019年的收益翻倍。

巧合的是，胡宜斌、刘辉、郭斐、郑巍山、王创练、蔡嵩松6位基金经理均有券商任务背景。

从投资品格来看，前述8位基金经理中，仅有银华内需精选的基金经理刘辉，以及共同控制诺安生长的两位基金经理王创练、蔡嵩松的投资品格为平衡型。

其他的刘格菘、胡宜斌、郭斐、郑巍山以及肖瑞瑾5位基金经理均为生长型。

科技股炽热，生长型基金经理大胜或许也是肯定表现。

2019年，郭斐控制的交银生长30、交银经济新动力()两只基金的业绩区分为9988%、9978%，排名第6、7位。

扩展资料

2018年度十佳基金经理（排名不分先后）

1、肖祖星：众智基金，控制期货收益为3334%；

2、罗山：广金美妙，组合基金收益2781%；

3、李靖：退化论资产，相对价值收益为2858%；

4、司维：横琴均成资产，控制期货收益为4356%；

5、文潇：弘源泰平资管，控制期货收益为2570%；

6、杨文敏：潮金投资，股票战略收益为%；

7、陈耀州：量道投资，控制期货收益为4359%；

8、崔飒：御澜资产，股票战略收益为1598%；

9、刘锡斌：广东宏锡基金，控制期货收益为1414%；

10、王安琪：越秀鲲鹏，固定收益为1058%。

中国最牛的基金公司

华夏基金 (华夏基金控制有限公司,总部北京)

嘉实基金 (嘉实基金控制有限公司,总部北京)

南边基金 (南边基金控制有限公司,总部深圳)

易方达基金 (易方达基金控制有限公司,总部广州)

博时基金 (博时基金控制有限公司,总部深圳)

广发基金 (广发基金控制有限公司,总部广州)

大成基金 (大成基金控制有限公司,总部深圳)

银华基金 (银华基金控制有限公司,总部北京)

华安基金 (华安基金控制有限公司,总部上海)

工银瑞信 (工银瑞信基金控制有限公司,总部

广发金融地产的基金经理叫什么

1易方达基金控制有限公司

易方达基金控制有限公司成立于2001年4月17日，是中国大陆综合型财富控制公司，易方达旗下共控制了426只基金，基金经理61位，资产控制总规模达亿元。

2广发基金控制有限公司

广发基金是国际首批综合类券商之一，广发旗下共控制了470只基金，基金经理68位，资产控制总规模达亿元。

3天弘基金控制有限公司

大名鼎鼎的余额宝就出自天弘基金，旗下共控制了213只基金，基金经理34位，资产控制总规模达亿元。

4南边基金控制股份有限公司

南边基金继发性起、开设、控制中国首个证券基金投资以后，有第一批失掉全国各地社会保险基金项目投资控制人、年金投资基金控制人资质。 南边基金旗下共控制了432只基金，基金经理66位，资产控制总规模达亿元。

5汇添富基金控制股份有限公司

汇添富基金成立于2005年2月，是中国一流的综合性资产控制公司之一，旗下共控制了332只基金，基金经理49位，资产控制总规模达亿元。

基金（Fund）有狭义和狭义之分，狭义上指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金，如信托投资基金、公积金、退休基金等，狭义上指具有特定目的和用途的资金，往常所说的基金关键是指证券投资基金。

证券投资基金的收益来自未来，收益表现与投资标的基础市场的表现密无法分，具有一定风险。

封锁式基金属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定、在发行终了后的规则期限内固定不变并在证券市场上买卖的投资基金。

由于封锁式基金在证券买卖所的买卖采取竞价的方式，因此买卖多少钱遭到市场供求相关的影响而并不用然反映基金的净资产值，即相对其净资产值，封锁式基金的买卖多少钱有溢价、折价现象。 国外封锁式基金的通常显示其买卖多少钱往往存在先溢价后折价的多少钱动摇规律。 从中国封锁式基金的运转状况看，无论基本面状况如何变化，中国封锁式基金的买卖多少钱走势也一直未能脱离先溢价、后折价的多少钱动摇规律。

广发金融地产的基金经理

陆志明：中国籍，经济学硕士，持有证券业执业资历证书，1999年5月至2001年5月在大鹏证券有限公司任研讨员，2001年5月至2010年8月就职于深圳证券信息有限公司，历任指数小组组长、指数部副总监、总监，2010年8月至今任广发基金控制有限公司数量投资部总经理，2011年6月3日起任广发中小板300买卖型开放式指数证券投资基金的基金经理，2011年6月9日起任广发中小板300买卖型开放式指数证券投资基金联接基金的基金经理。 2012年5月7日起任广发深证100指数分级基金的基金经理。

对冲基金有风险吗？

围绕对冲基金的三个中心疑问是：什么是对冲基金？对冲基金能否造成高风险，特别是能否引发了1997年的亚洲金融危机？要不要对对冲基金增强监管以及如何增强监管？ 虽然对冲基金早已成为全球言论关注的焦点，但国际的研讨并不多见。 本文的报告分三部分：一是引见对冲基金的概略，揭开对冲基金奥秘的面纱；二是剖析对冲基金能否一定造成金融风险，能否造成了1997年的亚洲金融危机；三是引见能否要对对冲基金增强监管的讨论。 一、对冲基金概略 1、什么是对冲基金（定义和特点） 能说出对冲基金的许多别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并非易事。 90年代以来国际出版的多种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。 国外对对冲基金的了解也颇为混乱不一，试罗列一些最新的研讨文献对对冲基金的定义如下。 IMF的定义是“对冲基金是公家投资组合，常离岸设立，以充沛应用税收和管制的优势”。 美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采取奖励性的佣金(通常占15—25%)，并至少满足以下各规范中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定应用杠杆效应；或许基金在其投资组合内运用各种套利技术。 ”美国另一家对冲基金研讨机构HFR将对冲基金概括为：“采取公家投资合伙公司或离岸基金的方式，按业绩提取佣金、运用不同的投资战略。 ”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采取公家合伙公司或有限责任公司的方式，关键投资于地下发行的证券或金融衍生品。 ” 美联储主席格林斯潘，在向美国国会就常年资本控制公司（LTCM）疑问作证时给出了一个对冲基金的直接定义。 他说，LTCM是一家对冲基金，或许说是一家经过将客户限定于少数十分干练而富有集体的组织布置以避开管制，并追求少量金融工具投资和买卖运用下的高报答率的共同基金 。 依据以上定义，尤其是格林斯潘的直接定义，我们以为，对冲基金并非 “天外来客”，实质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织布置较为特殊，投资者（包括公家和机构）较少，打个笼统的比如，它就像是“穷人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“群众投资俱乐部”。 由于对冲基金特殊的组织布置，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受约束地应用一切金融工具以失掉高报答，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。 有人以为，对冲基金的关键是运行杠杆，并投资于衍生工具。 但实践上正如IMF所指出的，另外一些投资者也介入对冲基金完全相反的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相反的方式变化它们的资产组合。 许多共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款介入一些相反的操作并且名列对冲基金的最关键投资者。 此外，从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。 经过对文献的解读，试将对冲基金与普通共同基金作如下对比（表1），从中可清楚地看出对冲基金的特点，进而确切掌握终究什么是对冲基金。 表1 对冲基金与共同基金的特征比拟 对冲基金 共同基金 投资者人数 严厉限制 美国证券法规则：以团体名义参与，最近两年里团体年支出至少在20万美元以上；如以家庭名义参与，夫妇俩最近两年的支出至少在30万美元以上；如以机构名义参与，净资产至少在100万美元以上。 1996年作出新的规则：介入者由100人扩展到了500人。 介入者的条件是团体必需拥有价值500万美元以上的投资证券。 有限制 操作 不限制 投资组合和买卖受限制很少，关键合伙人和控制者可以自在、灵敏运用各种投资技术，包括卖空、衍生证券的买卖和杠杆 限制 监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券买卖法和1940年的投资公司法曾规则缺乏100投资者的机构在成立时不要求向美国证券控制委员会等金融主管部门注销，并可免于管制的规则。 由于投资者对象关键是少数十分干练而富有的集体，自我维护才干较强。 严厉监管 由于投资者是普通群众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于防止群众风险、维护弱小者以及保证社会安保的思索，实行严厉监管。 筹资方式 私募 证券法规则它在吸引顾客时不得应用任何传媒做广告，投资者关键经过四种方式介入：依据在高端社会取得的所谓“投资牢靠信息”；直接看法某个对冲基金的控制者；经过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别引见。 公募 地下大做广告以招徕客户 能否离岸设立 通常设立离岸基金 优势：避开美国法律的投资人数限制和避税。 通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些中央的税收微乎其微。 MAR于1996年11月统计的对冲基金控制的680亿美元中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。 这标明离岸对冲基金是对冲基金行业的一个关键组成部分。 WHFA统计，假设不把“基金的基金”计算在内，离岸基金控制的资产简直是在岸基金的两倍。 不能离岸设立 信息披露水平 信息不地下，不用披露财务及资产状况 信息地下 经理人员报酬 佣金＋提成 取得所控制资产的1％－2％的固定控制费，加上年利润的5％－25％的奖励。 普通为固定工资 经理能否参股 可以参股 不参股 投资者抽资有无规则 有限制 大多基金要求股东若抽资必需提早告知：提早通知的时期从30天之前到3年之前不定。 有限制或限制少 可否存款买卖 可以自有资产作抵押存款买卖 无法以存款买卖 规模大小 规模小 全球资产大约为3000亿。 规模大 全球资产超越7万亿 业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均报答率为17％，远高于普通的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资（同期内华尔街规范－普尔500家股票的年平均增长率仅12％）。 据泄漏，一些运营较好的对冲基金每年的投资报答率高达30－50％。 相比要逊色 2、什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？ “对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头买卖”等。 早期的对冲是指“经过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相反，但买卖部位相反之合约买卖来抵消现货市场买卖中所存多少钱风险的买卖方式”（刘鸿儒主编，1995）。 早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场 。 套期保值者（hedger）普通都是实践消费者和消费者，或拥有商品未来出售者，或未来要求购进商品者，或拥有债务未来要收款者，或负人债务未来要归还者，等等。 这些人都面临着因商品多少钱和货币多少钱变化而遭受损失的风险，对冲是为逃避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等方式逃避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。 比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，假设美元大跌，他将遭受损失。 为防止风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而防止汇率不确定带来的风险。 对冲既可以卖空，又可以买空。 假设你曾经拥有一种资产并预备未来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定多少钱。 假设你未来要买一种资产，并担忧这种资产涨价，你就可以如今就买这种资产的期货。 由于这里疑问的实质是期货多少钱与将到来期时现货多少钱之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货多少钱与到期时现货多少钱之差。 从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。 那么什么是对冲基金的“对冲“？无妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。 Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，经过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本加大倍数，并使得有限的资源可以启动大笔买卖。 事先，市场上普遍运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。 Jones将这两种投资工具组合在一同，创立了一个新的投资体系。 他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。 他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平降低的手腕。 在将市场风险控制到一定限制的前提下，同时应用杠杆效应来加大他从个股选择中取得的利润，战略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。 经过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以希冀不论市场的行情如何，都可从中取得利润。 因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。 这就是“对冲基金”的“对冲”手法。 虽然Jones以为股票选择比看准市场机遇更为关键，他还是依据他对市场行情的预测参与或增加投资组合的净敞口风险。 由于股价的常年走势是下跌的，Jones投资总的说来是“净多头”。 参与金融衍生工具比如期权以后会怎样样？无妨再举个例子。 假设某公司股票的现价为150元，估量月底可升值至170元。 传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与本钱的比例为13.3%。 但假设用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，假设月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的本钱获利15元，利润与本钱的比率为300％，假设现在用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。 可见，假设适外地运用衍生工具，只需以较低本钱就可以失掉较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分接近支点的重物。 金融学家将之称为杠杆效应。 这种状况下，假设说不是为了避险（也就是实践上不对冲），而地道是作市场的方向，并且运用杠杆来启动赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应加大。 美国常年资本控制基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，存款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品触及的各种有价证券的市值超越一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只需有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。 3、对冲基金类别（Strategy Defined） Mar/Hedge依据基金经理的报告将对冲基金分为8类： 1、微观（Macro）基金：依据股价、外汇及利率所反映出来的全球经济情势的变化启动操作。 2、全球（Global）基金：投资于新兴市场或全球上的某些特定地域，虽然也像微观基金那样依据某一特殊市场的走势启动操作，但更倾向选择单个市场上传情看涨的股票，也不像微观基金那样对指数衍生品感兴味； 3、多头（Long Only）基金：传统的权益基金，其运作结构与对冲基金相相似，即采取奖励性佣金及运用杠杆。 4、市场中性（Market-neutral）基金：经过多头和空头的对冲操作来增加市场风险，从这个意义上讲，它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)最为接近。 这一类基金包括可转换套利基金；对股票和期指套利的基金；或许依据债券市场的收益曲线操作的基金等； 5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各种各样的行业，关键包括：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油自然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等； 6、专事卖空(dedicated short sales)基金：从经纪人处借入他们判别为“价值高估”的证券并在市场上兜售，以期在未来以更低的多少钱购回还给经纪人。 投资者常为那些希望对传统的只要多头的投资组合启动套期保值，或希望在熊市时持有头寸的投资者； 7、严重事情驱动（Event-driven）基金：投资宗旨是应用那些被看作是特殊状况的事情。 包括不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。 8、基金的基金(Funds of funds)：向各个对冲基金分配投资组合，有时用杠杆效应。 美国先锋对冲基金研讨公司（1998）则将对冲基金分为15类： 1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购置可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并经过卖空标的普通股对股票的风险启动对冲操作。 2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并或许卖空曾经或预期会受不好环境影响的公司证券。 包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。 基金经理人运用规范普尔卖出期权（put Option）或卖出期权溢价（put option spread ） 启动市场对冲。 3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于开展中或“新兴”国度的公司证券或国度债券。 关键是做多头。 4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。 5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：应用相关的权益证券间的定价有效追求利润，经过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。 6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：虽然基金有才干用短卖股票和/或股指期权启动对冲操作，但关键是对股票做多头。 这类基金被称为“股票的采撷者”。 7、 严重事情驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。 该基金投资于严重买卖事情形成的时机，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。 8、 固定支出（Fixed Income:）基金：指投资于固定支出证券的基金。 包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。 9、微观基金（Macro）：指在微观和金融环境剖析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期多少钱移动启动大笔的方向性的不对冲的买卖。 10、市场机遇基金（market timing）：买入呈上升趋向的投资品，卖出呈下滑趋向的投资品。 该基金关键是在共同基金和货币市场之间启动买卖。 11、兼并套利基金（Merger Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事情驱动环境如杠杆性的收买，兼并和敌意收买。 12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图应用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。 13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。 14、空头基金（Short Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来应用预期多少钱下跌的技术。 15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或控制帐户之间启动投资。 该战略触及经理人的多元资产组合，目的是清楚降低单个经理人投资的风险或风险动摇。 虽然有以上许多种对冲基金的类别，但普通说来，关键是两大类。 一是微观（Macro）对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。 很多人都以为微观对冲基金是最罪恶的基金，风险最大，其实微观对冲基金的风险并非最大，普通只经常使用4－7倍的杠杆。 虽然微观对冲基金追求投资战略的多元化，但这类基金仍有几个共同的特征： A、应用各国微观的不稳如泰山。 寻觅微观经济变量偏离稳如泰山值并当这些变量不稳如泰山时，其资产多少钱以及相关的利润会猛烈动摇的国度。 这类基金会承当相当的风险，以期有可观的报答。 B、经理人尤其情愿启动那些损失大笔资本的风险清楚为零的投资。 如在1997年亚洲金融危机中，投资者判别泰铢将升值，虽然无法准确预料详细升值的日期，但可判定不会升值，因此敢放胆投资。 C、当筹资的本钱较低时，最有或许少量买入。 廉价的筹资使它们即使对事情的时期不确定时也勇于少量买入并持仓。 D、经理人对流动性市场很感兴味。 在流动市场上它们可以以低本钱做大笔的买卖。 而在新兴市场，有限的流动性和有限的可买卖规模对微观对冲基金和其他试图建仓的投资者形成一定的约束。 新兴市场对与离岸同行有业务往来的国际银行启动资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。 由于在较小的、缺乏流动性的市场，无法匿名投资，经理人还担忧会被当作政府或中央银行买卖的统一方。 另一类是相对价值（Relative Value）基金，它对亲密相关的证券（如国库券和债券）的相对多少钱启动投资，与微观对冲基金不一样，普通不太冒市场动摇的风险。 但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比微观对冲基金更倾向于用高杠杆，因此风险也更大。 最著名的相对价值基金就是LTCM。 LTCM的总裁梅里韦瑟置信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消弥，因此假设洞察先机，就可应用其中的差异获利。 但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必需冒险用高杠杆。 LTCM在欧洲债市不时赌“在欧元推出之前，欧盟各国间债券利息差额将逐渐增加”，由于德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于往年5月宣布参与单一欧币联盟，于是LTCM少量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓，同时也持有少量德国国债的空仓。 与此同时，在美国债市，LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。 1998年8月14日俄罗斯政府下令中止国债买卖，造成新兴市场债券大跌，少量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安保岛。 于是德、美两国国债在股市面临回调的抚慰下，多少钱屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德、美国债与其他债券的利息差额拉大。 1998年年1至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的动摇基本坚持在0.20-0.32厘之间；俄罗斯暂停国债买卖后，A1值迅速变大，更在8月底创出0.57厘的11月来新高；进入9月，A1变化重复，但一直在0.45厘上的高位；9月28日更是报收0.47厘，A1的增高意味着LTCM“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了（希腊国债盈余同理于意大利国债）；同时持有的少量俄国国债由于中止买卖而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。 在美国，市债买卖异常火爆，国债息减价增。 自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大跌，道琼斯工业平均指数跌掉512点。 同时，美国公司债券的抛压同国债微弱的买盘构成鲜明对比，国债的利息被推到29年来低位，LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。 因此，LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两边巨损，9月末，公司资产净值降低78％，仅余5亿美元，濒临破产的边缘。 3、 对冲基金的历史与现状 （1）开创阶段：1949－1966年 对冲基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。 琼斯最后是一个社会学家，后来成为一个记者，再后来成为基金经理人。 1949年Jones任职于《财富》杂志时期，授命调查市场剖析的技术方法并撰写文章。 结果无师自通，简直在一夜之间从一个新手成为一个知晓者，并在文章宣布两个月前，树立起一家合伙的投资公司。 公司带有后来的对冲基金的经典特征，所以被以为是全球上第一家对冲基金。 存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金，向普通经理人员支付的薪水占所成功利润的20%。 此外，Jones在随后的十年里还创立了一套模拟目的。 Jones公司后来是一家普通合伙公司，后来则改为有限合伙公司，其运作坚持着秘密形态，业绩良好。 （2）初步开展和变化阶段：1966－1968年 1966年《财富》的另一位记者Carol Loomis发现了业绩非凡的Jones基金，撰文盛赞 “Jones是无人能比的”。 该文详细描画了Jones基金的结构和奖励方式，以及jones在后来几年创立的模拟目的，并列出Jones基金的报答率－酬金净额，发现大大超越了一些运营最成功的共同基金。 例如，它过去五年的报答率比诚信趋向（Fidelity Trend ）基金高出44%，过去10年的报答率则比Dreyfas基金高87%。 这造成了对冲基金数目大增，虽然并不知道在随后几年中所树立的基金的准确数字，但依据SEC的一项调查，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金，其中大少数是在当年成立的。 虽然对冲基金的迅速生长与微弱的股票市场同步，但一些基金经理发现经过卖空来对冲投资组合不只难度大、耗时，且本钱高昂。 结果，许多基金越来越求助于高额头寸来加大股票多头的战略，从而对冲基金末尾向多种类别开展，所谓“对冲”，不过是意味性的意义罢了。 （3）高潮阶段：1969－1974年 1969—1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家最大的对冲基金，至70年代末其控制的资产增加了70%(由于盈余和撤资)，其中有5家关门大吉。 规模较小的基金状况则更糟。 1973—1974年的股市下跌，再次使对冲基金急剧萎缩。 （4）缓慢开展阶段：1974－1985年 从1974—1985年，对冲基金重新以相对秘密的姿态启动运作。 虽然微观对冲基金在此时期崭露头角，但总的说来开展不是太快。 （5）大开展阶段：90年代之后 对冲基金是随着金融管制清闲后金融创新工具的少量出现兴盛起来的，特别是90年以后，经济和金融全球化趋向的加剧，对冲基金迎来了大开展的年代。 1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。 90年代以来，对冲基金高速参与，最近两年的开展速度更是惊人。 据美国《对冲基金》杂志调查，目前约有4000家基金资产超越4000亿美元。 据基金顾问公司TASS的资料标明，目前全球约有4000多对冲基金，比两年前的数目多出逾一倍，所控制的资产总值则由1996年1500亿美元，大幅参与至目前的4000亿美元。 而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则以为，对冲基金目前在全球已超越5000个，控制资产在2500亿美元以上。 另据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度增长，其资本总额的增长将高于15％。 值得留意的是，美国的对冲基金正在把退休资金以及各种基金会和投资经理人吸引过去，构成更弱小的权利。 5年前，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，如今已猛增到80％。 5、目前国际上关键的对冲基金组织 目前，全球上只要美国有对冲基金。 欧洲一些国度也有相似的基金，但正式称号不叫对冲基金。 对冲基金声名显赫，许多人猜想它一定是“巨无霸”（“600磅的大猩猩”），其实大部分的对冲基金规模并不大。 按资本总额来区分：5亿美元以上的仅占5％；5000万－5亿美元的约占30％；500万美元以下的约占65％。 约有四分之一的对冲基金总资产不超越1000万美元，有人说，“它们的运作像个小作坊，通常是在仅有一两团体的办公室里任务。 ” 排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金（资产100亿美元）、量子基金（资产60亿美元）、量子工业基金（资产24亿美元）、配额基金（资产17亿美元）、奥马加海外合伙人基金（资产三类17亿美元）、马弗立克基金（资产17亿美元）、兹维格－迪美纳国际公司（资产16亿美元）、类星体国际基金（资产15亿美元）、SBC货币有价证券基金（资产15亿美元）、佩里合伙人国际公司（资产13亿美元）。 排名前10位的美国国际对冲基金依次为：老虎基金（资产51亿美元）、穆尔全球投资公司（资产40亿美元）、高桥资本公司（资产14亿美元）、帽际基金（INTERCAP，资产13亿美元）、罗森堡市场中性基金（资产12亿美元）、埃林顿综合基金（资产11亿美元）、套利税收等量基金（资产10亿美元）、定量长短卖资金（资产9亿美元）、SR国际基金（资产9亿美元）、佩里合伙人公司（资产8亿美元）。 二、对冲基金与金融风险 90年代以来，对冲基金行业取得极大的开展，其表现引人注目，而90年代也是国际金融动乱不安，风险日增的年代，从1992年欧洲货币危机，1994年债券市场危机机墨西哥危机，到1997年的亚洲金融危机，全球似乎越来越不得安宁。 许多人指摘对冲基金是金融风险之源，特别是造成了亚洲金融危机。 关于这一盛行的说法，我们先作普通性的讨论，然后再引证资料，引见一些对对冲基金在1997年亚洲金融危机中扮演的角色所作的实证剖析。 1、对冲基金与金融风险：普通性讨论 普通来说，对冲基金并不具有较其他机构投资者更不安保的特性，理由如下： （1）相对较小的规模。 到1997年底，对冲基金全球资产仅3000亿美金，而成熟市场的机构投资者所控制的资产超越20万亿美金，其中美国、英国、加拿大、日本、德国的共同基金、退休基金、保险公司及非金融性公司所控制的资金高达11万亿美元，全球共同基金则在1996年就已有7万亿美元之多。 （2）大部分对冲基金不用杠杆或所用的杠杆比例小。 有人或许会说，对冲基金虽然规模小，但经常使用杠杆作用大。 理想并非如此。 VHFA的研讨标明，对冲基金全体上运用的杠杆比拟过度。 约30％的对冲基金不运用杠杆，约54％的对冲基金运用小于2：1的杠杆（1美元当作2美元投资），只要16％的对冲基金运用大于2：1的杠杆（即借贷额超越了其资本额）。 极少数的对冲基金的杠杆大于10：1。 并且大少数运用高杠杆的对冲基金启动各种各样的套利战略，因此其杠杆的量不一定是其实践市场风险的一个准确尺度。 与此同时，银行、公司及机构投资者也运用杠杆，思索到它们控制的资产加起来数倍于对冲基金，谁的作用更大不难想象。 （3）对冲基金信息匮乏。 有人以为，对冲基金还可应用“羊群效应”，自己作领头羊。 假设这是真的话，将取决于信息及处置信息的才干。 祝你好运！！！！

关于美国的次贷危机~求专家解答~~~

简易点说次贷危机的主因是华尔街的贪心以前在美国做房屋存款是这样做的，这帮人在做，这些人并不是信誉卓著，经过一些中介，担任帮银行搜集资料做第一关的审核，那么中介把资料交给银行。 银行在做第二次的审核，经过以后，银行把钱直接放贷给借款人，银行比如说借出一百万，银行就少了一百万，为了让资金富余，就把一百万的债务卖给你，你们说熟习的房地美跟房利美，就把一百万切成一千块，一千块一张的债券卖给全全球包括中国政府，卖的三千七百亿，总共差不多5万亿，这个环节原本是十分好的，信誉卓著的借款人把资料给银行，银行经过把钱借给借款人，再把债券转给房利美，再切给1000块的债券卖给群众，所以银行不缺资金，房利美拿回一百万，最后的债务全部由社会所承当，这个社会是狭义的社会，包括中国政府包括欧洲社会包括美国的群众，这是一条十分完美的链条。 可是，这么多年来，美国华尔街的贪心，让这条链条彻底的蜕变，怎样蜕变？第一发明的次贷，次级贷就是支持财务报表不好的人，支出所得不够的人，信誉不够的人依然可以买房子，如何透过第一道中介呢，就末尾很像我们的银行，末尾造假，学坏很快，学好不容易，拿一些假资料，我们做的很多了，骗银行我们骗多了，造一些假的资料，拿去忽悠你，银行一切的剖析依据假的资料，所以经过审核把钱借给了借款人，银行拿这些有疑问的次级债卖给房利美，他们依据这些一百万的次级债，切给一千块的债券卖给群众，中介为什么会造价，就是资本主义赖以为生的信托责任，在华尔街的贪心下荡然无存。 信托责任才是资本主义的灵魂，当中介机构一旦缺乏信托责任的下场就是整个链条被污染，只需借款人还不起债，银行债券就是差了，银行把差的债务卖给房利美，他们又发行债券卖给群众，会使得房利美还不起债。 因此，形成破产现象。 应该很清楚了