狭义财政支出增长有所减速 (狭义财政支出包括)

中心观念

8月财政数据点评

8月狭义财政支出增速回落，其中普通公共预算支出增长减速，与8月国债发前进一步提速有所背叛，或部分遭到高温多雨天气影响、扰动修建开工，对应8月末财政存款环比及同比亦清楚上升。同时，狭义财政支出同比降幅走阔、对财政宽松构成制约。 全体而言，往年1-8月，汇总普通公共预算及政府性基金（狭义财政，下同）赤字录得约4.7万亿元，小幅高于去年同期的4.3万亿，但政府性基金赤字同比增添约1894亿元、而普通公共预算赤字同比多增6536亿元。单月而言，8月狭义财政赤字录得9739亿元、较去年8月少增251亿元，其中，狭义财政支出同比降幅从7月的8.3%走阔至12.3%，而狭义财政支出同比从7月的3.7%转负至-8.8%。8月国债发行同比多增5047亿元，较7月同比继续上传，而8月底财政存款环比上升5,587亿元，同比多增约5,674亿元，推进财政存款同比增速从7月的5.1%上升至14.7%。

往前看，需求有余背景下、财政支出增长有待进一步加码，财政介入预算赤字或增发国债的必要性和紧迫性亦有所优化。 往年1-8月中央+中央狭义财政支出同比-2.9%，距年终确定的全年增长7.9%的目的有肯定差距，方便匡算往年1-8月年化财政支出与预算的缺口约3万亿左右，中央+中央财政支出增速清楚低于名义GDP增长，显示财政政策实质行动层面偏紧缩态势，与年终人大预算和4月、7月政治局会议论述的财政宽松的初衷有肯定倾向，所以，亟需补充预算赤字来支撑财政扩张。9-10月或迎来年中调整预算的“窗口期”——从历次年中预算调整的阅历看，当财政支出通常增速清楚低于年度预算增速，或许面临严重外部冲击或天然灾祸时，财政年中调整预算的或许性较大，调整时期关键集中在8月底至10月间——潜在的调整幅度应在1万亿起（参见《稳增长、稳预期“窗口期”或将开启》，2024/9/1）。而随着美联储以50个基点的幅度开启降息周期，国际货币政策空间亦进一步翻开，货币和财政政策能否快而有力的协谐和配合或许是阻断物价下行预期、稳如泰山增长预期的关键。

详细财政收支分项的剖析如下：

1. 支出端：税收支出同比降幅走阔，政府性基金支出下探

8月普通公共预算支出同比降幅较7月的1.9%走阔至2.8% ，依据财政部扣除去年同期中小微企业缓税入库贬低基数等非凡原因影响的可比口径计算，普通公共预算支出同比增速较7月的0.5%上传至1.2%。此外，8月税收支出同比回落5.2%，降幅较7月的4.0%走阔，非税支出同比增速则从7月的14.6%回落至8.8%。分项中，8月消费税、车辆置办税同比降幅走阔，而企业所得税的同比增速转正。详细看：

8月消费税的同比降幅较7月的3.1%走阔至4.6%，对应8月社会消费品批发总额名义同比增速从7月的2.7%回落至2.1%；而车辆置办税的同比降幅从7月的12.9%走阔至29.5%，亦与8月社零分项中，汽车同比降幅较7月的4.9%再度走阔至7.3%相印证。

8月企业所得税同比增速较7月的-4.9%转正至20.0%，或反映2023年年中出台的一系列针对企业所得税的减税降费政策带来的低基数效应、对下半年的同比增速有所提振；增值税支出单月同比降幅较7月的2.8%收窄至1.7%，集团所得税同比回落2.9%、降幅亦较7月的4.6%小幅收窄，或表现企业和居民支出仍待企稳。

8月印花税同比降幅较7月的13.5%再度走阔至49.6%，关键受证券市场买卖量收缩的影响。

8月政府性基金支出同比降幅较7月的33.6%走阔至34.4%，受国有土地经常经常使用权出让支出下探拖累；其中，土地出让支出同比降幅从7月的40.3%进一步走阔至41.8% ，显示地产周期仍在磨底；此外，与地产相关的5项税收支出加总后同比降幅较7月的2%走阔至16.2%、部分受去年同期较高基数的影响。时节性调整后、8月商品房住宅销售面积/金额环比区分回落1%/0.9%、成交量继续萎缩，显示地产周期仍在寻底。

2. 支出端：8月狭义财政支出同比增速转负、仍低于GDP增速

8月普通公共预算支出同比增速转负、政府性基金支出同比降幅走阔，显示8月财政支出再度放缓、狭义财政扩张仍需进一步发力 。8月普通公共预算支出同比增速从7月的6.6%转负至-6.7%，或许遭到高温多雨天气扰动，分类别中基建相关的农林水事务、交通运输分项的同比增速区分从7月的18.5%/18.5%回落至-12.7%/-25.2%，节能环保分项的同比增速亦较7月的16.6%回落至-31.6%。此外，与民生相关的教育、卫生瘦弱支出的同比增速从7月的4.7%/-10.5%回落至-4.3%/-17.7%，社会保证和务工支出亦从7月的5.1%转负至8月的-5%、或反映财政支出在稳民生和稳务工等范围仍待进一步发力。政府性基金支出同比降幅较7月的5%走阔至14%，剔除基数影响后，两年复合增速较7月的-21.9%上升至-12.1%，8月中央专项债减速发行，环比介入5150亿元，同比多增1958亿元，或对政府性基金支出边沿提振。

风险提醒：财政扩张力度不及预期、中央专项债发前进展继续偏慢。

本文摘自2024年9月21日发布的《狭义财政支出增长有所减速》

什么是财政政策和货币政策，为什么

财政政策是指国度依据一定时期政治、经济、社会开展的义务而规则的财政任务的指点准绳，经过财政支出与税收政策来调理总需求。 参与政府支出，可以抚慰总需求，从而参与国民支出，反之则压制总需求，增加国民支出。 狭义货币政策：指中央银行为成功既定的经济目的（稳如泰山物价，促进经济增长，成功充沛务工友好衡国际收支）运用各种工具调理货币供应量和利率，进而影响微观经济的方针和措施的总合。 狭义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门一切有关货币方面的规则和采取的影响金融变量的一切措施。 （包括金融体制革新，也就是规则的改动等）

什么是财政投资评审？

财政投资评审是财政预算 控制的关键组成部分，它是由财政部]外部专设财政评审的机构，依据国度法律、法规和部门]规章的规则，运用专业的技术手腕，从工程经济和财政控制的角度动身，对财政支进项目全环节启动技术性审核与评价的财政监视控制活动。 依据《财政投资评审控制规则》第三条规则，财政投资评审的范围包括：（一）财政预算内基本树立资金（含国债）布置的树立项目；（二）财政预算内专项资金布置的树立项目；（三）政府性基金、预算外资金等布置的树立项目；（四）政府性融资布置的树立项目；（五）其他财政性资金布置的树立项目；（六）需启动专项核对及追踪问效的其他项目或专项资金。 依据《财政投资评审控制规则》第四条规则，财政投资评审的内容包括：（一）项目预（概）算和完工决（结）算的真实性、准确性、完整性和时效性等审核；（二）项目基本树立程序合规性和基本树立控制制度执行状况审核；（三）项目招标程序、招标方式、招标文件、各项合同等合规性审核；（四）工程树立各项支付的合理性、准确性审核；（五）项目财政性资金的经常使用、控制状况，以及配套资金的筹集、到位状况审核；（六）项目政府推销状况审核；（七）项目预（概）算执行状况以及项目实施环节中出现的严重设计变卦及索赔状况审核；（八）实行代建制项目的控制及树立状况审核；（九）项目建成运转状况或效益状况审核；（十）财政专项资金布置项目的立项审核、可行性研讨报告投资预算和初步设计概算的审核；（十一）对财政性资金经常使用状况启动专项核对及追踪问效；（十二）其他。 依据《财政投资评审控制规则》第四条规则，财政投资评审的内容包括：（一）项目预（概）算和完工决（结）算的评价与审查。 包括：对项目树立全环节启动跟踪评审和对项目预（概）算及完工决（结）算启动单项评审。 （二）对财政性资金经常使用状况启动专项核对及追踪问效。 （三）其他方式。 第六条　财政投资评审的程序：（一）财政部门选择确定评审（或核对，下同）项目，对项目主管部门及财政投资评审机构下达委托评审文件；（二）项目主管部门通知项目树立（或代建，下同）单位配合评审任务；（三）财政投资评审机构按委托评审文件及有关规则实施评审，构成初步评审意见，在与项目树立单位启动充沛沟通的基础上构成评审意见；（四）项目树立单位对评审意见签署书面反应意见；（五）财政投资评审机构向委托评审义务的财政部门报送评审报告；（六）财政部门审核批复（批转）财政投资评审机构报送的评审报告，并会同有关部门对评审意见作出处置选择；（七）项目主管部门催促项目树立单位依照财政部门的批复（批转）文件及处置选择执行和整改。

财政支出财政支出的定义

财政支出，详细来说，是指国度为了实行其职责和使命，由财政部门依据预先规划的预算方案，将国度筹集的资金分配给各个部门和范围的经济行为，这种行为又被称为预算支出。 在中国，由于预算体系的复杂性，财政支出被区分为了狭义和狭义两种方式：狭义的财政支出仅涵盖预算内资金的分配，而狭义的财政支出则涵盖了预算内和预算外的一切支出。 除非特别指明，我们通常讨论的财政支出指的是狭义的概念。

财政支出与财政支出相反相成，共同构成了财政分配的完整框架。 财政支出是财政支出流向的最终目的地，它反映了政府政策的导向，表现了政府活动的决策范围。 因此，财政支出在财政分配环节中扮演着至关关键的角色，它不只是资金流动的关键环节，更是政府政策意图和国度开展方向的直接表现。

财政支出（Public finance expenditure）通常是指国度为成功其各种职能，由财政部门依照预算方案，将国度集中的财政资金向有关部门和方面启动支付的活动，因此也称预算支出。