反垄断考察再添证人 Facebook前广告高管揭露谷歌广告市场内情 (反垄断考察再哪里考察)

在美国司法部对谷歌提起的反垄断诉讼中，一位前Facebook广告业务高管的证词提示了Meta Platforms Inc.(Facebook的母公司)与谷歌之间的一项秘密协议。这位高管，布莱恩·博兰德，曾在2009年至2019年间担任Facebook的广告技术主管，他向弗吉尼亚州联邦法院走漏，Facebook最后试图应战谷歌在展现广告市场的主导位置，但最终由于谷歌的市场垄断位置而难以与之竞争。

Facebook的Audience Network项目旨在支持广告商不只在Facebook和Instagram上投放广告，还能在其他网站和运转上置办广告位。但是，到了2017年，Facebook看法到，由于谷歌在其广告工具中给予自己的优点，Facebook很难与谷歌有效竞争。一份2017年的战略备忘录指出，谷歌的战略就像是在广告商和Facebook之间设置了一道阻碍，让谷歌能够优先选择最好的广告资源。

博兰德向法官莱昂尼·布林克马解释称，Facebook担忧这种隔膜会影响其广告业务。布林克马法官将对司法部指控谷歌合法垄断广告技术市场的案件作出判决。谷歌的广告买卖平台支持它在广告拍卖完毕后启动所谓的“最后审视”，从而选择能否置办广告位。

博兰德将谷歌的这一技术优点比喻为在其他人置办之前，谷歌能够从一箱苹果中挑选出最好的30个苹果。这使得其他介入者只能选择剩余的苹果。

在博兰德的监视下，Facebook与谷歌启动了为期六个月的谈判，最终在2018年达成了一项外部称为“绝地之蓝”的协议。该协议给予Facebook在经过谷歌的买卖平台竞标其Audience Network内的广告时的活动待遇。这项协议失掉了两家公司最高层的赞同，包括Facebook首席执行官马克·扎克伯格和谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊。

虽然谷歌和Facebook区分是在线广告市场的第一和第二大介入者，但这项被称为“网络竞标协议”的买卖细节并未在法庭证词中披露。但是，法庭文件显示，谷歌心愿Facebook支付15%的媒体费用，以换关闭弭“最后审视”的优点。

2020年，一群州检察长起诉谷歌，指控其垄断广告技术市场，并指出这两家公司的协议违犯了反垄断法。他们宣称，谷歌提出这笔买卖是为了换取Facebook丢弃采用一种名为“标头竞价”的新技术，这种技术或许会削弱谷歌的市场位置。但是，纽约的一名法官采用了这些指控，以为两家公司达成协议的要素并无不妥。

欧洲的反垄断执法机构也对这笔买卖启动了考察，并在2022年3月完毕了考察，没有采取任何执行。去年，美国司法部在起诉谷歌垄断广告技术市场时，并未指控该协议具有反竞争性，而是强调即使是像Meta这样的科技巨头也无法与之竞争。

博兰德在2020年分开了Facebook，他表示，他对Facebook在网络展现广告范围的增长缺乏表示了外部担忧。最终，该项目中止在网络上置办展现广告，转而将重点完全放在移动广告上。

值得一提的是，除了博兰德之外，还有多位高管为谷歌的反垄断考察作证。其中，资讯集团的前高管Stephanie Layser指出，2017年资讯集团曾估量，若丢弃与谷歌的广告机构协作，不再受制于谷歌的条条框框，那么资讯集团当年将损失至少900万美元的广告支出。

她以为，谷歌的广告业务让其获益更多，但却损伤了出版商的利益。业内简直没有人经常经常使用其他产品，由于谷歌的出版商广告主机与谷歌的广告买卖平台绑定在一同。

Layser强调，到她离任的时辰，资讯集团大约70-80%的广告买卖经过谷歌的广告平台启动。但谷歌辩称，这一数据曾经过时，大型出版商如今基本都有六个不同的平台来销售广告，相关服务则逾越80种。

美国发行量最大的报纸集团Gannett的广告高管Tim Wolfe也为此作证，称Gannett经常经常使用谷歌广告主机曾经长达约13年，不时找不到其他理想可行的替代选择。

除了Gannett和资讯集团的高管之外，Trade Desk、康卡斯特和PubMatic等多家公司的员工也在或许列席的证人名单上，还有二十多名谷歌的现任或离任员工等候被“呼唤”。

美国司法部正在证明谷歌运行其在广告技术范围的主导位置启动合法垄断，阻止出版商和广告商经常经常使用其他工具，并不当损害其竞争对手的报价。

阿里一夜飙涨超4000亿！如何看待反垄断下科技股的危与机？

近期我国的电商和云计算龙头公司阿里巴巴终于迎来了久违的大涨。

昨日阿里巴巴-SW在恒生指数下跌的环境下逆势大涨超6%。而到了晚间美股时段，阿里巴巴股价更是涨幅进一步扩展至超越9%，一夜之间总市值增长了613亿美元（约合人民币4017.5亿元）！

终究是什么利好促使了阿里巴巴股价的暴跌呢？这或与其反垄断监管的“靴子”落地有关。

在4月10日国度市场监视控制局就强迫“二选一”等垄断行为对阿里巴巴处以182.28亿元的罚款，然后续阿里巴巴也表示会积极整改，阿里巴巴CEO张勇表示估量182.28亿元的反垄断处分不会形成严重影响。

在4月13日阿里巴巴进一步发布公告，蚂蚁集团将全体申设金融控股公司，成功金融业务全部归入监管。

无机构以为至此，市场关于阿里巴巴此前监管的不确定性曾经较大水平消弭，而常年来看阿里巴巴作为我国最大的电子商务平台，其长线开展前景依然十分失望。

幽默的是被罚款的阿里巴巴股价成功了暴跌，但是其他并未遭到反垄断处分的 科技 巨头却纷繁股价继续堕入调整。

比如腾讯控股从2月18日创下股价新高的775.5港元后，截至4月13日盘中股价曾经跌至614港元，调整幅度超20%。

而互联网生活服务龙头美团-W从2月18日的股价高位460港元到目前的281港元水平，累计调整幅度更是接近40%。

包括京东集团-SW、拼多多等互联网平台型公司都在近2个月股价出现了较大幅度的下跌。 市场上也有关于反垄断后续将对互联网平台型公司生长性和盈利才干有所影响的担忧，一定水平上压制了上述 科技 股的估值。

终究反垄断对这些 科技 公司会有多大影响，面前包括的是风险还是时机呢？我们来看看。

一、以美 科技 巨头为例，反垄断对常年影响较小

美国互联网 科技 起步较早，在此轮中国开启对 科技 公司反垄断之前，美国早曾阅历了对平台型 科技 公司反垄断的环节。

从中美互联网平台经济反垄断法对比，中国《反垄断指南》与美国反垄断法在基本准绳上存在较大分歧性，因此关于脸书、谷歌、亚马逊等反垄断案例的剖析可以值得国际自创。

2020年10月6日，美国国会众议院的反垄断小组委员会发布了《数字市场竞争调查》。 这份调查报告以128万份文档和通讯记载、38位证物证词、近2000页听证记载和240多个市场介入者的调查为依据。

《数字市场竞争调查》发现这些大型 科技 平台公司能够做到垄断最大的要素都是他们有极强的生态，生态越大，所触及的业务越片面，有越强的溢价才干。

比如谷歌、亚马逊、苹果和脸书四大巨头的生态均依赖自己的中心硬核技术，谷歌经过算法树立了搜索引擎系统；苹果经过IOS的非开源框架直接从运行商收取费用；亚马逊的仓储体系让用户有极难的转换本钱；Facebook也在全球有近45%的市占率。

在弱小的护城河下，巨头通常会出现的垄断疑问包括第一是庞大的数据安保疑问，第二是对小企业的不友善坑害，第三是捆绑销售，第四是弱小到简直无法抹去的转换本钱。

机构申万宏源以为依据回溯反垄断对互联网巨头影响，诉讼风浪短期影响最大的是公司股价表现，但是这个影响的时期十分的短。

依据数据统计，比如IBM、微软、谷歌以及苹果在反垄断调查初期都阅历了不同水平的股价下跌，但在反垄断一年后股价涨幅相较于标普500指数，均成功了超额收益，其中有部分甚至成功了40%-50%的超额收益。

其次就是大额罚单或许公司业务等调整会对短期的利润发生影响，但是常年影响最大的是公司的估值，公司在反垄断中估值中枢要求未来长时期的业绩消化，常年而言在反垄断的限制下，公司的资本扩张收买并购等行为是会遭到影响。

但是最关键的是，我们可以看到公司未来的生长更多的还是取决于自己的硬核 科技 的开展。

虽然阿里巴巴的处分和整改落地，但反垄断关于腾讯、美团、拼多多等中国 科技 巨头，就如“悬在头上的达摩克利斯之剑”。

那么关于投资者而言应该如何看待当下 科技 股的危与机呢？我们来看看机构中信关于这些公司有或许整改的方向以及影响预测。

首先是美团-W，美团的外卖业务自2020年终以来就已取消和独家商户之间绑定，佣金费率方面提供较大的活动空间。 同时外卖业务平台不要钱很大水平是对应于提供配送服务的相关费用，并非单纯买卖佣金。

即使以后外卖业务规模和市场格式下，美团外卖1P （美团配送）业务仍处在盈余阶段（2020年四季度盈余约0.09元/单）。

从 社会 责任方面，美团相比其他互联网平台承当更多务工和线下商户运营的扶持，因此判别遭到反垄断监管处分的或许性低。 关于骑手控制优化，估量大约率将转移为对灵敏务工人员提供更多柔性保证（骑手工商责任险等方式）。

其次是拼多多，截至2021年一季度，依据调研数据拼多多市场认可的品牌数量约6,500个，GMV占比约20%，但品牌商品供应关键由品牌经销商和中小品牌构成。 “二选一”取缔后，头部品牌官方折扣供应链的引入有望提速。

另一方面，市场关于拼多多面对的两大监管隐忧均处于可控范围。

首先是平台无序补贴扰乱市场定价： 百亿补贴栏目曾经从早期大单品的大额现金补贴逐渐转为品牌折扣商家在追求“高周转”下的主动降价，而社区团购也从早期依赖补贴的野蛮生常年迈入精细化运营阶段，后续补贴将趋于合理和规范。

其次用户数据深度开掘、各类 游戏 玩法有侵犯隐私、诱导分享之嫌： 估量强监管下平台将细化用户信息权限失掉通知、显性化展现 游戏 类玩法细则，在更透明的运营环境下继续追求人货婚配效率的优化。

腾讯的C端产品商业形式，关键是去中心化的社交网络和流量，经过增值服务如 游戏 、广告赚取利润，这一点与中心化平台应用平台优势启动业务展开的商业形式有所不同。

比如大摩以为本次对阿里巴巴的罚款金额仅占其以后净现金的6%，而在市场消弭顾忌后，阿里巴巴依然作为中国最大的电商和云计算公司，具有极强竞争力和长线投资价值，目的价给到300美元。

关于芒格的这笔投资，你又怎样看呢？

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