报1.7美元 复朗集团下跌2.3% (1.63美元)

9月13日，复朗集团(LANV)盘中下跌2.3%，截至01:32，报1.7美元/股，成交8.3万美元。

财务数据显示，截至2024年06月30日，复朗集团支出总额1.71亿欧元，同比增加20.3%；归母净利润-6937.6万欧元，同比增长3.94%。

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特斯拉美股盘前跌2.3%，下跌的要素是什么？

下跌的关键要素是关于美联储的加息预期，同时也关于美股行情的大盘走势。

从某种程渡过去说，即使特斯拉曾经出现了一定的跌幅，但这并不能否认特斯拉是一家十分优秀的企业，同时也不能否认特斯拉的市场开展前景。 关于特斯拉来说，特斯拉的股价走出相应的跌幅的时刻，包括苹果公司在内的很多美股也出现了相应的跌幅，所以这个状况自身就十分正常。

特斯拉出现了23%的跌幅。

当美股的纳斯达克指数出现了15%左右的跌幅的时刻，特斯拉出现了23%的跌幅。 在最高峰的时刻，特斯拉甚至一度出现了4%的跌幅。 之所以会出现这种状况，关键是由于市场关于美股行情的预期普遍不太理想，有人也会十分担忧美股行情或许会进一步遭到美联储加息的影响，所以很多人抱着慎重的态度来看待美股的投资行为。

下跌的关键要素是关于美股的行情疑问。

你可以尝试这样了解，由于美股行情自身曾经进入到了熊市行情的周期，同时也有着一定的回调需求。 即使美股的大盘曾经回调了一部分空间，但由于包括特斯拉在内的很多公司的市盈率普遍比拟高，同时也存在一定的估值泡沫，所以这些公司的股价或许会继续下跌。 关于特斯拉来讲，假设特斯拉的业务不能取得大的市场打破的话，特斯拉的股价或许会继续下跌。 虽然说并不能说明特斯拉的公司开展前景存在疑问，但假设从短期来看的话，投资特斯拉股票的行为确实充溢风险。

与此同时，这个疑问也跟特斯拉自身的市场运营有关，由于市场普遍不太看好特斯拉在短期内的市场销量，所以很多人会选择暂时卖出特斯拉的股票，经过这种方式来规避风险。

美股道琼斯和纳斯达克的区别？美股三大指数实时行情怎样检查？

股票市场不时都是十分复杂的，这一点置信很多人都是很清楚的，但是很多人还是想进入股票市场启动开展，由于股票确实是一种高收益的投资。如今美股的行情，全体上的怎样样呢？

一、美股行情剖析

最近一段时期，美股在市场上的走向不时遭到了大家的关注。 如今小编也想给大家引见一下美股在市场上的开展状况。 美国的牛市应该会不时继续，而且这种继续的或许性是十分大的。 由于美股的纳斯达克指数不时都在启动升高，并且在往年创了新高，创新高是上传趋向下的一种特征，所以如今的市场环境上，关于美国来说是十分宽松的，因此美股应该会继续比拟强的开展状况。

二、详细的剖析

所以美国如今出现了继续性的开展，而且在企业盈利和微观经济政策的影响之下，或许会继续下跌，所以小编也看到了如今美国的行情是十分强势的，全体过去说是十分不错的，如今都预备进到美股，家庭的需求是造成股票参与的要素之一，如今很多家庭不能都会买入一些美国，而且家庭部门将44%的资产性能都放在了股票购置上，这种状况是十分有利于股票投资的，而且如今的货币政策视角宽松的，这种通货收缩的上升迹象也是有利于美股的开展的。

三、全体出现上升趋向

小编自己关于股票其实不是特别的了解，但是有关于美股开展的近况，在网络上都可以找到相应的数据，小编也查询到了有关资料，发现了美股在股票市场上的全体开展趋向是向上的，而且这种趋向是十分强势的，在未来一段时期，美股在股票市场上的开展形态将会不时很好，所以股民也可以启动投资。

美国纳斯达克指数跌幅跌了80%，美国会出现什么事？

美股道琼斯和纳斯达克的关键区别是其反映的股票市场范围不同。 美股道琼斯指数即美国股票多少钱平均指数；纳斯达克综合指数反映的是纳斯达克证券市场行情的股票多少钱平均指数，其上市公司关键是新技术行业公司，相似中国股市的主板和创业板的差异。 道琼斯是工业股票多少钱的平均指数。 它是由30个具有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济开展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的多少钱水平，这也就是人们通常所援用的道琼斯工业平均指数。 纳斯达克是美国的创业板，都为一些科技类型公司，小公司，其上市条件比拟宽松、门槛比拟低，国际好多公司在纳斯达克上市。

一、道琼斯指数包括四种股价平均指数，这四种股价平均指数区分是：

1、以30家著名的工业公司股票为编制对象的道琼斯工业股价平均指数；

2、以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道琼斯运输业股价平均指数；

3、以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道琼斯公用事业股价平均指数；

4、以上述三种股价平均指数所触及的65家公司股票为编制对象的道琼斯股价综合平均指数。

上述四种股价平均指数可以反映美国大部分的股票多少钱。 而纳斯达克指数反映的关键是在纳斯达克证券市场上市的新技术行业公司股票多少钱，相似于中国的创业板指数。

二、下载新浪财经后翻开，点击最下行“行情”，再把第二行往左滑，点击“期货”，再点“金融期货”，即可看到三类美股股指期货（苹果手机iPhoneX为例，基于iOS 12系统）：

1 道琼斯指数期货

2 纳斯达克指数期货

3 标普500指数期货

相同的，我们也可以用新浪财经app检查其他经常出现数据，比如在外汇一栏看到美元-人民币汇率，目前是71左右。 还可以在全球一栏，编辑上自己想看的各类指数：道琼斯、纳斯达克、标普、恒生、上证、深证、日经、德国DAX30、英国富时100，法国CAC40，纽约原油CFD等。

标普500指数和纳斯达克指数的区别

本文聚焦：

一、四大信号通知你， 美股风险时辰来了

二、大涨终结，崩盘行将末尾！投资者该怎样办？

Steve Sjuggerud 博士是华尔街著名的前对冲基金经理、经纪人和共同基金副总裁，他的观念经常被曾被《媒体》、《巴伦周刊》《华盛顿邮报》、彭博社、福克斯商业资讯网援用。

更关键的是，Sjuggerud博士在过去20年里协助团体投资者看清了大局下的投资趋向——他建议2003年投资黄金，2012年投资生物科技，2011年投资房地产，2016年投资中国股票，并在近年继续发声抓住融涨行情。

以上的预测，结果均已证明。

Sjuggerud博士也成功地敦促美国人应用股市融涨赚钱，

而今天，值得留意的是，Steve 近日密集发声：“融涨（Melt Up）将在2021年完毕，崩盘（Melt Down）或在近在天涯”。

注：本文中在Steve 的“融涨”(Melt Up）可以了解为市场处于暴跌前的减速下跌阶段，一切标的都片面下跌，是最容易赚钱的行情，也是牛市完毕前的最后阶段。 因此“崩盘”(Melt Down)也是无法防止的，由于市场不会一味地单边下跌。

2020年底Steve还坚持融涨继续的观念，为什么3月收回了紧急的且十分慎重的“变盘正告”？而一旦崩盘正式来临，什么时刻来临，投资者该怎样操作，提早预警信号有吗？如何保全，以及甚至有什么获利战略？

无论您能否是贝瑞研讨金牌剖析师 Steve Sjuggerud“神预测”的见证者，为了回答以上的疑问，我们来解读一下这位大牛的战略。

上世纪70年代，传奇基金经理乔治索罗斯（George Soros）的量子基金报答率为4200%，而事先标普500指数的报答率仅为47%。

彼时的索罗斯怎样能如此戏剧性地逾越市场呢？其在校生兼曾经的同事，华誉有“华尔街神童”之称的对冲基金经理Stanley Druckenmiller（斯坦利·德鲁肯米勒）在一次性采访中被问及他从索罗斯那里学到的最关键的东西是什么时，

德鲁肯米勒回答说，“关键的不是你是对还是错，而是你对的时刻赚了多少钱，错的时刻亏了多少钱。”

虽然这句话曾经30年了，但这个经验在今天的市场依然适用。

与1999~2000年互联网泡沫时期相似的是，人们依然还在买入曾经昂贵的股票，不只与此，当今的市场还充满着“担忧错过” （Fear of missing out，FOMO）的热情。

贝瑞研讨初级剖析师Steve Sjuggerud 发布“崩跌正告 （Melt Down Warning”预警指出：近期有四大数据信号暗示美股风险时辰即未来临。

这四大预警信号如下：

1、2020年IPO（初次地下发行）数量达20年来之最

Steve 指出，公司往往在经济情势好的时刻上市，或许更详细地说，当估值很高时。

2020年共有480宗IPO，这是自1999年以来数量最多的一次性，较2014年的增长了50%以上，而2014年是过去十年中第二大IPO年。

IPO是科技泡沫的一大主旋律，上百家科技公司选择在如此资金富余和经济情势良好的状况下上市。

且少数状况下，上市后，纳指上市收盘今天涨幅飙升3位数。 例如2020年12月，DoorDash和Airbnb上市，一个收盘飙升86%，一个大涨115%，这些都显示了投资者对当今市场令人兴奋的时机的惊人需求。

更关键的是，参看上图，你会发现，IPO数据很快就要迫近2000年的数量水平。 IPO热潮占据了市场，这就是最地道的“融涨”行情。

2、疯狂的团体投资者行为充满市场

传奇投资者杰里米•格兰瑟姆（Jeremy Grantham）2021年早些时刻写道：

“历史大泡沫前期最牢靠的特征是投资者的疯狂行为，尤其是团体行为。 在这场历史上“最长的牛市的头10年里，我们缺乏这种疯狂的投机，但如今我们有了，并且是以创纪录的水平。 ”

雅虎财经哈里斯公司（Yahoo Finance Harris）的一项民意调查显示，2021年1月，有28%的美国人购置了GameStop或其他“病毒式”股票，这着实令人震惊。 调查显示，投资中值仅为150美元，且最大的买家群体是18岁至44岁的男性，并且43%的人说他们上个月刚注册了经纪账户。

2021年3月4日，纽约资产控制公司VanEck推出了一只社交心情买卖所买卖基金——VanEck Vectors Social Sensitive ETF（Van Eck Vectors社会意情基金，代码：BUZZ）。 该基金BUZZ追踪BUZZ NextGen AI美国心情首领指数，该指数跟踪市值超越50亿美元的公司，心情高涨的股票。 BUZZ的持仓中包括特斯拉（Tesla）、Plug Power（Plug）、福特汽车（Ford Motor）等知名公司。 但BUZZ的CEO杰米·怀斯（Jamie Wise）通知媒体，该基金并不追踪“Reddit meme股票”。

最近推出的买卖所买卖基金（ETF）的目的是散户投资者，他们有“决计”，并且“担忧错过”发行时机，这是市场欣喜若狂的清楚迹象。

但疑问是，要想赚更多的钱，你就要在“他人恐惧时坚持贪心，在他人都贪心的时刻坚持觉醒”----摘自亿万富翁投资者沃伦•巴菲特。

而如今，美股团体投资者（其中许多是第一次性购置）们真的是十分兴奋。

3投资者“恐慌/兴奋”水平创21世纪初以来最高水平

依据花旗集团（Citigroup）“恐慌/兴奋”，该数据最近总体的失望心情到达了21世纪初以来的最高水平。

该指数关注保证金债务和期权买卖等要素。 它最近表现出了比我们在11年牛市中所看到的更为剧烈的兴奋水平，而且也接近20年来的最高点。

是的，如今是大家都看好的时刻，市场在切肤之痛。 这不是坏事。 这正是我们在融涨末尾时所希冀的。 但如今是做投资者的风险时期。

这像极了泡沫市场最新信号：估值很高，但是团体投资者涌入市场，这通知我，顶部就在左近，由于虽然如今情势很好，但我以为接上去：在一次性猛烈的融涨之后，会出现一次性消灭性的“崩盘”。

随着投资者心情高涨，这或许标志着融涨的完毕和崩盘的末尾，投资者十分有必要制定一些战略。

4、美基金经理们的持仓敞口曾经出现严重转向

每个月，美国银行都会发布这项调查，调查大约200家不同的资产控制公司和投资机构对市场的看法。

最新3月份的美国银行调查报告中表示，基金经理目前对科技股的敞口为2009年2月以来最低。 另一方面，他们对金融和动力股敞口增至自2018年以来最大。

投资者从生长股中撤出资金。 上周Refinitiv数据显示，增长型基金上周资金流出47亿美元。 动力股的资金流入最多，为11亿美元。 而专注于“周期性”行业的价值基金则有20亿美元的资金流入。 这是两年多来的最大数额流入。

此外， 货币市场基金取得了创纪录的2490亿美元资金流入，总规模到达了309万亿美元 （截止3月18日），该增幅是自2007年美国投资公司协会 (Investment Company Institute) 设立该目的以来的最高值。

这种轮换契合基金经理们所说的市场最微风险----通胀担忧，这些担忧引发了科技股的轮替，转而投向“周期性”股票。

融涨将在2021年完毕

关于这四个信号的解读，很多读者发邮件给Steve问：融涨真的要完毕了吗？

“是的”，Steve 在报告中回应：“融涨将在往年某个时刻完毕”。

这个观念关于Steve 来说，是一个严重的转变。 由于近年来，由他创新起名的“融涨行情”不时被华尔街媒体关注和认可， Steve 自己也十分对行情十分失望。

但Steve 近两缜密集发声，表示“我不能无视我如今看到的市场正在酝酿的东西，我置信这一严重预测是简直确定的。 由于年终我在新的团体投资者现象上看到了投资者态度和行为的庞大转变。 ”

“简言之，基本上自GameStop以来，我们从股市兴盛转向了投资泡沫。”

“由于当一切人都看好股市时，这对投资者而言并不是最好的买卖机遇。”

所以，Steve强调，关于当下的美股投资，我们如今更接近于卖方而不是买方。 虽然暂且无法能知道确切的崩跌日期，但是美股趋向转向就要来了。

历史数据显示，纳指涨幅100%+后表现蹩脚

假设Steve还没压服你，我们看看上方这个数据：

代表科技股的关键指数纳斯达克（Nasdaq）在2月份又创下了一个“可怕”的纪录。 从2020年3月底部末尾，纳指在47周内下跌了105%，这是该指数50年历史上最好的47周表现。

依据量化及历史统计：纳斯达克指数在历史上延续47周下跌了两次，涨幅也是刚刚高于100%。 这两次100%的下跌区分在2000年3月和1983年7月完毕，纳指在大幅下跌后立刻表现巨糟。

依据统计：2000年3月6日高点之后，纳指三个月内下跌23%，6个月内下跌21%，一年后下跌59%。

再往前，1983年7月4日高点之后，股市3个月内下跌7%，6个月后下跌10%，一年后跌幅达26%。

从这个历史表现：前两次纳指下跌超100%之后蹩脚下跌的表现，通知我们Melt Down（融跌）正在来临。

急跌还是慢跌？

要知道，在互联网泡沫破灭之际，以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅超越80%。 就连持有的老牌公司多于创新科技巨头标普500指数也下跌了近50%。

2021年的疫情冲击，美股在短短几周内下跌了三分之一，投资者们不会遗忘那是多么痛苦，好在股市迅速上升。 但在危机的阵痛中，恐惧占据了上风。 没人料到这场金融危时机把我们推入今天正在出现的新一轮金融危机。

急跌还是慢跌？只是这个时期下跌的趋向环节也不是那么让人觉失掉的，而是随着时期推移渐突变现的，正如刚刚统计的历史表现一样。

加上前文讨论的市场心情，以及股市的表现触及泡沫水平，以及资金流向。 Steve以为，美股的顶就在左近，他估量往年某个时刻美股将末尾融跌。

关键的是，你要求末尾做一些预备了

但是，团体投资者该怎样办？该如何定位自己以应对融跌？股市趋向下跌时该如何维护自己？

团体投资者如今应该卖掉股票吗？怎样卖？该做些什么预备以防止“股市下跌”中受伤？

以及有什么可以为行将到来的市场环境该预备的小贴士？亦或许，当暴跌来暂时， 如何能取得不错的收益？

美国股票三大指数有什么区别？

标普500指数和纳斯达克指数的区别

这两个都是美国股市的指数。 相对而言，纳斯达克100都是以科技网络股为主，比如苹果、谷歌都是其中权重较大的股票，而标普500掩盖面更普遍，相对而言行业上比拟平均，还有一个道琼斯工业指数，关键以工业为主的，这是美国三大股指。

标普500包不包括纳斯达克指数的股票

标普500包括400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。

纳斯达克指数中有价值的股票相同会被标普采用。

纳斯达克指数的涨跌疑问

和上证指数一样的组成体系。

纳斯达克指数的最高点

纳斯达克始建于1971年，是一个完全采用电子买卖、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。 纳斯达克是全美也是全球最大的股票电子买卖市场，它不但是生长速度最快的市场，而且每天在美国市场上换手的股票中有超越半数的买卖在纳斯达克上启动的，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。 同时纳斯达克市场目前还是全球最大的做市商股票市场。

2015年4月23日，纳斯达克综合指数创新高，收于点，刷新其在2000年3月的点的历史最高纪录。

道琼斯，纳斯达克，标普500指数，区分属于美国证券

是的基本属于

美国的证券各

类目的，你可以上网查查

原油与纳斯达克指数的相关

这个疑问太发散了，纳斯达克指数关键成份股是科技类股票，资源类股票权重很低，所以跟原油没啥相关。

但是非要说有相关也能扯上，由于通常上美元控制了大宗商品的定价权，同时货币的调控对指数有一定比列的影响。

Globalidx全球指数里有纳斯达克指数吗？

有的，全球著名的指数都有，像道琼斯指数，德国30指数等等

美元指数和道琼斯指数 纳斯达克指数是什么相关

美元涨则美股跌

美元跌则美股涨

纳斯达克指数和道琼斯指数有什么不同

对比深成指和中小板指数了解

更多资料参考我的空间。

什么叫做“纳斯达克指数”

纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券买卖商协会于1968年着手创立的智能报价系统称号的英文简称。 纳斯达克的特点是搜集和发布场外买卖非上市股票的证券商报价。 它现已成为全球最大的证券买卖市场。

纳斯达克综合指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价美股三大指数遭重挫格平均指数，基本指数为100。 纳斯达克的上市公司涵盖一切新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、批发和批发贸易等。 关键由美国的数百家开展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些众所周知的高科技公司，因此成为美国新经济的代名词。

纳斯达克综合指数是代表各工业门类的市场价值变化的晴雨表。 因此，纳斯达克综合指数相比规范普尔500指数、道·琼斯工业指数(它仅包括30个著名大工商业公司，20家运输业公司和15家公用事业大公司)更具有综合性。 纳斯达克综合指数包括5000多家公司，超越其他任何单一证券市场。 由于它有如此普遍的基础，已成为最有影响力的证券市场指数之一。

美国股市三大指数

美国三大指数是纳斯达克综合指数、道琼斯指数、规范普尔指数。 这三者之间历史不同、定义不同、位置不同、目的不同等等。

道琼斯工业指数是美国市场最悠久的指数之一，关键作为测量美国股票市场上工业构成的开展对全球金融最具有影响的指数之一，道琼斯工业指数包括美国30间最大、最知名的上市公司。

而纳斯达克综合指数上市公司涵盖一切新技术行业，关键由美国的数百家开展最快的先进技术、电信和生物公司组成，关键代表新兴的科技技术行业，对全球新兴科技行业影响较大。

规范普尔指数是除了道琼斯工业指数在美国股市很有影响的指数之一，规范普尔指数包括的500种普通股票总价值很大的成分股，关键用于剖析股价的常年走势，规范普尔指数具有采样面广、代表性强、准确度高、延续性好等特点。

怎样看美股板块行情

一、纳斯达克综合指数

纳斯达克综合指数(NASDAQ)是反映纳斯达克证券市场行情变化的股价平均指数，基本指数为100。 纳斯达克综合指数是代表各工业门类的市场价值变化的晴雨表。 因此，纳斯达克综合指数相比规范普尔500指数、道·琼斯工业指数更具有综合性。

又称纳指、美国科技指数，是美国全国证券买卖商协会于1968年着手创立的智能报价系统称号的英文简称。 纳斯达克的特点是搜集和发布场外买卖非上市股票的证券商报价。 它现已成为全球最大的证券买卖市场之一。 目前的上市公司有5200多家。 纳斯达克又是全全球第一个采用电子买卖的股市，它在55个国度和地域设有26万多个计算机销售终端。

纳斯达克综合指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票多少钱平均指数，基本指数为100。 纳斯达克的上市公司涵盖一切新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、批发和批发贸易等。 关键由美国的数百家开展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些众所周知的高科技公司，因此成为美国新经济的代名词。

二、道琼斯指数

道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）是由媒体和道琼斯公司创立者查尔斯·道发明的几种股票市场指数之一。 这个指数作为测量美国股票市场上工业构成的开展，是最悠久的美国市场指数之一。 它是以在纽约证券买卖所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成的一种算术平均股价指数。

三、规范普尔指数

规范普尔500指数英文简写为S&P 500 Index，是记载美国500家上市公司的一个股票指数。 规范普尔500指数掩盖的一切公司，都是在美国关键买卖所，如纽约证券买卖所、Nasdaq买卖所上市的公司。

规范普尔500指数是由规范·普尔公司1957年末尾编制的。 如今其成份股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。 它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10。 与道·琼斯工业平均股票指数相比，规范·普尔500指数具有采样面广、代表性强、准确度高、延续性好等特点，被普遍以为是一种理想的股票指数期货合约的标的。

看美股板块行情方法：股市指数，微观经济数据，季度财报。

1、股市指数：可以观察规范普尔500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数等大盘指数的走势状况。

2、微观经济数据：通货收缩率、GDP增长率、利率、务工数据等微观经济数据关于整个市场的走势有着关键的影响。

3、季度财报：每个季度公司发布的财报反映了企业的业绩和未来开展趋向，关于相应板块的走势有着关键的影响。

海通固收：货币转松还缺乏基本面的支持 关注下旬缴税期流动性分层风险

基本面利好增多，防范流动性分层风险

——海通固收利率债周报

（姜佩珊、孙丽萍）

概要

1. 海外债市：美债先跌后涨

美国务工数据不佳，通胀仍处于低位，工业消费好转，批发清楚向好。 10月10日当周初请失业金人数为89.8万人，高于预期和前值。 9月NFIB小型企业决计指数104，好于预期。 9月PPI同比升0.4％，略高于预期；CPI同比增1.4％、中心CPI同比增1.7％，二者基本与前值持平。 9月工业产出环比降低0.6％，继延续四个月增长后初次降低。 9月批发销售环比增1.9％，大幅好于预期。

美债先跌后涨。 8月份中国、日本和英国等多国均减持美国国债，但是美国经济复苏之路缓慢而坎坷，欧美国度疫情二次迸发，美国抚慰方案较难在大选前达成协议，加上三家药企新冠疫苗实验被接连叫停，市场心情动摇多变，10月6日至10月16日美债先跌后涨，10年期国债利率持平，收于0.76％，10Y-2Y国债期限利差维持在0.62％。

2. 基本面：社融大超预期， PPI 短期回落

出口数据向好，出口大超预期。 9月出口同比9.9％（前值9.5％），出口同比增速由负转正并大幅上升至13.2％，贸易顺差回落至370亿美元。 从出口商品类型看，防疫相关物资出口继续回落，但仍处较高水平，而其他品类出口少数改善；从国别来看，对美出口增速略升（20.5％），对日本（-2.7％）和欧盟（-7.8％）均小幅回落，对新兴经济体出口普遍改善。 四季度欧美兴旺国度或将步入疫情重复和经济恢复并存的阶段，我国出口“韧性”延续时期或有所延伸。

社融数据大超预期，结构也继续向好，显示经济继续复苏。 9月社融继续多增近万亿，关键奉献包括政府债券、表外未贴现票据和表内存款，后两者均超预期。 企业中长贷同比大幅多增5043亿元、创17年5月以来的新高，居民中长贷同比继续多增，M1同比续升至8.1％，区分指向地产销售景气度延续、企业投资活动的减速回暖、企业流动性继续向好。 由于信贷继续扩张以及财政的减速投放，9月M2同比重新上升，社融-M2增速差末尾回落。 我们估量本轮社融增速的上升将继续到往年11月，支持经济继续回暖至明年上半年。

10月以来，下游需求走弱，消费较为稳健。 10月前13天35城地产销售回落，销量增速转负至-12.8％。 国庆黄金周批发总额1.6万亿元，日均增速同比降至4.9％。 10月前13天重点电厂日均耗煤同比增速转负至-5％。 10月以来高炉开工率较9月上升，消费依然向好，样本钢厂钢材产量增速也同步走强至5.8％，但需求端边沿走弱，上周样本钢厂钢材库存和钢材 社会 库存双双回补。

通胀方面，9月CPI和PPI纷繁低于市场预期，估量10月均继续回落。 10月以来食品多少钱小幅回落，叠加去年同期高基数影响，估量10月CPI同比回落至0.9％。 10月以来国际商品多少钱走势分化，加上短期内PPI仍面临海外疫情重复和油价下跌的压力，预测10月PPI回落至-2.3％。 但中常年看，国际外经济继续复苏下，PPI同比仍趋于上升。 全体来看，现阶段货币政策与全体通胀关联度降低，且以后通胀态势平和，不会对货币政策构成制约。

3. 政策面：阶段性放宽微观杠杆率

G20会议上，易纲行长表示央行将积极防范化解潜在金融风险。10月14日央行召开了第三季度金融统计数据资讯发布会，会议传达的信号关键有：

1）流动性合理富余，货币政策不至于转向。 详细来说，短、中、常年流动性供应需求均较为平衡，利率水平与以后的经济基本面总体是婚配的，往年以来银行超储率处于合理区间。 针对8月份机构测算的超储率偏低，孙国峰司长给出解释，以为支付清算服务提高、人民银行降低超额预备金利率、金融机构控制才干提初等要素，银行体系所要求的超额预备金水平总体是趋于降低的。

2）政策基调维持，货币政策中性延续。 前三季度信贷、社融增速还是合理增长，未到偏快增长状况，这意味着经济稳步恢复下短期内降息、降准概率极低，中性货币政策仍将维持。

4）房地产监管压力相对平和。 关于房企融资有三条红线，彭立峰表示“目前重点房地产企业资金监测和融资控制规则起步颠簸；跟踪评价执行效果，不时完善规则，稳步扩展适用范围”，这暗含融资监管政策不会过快片面收严，估量房地产行业全体承压不大。

4. 货币市场：资金中枢抬升

央行继续呵护中期流动性，上周MLF净投放3000亿元，资金中枢抬升。 国庆节后（截至10月16日），央行逆回购投放1000亿元，逆回购到期7700亿元；MLF投放5000亿元，到期2000亿元，地下市场净回笼3700亿。 详细来说，R001均值上传10bp至1.91％，R007均值上传14bp至2.29％。 DR001均值上传5bp至1.84％，DR007均值上传5bp至2.1％。

存单利率上传。 9月份央行释放超额跨季资金，但上周有四天央行维持资金净回笼，隔夜和7天利率大体出现先下后上的走势，3M Shibor、1年期FR007互换利率和存单发行利率均上传。

5. 一级市场：供应参与，需求尚可

上周，利率债净供应为2025亿元，环比参与1309亿元，相比于9月最后一周参与1475亿元；总发行量4519亿元，环比参与3068亿元，相比于9月最后一周参与3885亿元。 其中，记账式国债发行2013亿元，环比参与562亿元；政策性金融债发行1179亿元，环比参与1179亿元；中央政府债发行1327亿元，环比参与1327亿元。 截至10月16日，未来一周国债方案发行量2330亿元。

上周，利率债（国债、政金债）一级市场招招标需求全体尚可，详细来说：

农发债需求较好，其中需求较好的有20农发07（增9）、20农发06（增14），认购倍数区分为7.52倍、7.56倍，其他认购倍数均在3倍以上；农发清发债一级市场招招标需求也较好，2年期20农发清发03（增发3）的认购倍数为6.34倍；7年期20农发清发02（增发17）认购倍数为4.65倍，需求尚可。

国开债需求全体较好，认购倍数较好的种类有20年期，20年期20国开20（增8）认购倍数区分为7.77倍；其他种类认购倍数均在3.8倍以上，认购倍数尚可。

口行债需求全体尚可，周四发行的3年期和10年期、周五发行的3年期债券认购倍数较好，认购倍数区分为4.82倍、5.32倍和4.92倍；其他种类认购倍数分化，较差的是周五发行的1年期债券，认购倍数为2.69倍。

国债需求普通，本周共发行3年、7年附息国债和91天贴现国债，认购倍数区分为3.53倍、2.82倍和2.36倍，认购倍数普通。

存单量缩价升。 上周同业存单发行5273亿元，环比参与4263亿元，到期5398亿元，净发行-125亿元，环比参与585亿元，较9月30日发行量和净发行量区分参与4179亿元、856亿元。 截至10月16日，上周股份制银行3个月同业存单发行利率收于2.92％，环比上传16BP，较9月30日上传2BP。

6. 二级市场：债市下跌，利差走扩

国庆节后，经济数据全体向好，股市反弹，债市小幅下跌。 与9月30日相比，上周1年期国债上传5BP至2.7％；10年期国债上传7BP至3.22％。 1年期国开债收于2.84％，与9月30日基本持平；10年期国开债上传5BP至3.76％。

中短端性能价值大于长端，超长端国债性能多少钱好于10年。 截至10月16日，从收益率相对水平来看，十年国债收益率位于26％分位数（2010年以来，下同），3-5年国债位于40％~50％分位数左右，1Y国债45％分位数；相关于国债，十年国开分位数更高，中短端国开分位数则偏低。

上周10-1Y利差走扩，国债3-1Y最陡，国开10-5Y最陡。 从期限利差来看，上周10-1Y国债利差走扩4bp至52bp，国债收益率曲线中3-1Y期限利差最为峻峭（57％分位数）；相关于国债，国开曲线全体更陡，尤其是10-5Y期限利差位于59％分位数。

从隐含税率来看，10年国开债隐含税率下行至14.5％，位于54％分位数，其他关键期限的隐含税率仍相对较低。

7. 本周债市战略：基本面利好增多，防范流动性分层风险

展望10月下旬，我们以为，债市熊市仍将延续，短债优于长债，熊市小反弹时机还需等到10月下旬缴税期之后。 从曲线各阶段位置来看，中短端性能价值最高，其次为超长端（三十年），长端（十年）性能价值较低。 维持十年期国债收益率四季度3.0~3.3％、明年上半年上升至3.5％的判别。

首先，四季度基本面对债市的边沿利好在增多， 9月外需继续改善，社融大超预期且结构继续向好，但PPI短期回落、社融增速或在11月见顶、10月以来下游需求走弱。

再次， 四季度债券供应压力将逐月降低，其中11-12月环比降幅清楚，再加上信贷增速趋降， 债市供需格式将在11-12月清楚改善。

最后， 从过去几轮熊尾利率调整位置、隐含税率以及社融-M2增速差抢先相关来看，利率趋向性拐点未至。

上半年全球外汇储藏变化六个客观理想

外资对人民币债券总体上仍是坚决的持有者。 这是全球人民币储藏份额逆势上扬，延续十个季度下跌，不时刷新历史新高的关键要素，显示人民币国际化的官方认可水平进一步增强。

管涛

一是全球外汇储藏大幅增加。 截至往年6月末，全球外汇储藏余额亿美元，较上年底增加8838亿美元。 其中，全球披露币种构成的外汇储藏余额亿美元，增加了8749亿美元；全球未披露币种构成的外汇储藏余额8618亿美元，增加了89亿美元。 分季度看，第一季度，全球外汇储藏余额增加3756亿美元，第二季度增加5081亿美元，区分名列史上单季外汇储藏降幅前两位。 到往年6月末，全球外汇储藏余额相当于5.91个月的年化全球货物出口额（即2021年三季度到2022年二季度算计），较上年末增加了14.2%，为2009年以来最低。 这参与了储藏充足、贸易逆差、外债繁重的新兴市场和开展中国度迸发国际收支危机的风险。

二是除瑞士法郎外，IMF披露币种构成的其他七种关键储藏货币的全球持缺乏额均有所降低。 截至往年6月末，全球已披露币种构成的外汇储藏中，美元储藏余额亿美元，较上年底增加4336亿美元，奉献了同期已披露币种构成的全球外汇储藏余额降幅的50%；欧元储藏余额亿美元，增加2724亿美元，奉献了31%；日元储藏余额5785亿美元，增加866亿美元，奉献了10%；英镑储藏余额5451亿美元，增加343亿美元，奉献了3.9%。 前四大储藏货币奉献了上半年外汇储藏余额降幅的95%。 同期，人民币储藏余额3224亿美元，增加149亿美元，奉献了1.7%；加元储藏余额2782亿美元，增加87亿美元，奉献了1.0%；澳元储藏余额2100亿美元，增加113亿美元，奉献了1.3%；瑞郎储藏余额276亿美元，参与68亿美元，负奉献0.8%；其他币种储藏余额算计3518亿美元，增加199亿美元，奉献了2.3%。

三是除欧元和日元储藏份额降低外，IMF披露币种构成的其他六种关键储藏货币份额均有所上升。 截至往年6月末，在全球已披露币种构成的外汇储藏余额中，美元储藏份额为59.53%，较上年底上升0.72个百分点；欧元储藏份额为19.77%，降低0.83个百分点；日元储藏份额为5.18%，降低0.34个百分点；英镑储藏份额为4.88%，上升0.069个百分点；人民币储藏份额为2.88%，上升0.09个百分点；加元2.49%，上升0.11个百分点；澳元储藏份额为1.88%，上升0.04个百分点；瑞郎储藏份额为0.25%，上升0.075个百分点；其他货币储藏份额算计3.15%，上升0.06个百分点。 可见，虽然绝大部分关键储藏货币的美元价值较上年底均有所降低，但是“矮子里拔将军”，美元、加元、人民币、瑞郎仍是全球储藏份额上升的前四大受益者，欧元和日元则是最大受损者，其中欧元份额为2017年二季度末以来新低。

四是汇率升值引发的负估值效应是造成全球英镑、日元、欧元、加元、澳元和人民币外汇储藏余额美元价值增加的关键要素。 往年上半年，在通胀上传、美联储超预期紧缩的驱动下，洲际买卖所（ICE）美元指数累计下跌9.1%，大部分非美元关键货币兑美元汇率下跌，其中不少货币兑美元汇率都出现了较大跌幅。 同期，英镑、日元、瑞郎、欧元、加元、澳元和人民币兑美元汇率区分下跌10.0%、15.2%、4.5%、7.8%、1.8%、5.0%和5.0%。 上半年，前述七种非美货币的全球外汇储藏余额折美元累计增加4214亿美元，因汇率升值造成的负估值效应算计3107亿美元，奉献了74%。 其中，全球已披露币种构成的外汇储藏中，英镑储藏余额参与193亿英镑，英镑升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的164%；人民币储藏余额参与134亿元人民币，人民币升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的111%；日元储藏余额参与亿日元，日元升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的109%；澳元储藏余额增加4亿澳元，澳元升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的95%；欧元储藏余额增加753亿欧元，欧元升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的67%；加元储藏余额增加46亿加元，加元升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的58%；瑞郎储藏余额参与74亿瑞郎，瑞郎升值的负估值效应奉献了其储藏美元价值降幅的-16%。 可见，若以辅币计值的话，英镑、日元和人民币全球外汇储藏余额是参与的，是负估值效应造成了其美元计值的储藏余额不升反降。

五是全球美元储藏资产散布越来越分散化。 虽然最近两个季度，全球美元储藏份额延续上升，却仍低于60%，更是远低于本世纪初美元储藏份额占比约七成的水平，这反映了全球外汇储藏运营控制币种多元化的开展趋向。 同时，不只于此，全球外汇储藏运营控制还有一个关键趋向是资产分散化。 将IMF的CCOFER和美国财政部的国际资本流动报告（TIC）数据结合起来剖析显示，截至往年6月末，本国官方投资者持有美国国债余额亿美元，相当于同期全球美元外汇储藏余额的58.7%，较3月末回落0.5个百分点，远低于2014、2015年占比约八九成的水平，为有数据以来最低。 这标明，如今仅用本国官方投资者持有美债余额变化，曾经难以准确判别全球美元外汇储藏余额的变化，由于本国官方投资者既或许性能美债，还或许性能其他美元证券资产如政府机构债、企业债甚至上市公司股票等。 往年上半年，本国官方投资者持有美债余额增加2579亿美元，相当于同期美元外汇储藏余额降幅的74%。 其中，本国官方投资者净减持美债951亿美元，奉献了同期本国官方投资者持有美债余额增加的37%，剩余的63%是美债收益率飙升、美债多少钱暴跌造成的负估值效应。 由此可见，将全球外汇储藏余额增加完全同等于央行干预辅币汇率升值的储藏消耗值得商榷，由于其中有相当部分或许是源于负估值效应的影响，只是账面价值动摇，而非真金白银的增加。 如截至往年7月末，全球第二大外汇储藏持有者日本国际储藏资产余额亿美元（其中外汇储藏余额亿美元），较上年底增加827亿美元（其中外汇储藏余额增加764亿美元）。 其中，买卖惹起的国际储藏资产参与26亿美元，奉献了-3%；剩余的是全球股汇债“三杀”惹起的负估值效应，奉献了103%。 再如，截至往年8月末，全球第七大外汇储藏持有者韩国国际储藏资产余额4364亿美元（其中外汇储藏余额4128亿美元），较上年底增加267亿美元（其中外汇储藏余额增加255亿美元）。 其中，买卖惹起的国际储藏资产增加137亿美元，奉献了52%；剩余的是负估值效应惹起的，奉献了48%。

六是外资减持人民币债券对全球人民币外汇储藏余额变化的影响没有想象的那么大。 往年2月份以来，我国债券通项下出现了外资继续减持境内人民币债券资产。 上半年，外资累计减持人民币债券4378亿元，其中，减持记账式国债1337亿元、政策性金融债2305亿元人民币。 国债和政策性金融债是境外央行持有人民币储藏资产的关键性能种类。 但是，如前所述，上半年，全球人民币外汇储藏余额以人民币计值不降反增134亿元人民币，其中第一季度减持161亿元，第二季度又增持了294亿元。 这标明，外资对人民币债券总体上仍是坚决的持有者。 这是全球人民币储藏份额逆势上扬，延续十个季度下跌，不时刷新历史新高的关键要素，显示人民币国际化的官方认可水平进一步增强。 这也促进了7、8月份，境外持有人民币国债余额延续触底反弹，区分环比参与33亿和23亿元人民币。