投资者对AI主题的追捧过头 摩根士丹利战略师 (投资者对AI工具付费意愿低)

摩根士丹利的Mike Wilson表示，往年早些时辰推进标普500指数屡创新高的人工自动热潮在衰退，因此股市若要重拾涨势则要求新的催化剂。

该行首席美国股票战略师周三表示，尽管人工自动很或许随着时期的推移改动消费力，但投资者在短期内因其潜力而竞相贬低股价的做法有些超前。他补充说，如今这种状况体如今芯片股苦苦挣扎，不只是英伟达最近的坚定。费城半导体指数本月已下跌8.5%。

“人工自动之梦的光荣有点褪色，”他说。“我们只是在整集团工自动主题上过火了。这并不意味着完毕。”

在经验了往年大部分时期的抢购之后，投资者不时在减持备受追捧的科技股。随着美联储预备最早下周末尾降息，投资者在评价美国经济瘦弱状况时正转向市场其他范围。

Wilson重申了他对优质进攻性股票的偏好，在围绕芯片制造商的热情至少暂时衰退之际，他引见公用事业、消费必需品和医疗保健等范围。他表示，投资者或许会躲在这些范围，直到他们失掉“下一件事，不论是坏的结果还是好的结果”。

满是黑历史的互联网女皇，为什么大家都还在追捧

1986年参与所罗门兄弟培训班时，玛丽·米克第一次性尝试到生活的滋味。 米克从高中起向往着华尔街，那时她参与了一个选股竞赛，看着一支支股票在翻腾。 后来，她成为了一名剖析师，并加冕“互联网女王”。 她在媒体的风行，不亚于一位明星。 1995年，摩根士丹利认购了一家小公司Netscape（网景）的IPO股份，这个公司如今被硅谷标志为互联网时代的归零地（一片废墟的代称）：吹得天花龙凤，但毫无盈利才干。 但后来，米克向外界宣称：这是一个伟大的创意。 但人们发现，米克和网景开创人的相关异常亲密，后者对米克将发生庞大的助益。 首先，这促使了米克成为这场令人兴奋的新产业的大赢家；另一方面，作为购置了这家公司股份的投资方，她瞬间成为了互联网的威望。 四个月后，米克发布了一份长达300页的报告，称为“互联网报告”。 关于这一份报告，事先正在夏威夷的英特尔CEO读了之后，觉得都应该马上拥抱网景。 这或许是一个励志的故事，但这其中也许是一个愿望大于理想的追逐。 不只是她团体，是整个华尔街。 今天，可谓能够准确预测互联网趋向的互联网女皇报揭发布，互联网行业纷繁奔走相告——相告“看互联网女皇点到我们行业了”。 这种现象并非偶然，而是常态，比如往年许多公司大佬在分享这份报告时都说“互联网女皇说这（我）个（们）范围将会兴起、将会成为新的操作入口！”。 其实，在1999年之前，玛丽·米克简直说是奠定了在互联网范围第一剖析师的位置。 而在事先，简直每个互联网行业的创业者都是看着米克尔的互联网报告生长起来，从而投入到这个充溢潜力的行业当中去的。 除了担任网景的上市买卖外，米克尔还最早提出了“页面阅读量”等网络类股剖析目的。 米克尔还提出，电子邮件将成为互联网服务的杀手级运行，她预测如何更为高效的阅读信息将成为下一个打破口，为雅虎与谷歌的未来成功埋下了伏笔。 在互联网行业迅猛增长的九十年代前期，米克尔的影响力不只限于行业高管与投资者，她曾经成为美国民众最为熟知的互联网剖析师。 她向投资者介绍的美国在线、戴尔、亚马逊、eBay等公司股票，都很快带来了超越十倍的投资报答。 但随着2000年互联网泡沫的到来，玛丽·米克的职业生涯也出现了变化。 她曾经介绍的股票，都大幅度地缩水。 2001年5月，《财富》杂志宣布了一篇文章，深八1999年互联网泡沫时的“米克”现象。 在这篇“玛丽•米克错在哪里”的文章中，《财富》标题便指出：她最后成了一个最无能的买卖人，但理想上，她原本应该是一名独立的剖析师。 报道指出，她只不过是互联网行业的啦啦队，担任呼吁、炒作。 这样的身份错置成就了摩根士丹利，但也毁掉了剖析师和投资行业的名声。 言论所指摘的，是玛丽·米克“专门为科技公司美言，反对某些科技股”的行为。 报道指出，1991年米克刚刚进入摩根士丹利时，她以文笔优美著称，但是，“内容只靠觉得”，她臆想出来的潜力股，大多走势不佳。 今天大家尊称的“互联网女皇”，也有那么一些颇有微词的黑历史：玛丽•米克曾鼎力介绍，而在2000年的泡沫中，的股价从前一年67.5美元的高峰，跌至次年的1.8美元，最后被以3.8亿美元收买。 而在2000年，米克主导了美国最大的网络服务提供商美国在线，斥资1640亿美元收买媒体公司时代华纳的并购置卖。 但随着网络泡沫破灭，2002年末美国在线时代华纳宣布盈余近1000亿美元，成为泡沫中盈余最高的公司《财富》报道称，“某些剖析师曾经委婉地保证，在接上去的市场运作中，他们将应用目前正在调研撰写的研讨报告来“协助”这些IPO公司。 ”所以，当年游览订票网站即使曾经暴跌了96%，米克依然坚决地看涨并介绍该股，这给她的职业品德带来许多质疑。 《财富》直言，玛丽·米克的第一份报告，无异于一份选股指南。 到了这里，我们不由要问：她为什么要这么做？女皇的非议，并非她一团体就能制造出来的。 在华尔街，投行会依托旗下剖析师意见带动风向。 但是，华尔街规则，为了坚持建议的客观性，投行不能与剖析师串通，比如，假若剖析师向你介绍自己公司承销的股票，市场将会怎样？原本，投资银行的支出来源于投资人的经纪费用（提供投资建议赚钱），但是，经济费用的昂贵让他们末尾想着更多的生财之道，比如应用研讨报告协助某些企业，进而让他们投行赚更多的钱。 这种新型生财之道的始作俑者，便是摩根士丹利。 原本，剖析师是不会直接拿到承销业务酬劳的，但投行物质奖励依然是众人皆知的理想：投行业务人员对剖析师的年终奖有庞大的影响力。 2000年时，玛丽•米克写道：“我的最大价值就是协助摩根士丹利赢得最好的网络IPO业务。 ”据了解，投行收取的费用是新上市公司融资额的7%。 这是什么概念呢？这意味着：公司IPO总值每参与一亿美元，投行就能收到700万美元的佣金。 这在外界看到，剖析师也成了行业的寄生虫。 利益的受损惹起了投资界的质疑。 2001年8月1日，米克早年鼎力介绍的亚马逊和eBay向曼哈顿联邦法院提出了起诉，两家公司指控米克和摩根斯坦利公司所提供的对eBay和亚马逊的研讨结论存在成见。 2001年8月10日，一家代表美国在线时代华纳股东的律师事务所也对米克提出了指控。 2001年，米克延续遭到华尔街投资者的两起结合诉讼，她被以为故意传递错误的信息，误导投资者购置网络公司股票，从而给投资者带来了庞大损失。 因此，《财富》杂志曾在某期封面上刊登了玛丽•米克的照片，并配以标题“我们能否能再信任华尔街一次性”。 由于如此，纽约州总检察长末尾以维护团体投资者的名义展开突击调查。 在这次调查中，检察官取得了某些剖析师的证据，比如在罗杰特的邮箱中，检察官发现他直言自己介绍的一些公司是“狗屎”；格鲁伯曼的邮件则显示，他供认之所以介绍AT&T的股票，是由于对方帮助把他家孩子送进纽约的一间明星托儿所。 但在摩根士丹利这里，检察官找不到相似的证据，米克的邮件也十分慎重。 报道称，摩根士丹利“不小心”销毁了大部分电邮。 事情以大部分剖析师入狱、投行巨额赔款为终结。 而女皇米克，成为泡沫后的幸存者。 也由于如此，大家“只置信米克一团体”——在摩根士丹利那么雄厚的剖析师团队中。 想说的是，复出以来，玛丽·米克依然是业界追捧的“报告女王”，这又是为什么呢？

什么是投资风险度

风险投资（VC） 风险投资（venture capital）简称是VC 在我国是一个商定俗成的具有特定外延的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。 狭义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，消费与运营技术密集型产品的投资。 依据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速开展的、具有庞大竞争潜力的企业中一种权益资本。 从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研讨开发范围，旨在促使高新技术效果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资环节。 从运作方式来看，是指由专业化人才控制下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的环节，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的相关，利益共享，风险共担的一种投资方式。 【风险投资的运作方式】 风险投资普通采取风险投资基金的方式运作。 风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的方式，而风险投资公司则作为普通合伙人控制该基金的投资运作，并取得相应报酬。 在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以取得税收上的活动，政府也经过这种方式奖励风险投资的开展。 【风险投资的六要素】 风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。 一、 风险资本 风险资本是指由专业投资人提供的加快生长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。 风险资本经过购置股权、提供存款或既购置股权又提供存款的方式进入这些企业。 风险资本的来源因时因国而异。 在美国，1978年全部风险资本中团体和家庭资金占32%；其次是国外资金，占18%；再次是保险公司资金、年金和大产业公司资金，区分占16%、15%和10%，到了1988年，年金比重迅速上升，占了全部风险资本的46%，其次是国外资金、捐赠和公共基金以及大公司产业资金，区分占14%、12%和11%，团体和家庭资金占的比严重幅降低，只占到了8%。 与美国不同，欧洲国度的风险资本关键来源于银行、保险公司和年金，区分占全部风险资本的31%、14%和13%，其中，银行是欧洲风险资本最关键的来源，而团体和家庭资金只占到2%。 而在日本，风险资本只需来源于金融机构和大公司资金，区分占36%和37%。 其次是国外资金和证券公司资金，各占10%，而团体与家庭资金也只到7%。 按投资方式分，风险资本分为直接投资资金和担保资金两类。 前者以购置股权的方式进入被投资企业，多为公家资本；然后者以提供融资担保的方式对被投资企业启动扶助，并且多为政府资金。 二、 风险投资人 风险投资人大体可以分为以下四类： ▲A 风险资本家。 他们是想其他企业家投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们经过投资来取得利润。 但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身一切，而不是受托控制的资本。 ▲B 风险投资公司。 风险投资公司的种类有很多种，但是大部分公司经过风险投资基金来启动投资，这些基金普通以有限合伙制为组织方式。 ▲C 产业隶属投资公司。 这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益启动投资。 这类投资人通常关键将资金投向一些特定的行业。 和传统风险投资一样，产业隶属投资公司也相同要对被投资企业递交的投资建议书启动评价，深化企业作失职调查并等候失掉较高的报答。 ▲D 天使投资人。 这类投资人通常投资于十分年轻的公司以协助这些公司迅速启动。 在风险投资范围，“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入出去。 三、 投资目的 风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了取得企业的一切权，不是为了控股，更不是为了运营企业，而是经过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后经过地下上市（IPO）、兼并收买或其它方式分开，在产权流动中成功投资报答。 四、 投资期限 风险投资人协助企业生长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以成功增殖。 风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所距离的时期长短就称为风险投资的投资期限。 作为股权投资的一种，风险投资的期限普通较长。 其中，创业期风险投资通常在7~10年内进入成熟期，然后续投资大多只要几年的期限。 五、 投资对象 风险投资的产业范围关键是高新技术产业。 以美国为例，1992年对电脑和软件也的占27%；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通讯产业，占14%；生物科技产业占10%。 六、 投资方式 从投资性质看，风险投资的方式有三种：一是直接投资。 二是提供存款或存款担保。 三是提供一部分存款或担保资金同时投入一部分风险资本购置被投资企业的股权。 但不论是哪种投资方式，风险投资人普通都附带提供增殖服务。 风险投资还有两种不同的进入方式。 第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种状况比拟经常出现，既可以降低投资风险，又有利于减速资金周转；第二种是一次性性投入。 这种方式不经常出现，普通风险资本家和天使投资人或许采取这种方式，一次性投入后，很难也不原提供后续资金支持。 【风险投资的特征】 1，投资对象对为处于创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业； 2，投资期限至少3-5年以上，投资方式普通为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不要求任何担保或抵押； 3，投资决策树立在高度专业化和程序化的基础之上； 4，风险投资人( venture capitalist )普通积极介入被投资企业的运营控制，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人普通也对被投资企业以后各开展阶段的融资需求予以满足； 5，由于投资目的是追求超额报答，当被投资企业增值后，风险投资人会经过上市、收买兼并或其它股权转让方式撤出资本，成功增值。 【风险投资的特点】 风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt）。 风险投资为风险企业企业投入的权益资本普通占该企业资本总额的30％以上。 关于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是独一可行的资金来源。 银行存款虽然说相对比拟廉价，但是银行存款逃避风险，安保性第一，高科技创新企业无法失掉它。 风险投资机制与银行存款完全不同，其差异在于：首先，银行存款讲安保性，逃避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在控制风险，驾驽风险。 其次，银行存款以流动性为本；而风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。 第三，银行存款关注企业的现状、企业目前的资金周转和归还才干；而风险投资放眼未来的收益和高生长性。 第四，银行存款考核的是实物目的；而风险投资考核的是被投资企业的控制队伍能否具有控制水平和创业精气，考核的是高科技的未来市场。 最后，银行存款要求抵押、担保，它普通投向生长和成熟阶段的企业，而风险投资不要抵押，不要担保，它投资到新兴的、有高速生长性的企业和项目。 风险投资是一种常年的（平均投资期为5－7年）流动性差的权益资本。 普通状况下，风险投资家不会将风险资本一次性全部投入风险企业，而是随着企业的生长不时地分期分批地注入资金。 风险投资家既是投资者又是运营者。 风险投资家与银行家不同，他们不只是金融家，而且是企业家，他们既是投资者，又是运营者。 风险投资家在向风险企业投资后，便参与企业的运营控制。 也就是说，风险投资家为风险企业提供的不只仅是资金，更关键的是专业专长和控制阅历。 风险投资家在风险企业持有约30%的股份，他们的利益与风险企业的利益严密相连。 风险投资家不只介入企业的常年或短期的开展规划、企业消费目的的测定、企业营销方案的树立，还要介入企业的资本运营环节，为企业追加投资或发明资金渠道，甚至介入企业关键人员的雇用、解职。 风险投资最终将分开风险企业。 风险投资虽然投入的是权益资本，但他们的目的不是取得企业一切权，而是盈利，是失掉丰厚利润和显赫功劳从风险企业分开。 风险投资从风险企业分开有三种方式：初次地下发行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企业兼并收买或股本回购；破产清算。 显然，能使风险企业到达初次地下上市发行是风险投资家的妥协目的。 破产清算则意味着风险投资或许一部分或全部损失。 以何种方式分开，在一定水平上是风险投资成功与否的标志。 在作出投资决策之前，风险投资家就制定了详细的分开战略。 分开决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时期分开可以使风险投资收益最大化为最佳分开决策。 【风险投资家的十大流言】 1. “我喜欢你的公司，但是我的合伙人不喜欢。 ”换句话说，就是“no”。 这个项目担任人不过是想让创业者们置信他是个坏人，聪明人，能真正了解创业 者所做的一切的一团体；而“其他人”却不是这样，所以别见怪于他。 这是在推脱责任；别信他什么其他合伙人不像他一样喜欢这个项目的胡言。 他要真这么喜欢，他一定会投钱成交的。 2. “假设你能找到其他VC先投钱，我们就跟。 ”换言之，“no”。 就像一句新鲜的日本谚语说得那样，“假设你姨有胆魄（注1），她就是你叔了。 ”阿 姨当然没有啦，所以这话是扯淡。 说这话的风险投资家其实是说：“我们不看好这单生意，但是假设红杉（Sequoia，注2）先投的话，我们也会跟风。 ”也就是说，一旦创业者们不要求钱，风险投资家会乐意给他更多－－这话似乎在说“一旦你看到Larry Csonka不再毛骨悚然，我们就会帮你对付他。 ”而创业者想听到的是“假设你找不到其他VC先投资，我们来投。 ”这才是一个信任你的投资人。 3. “先做起来给我们看看，然后我们再投资。 ”言下之意，“no”。 这个流言可以翻译成“我不置信你描画的大饼，但是你假设能赚大钱证明给我看，那么 你也许能压服我。 但是，我不想通知你我不计划投资，由于我说不定判别错误，然后，老天，你没准还能搞定一个财富500强客户，那时刻，我不就活脱脱象个混蛋了。 ” 4. “我们喜欢和其他风险投资商结合投资。 ”这就好比太阳总会升起，加拿大人就是喜欢玩曲棍球那样的规律，你要置信风险投资家必是贪心的。 贪心在风险 投资这个行当里的意思是“假设这是个好项目，我就要一人独吞。 ”而创业者们想听的正是“这轮投资，我们拿下了。 我们不想要任何其他投资者的参与。 ”然后，创业者们的义务就是去压服他们为何其他投资者的参与能够把蛋糕做得更大，而不是增加他们手里的那块。 5. “我们想要投资你们这个团队。 ”这句话没讲完。 投资团队是没错的，而创业者们听到的意思就是“我们不会解雇你们－假设我们投资全然是由于你们，我 们又怎样或许解雇你们呢？”这可一点儿不是风险投资家的意思。 她的意思是，“只需事情进度顺利，我们就会继续对你们这个团队投资，但是假设状况不妙，我们 就会赶你们走，有谁是无法或缺的呀。 ” 6. “我会放很多精神（原文是带宽）在你们公司上方。 ”也许他说的是自己办公室里的T3线，但决不是指自己的日程布置，由于他早就在十个董事会里待着了。 数一下他得参与多少个董事会议吧。 创业者应当假定一个风险投资家每个月花在一家公司上的时期在5-10个小时之间。 就是这样。 面对理想吧。 把董事会议尽量开得冗长点！ 7. “这是张香草味的投资意向书。 ”基本不存在什么香草味的投资意向书。 你以为每小时不要钱高达＄400的专业投融资律师，就是弄些规范化的投资意向书的吗？假设，创业者们坚持要用冰淇淋的口味来描画投资意向书的话，独一适用的就是“坎坷之路”口味这就是为什么风险投资家除了离婚律师外，还要求每小时不要钱＄400的投融资专业律师的缘故。 8. “我们能帮你敲开我们客户公司的大门。 ”这是个双重流言。 首先，一个风险投资家不能总是在客户公司为他人大开简易之门。 坦率地说，他的客户公司将 因此而厌恶他。 最蹩脚的事情莫过于让他来为你引荐了。 第二，即使风险投资家能为你开简易之门，创业者们也不能太当真地等候那些公司会成为你的忠实顾客－也就是说，有些东西顶多就是说说而已。 9. “我们喜欢投资创业初期的项目。 ”风险投资家真正梦想的是把1百万美元投到投资前就曾经值2百万美元的公司里去，然后持有这下一个Google的 33%的股份。 那才是早期创业投资呢。 你知道为什么我们都对Google惊人的投资报答耳熟能详吗？和我们都知道迈克尔.乔丹是一个道理：Google们 和乔丹们均是惊世稀有。 假设他们普普统统，就没人写他们的故事了。 假设你透过现象看实质，就会发现风险投资家喜欢投资于成功团队（注7, 比如Cisco的开创人），成功技术（注7, 比如荣膺诺贝尔奖的技术），和成熟市场（注7, 比如电子商务）上。 我们是异惯例避风险的，尤其是由于我们手里的钱并不属于我们自己。 10. 我正在夏威夷的星巴克里写这篇日志。 曾经待了90分钟了。 没带电源插头，所以我的PowerBook笔记本电脑快没电了。 你可得喜欢我刚才讲的九条流言，直到老天爷送因由索尼Vaio团队挽救的新苹果笔记本。 【风险投资环节的几个关键环节】 1、搜索投资时机。 投资时机可以来源于风险投资企业自行寻觅、企业家自荐或第三人介绍。 2、初步挑选。 风险投资企业依据企业家交来的投资建议书，对项目启动初次审查，并挑选出少数感兴味者作进一步伐查。 3、调查评价。 风险资本家会花大约六周到八周的时期对投资建议启动十分普遍、深化和细致的调查，以检验企业家所提交资料的准确性，并开掘或许遗漏的关键信息；在从各个方面了解投资项目的同时，依据所掌握的各种情报对投资项目的控制、产品与技术、市场、财务等方面启动剖析，以作出投资选择。 4、寻求共同出资者。 风险资本家普通都会寻求其他投资者共同投资。 这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。 此外，经过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关范围的阅历，互惠互利。 5、协商谈判投资条件。 一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。 6、最终买卖。 只需理想清楚，分歧赞同买卖条件与细节，双方就可以签署最终买卖文件，投资失效。 如今比拟著名的一些风险投资公司有： IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国际投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司）投资范围： 软件产业 电信通讯 信息电子 半导体芯片 IT服务 网络设备 生物科技 保健养生 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，浩荡等公司）投资范围： IT服务 软件产业 半导体芯片 电信通讯 配件产业 网络产业 凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）投资范围： IT服务 软件产业 电信通讯 网络产业 信息电子 半导体芯片 红杉资本中国基金 （美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）高盛亚洲（著名券商，引领全球IPO潮流，投资双聚集团等）摩根士丹利（全球著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业） 联想投资有限公司（国际著名资本）投资范围： 软件产业 IT服务 半导体芯片 网络设备 网络产业 电信通讯 浙江浙商创业投资股份有限公司(民企）投资范围：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新动力、文明教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业发生严重革新的优秀中小型企业。 （更多投资公司资料可参考：） “一部风险投资在华史就是一部中国互联网史”，不少互联网大腕曾援用过这句精准言语，由于他们自己面前的故事就是与风险投资融合的历史。 当1996年张朝阳仰仗自己的执着和对国外互联网公司的简易模拟融来的18.5万美元到来中国兴办谁都听疑问的互联网公司时，人们明白了商业方案书可以换来创业资金的简易道理。 在美国，一个风险投资商(VC)的关于创业项目的成功几率控制在10%左右，曾经是十分成功了。 由于任何一个成功的创业项目给风险投资商带来的报答或许是几十倍、甚至几百倍。 这样，一个项目的成功收益往往可以大大高于其他9个项目失败而付出的本钱。 不过，这样简易的数学计算题，拿到1996年的中国传统经济范围中看待，依然有些无法思议。 以致于上个世纪80年代末在美国硅谷降生的风险投资行业，在中国一段时期内，要么被神化，要么被妖魔化——风险投资商们究竟是聪明的还是愚笨的，行业外的人或许会从不同的角度得出这两种不同的结论。 从人们的早期记忆来看，风险投资像“疯钱”、“傻钱”。 1998年～1999年那个年代，在咖啡馆里拿着商业方案书给投资人讲生动故事的大有人在，在几个星期内融到几百万甚至几千万美金绝不是天方夜谭。 更有意思的是，本国风险投资商会主动要求，创业这最好在项目中占据关键的股份，投入的资金必需在一段时期内花完，等等传统投资商很难想象的投资准绳。 正如一位业内人士曾如此描画现在第一波互联网热潮时情形：在一家知名的国外风险投资公司的办公室，墙上挂着一张很大的项目统计表，但在近百个项目中，只要少数几个标志着盈利的符号。 但是，这家风险投资商却十分自豪，由于他抢先占领了中国互联网市场的关键位置，更为关键的是，纳斯达克上市的企业中，并没有曾经盈利的要求。 理想上，早期重新浪、搜狐、网易等身上赚取大把银子的风险投资大有人在。 当年像IDG、华登这样拓荒者，都成为了中国互联网产业的幸运者和获益者。 中国互联网产业若没有这些小气解囊者断然没有今天。 即使到今天，简直一切的中国大型商业网站的面前都是风险投资的身影： 1999年2月，才树立起大旗不久的新浪网宣布取得了包括高盛银行在内的海外风险投资2500万美金，这在事先必需是国际网络公司取失掉的最大一笔投资，为此它也拉开了上世纪末中国互联网服务企业进军海外资本市场的序幕。 1999年7月14日，中华网在纳斯达克独立上市成功，初次公募9600万美元，开创中国网络股概念，同时也预示着风险投资商成功套现。 于是，风险投资末尾沸腾了。 1999年下半年末尾，大批的海归派搂着千万甚至上亿资金的风险投资创立了不可胜数的网络公司。 只是紧接着的是漫山遍野的广告宣传、各种不要钱服务、高昂的薪水诱惑、奢侈的写字楼等等。 但是，后来的理想却给热情的风险资本泼了大大的一瓢凉水。 随着纳斯达克网络股的暴跌，这些本国风险投资在中国冒冒失失地来，凄凄惨惨地走。 这种惨痛历史很大水平来自于纳斯达克形式在中国的照搬。 纳斯达克股市在1997-1999年互联网热潮时普遍以为，在一个行业开展的下降阶段，真正关键的不是盈利，而是增长速度和市场份额。 华尔街的一位剖析家曾说：“在这一阶段，盈利并不能说明什么。 投资者能够了解，内行业的早期增长环节中，坚持高速增长和占有市场抢先份额具有极为关键的战略优势。 ” 理想一末尾确实如预想中的一样，网民成倍增长，互联网企业的用户规模不时收缩，但很快，产业走向高潮，风险投资们也跟着前赴后继地倒下。 关于风险投资对中国互联网的作用，曾有人剖析，至少教会了很多人上网，也培育了很多的中国互联网精英，也才使得中国互联网在2003年以后的重新崛起。 而且，网络泡沫破灭的优势是，驱逐了风险投资中的鸟枪炒家，迎来了真正的VC正轨军。 产业轮回，变幻一瞬间。 热闹几年的纳斯达克一复苏，在中国投资的风险投资商们又末尾生动。 日本软银的孙正义因多年前就看好互联网宽带运行，因此在互联网泡沫时期成为最大的输家，至今软银的财务报表仍十分美观。 但是，软银对上海浩荡网络的投资则是经典之极——事先浩荡曾经在网络游戏圈内规模渐大，只差最后一笔资金助力，软银适时出手，并且在不到2年内将浩荡送上纳斯达克，成功套现。 当2004年有包括携程、浩荡网络、Tom、e龙、第九城市、掌上闭塞、空中网、前程无忧和媒体在内的多达九家的中国互联网公司在纳斯达克成功上市时，另一批在产业高潮期没有坚持下去的风险投资商们又慨叹，为何现在没眼力。 风险投资“风向标”泄漏了一个信号：眼前的高潮绝不是永远的高潮。 关于一个真正的投资人来说，只需这个市场足够大，就必需存在投资的时机。 依据相关统计，2004年，由美国风险资本在中国达成的买卖到达了43宗，是10年来的最高水平；而2005年，聚积在中国互联网上空的风险资本听说多达20亿美元，令人惊呼能否泡沫时代又来临。 一些打着WEB 2.0旗帜的创业者，又末尾与风险投资商们频频互抛媚眼，各种以创业和投资为主题的论坛重新人满为患，可谓是“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。 ” 中国风险投资VC的潜规则: 规则一：原来VC也讲等级 规则二：越投越贵，越贵越投 规则三：注重人脉 规则四：近地缘 规则五：VC是最昂贵的融资方式 规则六：VC失手是常事 规则七：拔苗滋长、落袋为安 规则八：不要为VC丢弃权底限 规则九：坚持觉醒，不要置信VC的赞誉之辞 规则十：VC是功利的经济生物，随时或许“变脸” 规则十一：一个行业的想象空间只要那么大 规则十二：VC的中国异化 【如何挑选和接洽风险投资商】 1.挑选 寻求风险投资的企业应预先了解风险投资市场的行情。 风险企业可以去查阅像风险投资公司大全这样的参考文献??在这些文献中常会有一些关于这些风险投资公司偏好方面的信息，也可以查阅一下本行业中那些行将上市企业的投资者名录，或直接访问行业中其他公司的控制者。 尔后，风险企业可依据本企业的特点和资金要求量挑选出若干或许的投资公司。 在挑选时，风险企业所要思索的要素包括：企业所需投资的规模；企业的天文位置；企业所处的开展阶段和开展状况；企业的销售额及盈利状况；企业的运营范围等。 通常，在此环节中，律师和会计师要起很大的作用。 2.关键投资者 在筹集风险资金的环节中，有时风险企业家要求找到一个关键投资者，这个关键投资者将会和企业家一同推进、评价、构建这笔买卖。 此外，这个关键投资者还会把周围的投资者组织起来构成一个投资者集团。 风险企业家应从最有实力的投资者中选择他的关键投资者。 3.接触 少数状况下，与风险投资家的接触可以经过电活末尾??只是讨论一下你的新想法能否和风险投资公司的业务范围相适宜。 绝大少数的风险投资家都会拿起听筒，由于他们也不知道下一个好的项目会从哪儿来。 但是，由于寻求资金的人很多，风险投资公司也要求一个挑选的环节。 假设风险企业家能失掉某位令风险投资公司信任的律师、会计师或某位行业内的“威望”的介绍，他取得资助的或许性就会提高许多。 虽然如此，少数的风险投资公司都要比人们想象的更容易接近。 有些企业家常报怨自己不能找到风险投资者，不能做这也不能做那。 试想，假设一个风险企业家甚至找不到方法去和风险投资者启动接触。 那么，投资者又怎能希冀他会成功地向顾客推销产品呢?因此，在接触环节中，风险企业家还要有一种坚韧、顽强的精气。 在和风险投资公司接触的环节中，假设企业家觉得自己的项目很难吸引那些投资者的留意时，他可以重复地问自己这样一些疑问；企业的控制队伍能否有才干成功他们的使命?企业的产品能否能赢得一个足够大的令人满意的市场?企业能否可以保证投资者的投资不被糜费?当然，一个风险投资项目无法能保证投资者100%取得利，总是存在着这样或那样的风险。 因此，即使企业家的运营方案还不是十全十美，企业家也可以毫不犹疑的把它送出去。 由于风险企业家经常情愿和那些先驱者们协作，协助他们成功那些美妙的想法。 为了保证筹资成功，有的风险企业家喜欢一次性接触的风险投资家越多越好，但结果往往不尽善尽美。 理想上，假设和20位或30位的风险投资家咨询，就会让人觉得这不是一笔好生意，从而不愿花时期去思索这个项目(由于这个项目或许曾经被他人拿走了)。 反过去，假设风险企业家每次都是一个一个地去找风险投资家，那么，他或许永远也筹集不到资金。 因此，最牢靠的方法是先选定8到10位或许的风险投资家做为目的，然后再末尾跟他们接触。 在接受之前，要仔细了解一下那些有或许对项目感兴味的风险投资家们的状况，并预备一份候选表(backup list)。 这样，假设没有人表示出兴味，企业家不只可以知道要素，而且可以找另外的侯选投资家去接触。 总之，企业家千万不要把项目引见给太多的风险投资家，风险投资家们不喜欢那种产品展销会的方式，他们更希望发现那些被人丢弃在路边的不被人留意的好商业时机。

互联网公司怎样失掉风投

听说已有20亿风险投资正对国际的互联网虎视眈眈。 对大少数企业来说，假设能顺利吸引到风险投资，关于网站未来的开展无疑是如虎添翼。 不过怎样才干取得风险投资的喜爱呢?上方，为您详细引见“互联网公司怎样失掉风投”，欢迎大家的阅读，更多内容尽在。

关于风险投资商而言，最关心的无疑是投资所带来的报答，国际互联网企业让这些风险投资商看到宽广的“钱景”。 他们判别一个项目投资不投资，短时期的盈利才干并不是关键目的，最为看重的是未来的生长潜力。

2005年以来，中国互联网概念再次成为国际风险投资资本追捧的热点。 连“网络皇后”摩根士丹利股票剖析师玛莉?米克也宣布了厚厚的“中国互联网”投资报告，看好中国互联网投资。

一、前景等于“钱景”

关于风险投资商而言，最关心的无疑是投资所带来的报答，国际互联网企业让这些风险投资商看到宽广的“钱景”。 据某风险投资人士泄漏，过去两三年以来，国际的风险投资项目报答率平均可以到达35%左右，比其他国度高出不少，因此吸引了国际风险投资聚集中国，“国际上知名的风险投资都曾经进入中国”，该人士说。 近日，全球5微风险投资商之一Accel Partners与IDG结合筹建5亿美金的风险资金，将重点目的锁定在具有较强的增长潜力的国际互联网企业上。

汉理资本(New Access Capital)去年协助江南春成功的融资，并最终成功了“分众传媒”的上市，该公司副总裁钱学杰引见说，通常风险投资依照介入时期的不同，可以分为早期，中期，和早期。 早期介入的通常是所谓的“种子公司”，规模小，资金少，还未成功盈利。 风险投资之所以情愿投资这样的公司，关键是看好其未来的前景。 而风险投资在早期才介入的公司，通惯例模比拟大，曾经有比拟好的盈利，而且或许有上市计划。

某位风险投资人士通知记者说，他如今经常能收到各种各样的商业方案书，不但制造精巧，而且具有一个普遍特征——承诺自己很快就能盈利，有些甚至说自己6各月后就能持平，12各月后就能收回投资并且盈利，而且吹嘘自己的团队具有丰厚的控制才干和运营阅历。

但该人士坦言，他判别一个项目投资不投资，短时期的盈利才干并不是关键目的，他们最为看重的是未来的生长潜力。 看团队，其实看的也是这团体和这个团队的未来的潜力，有些人刚刚从大学毕业3、4年，基本无法能控制一个庞大的部门或公司。

“请通知我你的商业形式的未来的潜力，而不是半年后的蝇头小利。 请通知我你的团队的潜质是什么，而不是如今你们超强的控制才干和丰厚的运营阅历”该人士说，前景才是风险投资最关注的疑问。

二、看重人气

“曾经盈利的网站，我们比拟关注他们的盈利形式，关于还没有盈利的网站来说，风险投资往往十分看重其人气。 ”某风险投资人士通知记者。

这种偏好，直接造成许多网站对每天的访问量锱铢必究，由于听说，风险投资经常是依据网站的国际排名选择投资数额的。 但这种说法并未失掉认可，上述人士说，他们所看重的人气其实包括很多方面，“单纯的全球排名没有用途”，他以为，“这个道理太简易了，风险投资要看网站的实力、内容、团队等众多目的启动综合思索，访问量并不能说明全部，只是参考目的而已。 ”

但这个说起来简易的道理，却往往被抛诸脑后。 由于网站到如今还没能盈利，因此只好对风险基金投资者说：你看，我的排名很前面。

不过在一切曾经成功融资的网站中，大部分网站确实排名靠前，或许至少在同类型的网站中排名靠前。 比如天涯社区，比如博客中国、猫扑社区等等。 这也从正面提示了我们，网站的知名度和推行相当关键，这一点直接选择了网站的价值。 “为什么闹城市的商铺比拟贵，由于人流高，生意好，网站也是这个道理。 ”不过上述人士以为，他们自己有判他人气的方法，假设网站为了排名而点击率作弊的话，并无多大用途。

三、注入的不只是资金

通常状况下，当风险投资介入之后，或许会在一定水平上校正过去运营的惯性思想。 中国人创业，往往不希望有人来干预自己的想法。 “虽然很多公司在初创期、扩张期，公司的控制任务可以由创业者自身独自成功。 但是从企业初创期到生常年，从生常年到上市期，企业家所采取的战略应该是不同的。 但是有很多创业者还是依照自己的惯性来做，这就要求风险投资依照上市的规范来对企业启动一些调整。 ”

依照某风险投资人士的说法，风险投资就是逼着他们做一些事情的，比如树立良好的企业预算机制，控制层的奖励机制等等。 对风险投资来说，只要全程介入大造企业，他们才干取得顺利的分开机制，或许是把企业的股份卖个好价钱，或许就是海外上市。

“分开机制”是风险投资十分关心的疑问，很清楚，假设投资效果不好，他们当然希望能收回投资，即使投资效果很好，他们也不希望太长时期持有股权。 每一个风险投资的既定目的都是要把原投资转变为现金。 因此，当风险投资加盟之后，推进兼并收买，或许海外上市是天经地义的。

四、 别被资金赶着走

在互联网创业的不同时期，创业者难免会遇到不同的疑问。 随着互联网热的升温，投机者末尾酝酿如何应用互联网赚一笔。 很多人末尾着手做网站，梦想着有朝一日低价卖掉，或许向风险投资融资。 但是必需提示大家的是，这其中有两个疑问你必需先想清楚，否则只能是抱憾而归。

第一个疑问是，假设你不能很清楚地设计自己的盈利形式，不能找到未来盈利的切入点，那你就等于把成败的关键让运气来选择，这种做法十分风险。当你自己对未来都没有详细的计划时，风险投资凭什么投资你?难道风险投资是傻瓜?

第二个疑问是，风险投资并不是善男信女，他们不会送钱来。 任何融资都是有代价的。 “公司成立早期通常比拟缺钱，这时刻假设融资，往往必需付出比拟高的股权代价，风险投资普通会要求拥有比拟高的股权。 ”汉理资本的钱学杰引见说。

豆瓣网的CEO杨勃显然十分明白其中的道理。 目前豆瓣网的最关键支出来源是和当当网等书店启动支出分红。 这点支出曾经足够让杨勃自己自足了，由于豆瓣网至今还是个只要5团体的微型团队，日常开支也只要主机和宽带费用而已。 早在几个月前，曾经有投资机构甚至豆瓣的协作同伴向他表示了投资协作意向，不过他还是对此缺乏兴味。 在杨勃看来，风险投资一旦进入，肯定会指手画脚，改动网站的品格。 而且，假设网站自身有很好的造血机制，那么融资没必要稳扎稳打。

五、向风险投资融资几步走

第一步，你必需先预备好一份商业方案书(business plan)，以及一份执行摘要(executive summary)，交给潜在的融资方。 有些融资中介机构会情愿协助你成功这个步骤，当然前提是收取一定的费用，而且他们或许会事前通知你一旦融资成功，会要求拥有你公司的一部分期权。 不过通常状况下，财务顾问阅历丰厚，往往能提高融资的成功率，防止少走弯路，是值得思索的。

当你写好了商业方案书，第二步就是要交到风险投资家的手里。 最好的方法就是找熟人引见。 其实风险投资家往往更倾向于从熟知，甚至是信任的人那里失掉信息和建议。 最好的介绍通常来自对行业熟习，或许是有位置的人。 经过融资中介机构引见也是很好的选择，由于财务顾问假设接下了你的项目，表示他们对你的未来有决计，对风险投资也是一种促动。

假设风险投资对方案书有投资意向，双方或许就会进入第二个阶段——谈判。 这个环节或许要消耗一定的时期，风险投资家会破费很多的时期在项目调查环节上，包括：与控制层交谈、做背景调查，财务审计，失职调查等环节必无法少。 双方也会就投资多少资金，占有多少股份做进一步的沟通。 风险投资基金的投资决策委员会通常拥有最后的摇头权，假设最后被决策委员会否决了，也是有或许的。

另外还有一些留意事项。 比如说，你应该让风险投资感到你的企业十分“洁净”，财务疑问明晰，股权结构明白简易，股权持有人中不要搀杂一些无所事事的人，控制团队的构成也应该十分精练。 要知道，要求风险投资来扫除的阻碍越多，他们对你项目的兴味越少。

还有十分关键的一点是，不要说谎。 当你犯禁说谎时，很或许将损失25%的投资资金。 请算一算，假设你说了四条关键流言，那么或许将得不就任何投资资金了。 而且在融资环节中，对方会对你做失职调查，撒谎对你来说不会有任何优势。