浙商证券 关注指数ETF进度 印花税减免兑现 (浙商证券关注什么公众)

媒体得知，公布研报称，往年以来公募REITs坚定上传的趋向具有较强的继续性。短期内，最关键的边沿变化在于，原始权利人和SPV在底层资产重组环节要求交纳的印花税失掉减免。此外，公募REITs作为具有中国特征的终年融资工具，在市场主力资金践行政治性、人民性等要求的环节中，也很大约率成为相对收益属性资金的关键性能选择。随着监管层推出公募REITs实时指数，后续重点关注公募REITs相关指数型ETF的发行兑现。

短期催化：企业重组印花税减免政策下降REITs发行本钱

2024年9月4日，财政部与税务总局结合公布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》（财政部 税务总局公告2024年第14号，简称14号文），初次明白企业改制重组环节中关于产权转移触及印花税的免税政策。底层资产所属项目公司的重组是公募REITs在预备发行阶段的关键环节，这一环节的印花税课税此前依照买卖金额的万分之五双边征收。而最新公布的14号文意味着，原始权利人和SPV区分要求交纳的万分之五的产权转移印花税失掉减免，从而下降了公募REITs的发行本钱。

理想上，在公募基础设备REITs发行前，原始权利人通常要求将基础资产注入项目公司或将非入池资产剥离，然后再将项目公司的股权转让至专项方案。在通常中，已发行的基础设备REITs较多地采纳三种重组形式：资产划转（详细指发行人在集团内实体间划转资产，包括划出基础资产的正向剥离及划出非入池资产的反向剥离）、企业分立（行将基础资产独自剥离至被分立公司）、非货币性投资（以基础资产对项目公司出资，从而失掉项目公司股权）。依据14号文的最新政策，印花税的减免进一步增加税务处置的复杂性和时期本钱，有助于提高发行效率。随着本钱的下降和效率的提高，使得公募REITs关于发行人来说更具吸引力，也为未来的公募REITs市场扩容提供了更大的便利性。

中终年支撑：低利率环境下公募REITs的性价比优点更为突出

该行再次提醒，公募REITs底层资产关键为成熟优质、运营稳如泰山的基础设备项目，现金流预期相对明白，单位价值坚定性准绳上相对有限。其次，公募REITs收益的增长空间相对有限。比如说，从物业运营角度来看，出现物业支出大幅增长或维持继续性高增长的或许性较小。在此基础上，公募REITs具有较高的分红比例。公募REITs设有强迫分红比例，收益分配比例不低于兼并后基金年度可供分配金额的90%，收益分配机制相较其他大类资产更为严峻。

更关键的是，综合思索受债务担负、人口结构调整等原因，未来较长一段时期我国利率或将坚持震荡下行态势，低利率环境或将构成资产荒，兼具资本利得与固定报答双重优点的公募REITs有望构成愈加清楚的性价比。从监管政策来看，估量未来将继续完善配套规则制度和审核流程，细化项目审核和信息披露要点，特地是经过REITs买卖机制创新、REITs指数与指数产品研发以及放慢REITs互联互通机制落地等形式，推进更多与REITs产品特性相婚配的终年资金进入市场。

不容无视的状况在于，公募FOF正在成为公募REITs产品越来越关键的投资力气。由于公募FOF相对善于在多类型资产、中观行业和市场品格上做衡量和比拟，对不同环境下阶段性的市场焦点和全球各资产的性价比有肯定的认知。而公募FOF介入对REITs的性能，也会部分改善公募REITs的流动性。随着公募REITs市场扩容，叠加市场介入方的数量越多，公募REITs也有望吸引更多机构投资者和集团投资者的关注。

关注公募REITs相关ETF产品创新

可以看到，2024年6月24日，中证REITs（收盘）指数的全收益指数的指数称号与指数代码正式调整为“中证REITs全收益指数”与“932047”。同时，为了充沛思索样本分红的再投资收益，更好反映全市场上市REITs全体市场表现，中证REITs全收益指数于当日起末尾实时升级行情变化。

该行以为，REITs实时行情的公布更有利于投资者加快了解市场行情，以及相关指数产品的设计和推行思绪。同时，中证REITs全收益指数实时行情的公布将为接上去推出产业园区、不要钱公路、保租房等细分板块主题指数提供有效自创，以便日后为投资者提供更及时、更细致、更片面的市场行情信息，且愈加便于板块间横向比拟，有助于提高信息高效流动。

REITs实时行情披露的意义不止于为投资者提供投资参考，也更大约率为后续相关指数化投资产品开发打下良好基础，有利于引入增量资金。该行以为，实时行情的推出或许会吸引更多的投资者关注和投资公募REITs范围，介入市场生动度，提高市场的流动性，激起更多与REITs相关的金融产品创新，例如REITs指数ETF产品等，进而简易投资者启动资产性能微风险控制。该行以为，假定未来公募REITs指数化产品落地，各类资金性能公募REITs的积极性或将进一步介入。

风险提醒：天然灾祸等外生冲击系统性破坏基础设备；地缘政治情势超预期好转影响风险偏好。