！交银施罗德基金该如何摆脱困境 三剑客 成败皆因 (交银施罗德基金管理有限公司)

依据最新地下信息披露，截止往年6月30日，交银施罗德基金总资产81.76 亿元，净资产67.46 亿元，控制公募基金规模5,520 亿元，往年上半年成功净利润4.91亿元；而去年同期交银施罗德基金净利润7.97亿元，往年上半年交银施罗德基金净利润同比大幅下滑38.39%。

相比于曾经披露业绩的其他银行系基金，比如永赢基金、上银基金、鑫元基金等上半年净利润都成功了不同水平增长，交银施罗德基金上半年交出的效果单想必很难让人满意。

背靠五大行之一的，亦有外资股东施罗德投资的加持，交银施罗德基金可以说拥有得天独厚的资源优点，可为什么近段时期以来却在展开中落伍了呢？

“三剑客”产品巨亏、规模萎缩，权益基金经理品格单一

谈到交银施罗德基金就不得不延迟段时期刚刚离职的前董事长阮红，阮红2015年末尾担任交银施罗德基金总经理，2018年7月升任交银施罗德基金董事长。阮红执掌交银施罗德基金基金的九年，使交银施罗德基金取得了长足的展开，也构成了公司现如今的格式。

阮红上任以后，为了抑制人才流失的困局，强调对专业的注重和对人才的尊重；心愿经过外部选拔投研人才来改动困境。这种战略在事先起到了立竿见影的效果，2014年年底，交银施罗德基金公募控制规模跌至389亿元，行业排名第33位，到2022年6月30日规模最高抵达5960亿，行业排名第15名。

后来被人们称为交银施罗德“三剑客”的杨浩、王崇、何帅，便是在阮红上任后的这种外部选拔人才的战略下生长起来的，三人控制的基金规模在21-22年间抵达最高，高峰期的控制规模区分是杨浩367亿、王崇347亿、何帅217亿。

但是，在相反的时期，相同的公司政策和市场环境下生长起来，三人的投资历调趋同也就是牵强附会的事情。这三人的品格都算是自下而上、生长平衡的类别，前十大持仓集中度也都清楚高于行业平均水平，在重仓上也多有重合。

就以三人的代表性产品：王崇的“交银重生长”、何帅的“交银优点行业”、杨浩的“交银重生生机”来讲，在三人控制产品规模的高峰时期2020-2022年间，如、、、等标的都时常出如今三只产品的前十大持仓；并且三人都重仓了地产产业链，或是直接重仓地产公司如、，或是重仓地产链上的建材家居如、等。

以上三剑客共同看好侧重仓的标的和地产链上的公司，在尔后的市场调整环节中都出现了逾越50%的大幅下跌，三人控制的基金也相同出现了大幅回撤，基金规模继续萎缩。王崇的“交银重生长”较高点回撤-46.77%，何帅的“交银优点行业”最大回撤-40.73%，杨浩的“交银重生生机”较高点回撤-53.77%。

产品的大幅回撤给投资者带构成了微小的损失，机构之家统计了三位基金经理所控制产品自22年至往年上半年以来所出现的盈余状况（王崇、杨浩部分产品在前期交由其他基金经理控制），详细数据如下：

可以看到，22年、23年基金的盈余额高达-83.74亿元和-85.65亿元，而依据基金季报披露数据，往年前两个季度以上基金算计盈余9.73亿和11.62亿，自22年以来，三位基金经理所控制的产品累计给投资者构成的盈余为190.75亿元。

投资者遭受损失的同时，交银施罗德基金依然在收取大额控制费，21-23年三年时期，相同是以上三位基金经理控制的产品收取的控制费区分是11.40亿元、8.01亿元、6.71亿元，三年算计26.13亿。详细数据如下表所示：

由于产品盈余严重，三人控制的产品规模也大幅下滑。王崇于往年8月3日卸任“交银精选”，目前在管两只产品“交银重生长”、“交银瑞丰”算计84.38亿，仅为高峰期的24.3%；杨浩于21年和22年间卸任了3只产品，目前仅在管“交银重生生机”一只基金，最新规模为65.96亿，仅为高峰期的17.97%；何帅目前在管四只基金规模算计120.32亿，为高峰期规模的55%，何帅也是三剑客中硕果仅存的百亿基金经理了。

何帅、王崇、杨浩三人的状况，可以很大水平上反映交银施罗德基金权益类基金经理的全体状况。以上三人前董事长阮红就职以来生长起来的第一批基金经理，也是22年之前交银施罗德基金最成功的基金经理。阮红就职以后，交银施罗德基金就简直没有再外聘过基金经理，公司的基金经理100%由外部培育升职而来。

何帅、王崇、杨浩这三剑客的成功，成为了交银施罗德基金的基金经理展开样板，后来大部分基金经理的投资历调都与之相似，形成了公司投研品格过于单一，在顺风时可以加快展开，在顺风时就会显示出软弱性，抗风险才干有余。这也就形成了公司近期展开滞后于行业平均水平，非货币型基金规模排名从21年底13位降至目前的19位，公司最有竞争力的偏股混合基金相对规模较最高峰简直腰斩，规模排名从22年6位降至目前的第10位。

固收业务展开滞后，QDII基金逆势萎缩

往年以来遭到投资追捧的两大类产品债券型基金和QDII基金全行业都成功了加快展开。债券型基金成为新发基金的主力，固收类产品带动公募基金控制规模连创新高，债券型基金控制规模增长17.96%；QDII基金被投资者疯抢，长时期溢价买卖，往年以来全行业QDII基金规模增长18.49%。

交银施罗德基金的第一大股东为交通银行，持股65%；第二大股东为著名老牌投资机构施罗德投资，持股30%。两大股东本可以对固收业务和QDII基金的展开构成支持，而通常上交银施罗德基金的这这两块业务均展开缓慢，落后于行业展开速度。

交银施罗德基金的债券型基金最新规模为1558.98亿元，往年以来规模仅稍微增长6.42%，还没有抵达22年三季度的高点，公司详细的债券基金规模变化状况如下图所示：

从债券型基金的申购、赎回规模来看，往年上半年交银施罗德基金的债券基金还处于净赎回外形，往年一二季度债券基金的总申购份额为370.35亿和393.17亿，总赎回份额是392.96亿和400.20亿，一二季度区分净赎回-22.61和-7.03亿份。

在往年债券牛市的背景下，交银施罗德基金的债券型基金还出现了净赎回，其关键要素还是其债券型基金业绩表现较差，形成投资者赎回去投资其他业绩更出色的债券基金。

不只债券基金净赎回，往年另外一类大火的QDII基金，交银施罗德基金也没有抓住机遇，公司的QDII基金份额居然出现了逆势萎缩。公司共有两只QDII基金，其详细状况如下：

这两只基金，其中一只“交银中证海外中国互联网A”为主动指数型基金，关键投资于海外上市的中国互联网公司，往年以来盈余-6.71%，近三年收益-33.61%。

另外一只“交银全球精选”往年以来尽管取得了正收益为8.98%，但是业绩也难言优良，没有跑赢业绩基准，近三年累计收益为-2.81%。其净值曲线如下：

仅有的两只QDII基金产品，均是业绩表现不佳，也因此交银施罗德基金的QDII基金内行业大展开的背景下逆势萎缩，QDII基金产品的净资产规模延续多个季度逆势下滑，截止6月30日，QDII基金的份额为89.78亿元，较年终的99亿元下滑-9.31%，与行业平均18.49%的正增长构成鲜明对比。

下图是公司QDII基金产品的净资产规模变化状况：

交银施罗德基金权益类产品遭遇顺风，“三剑客”凋谢，产品巨亏，控制规模大幅降低，原本具有资源优点的固收类产品和QDII基金产品却没有遭到注重，错失展开机遇。前董事长阮红的战略促进了公司的展开，也给以后的困局埋下了种子，交银施罗德基金想要打破瓶颈进一步展开依然任重道远。

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董承非的重仓股顺丰控股、紫金矿业、美年安康等大跌，咋回事？

导读： 要说这几天大家最关心的话题，莫过于一天杀一只白马祭天。 有小同伴私聊bo姐，调侃的说这是“杀马特行情”，和bo姐的看法不约而同呀。 实践上，如今曾经有不少基金重仓股腰斩了，比如顺丰控股、金龙鱼等。 面对基金抱团股大幅下跌，手头的基金应该怎样办？

基金抱团股暴跌50%

这几天，A股风骚的很，有点“杀马特”行情的滋味。

几个意思呢？bo姐昨天有跟大家发好友圈哈。 就是一天杀一个白马股祭天，俗称“杀马特”行情。

从行情来看，今天A股的总体表现还行。 至少看过去，满眼红彤彤的。

昨天被杀的白马中国中免，今天收盘大涨8%多。

不过，一天杀一只白马祭天的节拍依然没有变。 今天还无以复加变成了双份，double更响亮。

今天，被杀白马轮到了恒瑞医药。 下午的时刻，恒瑞医药最高时大跌7%多。 还有疫苗股康希诺，早上也曾崩了13%多。 额外的，还带崩了其它一些医药股。

这白马行情杀的，让一些节前买了白马股的，末尾踏实起来，“不想辞职炒股了，只想安安静静、老老实实为 社会 主义树立做奉献……”

在今天的恒瑞之后，明天会杀谁呢？

实践上，如今曾经有不少基金重仓股腰斩了。

bo姐简易举几个例子，大家感受下。

阳光电源从往年2月10日股价最高122.18元，跌到3月25日最低60.90元，1个多月，股价腰斩。

顺丰控股从往年2月18日的最低价124.70元，跌到今天收盘的64.4元，不到2个月，股价腰斩。

额外的，还有立讯精细、爱美客、金龙鱼等基金抱团股。

让人忧心的是，还有更多基金抱团股向腰斩奔来。 节后至今，bo姐帮大家做了一张抱团股跌幅表，可以看到，不少基金抱团股曾经跌30%以上。

面对基金抱团股大幅下跌，我们的基金投资应该怎样办？bo姐从这么几个角度，跟大家剖析一下。

信息有一定滞后性

一些小同伴看到基金抱团股大跌，心里很慌，担忧自己买的基金。 实践上，信息有一定的滞后性，基金经理或许曾经减仓，甚至调仓。

比如，董承非被传定向爆破的案例。

这几天有网友在网上发帖，说董承非的重仓股，被定点爆破了。 比如重仓的紫金矿业、三安光电、三一重工、顺丰控股、美年 安康 、永辉超市、中航沈飞等纷繁被锤，对业绩影响很大。

但实践上，兴全趋向的净值影响却不大。

净值回撤远小于重仓股回撤幅度，源于董承非的提早减仓。

早在往年1月25日，董承非就表示，市场曾经脱离基本面，对 2021年全年比拟失望。

董承非还泄漏，曾经进入防卫打法，“ 基本上把自己封锁起来，卖方和外部研讨员的都不听，进入一种极端的封锁形态。 完全仰仗自己的想法，每天就卖点股票。 ”

从后续的市场表现看，牛年春节以来，前期表现抢眼的抱团股纷繁大跌，董承非却由于降低仓位和提早调仓，而大幅的增加了损失。

有这样操作的基金经理，不在少数。

别太集中单一基金公司产品

这轮杀白马祭天，甚至以前的很多单一个股爆雷，经常出现一种现象：基金公司旗下产品扎堆买。

于是，一次性踩雷，旗下产品密集雷。

远的不说，单就眼前顺丰控股来看。 有快递“茅”之称的顺丰控股一季度业绩爆雷，盈余9-11亿。

于是，顺丰控股上周五直接跌停，董事长王卫出来抱歉，说盈余是为了扩展市场份额，资本开支造成的短期费用参与。 并强调二季度必需不会再亏，但往年很难恢复到去年业绩水平。

或许是王卫过于实诚，市场就接受了他的抱歉，周一顺丰又吃了个跌停。 短短几天，被锤20%多。

节后以来，顺丰股价更是近乎腰斩。

从年报来看，持有顺丰控股最高的，是交银施罗德基金，持有9385万股。 算计持股市值82.6亿。

所以，在这次业绩黑天鹅中，对交银施罗德基金影响很大。

其中，“交银三剑客”的代表基金都有重仓持有顺丰控股。

王崇控制的交银新生长混合与杨浩控制的交银重生生机，四季度持有顺丰控股的比例均超越9.5%，区分是基金的第一和第二大重仓股。 何帅控制的交银优势行业，顺丰是第五大重仓股。

细分来看，交银新生长混合和交银重生生机有点惨，基金净值受影响较大，累计跌幅均在5%左右。

基金公司这么操作，我们可以了解。

毕竟，同一家基金公司的研讨团队，基本都是共用的，股票池也基本分歧。 这样，旗下的基金经理重仓股就容易重合，比如交银施罗德旗下基金重仓顺丰，易方达旗下基金重仓白酒等。

但对我们基民来说，假设基金组合都是一家公司的，有或许会由于这个要素造成风险无法有效分散。 在遇到一些风险事情、公司爆雷时，把自己给埋了。

杀业绩和逻辑？还是杀估值？

从基金抱团股密集被杀的面前来看， 闪崩的白马股至少具有以下2大特征中的一个 ：

杀业绩。 因前期股价涨幅太高，透支了业绩预期。 在业绩发布后，杀业绩。

杀估值。 估值较高，当市场对资金预期趋紧时，机构调仓兜售，杀估值。

实践上，近期频繁闪崩的抱团股，都有这样一个共同特征，就是估值高。 bo姐查了下，以后仍有42家市值超千亿的公司，市盈率在50倍以上。

真正的要素，或许还是杀估值。 甭管业绩好坏，先杀再说，属于无差异攻击。

如何细分区分？很快就到了基金一季报了。

在基金一季报披露后，可以看下基金的重仓股，判别是杀业绩和逻辑（顺丰）还是杀估值（中国中免）？然后做不同决策。

先看顺丰控股，是属于清楚的业绩爆雷。

顺丰控股预告一季度盈余9亿-11亿，加上极兔搅动江湖，快递行业多少钱战愈演愈烈，市场对顺丰有了不小的争议，属于杀业绩和逻辑。

再看中国中免，则属于杀估值。 业绩略低于市场预期，在业绩发布之后，今天股价就加快反弹了。

假设在基金重仓股中，杀业绩和逻辑较多，我们就要悠着点了。 依据自己风险偏好，可以部分基金仓位止盈止损，或许调慢定投节拍。

至于杀估值的话，即使是节后这些抱团股大幅回撤，估值依然不低。 但常年来看，它们依然是穿越周期的中坚力气，所以慢节拍定投，是摊薄持仓本钱及降低动摇的一种利器。

额外的，在投资基金时，还可以增配一些价值品格的基金经理，bo姐后续也会跟大家多剖析一些价值老将，大家记得跟进bo姐的剖析。

当然了，我们也可以交给基金经理们专业打理，控制好基金的仓位，扎实定投，自个儿乐得清闲。 从常年来看，优质基金经理会不时创出新高。

【风险提示】本文观念仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。 基金有风险，投资需慎重。

兔年新基金“神仙打架”，“短跑老将”和“强棒新人”该怎样选？

2023年2月开启，主动权益类基金的发行也末尾“兔”飞猛进。

老中新三代皆闻风而动，对决基金回血之日。

短跑老将的产品自然引人关注，但强势平台的新人或许也颇有“姿色”，还有奥秘的“中生代”。

终究怎样选， 其实很考校投资者的研讨功夫。

发行数“兔”飞猛进

据Choice数据统计，未来一周（2月6日至2月10日），将有15只主动权益类基金进入发行程序。

算上春节后新进入发行的一些新基金，未来一周的新基金舞台上，真的可以算争奇斗艳、百花齐放。

这其中，关注度较大的或许有以下几位：

一、 财通基金的金梓才 ，在独立平台上熬出头的“行业轮动高手”，习气从中观行业动身，重拳反击，近几年的中常年业绩算是可圈可点。

二、 交银施罗德的郭若 ，新人基金经理，精选个股品格。 交银基金近年推出的权益基金新人，第一支基金都是业绩大胜，没有败绩。 郭若自己跟的又是牛人辈出的机械赛道，通常上有业绩迸发的或许。

三、 建信基金的姜锋 ，中生代基金经理，业内比拟少见的非赛道投资品格，中常年业绩也不错。 比拟大的应战是，他控制的不同基金间业绩差异较大，这是不确定性。

“中观落子”金梓才

金梓才是业内近年关注度不时提高的基金经理，过去几年仰仗着神奇的“行业轮动重配”的品格，行走权益市场，中常年业绩排名相当不错。

他控制时期较长的财通生长优选（2015年起控制），除了第一年业绩不佳外，尔后六年业绩都是业内中前行列（下图），从表现看可圈可点。

金梓才赚钱的“点”十分“共同”，属于“神来之笔”、“利润险中求”的那种。

简易的说，金梓才是把投资重点落于“中观行业”的层面，每年都要寻觅市场内生长最好、或是风险收益最好的板块然后重仓。

他2017年落子电子、2018年靠消费做进攻、2019年回到科技半导体、2020末回师化工、2021年末落子养殖等都是比拟成功的操作。

但同时，这种每年高轮转，每年都要有“灵感”的操作方法，关于基金经理的“考验”是十分大的。 不只要勤于研讨，而且也要不能出大错。

随着规模的不时增大，金梓才还能不能不时维持既往的“神奇表现”，是这只新基金未来能否大红大紫的关键。

“常胜平台”出郭若

与金梓才相比，交银施罗德的郭若则是一个投资新人，简历也比拟繁复：清华大学工业设计及经济学学士、香港大学金融学硕士、交银施罗德行业剖析师。

从简历可以看出两点，1、郭若当年的学业效果一定不错；2、他出身是交银施罗德的行业剖析师。

后者这个群体过去几年是产出过“交银三剑客”、杨金金、楼慧源、田彧龙、郭斐等一堆明星基金经理的。

业内还有一个“玄学总结”：即交银施罗德近几年推出的新人基金经理，第一支基金无一例外是大赚的。

这个纪录能否延续，当然还是要求观察的。但从投资规律上看，交银历史上新人基金经理比拟“成功”，或许有以下要素：

1、交银基金的“强棒”是选牛股，这要求基金经理和行业剖析师的亲密配合，所以从行业剖析师序列中选拔的新基金经理，延续这个投资品格，不容易犯大错。

2、新人基金经理的规模通常都不会太大，比拟容易发扬团体的“选股优势”和“研讨积聚”。

3、交银基金外部比拟勾搭，资深基金经理对新人协助比拟多，新基金经理成熟较快。

郭若能否延续这个“不败”纪录要求时期来证明，但思索到此次他控制的是一只发起式基金（规模通常不会太大，团队也要介入投资），以“性能”的心态介入投资，似乎风险也不怎样大。

“中生代”的双面业绩

历史上专户特征特别清楚的建信基金，近年似乎也在冒出一些中生代基金经理，此次发新的姜锋是其中之一。

姜锋的业绩是要求细细“品读”的。

以其控制时期较长的建信安康民生基金为案例，近四年的业绩排名都盘踞在同类基金前四分之一，是蛮值得一看的。

而且，20、21年和22年业绩都不错失比拟难得的，这三年市场品格有较大的切换，简直年年不同，姜锋在这只基金的控制上，是表现了一定的水平的。

从组合重仓股看，建信安康民生这三年的重仓股也没有太多的“赛道”特征，也没有掺和太多“新动力股”的特征，基本是靠团体的龙头股+独门小股票，来挣收益的。

以这个基金的数据看，姜锋应该是比拟注重价值品格和比拟能选股的。

但姜锋的投资有两个疑问要“解释”的清楚。

其一是，他的不同基金之间的业绩差异疑问。

姜锋控制的两只时期很长的基金，建信安康民生和建信环保产业，业绩和排名“大相径庭”。

其二是规模疑问，他早年控制的产品规模都不大，但近年扩张较猛，新基金假设发的好的话，或许会去应战百亿门槛，他的战略能否经受住规模的增长考验，还要求进一步观察。

附图：建信安康民生A的规模变化

杨浩控制的基金有哪些

杨浩这个名字想必很多投资者都熟习，他是交银施罗德基金控制有限公司的基金经理，他和何帅、王崇被称为交银基金经理三剑客，很多投资者都在关注他们所控制的基金，那么杨浩控制的基金有哪些，今天我给大家清点一下。

杨浩控制的基金有哪些？

以下是杨浩历任基金一览：

其中业绩最好的是交银活期支付双息平衡混合，任职报答为190.12%，交银活期支付双息平衡混分解立于2013年09月04日，基金代码为，目前资产规模为54.35亿元（截止至：2021年09月30日）。

以下是基金持仓前十的股票：

在这里先通知各位：基金的持仓普通是每季度更新一次性，而下一次性更新的时期普通是12月31日，请各位投资者可以关注最新持仓状况。

以下是基金风险目的的状况：

数据显示，该基金全体动摇适中，属于中等风险。

以下是基金的年度涨幅：

杨浩基金经理是在2015年8月15日末尾控制这只基金，在这时期，基金除了2018年收益是负的，其他年份都是正收益，而且收益率都跑赢了同类平均收益率和沪深300指数，说明杨浩基金经理的控制才干还是比拟不错的。

不过基金历史业绩不代表未来表现，基金的未来表现还得看基金经理控制的如何，十分考验基金经理的调整才干，除了货币基金基本不会盈余外，其他一切的基金在短期内都会出现动摇，有的投资者觉得自己无法较大的动摇，纷繁卖掉了基金，这样是赚不到什么收益的，所以建议投资者选择的基金要契合自身风险接受才干。