红利蓝筹崛起生长格调行将进行 A股上半年清点 (蓝筹红利发放日)

2024年上半年，A股市场教训了一段复杂多变的行情，展现出“一半淡水一半火焰”的显明特色。重要指数的体现分化清楚，既有持重下跌的红利指数和蓝筹股指数，也有大幅下跌的生长股指数和中小盘指数，市场格调差异清楚。

大盘指数体现优秀

上证综指微幅下跌0.25%，虽然全体体现颠簸，但未能齐全抵御市场下行的压力。

红利指数体现抢眼，上半年累计下跌11.29%，显示出高股息战略在市场中的微弱吸引力。

上证50指数体现较强，累计下跌2.95%，凸显了大盘蓝筹股在市场调整中的韧性。

沪深300指数也有所下跌，累计涨幅为0.89%，标明局部权重股对市场的撑持作用。

但是，生长股指数体现不佳，守业板指累计下跌超越10%，科创50指数更是跌超16%，反映出市场对生长股估值偏高的担心。

中小盘股指数雷同遭逢重挫，中证2000指数跌超20%，北证50指数大跌近35%，超微盘指数也暴涨34%，标明市场危险偏好清楚降低。

“五朵金花”行情回归

红利类和资源类板块成为上半年市场的亮点。银行、动力、专用事业等板块涨幅超越10%，这些行业多受益于政策搀扶、经济复苏以及大宗商品多少钱下跌等起因。

相比之下，批发业、软件与服务、食品与重要用品批发、生产者服务等板块跌幅超越20%，显示出市场对局部行业前景的乐观预期。这些板块多遭到行业周期下行、政策调整或市场格调转换的影响。

这行神态势有些相似2003的A股市场“五朵金花”行情。过后重要指的是汽车、银行、石油石化、钢铁和电力这五个行业(更宽泛的范围还包含港口、高速等)。这些行业之所以被称为“五朵金花”，是由于它们在过后的市场中体现尤为突出，引领了市场的下跌行情。

这段行情能否还能继续还需继续观察。

生长格调进行的条件

年终至今，指数教训了触底回暖的环节，经济、政策与海外市场成功了完美的共振，独特推进了春节后市场的优秀体现。往年被视为世界经济触底上升的一年，投资战略也随之出现了转变，从过去两年的“估值从低到高选股”转向了“盈利增速从高到低选股进攻”。在这一转变下，生长和周期板块成为了估值与盈利双重优化的最大受益者。年终周期板块体现亮眼，而目前生长板块以为处于蓄势待发，期待补涨修复的形态。

回忆2019年的市场走势，可以发现生长板块锋芒毕露的三大条件：美国通胀环比数据回落至0.2%、美联储降息以及政策的催化。以后市场正处于“降息预期回落”的期待阶段，一旦美联储降息落地，随后1-2个月将传导至经济上传，市场性能思绪将沿着“生长到生长+出海”的门路倒退，相似于2019年8-12月的市场走势。

详细而言，生长方向作为下一阶段的首选，财通证券以为可以关注以下畛域：电新、电子(存储)、AI(光模块、运行)、算力(如大湾区首个大规模全液冷智算核心的完工)、分解动物(如透明质酸的大产量运行)、量子通讯(如世界首台商用高温版量子钻石原子力显微镜的亮相)、卫星互联网(如武汉一号卫星等4颗卫星的发射)、(如人形情感交互机器人的推出)。而出海方向则可以关注海外业务占比高且业绩向好的机械、电子、家电等行业。

内行业性能层面，可关注盈利与估值双重优化下的出海为主的周期与生长板块。周期板块以出海方向为主，如机械行业单季度营收和业绩增速的延续减速回暖，电子、汽车单季度营收增速的高增长。生长方向的性价比逐渐凸显，国资委、央企放大的11个运行基础钻研执行方案也为咱们提供了投资线索，如量子消息、6G、深地深海、可控核聚变、前沿资料等方向。同时，还可关注那些盈利营收和业绩增速边沿优化、24Q1单季业绩正增长且年终以来估值修复小于30%的行业，这些行业重要集中在电子、家电、化工等，细分畛域则包含航海装备、家电零部件等。

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十大券商展望2022年：A股至少不是熊市，上半年机会较多

A股2021年正式收官。 上证综指时隔28年年线三连阳。

2022年即将到来，A股将作何走势，又该如何投资呢？

中信证券认为，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。 下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。

国泰君安证券同时表示，2022年A股或呈现横盘震荡，先上后下的格局。 其中，坚决看好2022年的春季行情，夏季投资者则应该做好防守。

兴业证券认为，虽然2022年A股市场，整体上难有大行情，更多是结构性行情。 但增量资金仍然汹涌背景下，市场至少不是熊市。

配置方面，大盘蓝筹获得多家机构的看好。

中信证券认为，2022年增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权将明显增强。 因此风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。

海通证券同时指出，风格方面综合来看，2022年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。

中信证券：2022年上半年机会较多

整体来看，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。

其中，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。 下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。

配置方面，上半年政策重心在稳增长，建议聚焦优质蓝筹崛起。 下半年，建议聚焦相对景气的板块。

2022年仍将处于疫情冲击下大波动后的“余波”期，全球部分经济体疫后超常需求刺激政策带来的增长及物价“大起”与随后潜在的“大落”，因此对应的政策应对是分析2022年资产配置的重要考量因素。

对未来12个月市场持中性偏积极看法，整体是危”中有“机”，有“惊”无“险”。

节奏上，当前仍处于增长放缓与政策托底预期的交互期，指数机会可能偏平淡，建议投资者重结构，均衡配置。

中信建投证券：2022年市场或呈现宽幅震荡格局

展望2022年，中国经济平稳运行，流动性维持中性偏宽松的状态。 整体而言，市场或与2021年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。

板块方面，2022年景气程度表现优秀的行业将表现优异。 其中，电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。 创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线。 国防军工、工业母机、新能源 汽车 产业链等高端装备制造行业是2022年的第三条主线。

市场风格来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。

国泰君安证券：2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下格局

对2022年的A股市场策略，可以总结为四句话：春季进攻无碍，夏季防守在怀。 成长机会仍在，价值重回舞台。 周期盛极而衰，消费否极泰来。 制造盈利向好，拥抱科创时代。

其中，坚决看好2022年的春季行情，夏季中投资者则应该做好防守。 同时，风格方面，2022年应该说大股票和小股票都是有机会的，关键看投资者个人的风格。

同时，2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下，因此建议投资者积极布局跨年行情，看好春季躁动接棒跨年行情。

海通证券：2022年A股指数振幅或变大，大盘和价值略占优

展望2022年，A股市场指数的振幅变大是大概率的事情。 2021年市场的振幅处在 历史 极低位，因此2022年指数振幅向 历史 均值回归是大概率的事。

同时，2022年我国通胀仍面临PPI和CPI两方面的压力，涨价仍是宏观维度关键词之一，需警惕通胀压力。 从时间来看，本轮通胀上行周期还未走完，当前这轮通胀周期中，CPI低点是2020年11月-0.5%，PPI低点是2020年5月-3.7%，截至2021年11月仅分别上行12个月、18个月。

风格方面，2022年大盘和价值风格或略优。 回测结果显示，虽然2022年年初的跨年行情仍值得期待，但跨年行情结束后在利率制约估值和盈利下行的双重压力下，A股市场或将迎来休整， 历史 上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。

因此，综合来看2022年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。

兴业证券：2022年至少不是熊市

2022年的A股市场，整体上看难有大行情，更多是结构性行情。 其中，指数可能是“螺蛳壳里做道场”的状态。

不过，2022年A股增量资金方面仍然汹涌，因此市场至少不是熊市。 微观流动性方面，首先，即便外资流入可能会边际放缓，但预计仍将有2000亿元至3000亿元的量级。 其次，公募基金经过过去几年持续高速发行，只要2022年不发生系统性的风险或波动，大概率将维持2万亿元左右的增量。 再次，随着保费收入的逐步回升，险资入市规模较今年也会有边际改善。 同时，私募也会成为市场非常重要的增量资金来源。

因此，在银行理财维持千亿级别流入，社保、养老、年金等加一块也将达到2000亿元左右增量的背景下，2022年仍将是增量资金汹涌入市的年份。 增量资金加起来有望达到3万亿元左右的量级。 这一体量的增量资金带动下，2022年A股市场至少不是熊市。

广发证券：2022年可增配中下游

2022年，A股盈利将大幅回落，而分母端难以形成有效对冲，A股将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。 配置上应从2021年的“买上游”，转向2022年的“增配中下游”。

具体而言，2022年，海外将由复苏转向滞胀，由此带来美联储政策收缩的节奏加快。 国内方面，经济下行风险有限，政策缺乏想象空间，整体将以稳定为主。

从估值连续两年扩张之后的收缩看，今年是比较温和的，这意味着2022年估值难以扩张。 目前，整个A股的估值和结构性的估值应该是中性偏贵的，尤其是A股的龙头股还是偏贵的。

配置方面，2022年小盘股的表现，大概率会从今年的上涨转向下跌。 同时，PPI和CPI的剪刀差将有所收敛，这将带来两个配置机会：一是PPI下行成本压力缓和的 汽车 、电机、白电，二是CPI传导提价兑现的食品加工、农业。

华泰证券：看多2022年A股市场

展望后市，看多2022年的A股市场，同时，A股2022年后三个季度的行情，或更为扎实。 具体而言，2022年即使美联储鹰派，对A股估值影响也很小。 同时，国内经济并未衰退，业绩显示制造业能屈能伸。

预计2022年A股非金融净利润同比增速4.7%，乐观有望实现8.0%、悲观预期下或为1.3%，积累趋势呈“U型”，中报是年内低点、年报是年内高点。 基准情形下，结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断，我们预计全A年度收益为正。

配置方面，全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，预计2022年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。

具体而言，2022年A股投资主线为能源与芯片的增长闭环。 行业配置上，将以储能电力为盾、以硅基需求为矛。 此外，碳达峰行情或刚行至三分之一，“泛电力链”行业轮动大概率仍是2022年市场主线。

上海证券：2022年看好沪深300、A50指数长期上行

2021年，市场资金整体充裕，中国为应对通胀减少投资，使得传统行业盈利增速下行过快，部分周期性贝塔很强的行业，如碳中和、具备成长属性的新能源光伏等行业，表现出很强的配置力量，市场资金由阿尔法偏离至贝塔特征明显。

2022年，伴随非市场化调节的逐渐退坡，在强调“稳字当头”的主基调下，我国经济总量将保持稳定，传统行业盈利或将全面恢复，利润分配将回归正常。 在此环境下，今年偏低估值的阿尔法公司，大概率会迎来“盈利+估值”的双升。

同时，相对确定的是，当前贝塔行情已经行至尾声，2022年将进行阿尔法行情切换。 指数上，看好沪深300、A50指数及港股互联网 科技 、纳斯达克100的长期上行。

国联证券：2022年成长风格有望占优

2021年，“复苏”是全球经济的主旋律，主要体现在主要国家利率上行、物价上涨、股指上扬等方面。 在此背景下，2022年应选择业绩敏感度相对较低、但对估值和政策敏感度相对较高的行业进行配置。 整体上，成长风格有望占优。

其中，大金融方面，无论是从 历史 角度还是横向对比看，其估值目前都处于非常低的位置。 重点推荐具有成长空间的券商板块。

中游困境反转方面，受上游大宗商品涨价压制，2021年中下游普遍艰难。 但2022年物价有望回落，也有望为中下游带来反转机会。 重点推荐 汽车 及零部件、畜禽养殖两个行业。

校对：张艳