鲍威尔将开释猛烈信号！但市场或许不知足 (鲍威尔qe)

首先，与在国会作证不同，美联储主席鲍威尔可以控制政策预期，而无需处置政治攻击或有关紧要的话题。

其次，此次会议召开时期正值夏季假期，美联储官员的沟通有限。

第三，美联储7月和9月会议之间通常有很长的距离。

第四，与前任主席相比，鲍威尔似乎更系统地与美联储理事会启动沟通。这使他在发言时更容易置信自己失掉了其他货币政策制定者的支持。

最后，美联储目前向市场传达的耐烦等候的信息正在迅速过时。

鲍威尔在周五的讲话中或许会收回一个猛烈的信号：9月份将降息25个基点。

往年年终美联储的抑制是无道理的，事先美国中心PCE延续四个月走强。自此以后，美联储的通胀数据延续三个月走软，政策制定者们如今应该可以忧心肠降息了。劳工统计局刚刚宣布的对务工增长的大幅下调也为降息提供了更多理由。在9月会议之前只会再发布一组务工和通胀数据，因此美联储关闭降息的风险极低。

最近几周，市场对美联储利率政策走向的定价可谓形形色色。而鲍威尔在7月会议后的资讯发布会上对投资者说，不要对普通数据反响过度。

对美联储利率前景的定价因疲软的务工报告、微弱的批发销售报告和美股遭遇的兜售而发生了超乎寻常的坚定，但人们似乎对此漠不关心。在恐慌的高峰期，一些剖析师甚至主张美联储在会议间歇期降息和/或采取更大幅度的降息执行。

目前市场定价曾经比两周前更合理，但哈里斯依然以为美联储不会像大少数人预期的那样鸽派。

市场对美联储9月大幅降息50个基点的预期仍存，而维持利率不变的或许性基本为零。此外，市场还估量从如今到2025年底，美联储简直每次会议都会降息25个基点。

只需在目前美外货币政策极度紧缩、经济很或许发生衰退的状况下，如此大规模的降息才无意义。近几个月来，“衰退”已成为一个抢手词汇，但了解衰退的历史十分关键。现代的每一次性性经济衰退都是由于紧缩的金融条件或许新冠疫情带来的商品多少钱冲击等外部打击构成的。而在过去的一年里，金融市场和经济都显示出它们能够接受5%以上的利率。

经济增长的逐渐放缓简直正是美联储所心愿的。其结果是，美联储要求重新调整政策，将联邦基金利率调至4%左右的历史平均水平。

这就是为什么鲍威尔或许会收回降息25个基点的信号，并继续暗示一个渐进的宽松周期。如下图所示，哈里斯估量明年美联储将有四到五次25个基点的降息。这看起来像是一次性性中期修改，而不是一次性性严重的政策逆转。

周五的讲话之后，金融市场或许会对鲍威尔有些绝望。市场曾经丢弃了几周前的恐慌性定价，包括对9月份降息50个基点的高度预期。

随着鲍威尔收回缓慢但稳如泰山的宽松信息，哈里斯估量债券和股票多少钱都将面临过度的下行压力。

投资者逐渐了解到，美国利率的新常态更像是1990-2008年时期的状况，而不是过去十年的异常低利率。