各显神通！面前的逻辑和假相是什么 前线入通 港股新股 (各显神通的前面一句)

关于港股通，业外向来有“严进宽出”、“50亿市值门槛”等含糊说法。在投资者的普通印象中，关于招股定价流通市值不超越50亿的中小型股票而言，要进港股通算得上是个难关，怎样着也得上市后继续励精图治、用一段期间狠练内功，把业绩和市值扎实搞下来才行。

但是，这一年半来，倒是有好几家自身条件本不够“硬”的公司，比如梅斯肥壮（02415）、易点云（02416）、来凯医药-B（02105）、巨星传奇（06683）、君圣泰医药-B（02511）等，IPO估值就在50亿高低，月K线都没划几根，就在上市后第一次性恒指检讨中闯关成功了。一般公司甚至卡着6月29日那天上市，第二天是恒指半年检关门日，仅靠两天的买卖数据闯关成功，9月份就能正式迎接“北水”了！

这些新股，靠着一番怎样的精准操作成功“前线入通”的呢？

一归入港股通的几种模式

（1）大市值的特意极速准入

归入港股通，关于市值高达几百亿的大公司来说不是个难题。

港股对此有一套特意极速准入机制：“上市日收盘时市值处于恒生综指成分股市值总大到小排序的前10%，则上市后第十个买卖日完结间接归入恒生综合指数，失效日为上市后第十一个买卖日。”——关闭了大门，而且没有上市期间点限度——什么时刻上市，其后10个买卖日就进了。

当然也不是一切的能进总市值10%的“优等生”10个买卖日后都能间接进港股通。这里有个例外，就是带“-W”的同股不同权的公司。“-W”公司有另外一套规定：

必定满足上表中的3个条件：

A. 上市满半年+20个买卖日（即7个月）

B. 调查日前183日（含）的日均市值不低于200亿

C. 调查日前183日（含）的总成交额不低于60亿港元

（2）中大型股的极速归入通道

恒指公司对港股主板上市公司，依照市值排名来划线：市值排名前95%画一条线，以上的归入恒生综合指数，以下的剔出恒生综合指数（并不相对是95%，设有一个缓冲区buffer Zone，如下表）。被剔出指数了的没有港股通考察资历。

在具有港股通考察资历的恒生综合指数这个“大班级”里，又按市值划分为三等：前80%为恒生大型股，两边的15%为中型股，残余的5%为小型股。大抵是这么分的，但是也有个缓冲区，恒指公司可以灵敏把握调剂，如下图：

关于市值在百亿以上的大中型股来说，每年就有3.30、6.30、9.30、12.30这四次冲通时机，只需进入了恒指综合指数的前95%（缓冲区是正负两个百分点的区间），也即是大型股和中型股（80%+15%），那就取得了进入港股通的资历—— 这是由于除了半年检和年检以外，港股通还有个“季度极速准入机制”：

当年Q1和Q3上市的个股，假设合乎恒生综指半年度检讨中，归入恒生大型指数和中性指数Buffer Zone缓冲区间的规范，即排入恒生大型指数前77%市值或恒生中型指数前93%市值，则可以极速归入恒生综指，失效日理论为当年6月和12月的第一个星期五的下一个买卖日。

（3）小型股的归入时机

市值小，若进不了恒生综合指数的95%，那就与3.30及9.30检讨的“极速通道”无缘，只能闯6.30半年检和12.30年检的关口。

这两次冲通，除了市值要求，还有流动性要求，详细如下：

大市值和大中市值的新股，不用担忧能不能被归入港股通，由于迟早都能归入。

普通来讲，市值在100亿以上的公司都具有“极速归入”的条件。由于市值大，成交量也大，所以上市和入通机遇影响不大。

这类公司的案例，往年最典型的是速腾聚创。

速腾聚创于往年1月5日上市，且上市首日的市值曾经为193亿港元，即使上市后最低多少钱对应市值也有150亿左右。因此在3月31日“季度极速归入”的检讨中合乎规范。于是，6月第一个周五（6月7日）归入恒生综指，同时也归入港股通，失效日是6月11日（周二）（周一为端午节假期）。

归入当日股价收盘涨幅13.57%，当日盘中最高创下137.5港元的记载多少钱，较前一日收盘价涨幅高达71.9%。

同样，关于市值规模较小（50亿以下）的新股而言，能不能被归入港股通、何时归入港股通就至关关键。

二，小市值新股为何要争取“前线入通”？

一只刚上市的小市值新股，假设迅速归入港股通，关键有三大好处：

第一，关于如今的港股市场，其实是最大的新增资金起源就是港股通。假设能够极速归入港股通特意是一两个月就能归入的，再等到下一个季度落地，还能赶在解禁期之前。那么这就可以给解禁发明了良好契机和承接资金，上市前几轮融资的资方心里更有底气，心思压力就能小很多。

第二，刚上市的新股，不论是公司、投资人、券商、以及股民，都是激情最高涨的时刻。好像新婚燕尔，如胶似漆。假设说启动“市值治理”，这个阶段“向上”治理所须要动用的资源最少、老本最低，成果还最好。市值向上治理，上市公司掌舵人对前期陪跑多年的VC／PE和介入国际配售的基石投资者也可以有相对好的交代。

第三，有了前两点，随着股价下跌，市值向上的预期增强，挣钱效应良好，公司口碑好，会吸引更多的投资者，正向反应给公司的运营治理，构成良性循环，往往公司最后失掉自我成功，真的就成了“优等生”。

三，本次恒指半年检，哪些公司或“进通”？

此次6月底恒指半年检，属于优等生和次优等生的的股份有：茶百道、迈富时、Quantumph-P、趣致团体、汽车街、美中嘉和等股份等。

当然也有小市值新股冲通。例如上周五（6月28日）上市的两只新股老铺黄金和天聚地合，正好赶上6月30日最新一轮的恒指检讨。

其中老铺黄金IPO定价的流通市值66.8亿港元，而上市首日暴跌72%市值收缩到113亿，合乎前95%市值红线，因此有望在下一轮港股通调整（9月）时归入，或堪称完美“前线入通”。

而天聚地合由于首日市值为41.7亿港元，距离入通门槛有必定距离，但蹩脚的是首日尾盘股价大幅跳水造成市值萎缩至30亿港元，此轮“入通”大略率无缘了。

四，为了冲刺“入通”，小市值公司会做那些预备？

至此，咱们逻辑链条推理一下，假定公司市值在40亿左右这种，公司稍微冲一下有望入通，但假设上市之后躺平，或许任由股价人造开展甚至破发，则入通就有望了。而入通能够带来的增量资金也就彻底无缘。

因此，假设公司IPO的时刻知道自己市值不能做到“躺入通”，但也不至于彻底没宿愿，若治理层有必定的野心，想要上市之后进入归入港股通，那么就须要在上市前后做一系列预备。

上市之后其实是明牌，动用各方资源把股价顶下来，合乎最最少合乎恒生中型股的规范（即市值在恒生综指排名80%~95%），或许进入恒生大型股（市值排名前80%），就可以一句季度极速归入的规范在下一次性恒指季检的时刻归入，再下一个季度就可以买卖。

而想要在上市之后迅速把多少钱顶下来，就须要IPO的时刻尽或许少派货进来给团体投资者，尽或许成功货源归边，以成功经过较小的筹码影响多少钱。

想要尽或许少地派筹码进来，就须要在上市之前做一些上班。一方面是“丐版发行”，即发行股份占总股本比例极低。近年来丐版发行比拟盛行，关键是由于港股IPO市场冷却，发行太多进来，散户会一哄而散，造成估量承压重大。而假设发行比拟少，则公司对股价的控制才干比拟强。

往年比拟典型的丐版发行，一个是国际营销大数据处置方案提供商迈富时（Marketingforce），发行股份占总股本仅2.53%。人称“丐中丐”。但只要更丐，没有最丐。去年的“丐版王”，是内行情最为低迷的时刻上市的北森控股。发行比例仅为总股本的2.12%。这可以视为公司某种自保行为。

丐版战略有时有效。例如往年的迈富时就成功成功了上市之后股价一路攀升。而去年的北森控股则股价一路下挫，不可有效上升。

另一个战略是奇妙应用港股新股出售的红鞋机制（即回拨机制）去收回一局部筹码，称为“套路回拨”。（简称“套路拨”）

解释套路拨之前先温习一下港股打新的回拨机制。普通港股新股发行分为国际配售和地下出售，其中国际配售关键是面向机构投资者，而地下出售是给团体投资者（散户），地下出售分为甲组和乙组。

普通国际配售占出售股份数目标90%，地下出售占10%。但假设地下出售太过分爆，造成超额认购率过高的话，会触发回拨机制，将一局部国际配售的股份“拨”到地下出售这边，说白了就是：机构投资者让出一局部筹码给散户。

回拨比例与超额认购的存在比拟固定的相关：

但这些只是反常状况。假设国际配售自身无余额的时刻，那么保荐人有权不依照对应规定启动回拨。例如超额认购比例为50倍，但当国际配售自身无余的时刻，保荐人可以将回拨比例“人为”压低到20%。但代价是须要依照多少钱区间下限定价。

调低回拨比率，说明公司不想派太多的筹码进来，同时下限定价无利于上市后向上做股价。两相配合，大略率上市之后股价会往上走。假设公司市值凑近五六十亿的时刻，则上市之后就离“入通”门槛不远了。

五，上市公司应警觉为了“入通”而被收割

确实有一些资金会游说上市公司冲刺港股通，但其实在想法是炒一波赚快钱。这样的资金俗称“打着市值治理幌子的骗子”。

这样的游资也会坑害散户。经过一些非官网信息例如小作文流传信息，XXX公司要“入通”，配合着他们做股价的行为，散户会受骗，自觉跟进，认为可以炒到至少入通前的一两天。结果谁知道游资只是想炒一两天，最后散户在高位接盘。而上市公司那边，他们会以沽压太重为理由，最后做不下来，你能耐它何。

所以，不论是公司还是股民，都要行正路。公司来讲，在上市前就要做好后续能否“入通”的方案，对自己的认购状况、筹码结构、市场资金对自身的认可，也要有一个大体的估量。此外IR和PR的上班也要做好预备与铺排。

而关于质地并不十分优异的公司，也不用霸王硬上弓，拼命往外面挤。而假设自身条件还无余具，进了港股通之后有“一哄而散”的危险，到时刻影响了公司的口碑和声誉，常年得失相当。

最后，“入通”之前和之后的行情也与过后市场环境无关。公司与投资者也不用拘泥于“入通”一时的涨跌得失。常年来看，优质的公司最终会跑赢；而缺乏投资价值的话，即使短期炒作一时爽，最终也难认为继。

六，总结

总体过去讲，以后的市况与2020~2021那段IPO大牛市相比，确实是戎景不在。而从公司到投资者、以及承销、保荐、再到投资人，心态和操作都趋于审慎。但正是这样的背景下，才更要依据市场的实践状况，做好兼顾规划，把上市、入通这些关键期间节点处置好。

当然，最终一个市场的常年开展，还是要看公司的基本面。把公司品质优化下来，走正道，不玩财技，才是股市慢牛长牛的基础。